Análisis y Gestión Financiera

Escuela de Negocios
Indicadores para la Evaluación de
Proyectos de Inversión
Semana 11 a 13
Indicadores para la Evaluación de Proyectos de Inversión

Logro de aprendizaje Contenidos

• Aplica e interpreta los principales • Relación beneficio-costo (B/C).

indicadores de evaluación financiera • Período de Recuperación de la
para la toma decisiones de inversión. Inversión.
• Valor actual neto (VAN).
• Tasa interna de retorno (TIR).
Aprendemos

Evaluación de Proyectos

• Consiste en medir su ventajas y

desventajas (análisis beneficio-costo)
con la finalidad de determinar la
conveniencia de llevar a cabo o no un
proyecto de inversión.
Aprendemos

Tipos de evaluación de proyectos

Evaluación empresarial: Corresponde al punto de vista de la entidad ejecutora del

proyecto (pública o privada). Se opera con precios de mercado y los efectos directos
del proyecto.
Presenta dos enfoques:
a) Evaluación económica: Los aportes para llevar a cabo el proyecto son propios.
b) Evaluación financiera: Los aportes para llevar a cabo el proyecto son una parte
propios y otra financiados.
Aprendemos

Tipos de evaluación de proyectos

Evaluación nacional o social: Atiende los aspectos reales del proyecto, operando
con precios de mercado corregidos (precios sociales o sombra), y considerando los
efectos directos o indirectos del proyecto.
Aprendemos

Criterios de evaluación de proyectos

Son coeficientes o magnitudes que expresan los atributos del valor del proyecto, según los puntos de
vista de la evaluación, y resultan de la comparación de la inversión, los ingresos y costos.
Dentro de estos tenemos:
• VAN: Valor actual neto
• TIR : Tasa interna de retorno
• B/C : Relación Beneficio / Costo
• PCR: Período de recuperación del capital
• PRC: Período de recuperación del capital.
• CAN: Costo anual neto
• CAE: Costo anual equivalente
• FAE: Flujo anual equivalente
Aprendemos

Criterios de evaluación de proyectos

Criterio Regla de Decisión para aceptar un Proyecto Los criterios de evaluación nos
ayudan a:
VAN VAN > 0
TIR TIR > COK • Analizar la conveniencia de un
B/C B/C > 1 proyecto.
• Jerarquizar proyectos.
PRC Se compara con un estándar prestablecido. • Optimizar una cartera de
CAN Se elige la alternativa de menor CAN inversiones.
CAE Se elige la alternativa de menor CAE
FAE Se elige la alternativa de mayor FAE
Aprendemos

Valor Actual Neto (VAN)

• El VAN mide el aporte económico de un proyecto a los inversionistas. Esto

significa que refleja el aumento o disminución de la riqueza de los inversionistas
al participar en los proyectos.
• Mide al valor actual de la inversión, ingresos y costos actualizados a determinado
COK, en términos de unidades monetarias.

Reglas de decisión:
 VAN > 0: Se lleva a cabo el proyecto

 VAN = 0: Es indiferente

 VAN < 0: No se lleva a cabo el proyecto

Aprendemos

Valor Actual Neto (VAN)

• Es de muy fácil aplicación.

• Depende únicamente del flujo de caja y el costo de oportunidad.
• Propiedad aditiva: VAN(A+B) = VAN (A) + VAN (B)
• No sólo permite reconocer un proyecto bueno, sino que también permite comparar
proyectos y hacer ranking de ellos.
• Considera factores de tiempo y riesgo.
Aprendemos

Tasa interna de retorno (TIR)

• Representa la medida intrínseca del proyecto

• Se define la tasa interna de retorno a aquella que hace que el valor actual neto de
un proyecto o alternativa sea igual a cero. Es aquella tasa que hace que el valor
actual de los ingresos sea igual al valor actual de los costos.

• La TIR mide la rentabilidad de un proyecto en (%).

Reglas de decisión:
TIR > COK: Se lleva a cabo el proyecto
TIR < COK: No se lleva a cabo el proyecto
TIR = COK: Es indiferente
Aprendemos

Tasa interna de retorno (TIR)

• La TIR es una medida de rentabilidad que depende del perfil de flujos de caja
particulares del proyecto.
• Ranking de proyectos: de TIR más alta a más baja, solamente si los proyectos
tienen el mismo nivel de riesgo.
• Para tomar una decisión la TIR se compara con el costo de oportunidad a la cual
se está evaluando un proyecto.
Aprendemos

Tasa interna de retorno (TIR)

$ 140.00

• Gráfica de una TIR $ 120.00

$ 100.00

$ 80.00

$ 60.00

TIR: VAN =0
VAN
$ 40.00
VAN A
$ 20.00

$ 0.00
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58
-$ 20.00

-$ 40.00

-$ 60.00

Tasa de Descuento
Aprendemos

Relación de beneficio costo (B/C) o índice de rentabilidad

• La beneficio/costo o método del índice de rentabilidad, mide el valor actual de los

beneficios por unidad de inversión.
• Si hay limitación de capital se eligen los proyectos con mayor B/C o IR.

Regla de decisión:
B/C = IR > 1 se acepta el proyecto
B/C = IR < 1 no se acepta el proyecto
B/C = IR = 1es indiferente

o Se acepta el proyecto cuando el valor actual es mayor que la que VAN.

o Alternativamente que: B/C = IR = VAB/VAC
Aprendemos

Período de Recuperación de Capital (PRC)

• Algunas empresas requieren que la inversión se recupere en un período

determinado.
• El período de recuperación del capital se obtiene contando el número de períodos
que toma igualar los flujos de caja acumulados con la inversión inicial
(actualizados al COK).

