Análisis de la composición de los activos

Subtotal Activo Corriente 2.092,40 53,34%

Subtotal Activo Fijo 1.531,90 39,05%
Subtotal Otros Activos 298,30 7,6%
3.922,60 100,00%

No se evidencia concentración excesiva de los activos corrientes, ni activos fijos. En empresas

siderúrgicas, sector industrial, los costos son elevados, y los inventarios son altos.
La concentración la determina el tipo de empresa, el sector, la capacidad instalada, entre otros.

Análisis de la composición de los activos (cont).

Activo Corriente 4076,5 77,15%

13,45%
Activo Fijo 710,6
9,40%
Otros Activos 496,7 100,00%
5283,8

Depende del tipo de empresa, sector y tamaño, la composición puede variar

Ejemplo empresa sector grandes superficies, almacenes de cadena, no poseen maquinaria industrial
y equipo, ni cadena productiva, pueden desarrollar su actividad en locales en arrendamiento.
Análisis de la composición de los activos (cont)
Analizar la participación en el grupo de activos corrientes

Efectivo 17,6 0,84%

Inversiones Temporales 135,7 6,49%
Cuentas por Cobrar Clientes 235,3 11,25%
Otros Deudores 52,4 2,50%
Inventarios neto 1.651,4 78,92%
Subtotal Activo Corriente 2.092,4 100,00%
Los inventarios representan el 79% del total de activos corrientes. Los activos de operación
(Inventario, activos fijos) son la mayor concentración.
¿Es bueno o malo?
Análisis de la composición de los pasivos

Subtotal Pasivo Corriente 999,6 25,48%

Subtotal Pasivo No Corriente 1.034,0 26,36%
Subtotal Patrimonio 1.889,0 48,16%
3.922,6 100,00%
¿Qué política de financiación representa la relación existente entre el pasivo y el patrimonio?
- Existe un equilibrio entre el pasivo corto plazo y pasivo largo plazo
- Los acreederos tienen una participación del 51,8% y los accionistas el 48,2%
- La participación de los pasivos corto plazo o corrientes es muy baja (25,48%) comparada con
la participación de los activos corrientes del 53,3% , permite atender los pasivos y apoya para el
cumplimiento de los pasivos no corrientes o de la largo plazo
Análisis de la composición del Patrimonio

Capital Pagado 608,7 32,22%

Reseva Legal 310,0 16,41%
Otras Reservas 486,9 25,78%
Utilidad del Ejercicio 280,0 14,82%
Valorizaciones 203,4 10,77%
Subtotal Patrimonio 1.889,0 100,00%

Las reservas netas representan el 42,19% del Patrimonio, buena capacidad para su constitución, se
puede seguir creciendo en la reserva legal.
Las valorizaciones representan un porcentaje relativamente bajo, se debe revisar a la luz de la norma
NIIF, en materia de inversiones.
ANALISIS VERTICAL (cont) ANALISIS HORIZONTAL

ANALISIS VERTICAL
Estructura del Estado de Situación Financiera

Año 2

PASIVO CORRIENTE
25,48%
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
53,34% 26,36%

ACTIVO NO PATRIMONIO
CORRIENTE 48,16%
46,66%

ANALISIS VERTICAL

AÑO 2 Analisis Vert.

Ventas Netas 1.911,6 100,0%
Costo de Ventas 1.389,3 72,7%
Utilidad Bruta 522,3 27,3%

Gastos de Operación 131,9 6,9%

Gastos Administrativos 102,7 5,4%
Gastos de Ventas 29,2 1,5%
Utilidad de Operación 390,4 20,4%

Otros Ingresos y Egresos 47,6 2,5%

Ingresos por Financiacion de Ventas 29,6 1,5%
Rendimientos de Inversiones 40,2 2,1%
Otros Ingresos 19,0 1,0%
Gastos Financieros - 41,2 -2,2%
 Utilidad antes de Impuestos 438,0 22,9%

Provision para Impuesto de Renta - 158,0 -8,3%

Provision Corriente - 158,0 -8,3%
Provision Diferida -

Utilidad Neta 280,0 14,6%

La participación por si sola no ofrece mayor información.

