Razones e Indicadores

Financieros
(Ratios)
 VII Área Finanzas VII

Contenido
Informe financiero Análisis financiero de la empresa (Parte I) VII - 1

Análisis financiero de la empresa (Parte I)

Informe Financiero
Análisis vertical de la empresa Alicorp S.A.A.
Ficha Técnica
Autora : Mariela Melissa Ricra Milla Alicorp S.A.A.
Balance general anual al 31 de diciembre de 2012
Título : Análisis financiero de la empresa (Parte I) Análisis vertical
(en miles de nuevos soles)
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 290 - Primera Cuenta 2012 2011 2012 % 2011 %
Quincena de Noviembre 2013 Activos
Activos Corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo 427,363 68,754 11.60 % 2.43 %
Otros activos financieros 426 419 0.01 % 0.01 %
1. Introducción Ctas. por cobrar comerciales y otras ctas. por cobrar 649,691 464,775 17.63 % 16.40 %
A la gerencia y a los inversionistas les Cuentas por cobrar comerciales (neto) 534,953 423,426 14.52 % 14.94 %
interesa saber cómo marcha la empresa Otras cuentas por cobrar (neto) 43,955 19,949 1.19 % 0.70 %
para poder realizar su planeamiento a Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 42,553 1,047 1.15 % 0.04 %
corto, mediano y largo plazo. Para ello Anticipos 28,230 20,353 0.77 % 0.72 %
existe un conjunto de principios que Inventarios 541,394 612,590 14.69 % 21.62 %
Otros activos no financieros 34,262 10,922 0.93 % 0.39 %
permiten analizar e interpretar económica
Activos no corrientes 9,473 21,834 0.26 % 0.77 %
y financieramente el comportamiento Total activos corrientes 1,662,609 1,179,294 45.13 % 41.62 %
de la empresa en el pasado y apreciar su Activos no corrientes
situación financiera actual, con el objetivo Inversiones en subsidiarias 691,246 471,137 18.76 % 16.63 %
básico de realizar una estimación sobre su Propiedades, planta y equipo (neto) 956,395 853,393 25.96 % 30.12 %
situación y los resultados futuros. También Activos intangibles distintos de la plusvalía 80,640 78,505 2.19 % 2.77 %
sirve para determinar las consecuencias Plusvalía 291,172 246,651 7.90 % 8.71 %
financieras de los negocios, aplicando Otros activos no financieros 2,282 4,368 0.06 % 0.15 %
diversas técnicas que permiten seleccionar Total activos no corrientes 2,021,735 2,021,735 54.87 % 71.35 %
la información relevante, interpretarla y Total de activos 3,684,344 2,833,348 100.00 % 100.00 %
establecer conclusiones.
Del análisis vertical de una parte del ba- pero el nivel de peso que tiene en el activo
lance general de Alicorp, notamos que la corriente se mantiene.
2. Análisis vertical cuenta Efectivo y equivalente de efectivo
Este tipo de análisis consiste en deter- se ha incrementado considerablemente.
En el 2011 representaba el 2.43 % y
3. Análisis horizontal
minar la participación de cada una de
las cuentas de los estados financieros ahora aproximadamente el 11.60 % Este tipo de análisis lo que busca es anali-
con referencia sobre el total de activos o del total de activos. Esto por un lado es zar la variación absoluta o relativa que ha
total patrimonio para el balance general, beneficioso ya que Alicorp posee muchas sufrido las distintas partidas de los estados
o sobre el total de ventas para el estado obligaciones a corto plazo y pues en financieros en un periodo respecto a otro.
de resultados. cualquier momento determinado podría Esto es importante para saber si se ha
liquidarlo. Pero el exceso de liquidez crecido o disminuido en un periodo de
• Se obtiene una visión panorámica de tiempo determinado. También permite
la estructura del estado financiero. puede ser mala señal para una empresa
ya que no están utilizando eficientemente saber si el comportamiento de la empresa
• Muestra la relevancia de cuentas o fue bueno, regular o malo.
ese capital para beneficio de la empresa
grupo de cuentas dentro del estado.
porque el dinero a través del tiempo • Analiza el crecimiento o disminución
• Controla la estructura porque se consi- genera rendimiento. También se destaca
dera que la actividad económica debe de cada cuenta o grupo de cuentas de
la inversión en la cuenta Propiedades, un estado financiero.
tener la misma dinámica para todas planta y equipo, en la cual año tras año
las empresas. Alicorp ha ido aumentando este rubro en • Sirve de base para el análisis mediante
• Evalúa los cambios estructurales y las 25.96 % el año pasado. De igual forma fuentes y usos del efectivo o capital
decisiones gerenciales. Alicorp invierte de manera representativa de trabajo.
• Permiten plantear nuevas políticas en sus subsidiarias. Otra cuenta que destaca • Muestra los resultados de una gestión
de racionalización de costos, gastos, en el activo total son las Cuentas por cobrar porque las decisiones se ven reflejadas
financiamiento, etc. comerciales con un 14.52 % en el 2012, en los cambios de las cuentas.

