UADE

Contabilidad y Análisis de los EECC

Herramientas de diagnóstico
económico y financiero para
la toma de decisiones

UADE – Contabilidad y Análisis de los EECC. 1 Prof. Santiago Clerici

 Introducción UADE
La lectura de los estados contables nos permite:
 Conocer la composición de la estructura patrimonial.
 Conocer las causas de los resultados.
 Conocer los flujos de efectivo.
 Indagar en forma detallada el contenido de los estados
contables básicos.

La sola lectura de los estados contables no nos permite

formarnos un diagnóstico sobre cómo se encuentra la empresa
 La información se encuentra en valores absolutos.
 La información es todavía abundante.

Por lo tanto nos vemos en la necesidad de crear nuevos

conceptos para lograr el diagnóstico económico-financiero

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 ¿Qué son los indicadores? UADE

Construcción y significado de los indicadores

 Un indicador es un índice generalmente numérico que evalúa algún
aspecto particular de la situación de la empresa;
 No posee un significado unívoco sino que debe interpretarse dentro
de un contexto y conjuntamente con la lectura de otros indicadores;
 Generalmente se forman mediante una relación matemática entre
diferentes datos reales de la empresa o de su contexto.

¿Qué debemos aprender respecto de los indicadores?

1. ¿Qué se quiere medir?
2. ¿Qué datos hacen falta para lograr tal medición?
3. ¿Cómo se interpreta el valor del indicador?

Debemos desarrollar la capacidad de construir

nuestros propios indicadores.
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 Análisis Vertical UADE
Composición de la Estructura

 Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del

activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.
Composición
Balance Saldos inicio Inicio
ACTIVO Caja & Bancos 3 210 789 1,2%
Corriente Créditos por venta 16 554 881 6,4%
Otros créditos 2 740 258 1,1%
Inversiones 27 144 046 10,5%
Bienes de Cambio 34 226 683 13,2%
Otros activos ctes. 170 995 0,1%
Subtotal activo corriente 84 047 652 32,5%

No corriente Créditos no corrientes 522 321 0,2%

Bienes de uso 171 915 795 66,5%
Inversiones no corrientes 255 356
Otros activos NO ctes 1 727 398 0,7%
Subtotal activo no corriente 174 420 870 67,5%

Total del Activo 258 468 522 100,0%

* Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámicas San Lorenzo (2006)

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 Análisis Vertical UADE
Composición
Resultados año
Estado de Resultados anterior
Ventas 217 918 041 100,0%
Costo de ventas ( 132 580 033) 60,8%
Utilidad Bruta 85 338 008 39,2%
Gastos administrativos ( 10 679 908) 4,9%
Gastos comerciales ( 12 228 168) 5,6%
Otros gastos/ ingresos 2 024 926
Amortizaciones ( 16 296 677) 7,5%
Res. Transacciones 48 158 181 -22,1%
Res x tenencia ( 248 776) 0,1%
R. Op. de la actividad principal 47 909 405 -22,0%
Res. financieros x activos ( 3 487 897) 1,6%
R. Actividad Principal 44 421 508 -20,4%
Res. Inv permanentes 223 701 -0,1%
Resultado del activo 44 645 209 20,5%
Res financieros por pasivo 248 493 -0,1%
Result. antes de impuestos 44 893 702 20,6%
Impuesto a las ganancias ( 17 229 691) 7,9%
Resultado neto 27 664 011 12,7%

* Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámicas San Lorenzo (2006)

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 Análisis Horizontal UADE
Análisis de la Tendencia

 Concepto: muestra la evolución porcentual de uno o más rubros en el tiempo

comparando estados contables que se encuentren expresados en igual unidad de
medida.
Balance Saldos inicio Saldos cierre Tendencia
ACTIVO Caja & Bancos 3 210 789 4 100 068 27,7%
Corriente Créditos por venta 16 554 881 21 965 000 32,7%
Otros créditos 2 740 258 3 248 044 18,5%
Inversiones 27 144 046 11 334 653 -58,2%
Bienes de Cambio 34 226 683 47 947 042 40,1%
Otros activos ctes. 170 995 170 995 0,0%
Subtotal activo corriente 84 047 652 88 765 802 5,6%