Se debe comparar con otras empresas del sector, y con el sector mismo, considerando tamaño
empresa, participación en el mercado.
Aspectos a considerar: nivel de ventas, costo de ventas, gastos de operación, utilidad operación,
(margen operacional), habilidad de la entidad para producir utilidades con el desarrollo de su objeto
social, etc.
Análisis del impacto al interior de cada grupo y participación interna
activo AÑO 2 Analisis AÑO 3 Analisis Analisis Varia. %
Vert. Vert. Horizontal
Efectivo 17,6 0,45% 27,3 0,66% 9,70 55,11%

AÑO 2 Análisis AÑO 3 Análisis Análisis Varia. %

ACTIVO
Vert. Vert. Horizontal
Subtotal Activo Fijo 1.531,9 39,1% 1.743,4 41,91% 211,50 13,81%

Determinar que cifras o que valores merecen un análisis especial.

Cambios extraordinarios o significativos.
El análisis debe ser en conjunto y lo que puede representar para la entidad en particular.
Lo que es importante para una entidad no necesariamente lo es para todas.
Aspectos a considerar en las variaciones del Activo
Cuentas por cobrar: Generadas por aumento o disminución de ventas, cambios en condiciones
de venta a plazos, descuentos, financiación. Cambio en la eficiencia de cobranzas.
Inventario: Cambios en la cantidad o por incremento de precios.
 Incremento en materia prima se puede dar por expectativa de incremento de precio de
materiales, cambio de proveedor, cambio de país origen, restricciones en políticas de importación.
Producto en proceso se puede relacionar con inconvenientes en la cadena de producción,
cuellos de botella, inconvenientes en la capacidad instalada.
Producto terminado se analiza conjuntamente con el proceso de distribución, saturación del
mercado, participación de la competencia, nuevos competidores, nuevos productos.

Aspectos a considerar en las variaciones del Pasivo

Pasivo corriente se relaciona con políticas de financiación, cambios en la tasa de interés,
créditos para capital de trabajo o cancelación de obligaciones por excesos de disponible y
rendimientos de inversiones poco atractivos.
Incrementos en las cuentas por pagar a proveedores, se asocia con mayores compras, aumento
de precios o cambios en las políticas del proveedor.
Pasivos laborales se relacionan con incrementos en planta de personal, cambios en la
legislación
laboral o negociaciones en pactos colectivos de trabajo.
En el pasivo largo plazo, su disminución se puede asociar al traslado al pasivo corriente de
las obligaciones financieras y así mismo, el incremento del pasivo corto plazo.

Aspectos a considerar en las variaciones del Estado de Resultados Integral

Ventas: Cambios en volumen, cambios en el nivel de precio. Analizarlo por líneas de producto, por
Centro de costos, por ciudades.
Costo de Ventas y gastos de operación: Existencia relación directa entre los costos y las ventas y
en menor proporción con los costos o gastos de ventas. Los gastos de administración no tienen
relación directa con las ventas.
Relación de costos y gastos versus nivel ventas. (Costo: Es el desembolso que se realiza para
producir un determinado producto y que recupera con el precio de venta. – MP, MOD, CIF - Gasto:
Es el desembolso o erogación general que realiza la empresa para el desarrollo de sus actividades. –
Seguro, impuestos, salario, publicidad – Se cubre vía utilidad)
RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras son las relaciones de magnitud que hay entre dos cifras que se
comparan entre sí, y se denominan financieras porque se utilizan las diversas cuentas de los estados
financieros principales, los cuales se pueden comparar entre distintos periodos y con empresas que
pertenecen a la rama del giro de la empresa estudiada.
Permiten determinar los puntos fuertes y débiles, de una entidad, sus probabilidades y
tendencias.
Se debe analizar de manera conjunta con las variables o indicadores que se interrelacionan.
Los indicadores “ideales” depende del tipo de empresa, del sector y de su capacidad, no
obstante,
existen algunas interpretaciones que permiten dar un concepto particular sobre el ítem analizado.
Clasificación de las razones financieras