N° 290 Primera Quincena - Noviembre 2013 Actualidad Empresarial VII-1

 VII Informe Financiero
Análisis horizontal de la empresa Alicorp S.A.A. Por lo general, un valor alrededor de 0.3
Alicorp S.A.A. Análisis horizontal se puede considerar aceptable aunque
Balance general anual al 31 de diciembre de 2012 Variación en S/. el mejor índice siempre está en corres-
(en miles de nuevos soles) millones. Variación en % pondencia a las características del sector
2012- 2011-
CUENTA 2012 2011 (12-11)/11 (11-10)/10 en que se encuentra la empresa. Sin em-
2011 2010
Pasivos y patrimonio
bargo, mientras los valores de este ratio
Pasivos corrientes
sean mayores, implicaría tener efectivo
Otros Pasivos Financieros 387,559 12,967 374,592 -152,832 2889 % -92 % en exceso, lo cual es perjudicial para la
Ctas. por pagar comerciales y otras ctas. empresa porque el dinero está siendo
por pagar 475,086 412,699 62,387 51,856 15 % 14 % improductivo al no generar interés.
Cuentas por pagar comerciales 444,546 382,666 61,880 59,960 16 % 19 %
Otras cuentas por pagar 28,266 27,591 675 581 2% 2%
Los ratios de liquidez para la empresa
Ctas. por pagar a entidades relacionadas 2,274 2,442 -168 -8,685 -7 % -78 % Alicorp, en el periodo analizado son los
Provisión por beneficios a los empleados 76,420 75,646 774 8,808 1% 13 % siguientes:
Otras provisiones 6,045 6,045 0 -13,282 0% -69 %
Pasivos por impuestos a las ganancias 3,987 23,016 -19,029 -1,412 -83 % -6 %
Razón Corriente
Total pasivos corrientes 949097 530373 418,724 -106,862 79 % -17 %
2010 2011 2012
Pasivos no corrientes
Activo Cte. 1,067,695 1,179,294 1,662,609
Otros pasivos financieros 633,840 321,289 312,551 91,720 97 % 40 %
Pasivo Cte. 637,235 530,373 949,097
Provisión por beneficios a los empleados 5,679 2,972 2,707 2,972 91 % 0%
Ratio 1.68 2.22 1.75
Pasivos por impuestos diferidos 73,181 86,560 -13,379 -22,140 -15 % -20 %
Ingresos diferidos (netos) 0 -124 0% -100 % Prueba Ácida
Total pasivos no corrientes 712700 410821 301,879 72,428 73 % 21 % Activo Cte. 1,067,695 1,179,294 1,662,609
Total pasivos 1661797 941194 720,603 -34,434 77 % -4 % Existencias 492,153 612,590 541,394
Pasivo Cte. 637,235 530,373 949,097
Ratio 0.90 1.07 1.18
En el análisis horizontal nos damos cuenta Razón Caja
que con respecto a los pasivos, Alicorp Activo corriente
Liquidez general = Efectivo 128,153 68,754 427,363
no tiene una muy buena estructura de Pasivo corriente
Pasivo Cte. 637,235 530,373 949,097
pasivos porque las obligaciones a corto Ratio 0.20 0.13 0.45
plazo son mayores pero si cuenta con El rango estándar es entre 1.4 -1.8. Si el
liquidez para pagarlos. La cuenta Otros resultado es mayor a 1, la empresa tiene
pasivos financieros se ha visto incremen- una muy buena capacidad para hacer Ratios de liquidez de Alicorp
tado a un 2889 % a comparación del año frente a sus obligaciones a corto plazo. Si 2.5
anterior porque la empresa ha buscado es menor a 1 significa que la empresa no 2
financiar sus proyectos y esto concuerda tiene activos suficientes para cubrir sus 1.5
con el análisis del flujo de caja. También obligaciones con sus acreedores. 1