No corriente Créditos no corrientes 522 321 573 491 9,8%

Bienes de uso 171 915 795 169 852 705 -1,2%
Inversiones no corrientes 255 356 0 error
Otros activos NO ctes 1 727 398 1 657 945 -4,0%
Subtotal activo no corriente 174 420 870 172 084 141 -1,3%

Total del Activo 258 468 522 260 849 943 0,9%

* Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámica San Lorenzo (2006)

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 UADE

 Análisis económico

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 Índices Económicos UADE

Rentabilidad: relación entre “resultados” e “inversión”

Estructura de Estructura de
Inversión Financiación
   
  de terceros
   
    Inversión Total
   
  Propia
   
   

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 Índices Económicos - ¿Cuál es la rentabilidad? UADE
RPN (Rentabilidad del Patrimonio Neto)

Concepto: Refleja el retorno del negocio sobre la inversión propia

Resultado Neto 34.059.711

 Cálculo: = = 15.8 %
Pat. Neto Promedio 215.428.115 R Resultados del
Estado de Resultados e ejercicio
Ventas 261 843 002
Costo de ventas ( 161 832 584)
Utilidad Bruta 100 010 418
Gastos administrativos ( 12 983 431)
Gastos comerciales ( 14 300 975)
pasivo
Otros gastos/ ingresos 1 859 147
44,3 M Amortizaciones ( 16 236 274)
Res. Transacciones 58 348 885
activo Res x tenencia 120 269
R. Op. de la actividad principal 58 469 154
259,7 M P.N. Res. financieros x activos ( 1 396 822)
R. Actividad Principal 57 072 332
215,4 M Res. Inv permanentes ( 26 469)
Resultado del activo 57 045 863
Res financieros por pasivo ( 2 244 624)
* valores promediados Result. antes de impuestos 54 801 239
Impuesto a las ganancias ( 20 741 528)
Resultado neto 34 059 711

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 Índices Económicos - ¿Cuál es la rentabilidad? UADE

RIT (Rentabilidad de la Inversión Total)

Concepto:
Representa una medida de cuan eficiente es la administración de todos los
recursos, es decir, sus Activos.
No toma en cuenta de que forma fueron estos financiados.

Resultado Neto - RFGxP

Cálculo:
Activo Promedio

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 ¿Cuáles son los motivos de la Rentabilidad? UADE
 Apertura de las causas de la RIT (Descomposición de Dupont)
 Concepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de los Activos

 Cálculo:

Rdo Neto - RFGxP ventas

RIT = x
ventas Activo Promedio

RIT
RIT =
= Margen
Margen s/ ventas
s/ventas xx Rotación
Rotación de
de la
la Inv.
Inversión

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¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad? De la RIT a la RPN
UADE
Para pensar …
¿Cómo serían la RIT y el RPN si no existieran pasivos en la estructura de financiación de la
empresa? Fundamente su respuesta

¿En qué casos no son iguales la ROA y el ROE?

¿Cuándo le conviene a usted apalancarse (pedir dinero prestado)?

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¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad? De la RIT a la RPN
UADE
Apalancamiento Financiero
Muestra la incidencia de la financiación con terceros en la rentabilidad de
la empresa.

El AF puede ser:

- Favorable: cuando el costo de la financiación es menor al rendimiento que èsta genera.

- Desfavorable: cuando el costo de la financiación es superior a la RIT.