Indicadores de liquidez

Miden la capacidad que tienen las entidades para cancelar sus obligaciones de corto plazo.
Establecen la facilidad o dificultad que tienen para pagar sus pasivos corrientes con sus
activos
Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para
convertir
en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.

a. Razón corriente o Índice de Solvencia = Activo corriente / Pasivo Corriente

b. Capital Neto de Trabajo = Activo corriente - Pasivo Corriente
c. Prueba Acida = Activo Corriente – Inventarios / Pasivo Corriente

Indicadores de liquidez
 a. Razón corriente o Índice de Solvencia = Activo corriente / Pasivo Corriente
Denominada también como relación corriente, indica la capacidad que tiene la empresa para cumplir
con sus obligaciones financieras, deudas o pasivos a corto plazo. Al dividir el activo corriente entre
el pasivo corriente, sabremos cuantos activos corrientes tendremos para cubrir o respaldar esos
pasivos exigibles a corto plazo
Razón corriente año 2 𝟐. 𝟎𝟗𝟐, 𝟒 2,09
=
𝟗𝟗𝟗. 𝟔

Razón corriente año 3 𝟐. 𝟎𝟔𝟔, 𝟗 2,06

=
𝟏. 𝟎𝟎𝟑

Interpretación:
Por cada peso que la empresa debe en el corto plazo, (pasivo corriente), cuenta con 2,09 y
2,06 (años 2 y 3 respectivamente) para respaldar las obligaciones de corto plazo. La relación ideal es
1:1 , considerando rentabilidad y riesgo. ( Inventarios o caja??)
a. Razón corriente o Índice de Solvencia = Activo corriente / Pasivo Corriente
Supuestos
Que se van a pagar todos los pasivos corrientes de inmediato.
Que la entidad NO está en marcha, por consiguiente no ingresará mas efectivo (ventas).
Que todos los activos corrientes se pueden convertir en efectivo por el valor que aparece en
los registros.

En entidad en marcha, se deben considerar aspectos como:

Calidad de los activos corrientes. (tiempo para convertirlos en efectivo, valor correcto)
Exigibilidad de los pasivos corrientes (fechas de vencimiento vs. Generación de efectivo)
Estacionalidad de las ventas (nivel de inventario, efectivo)

b. Capital Neto de trabajo = Activo corriente - Pasivo Corriente

Expresa en términos de valor lo que la razón corriente muestra como una relación. Muestra el valor
que quedaría a la entidad, después de haber pagado sus pasivos de corto plazo, para toma de
decisiones de inversión temporal por parte de la Gerencia
 Capital Neto de Trabajo (CNT) año 2 𝟐. 𝟎𝟗𝟐, 𝟒 − 𝟗𝟗𝟗, 𝟔 = 1.092,8

Capital Neto de Trabajo (CNT) año 3 𝟐. 𝟎𝟔𝟔, 𝟗 − 𝟏. 𝟎𝟎𝟑 = 1.063,9

Interpretación:
Representa el valor que le quedaría a la empresa (efectivo o activos corrientes) después de
haber pagado los pasivos de corto plazo. Se consideran los mismos elementos que para la Razón
Corriente.
c. Prueba Acida = Activo Corriente – Inventarios / Pasivo Corriente
Se llama también Prueba de Liquidez seca o Prueba del ácido. Indica la capacidad que tiene la
empresa para pagar sus obligaciones corrientes, sin depender de la venta de su inventarios,
básicamente con su efectivo, el producido por sus cuentas por cobrar, las liquidación de las
inversiones temporales, y otros activos corrientes de fácil liquidación.