hay una salida de esta cuenta a largo 0.5
plazo, las cuales son mayores que las del 5.2. Prueba ácida
0
corto plazo. Es un indicador más exigente porque 2010 2011 2012
mide la proporción entre los activos de
4. Ratios financieros mayor liquidez frente a sus obligaciones
Razón corriente Prueba ácida
Razón caja
Para realizar un análisis financiero, uno a corto plazo. No toma en cuenta los
de los instrumentos más usados y de gran inventarios o existencias porque no se
utilidad son las razones financieras porque pueden fácilmente convertir en efectivo. Liquidez general: en el 2011 este indi-
pueden medir en un alto grado la eficacia cador fue mayor al rango óptimo y esto
y comportamiento de la empresa y son Activo corriente - Inventario podría haber implicado activos ociosos
comparables con las de la competencia.
Prueba ácida =
Pasivo corriente que no generen rentabilidad, en el últi-
mo periodo analizado se encuentra en el
Matemáticamente, un ratio es una re- rango óptimo. Para el 2012, quiere decir
lación entre dos cifras extraídas de los Si el resultado es mayor a 1 significa que
la empresa cuenta con activos líquidos que por cada sol que debe la empresa,
estados financieros que buscan tener
para cubrir con sus obligaciones y de la esta cuenta con S/.1.80 para afrontarla;
una medición de los resultados internos
misma forma, si el resultado es menor es decir, no tendrá inconvenientes para
y externos de una empresa.
a 1 significa que la empresa no tiene cancelar sus obligaciones.
Proveen información que permite tomar
activos líquidos suficientes para cubrir Prueba ácida: Alicorp sin lugar a dudas
decisiones acertadas. Se clasifican en:
sus obligaciones, pero esto no significa cuenta con los recursos para cubrir sus
Índices de liquidez, gestión, solvencia y
que para la empresa sea perjudicial, sino obligaciones a corto plazo, incluso sin
rentabilidad.
que depende del tipo de sector al que vender sus mercaderías en almacén.
pertenece y de su capacidad de pago en Para el 2012 se dice que por cada sol de
5. Índices de liquidez el tiempo analizado. deuda, Alicorp dispone de S/.1.18 para
Estos índices miden la capacidad de la
El rango estándar es entre 1.2. - 1.4. pagarla.
empresa para cumplir con sus obligacio-
nes a corto plazo. Entre las más conocidas Liquidez de caja: el rango estándar es
tenemos: 5.3. Indicador caja 0.3 y justamente en el 2012 tuvo un
Nos indica en términos porcentuales, la exceso de liquidez; es decir, dinero ocioso
5.1. Razón de liquidez general capacidad de la empresa para operar con que no generaba rentabilidad, pero esto
Principal medida de liquidez, ya que sus activos más líquidos, sin recurrir a sus no sería un gran problema porque Alicorp
muestra en qué proporción de deudas de ventas exclusivamente. posee muchas obligaciones a corto plazo
corto plazo son cubiertas por elementos y en cualquier momento determinado
del activo, cuya conversión en dinero Efectivo y equiv. podría cancelarlo sin recurrir al remate
Indicador caja =
corresponde aproximadamente al venci- Pasivo corriente de inventarios o vender otros activos
miento de las deudas. corrientes para conseguir efectivo.