Si:

RPN = RIT x Ap. Fciero

Entonces:
>1
RPN
Ap. Financiero =
RIT
<1

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 UADE

A MODO DE CONCLUSIÓN DEL

ANÁLISIS ECONÓMICO


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 Lo importante … UADE

• Para poder realizar un diagnóstico adecuado, debemos lograr entender la

situación sobre la que queremos opinar;

• Para opinar en base a información contable es imprescindible saber leer

correctamente un juego de estados contables;

• Sin embargo, eso sólo no nos permite entender la situación económica y

financiera de la empresa, por lo que necesitamos contar con nueva información,
que serán los indicadores;

• Para realizar un análisis de la empresa desde la información contable, resulta útil

primero realizar un análisis de la estructura de sus variables de stock y de flujo,
como así también un análisis de su evolución o tendencia;

• Desde el punto de vista económico analizamos los niveles de rentabilidad de la

empresa e indagamos en su estructura en búsqueda de sus causas.

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 ANÁLISIS FINANCIERO UADE
1. Entendiendo la capacidad de pago de la empresa
 Conceptos de liquidez y de solvencia
 Liquidez corriente disponible
 Liquidez corriente necesaria

2. El indicador de endeudamiento
 Concepto de endeudamiento
 ¿Cuál es la forma correcta en la que debemos interpretar el endeudamiento?

3. Financiación de la inmovilización
 Concepto de “activo inmovilizado”
 ¿Estamos financiando correctamente la inmovilización de nuestra empresa?

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 ANÁLISIS FINANCIERO UADE

 1. Entendiendo la capacidad de pago de la empresa

2. El indicador de endeudamiento

3. Financiación de la inmovilización

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 Concepto de liquidez y solvencia UADE
 Liquidez: velocidad con que los activos de la empresa se convierten en
“recursos financieros”.

 Solvencia: capacidad de la empresa para cumplir sus compromisos de corto

plazo.

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 Concepto de liquidez y solvencia (Cont.) UADE
Para el debate:
¿Tener una “alta liquidez” es garantía de tener una buena capacidad de
pago?

RESPUESTA: NO

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 Concepto de liquidez y solvencia (Cont.) UADE

Justificación:

Activo corriente: $ 1.000.000

Pasivo corriente: $ 200.000


Indicador de liquidez: 5 (tengo 5 veces en recursos de alta liquidez lo que debo)
Pero ….

1 de enero 31 de
diciembre

El pasivo corriente se El activo corriente se


convierte en “Exigible” convierte en “líquido”

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 Concepto de liquidez y solvencia (Cont.) UADE

Conclusión

“UNA ALTA LIQUIDEZ NO NOS GARANTIZA CONTAR

CON UNA BUENA CAPACIDAD DE PAGO”

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 La “cobertura de la liquidez” UADE
Para medir cuál es nuestra real capacidad de pago deberíamos contar un indicador
que nos permita relacionar:

•Nuestras disponibilidades de liquidez; y

•Nuestras necesidades de liquidez.

Cobertura de liquidez: Liquidez disponible

Liquidez necesaria

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 La “cobertura de la liquidez” (cont.) UADE
Liquidez disponible: Activo Corriente
Pasivo Corriente

Liquidez necesaria: Plazo de realización del activo cte.(1)

Plazo de exigibilidad del pasivo cte.(2)

(1) P.R.A.C.
(2) P.E.P.C.

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 La “cobertura de la liquidez” (cont.) UADE

P.R.A.C. (básico)

Es un promedio ponderado de cuántos días tardan nuestros activos corrientes

en convertirse en recursos líquidos

$ Créd. Ventas x (antigüedad CV) + $ Bs. Cbio. x (antigüedad Bs. Cbio. + antigüedad CV)
$ Caja y Bancos + $ Créd. Ventas + $ Bs. Cambio

EXPRESADO EN DÍAS

Antigüedad CV : Cred. Ventas x 365 días

Ventas
EXPRESADOS EN DÍAS
Antigüedad Bs. Cambio : Bienes de Cbio. x 365 días
C.M.V

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 La “cobertura de la liquidez” (cont.) UADE

P.E.P.C: (básico)

Es un promedio ponderado de cuántos días tardan nuestros pasivos corrientes

en convertirse en exigibles:

Pasivo corriente (promedio) x 365 días

Variación del Act. Total + CMV + Gastos – (Variación Pasivo NO Cte. + Variación del Pat. Neto)

EXPRESADO EN DÍAS

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 La “cobertura de la liquidez” (cont.) UADE
Entendiendo escenarios …

¿Cómo nos convendría que sea siempre nuestra Liquidez Disponible?