Regla de decisión:
Se acepta el proyecto que recupera la inversión en el menor período de tiempo definido por la
empresa.
Aplicamos lo aprendido

Caso de aplicación
• Dado el siguiente flujo de caja: (en miles de soles)

AÑO FC VAN al 25% Considerando un COK del 25%,se pide hallar e

interpretar:
0 -5500 -5500.00
a) El VAN
1 2000 -3900.00 b) La TIR
c) B/C
2 2500 -2300.00
d) El PRC
3 2800 -866.40
4 3000 362.40
5 3000 1345.44
Aplicamos lo aprendido

Solucionario
a) VAN al 25% = -5500 + 2000/1.25 + 2500/1.25^2 + 2800/1.25^3 +
3000/1.25^4 + 3000/1.25^5

VAN al 25% = S/ 1345.44

• Se lleva a cabo el proyecto porque el VAN es mayor que cero.

• El inversionista está incrementando su riqueza en S/ 1,345.44 miles de soles,
evaluados a un COK del 25%, durante 5 años.
Aplicamos lo aprendido

Solucionario
b) TIR: VAN = 0
VAN al i % = -5500 + 2000/(1+i) + 2500/(1+i) ^2 + 2800/(1+i) ^3 + 3000/(1+i) ^4 +
3000/(1+i) ^5

Por tanteo:
i(%) VAN
35 63.50668382
TIR 0
36 -42.9160076
Aplicamos lo aprendido

Solucionario
Interpolando:
TIR – 35 = 0 - 63.50668382
36 - 35 -42.9160076 - 63.50668382

• TIR – 35 = -63.5066838 / -106.422691)

• TIR = 35.59674007%
Se lleva a cabo el proyecto porque la TIR es mayor que el COK (35.60% > 25%).
Aplicamos lo aprendido

Solucionario
c) Relación beneficio costo (B/C)
B/C = (VAN IT - CT )/ VAN INV
B/C = 6,845.44/ 5500
B/C = 1.24

• Se lleva a cabo el proyecto debido a que la relación beneficio costo es mayor que 1.
• Por cada mil soles que se invierte se gana S/ 0.24 miles de soles, evaluados aun COK
del 25%, durante 5 años.
Aprendemos

Período de recuperación del capital (PRC)

• Nos indica en cuántos años recuperamos la inversión.

• Se halla el VAN para 1 año, y se coloca el resultado en el VAN del año 1
(considerando -5500 y el 2000), y así sucesivamente hasta llegar al VAN del año
5. Debe coincidir con el VAN.
Aprendemos

Período de recuperación del capital (PRC)

• Se hace de manera similar a la TIR, para calcular el tiempo “n”

Por tanteo: AÑO FC VAN al 25%

n VAN 0 -5500 -5500.00
3 -866.40 1 2000 -3900.00
n 0 2 2500 -2300.00
4 362.40 3 2800 -866.40
4 3000 362.40
5 3000 1345.44
Aprendemos

Interpolando:
n–3 = 0 –(-866.40)
4-3 362.40 – (-866.40)

n – 3 = 0.705110677

n = 3.705110677 años

La inversión se recupera en 3 años, 8 meses y 14 días

Aplicamos lo aprendido

Dado el siguiente flujo de caja (en miles de soles), considere un COK del 28%.

Halle e interprete: AÑO FC VAN al 28%

a) El VAN
0 -3800  
b) La TIR 1 2000  
c) B/C 2 2000  
d) El PRC 3 1800  
4 1800  
5 1800  
Aplicamos lo aprendido

En grupos, resolver los siguientes ejercicios:

1. Si se invierten $1,000 hoy se tienen prometidos ingresos de $ 500 dentro de 3 años y
de $ 1,500 dentro de 5 años. Hallar su TIR.
2. Si se invierte $ 5,000 hoy en un fondo del cual se espera que produzca $ 100 anuales
durante 10 años, y $ 7000 al final del 10mo año. ¿Cuál es la tasa de retorno?
3. Suponga que una pareja invierte $ 10,000 hoy $ 1500 dentro de 3 años y que recibirá
$ 500 en el primer año, $ 600 en el 2do. año y $ 100 más cada año por un total de
10 años. También recibirán pagos únicos de $ 5,000 dentro de 5 años y $ 2,000
dentro de 10 años. Calcular su TIR.
Aplicamos lo aprendido

4. Las tres alternativas mutuamente excluyentes de la tabla, se encuentran bajo análisis.

Elaborar un ranking de alternativas si COK=15%.

Variable A B C
Cost o Inicial $ 60 0 0 $ 70 0 0 $ 9 0 0 0
Va lor d e Salva m ent o 0 50 0 120 0
Flujo d e ca ja (IT- CT) 30 0 0 4 0 0 0 50 0 0
Vid a Út il (años) 3 4 6
Aplicamos lo aprendido

5. Un contratista de carreteras trata de determinar que tamaño de volquete compra. El

sabe que a medida que crece el tamaño del platón, los ingresos aumentarán, pero no
tiene claro si la inversión adicional requerida en volquetes de mayores platones se
justifica. Los flujos de caja asociados con cada tamaño de volquete se dan a
continuación. Si COK=20% y se espera que la vida útil de cualquier volquete sea de
8 años. Determinar qué tamaño debe de comprase.

Variable Tamaño del volquete (pies cúbicos)

Costo Inicial ($) 10,000 12,000 18,000 24,000 33,000
Costo Anual de Mantenimiento ($) 5,000 5,500 7,000 11,000 16,000
Valor de Salvamento ($) 2,000 2,500 3,000 3,500 4,500
Ingreso Anual ($) 9,000 10,000 10,500 12,500 14,500
Gracias