VII-2 Instituto Pacífico N° 290 Primera Quincena - Noviembre 2013

 VII
Contenido
Informe financiero Análisis financiero de la empresa (Parte final)
Análisis financiero de la empresa (Parte final)
Ficha Técnica
Autora : Mariela Melissa Ricra Milla
Título : Análisis financiero de la empresa (Parte final)
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 291 - Segunda
Quincena de Noviembre 2013
Continuando con la publicación realizada
en la anterior edición, pasaremos a descri-
bir tres indicadores financieros adiciona-
les, los cuales también nos muestran las
fortalezas y debilidades de una empresa.
6. Ratios de solvencia
Llamados también “ratios de endeuda-
miento”, son aquellos que cuantifican la
capacidad de la empresa para generar
fondos y cubrir sus deudas: intereses
financieros, pago del principal, costo de
créditos, etc., de mediano o largo plazo.
Entre los principales tenemos:
6.1. Apalancamiento financiero
Este ratio indica el porcentaje de los re-
cursos de la empresa que son financiados
por terceros (deuda), es decir, relaciona
la proporción que representa los pasivos
del total de activos.
Apalancamiento (Pasivos totales)
= =
financiero (Activos totales)
De la expresión anterior se deduce que si
el cociente es alto significa que la empresa
está empleando más deuda para financiar
sus activos y así obtener utilidades.
6.2. Estructura de capital
Este ratio mide el nivel de endeudamiento
que tiene la empresa respecto a su patri-
monio neto. Matemáticamente:
Estructura de (Pasivos totales)
capital
=
(Patrimonio neto)
Con relación a este ratio, la mayoría de
las empresas prefieren mantener su valor
por debajo de uno porque eso refleja
que su capital propio supera el monto
N° 291 Segunda Quincena - Noviembre 2013
VII - 1
comprometido con los acreedores para
tener una garantía de financiamiento
futura. Si el cociente fuera mayor a 1,
esto significa que la empresa se encuentra
sobreendeudada y con dificultades para
acceder a un préstamo.
6.3. Calidad de plazo de deuda
Este ratio mide el grado de exigibilidad
de la deuda. Matemáticamente:
Razón de plazo (Pasivo corriente)
=
de deuda (Pasivo total)
No hay pronunciamientos en cuanto a los
límites de este indicador; pero sin lugar
a dudas, mientras menor sea su valor,
mayor calidad tendrá la deuda, porque
el mayor peso de la deuda recae en las
obligaciones a largo plazo. Un ratio de 0.3
indicaría una óptima estructura de deuda
pero esto varía de acuerdo al sector.
6.4. Razón de cobertura de intereses
Conocido también como ratio de cober-
tura de gastos financieros. Este ratio mide
el número de veces en que las utilidades
operativas de la empresa cubren el pago de
intereses provenientes de las obligaciones
con sus acreedores. Matemáticamente:
Cobertura de Utilidad operativa
interés Interés
Si el resultado es mayor a uno, entonces la
empresa podrá cubrir sus gastos financie-
ros, en caso contrario, el pago de intereses
no tendrá respaldo.
7. Ratios de rentabilidad
Estos ratios evalúan la capacidad que la
empresa tiene para generar utilidades y
la eficiencia de sus operaciones en un
determinado periodo.
7.1. Rentabilidad de activos (ROA)
Llamado también rendimiento sobre la in-
versión. Este índice mide la capacidad de
la empresa para generar utilidades con los
recursos que dispone. Matemáticamente,
se expresa de la siguiente forma:
Área Finanzas VII
Informe Financiero
ROA =
(Utilidad neta)
(Activos totales )
De lo anterior, se deduce que si el coefi-
ciente es alto, entonces la empresa está
empleando eficientemente sus recursos
y está obteniendo mayores retornos por
cada unidad de activos que posee.