Rta: Mayor a 1, ya que nos indicaría que nuestros activos corrientes superan a nuestros pasivos
corrientes (contamos con capital de trabajo positivo).

¿Cómo nos convendría que sea siempre nuestra Liquidez Necesaria?

Rta: Menor a 1, ya que nos indicaría que nuestros activos corrientes se convierten en “líquidos”
antes que nuestros pasivos corrientes se vuelvan exigibles.

¿Cómo nos convendría que sea siempre nuestra Cobertura de Liquidez?

Rta: Mayor a 1, ya que nos indicaría que disponemos más de lo que necesitamos.

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 UADE

1. Entendiendo la capacidad de pago de la empresa

 2. El indicador de endeudamiento

3. Financiación de la inmovilización

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 2.1. Concepto de endeudamiento UADE
El indicador de endeudamiento nos
muestra cuántos “pesos” pedimos
prestados por cada “peso” que
aportó el propietario del ente

Endeudamiento: Pasivo (total)

Patrimonio Neto

Estructura de Estructura de
Inversión Financiación

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 La correcta interpretación del indicador
de endeudamiento UADE
Recordemos que ….
Nos conviene financiarnos con terceros cuando nuestro costo de financiación
es inferior al retorno de nuestra estructura de inversión (ROA)

Por lo tanto, la correcta forma de interpretar el endeudamiento sería …

Indicador de Evolución del ¿Es buena la gestión

apalancamiento endeudamiento del endeudamiento?

(+) SI
>1
(-) NO

(+) NO
<1

(-) SI

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 UADE

1. Entendiendo la capacidad de pago de la empresa

2. El indicador de endeudamiento

 3. Financiación de la inmovilización

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 ¿Cuál es el concepto de “inmovilización”? UADE
El activo inmovilizado es aquel activo que no se
convertirá en “recurso financiero” en el corto plazo

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 ¿Cómo deberíamos financiar nuestra inmovilización?
UADE
Árbol de decisión para determinar si estamos financiando bien nuestra
inmovilización
Patrimonio Neto
Activo No Corriente
Si
Estamos financiando
bien la inmovilización

¿Es mayor a 1?

No

Patrimonio Neto + Pasivo NO Corriente

Activo No Corriente

Si
Estamos financiando
¿Es mayor a 1? bien la inmovilización

No

Estamos financiando MAL la inmovilización

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 UADE

A MODO DE CONCLUSIÓN DEL

ANÁLISIS FINANCIERO


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 Lo importante … UADE

• “Liquidez” no es sinónimo de “solvencia”;

• Para evaluar nuestra capacidad de pago debemos considerar tanto

nuestras “disponibilidades” de liquidez como nuestras “necesidades” de
liquidez;

• La gestión del endeudamiento se evalúa considerando su evolución

respecto a la conveniencia de endeudarse (apalancamiento);

• Para financiar correctamente nuestra inmovilización deberíamos hacerlos

con fuentes que no sean de corto plazo.

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 UADE
Reflexión …

“EL ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN

FINANCIERA DE LA EMPRESA DEBERÍA
PERMITIRNOS, CÓMO MÍNIMO,
RESPONDERNOS ACERCA DE NUESTRA
CAPACIDAD DE PAGO, NUESTRA GESTIÓN
DEL ENDEUDAMIENTO Y NUESTRA
FINANCIACIÓN DE LA INMOVILIZACIÓN”

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