7.2. Rendimiento del capital (ROE)
Este ratio mide la eficiencia de la admi-
nistración para generar rendimientos a
partir de los aportes de los socios. En
términos sencillos, este ratio implica el
rendimiento obtenido a favor de los
accionistas. Matemáticamente, se calcula
de la siguiente manera:
Utilidad neta
ROE =
Patrimonio neto
Un ratio alto significa que los accionistas
están consiguiendo mayores beneficios
por cada unidad monetaria invertida.
7.3. Margen de la utilidad bruta
Este ratio determina la rentabilidad sobre
las ventas de la empresa, considerando
solo los costos de producción. Para calcu-
larlo se utiliza la fórmula siguiente:
Ventas netas - costos
Margen bruto =
Ventas netas
7.4. Margen de la utilidad operativa
Este ratio indica la cantidad de ganancias
operativas por cada unidad vendida y se
calcula comparando la utilidad operativa
con el nivel de ventas.
Margen Utilidad operativa
=
operativo Ventas netas
7.5. Margen de utilidad neta
Este ratio relaciona la utilidad neta con el
nivel de ventas y mide los beneficios que
obtiene la empresa por cada unidad mo-
netaria vendida. Es una medida más exacta
Actualidad Empresarial VII-1
 VII Informe Financiero
porque considera, además, los gastos 8.6. Rotación de activos Finalmente, el ROE también se ha visto
operacionales y financieros de la empresa. Este ratio mide la eficiencia de la gerencia afectado. Los accionistas obtienen de ren-
en la administración de las existencias a dimiento un 16 % por cada sol invertido.
Margen Utilidad neta
= través de la velocidad promedio en que
utilidad neta Ventas netas Apalancamiento financiero
estos entran y salen del negocio y se
2010 2011 2012
Mientras más alto sea este ratio, la em- convierten en efectivo.
Utilidad neta 294,059 322,510 315,613
presa obtendrá mayores ganancias por
Ventas netas Ventas 3’221,838 3’687,483 3’681,343
sus ventas realizadas. Rot. activos =
Activos totales promedios Margen utili-
0.09 0.09 0.09
dad neta
8. Ratios de gestión Rentabilidad sobre los activos
Estos ratios permiten evaluar el nivel de 9. Análisis para la empresa Ali- Utilidad neta 294,059 322,510 315,613
actividad de la empresa y la eficacia con corp S.A. Activos totales 2’690,536 2’833,348 3’684,344
la cual se ha utilizado sus recursos dispo- ROA 0.11 0.11 0.09
nibles, a partir del cálculo del número Principales ratios de solvencia de Rentabilidad sobre el patrimonio
de rotaciones de determinadas partidas Alicorp Utilidad neta 294,059 322,510 315,613
del balance general durante el año, de
En términos generales notamos que el Patrimonio 1’714,908 1’892,154 2’022,547
la estructura de inversiones, y del peso
ratio de apalancamiento financiero se ROE 0.17 0.17 0.16
relativo de los diversos componentes del
gasto, sobre los ingresos que genera la encuentra en el óptimo (40 % - 60 %), lo
empresa a través de las ventas. que implica que Alicorp se vale menos del Principales ratios de gestión de Alicorp
financiamiento de terceros para producir Con respecto al ratio de rotación de exis-
8.1. Rotación de cuentas por cobrar y generar beneficios. tencias, Alicorp tiene un buen indicador
Este ratio calcula el número de veces que Con respecto a la calidad de la deuda, el porque es mayor que el promedio del
han sido renovadas las cuentas por cobrar. ratio nos indica que Alicorp está en una sector. En el 2012, la empresa vende
Se deriva de la siguiente ecuación: incómoda posición financiera porque (rota) sus existencias 5.06 veces al año.
sus obligaciones a CP son el 57 % de También se observa que Alicorp tiene un
Ventas netas
Rot. CxC = la deuda total y eso obliga que tenga bajo índice en el periodo de cobranza.
Periodo promedio de cobro
urgencias para obtener efectivo pero Analizando el ratio de promedio perio-
no son problemas para Alicorp porque do de cobro y pago; se comprueba que
8.2. Periodo promedio de cuentas por posee un alto nivel de liquidez, el cual le
cobrar Alicorp no tiene una muy buena política
permitiría cancelar todas las obligaciones de cobranza porque el periodo de pago
Este índice pondera el número de días en cualquier momento. es menor al periodo de cobranza. Se trata
que dichas cuentas se convierten en de primero cobrar las cuentas pendientes
efectivo; es decir, calcula el tiempo que También se observa que Alicorp tiene
una muy buena capacidad para cubrir y luego pagarlas por lo que se debería
se demora en cobrar por los productos o
con los intereses de la deuda contraída cambiar esta política para beneficiar a
servicios proveídos.
con el sistema bancario, debido a que la la empresa.
360 ganancia operativa excede en más de 19
Periodo prom. de CxC =
Rot. CxC veces a los gastos financieros. Rotación de existencias
2010 2011 2012
Apalancamiento financiero
8.3. Rotación de cuentas por pagar 2010 2011 2012 Costos ventas 2’730,362 2’730,362 2’737,443
Este ratio calcula el número de veces que Pasivos totales 975,628 941194 1’661,797 Existencias 492,153 612,590 541,394
han sido renovadas las cuentas por pagar. Activos totales 2’690,536 2’833348 3’684,344 Rotac. de exist 5.55 4.46 5.06
Se deriva de la siguiente ecuación: Ratio de apa- Periodo promedio de cobro
lanc. finan- 0.36 0.33 0.45
Ctas. por cobrar
ciero 401,488 423,426 534,953
Compras comerciales
Rot. CxP = Calidad de plazo de deuda
Periodo promedio de pago Pasivos CP 637,235 530,373 949,097 Ventas / 360 8,949.55 10,243.01 10,225.95
Pasivos totales 975,628 941194 1’661,797 Periodo de
45 41 52
8.4. Periodo promedio de cuentas por Ratio de plazo cobranza (días)
0.65 0.56 0.57
pagar de deuda Cobertura de intereses
Cobertura de intereses Ctas. por cobrar
Este índice pondera el número de días EBIT 449,482 452,195 416,745 322,706 382,666 444,546
comerciales
que dichas cuentas deben ser pagadas Gastos finan-
25,149 22,474 21,915 Ventas / 360 8,949.55 10,243.01 10,225.95
por la empresa; es decir, calcula el cieros
tiempo que se demora en pagar a los Índice de co- Periodo de
17.87 20.12 19.02 36 37 43
bertura pago (días)
proveedores.

Periodo prom de cxp =

360 Principales ratios de rentabilidad de
(Rot CxP ) Alicorp
El margen de utilidad neta de Alicorp no
8.5. Rotación de inventarios ha sido muy eficiente, pero se mantiene al
Este ratio mide la eficiencia de la gerencia pasar de los años. Por cada sol en ventas,
en la administración de las existencias, a la empresa gana netamente S/.0.09.
través de la velocidad promedio en que Con respecto al ROA, se observa una
estos entran y salen del negocio y se pequeña disminución en el último año. El
convierten en efectivo resultado revela que por cada sol inverti-
do en activos se generó una ganancia del
Costo de ventas
Rot. invent. = 9 %, lo cual denota la efectividad de las
Promedio de inventarios
políticas implementadas por la gerencia.
10. Conclusión
El análisis financiero permite analizar el
comportamiento de la empresa en el
pasado y apreciar su situación financiera
actual.
Los ratios son solo señales que indican las
potenciales áreas de fortaleza o debilidad,
por lo que se requiere de datos adiciona-
les para una mejor apreciación, con el fin
de poder plantear objetivos para mejorar
la situación financiera y económica de la
empresa.

VII-2 Instituto Pacífico N° 291 Segunda Quincena - Noviembre 2013