Razón corriente año 2 𝟐. 𝟎𝟗𝟐, 𝟒 − 𝟏. 𝟔𝟓𝟏, 𝟒 0,44

=
𝟗𝟗𝟗. 𝟔
Razón corriente año 3 𝟐. 𝟎𝟔𝟔, 𝟗 − 𝟏. 𝟔𝟎𝟖, 𝟖 0,46
=
𝟏. 𝟎𝟎𝟑

Interpretación:
Por cada peso que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con 0,44 y 0,46 (años 2 y 3
respectivamente) para respaldar las obligaciones de corto plazo, sin tener que recurrir a la venta de
inventarios. Se resuelve a la inquietud sobre que pasaría si se detuvieran las ventas y se debiera pagar
todo el pasivo corriente. La relación ideal es <=1:1 , considerando tipo de empresa, capacidad de
convertir en efectivo los activos corrientes.
Indicadores de liquidez
c. Prueba Acida = Activo Corriente – Inventarios / Pasivo Corriente
Factores de análisis
En empresas comerciales, los inventarios son el rubro mas importante de su inversión, al no tenerlos
en cuenta en el cálculo, es una disminución grande de sus activos, lo que lo afecta el resultado del
indicador.
Sus ventas, en términos generales, son de contado, por tal motivo, las cuentas por cobrar son pocas.
Su mayor inversión es a corto plazo, su financiación debería ser a corto plazo.
La prueba ácida entre 0,5 y 1, se puede considerar satisfactoria.
 En empresas industriales, generalmente, la más alta inversión son los activos fijos. Cuando las
ventas son mayores a crédito, las cuentas por cobrar son importante en los activos corrientes. Los
inventarios no son representativos, la prueba ácida no se ve afectada en este tipo de empresas, la
financiación se ve reflejada a largo plazo.
En empresas de servicios (Viva Air, Avianca) los inventarios son mínimos (repuestos, materiales).
La financiación es a largo plazo. Por no tener mayores inventarios, la prueba ácida no se afecta
considerablemente.
Indicadores de Endeudamiento
Establece el porcentaje de participación de los acreedores dentro de la compañía.
Tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro del
financiamiento de la empresa.
De la misma manera se trata de establecer el riesgo que incurren tales acreedores, el riesgo de los
dueños y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la
empresa.
Refleja el grado de apalancamiento que corresponde a la participación de los acreedores en los
activos de la empresa.
a. Nivel de Endeudamiento = Total Pasivos con Terceros / Total Activo
b. Concentración del Endeudamiento en el Corto Plazo = Pasivo corriente – Pasivo Total con
Terceros
c. Cobertura de Intereses = Utilidad de Operación/ Intereses Pagados
d. Endeudamiento Financiero = Obligaciones Financieras / Ventas Netas
e. Carga Financiera = Gastos Financieros / Ventas netas
f. Indicadores de Leverage o apalancamiento*
Indicadores de Endeudamiento
Afectado por la situación financiera de la entidad
Márgenes de rentabilidad
Tasas de interés de créditos
Endeudamiento corto plazo (liquidez) y largo plazo (generación de recursos)
a. Nivel de Endeudamiento = Total Pasivos con Terceros / Total Activo

Nivel de Endeudamiento 𝟐. 𝟎𝟑𝟑,𝟔 51,8%

año 2 =
𝟑. 𝟗𝟐𝟐,𝟔
Nivel de Endeudamiento 𝟐. 𝟐𝟖𝟑 54,9%
año 3 =
𝟒. 𝟏𝟓𝟗, 𝟒

Interpretación
Por cada peso que la empresa tiene invertido en activos, 51,8 centavos (año 2) y 54,9 centavos (año
3) han sido financiados por los acreedores. Los acreedores son dueños del 51,8% y del 54,9% de la
entidad para los años 2 y 3 respectivamente.

Indicadores de Endeudamiento
El nivel de endeudamiento depende de factores internos y externos (tamaño, sector,
antigüedad, inversionistas, banca) , un 60% al 70% se puede considerar normal
El nivel de endeudamiento se puede ver afectado por varias circunstancias: Caso 1.

ACTIVOS PASIVOS

Caja 10 Obligaciones Financieras 60

Cuentas por Cobrar 80 Impuestos por Pagar 30

Inventarios 70 Cuentas de Socios L.P. 90

Activo Fijo Neto 50 TOTAL PASIVO 180

Otros Activos 15 Capital 25

Reservas 20

TOTAL PATRIMONIO 45

TOTAL ACTIVO 225 TOTAL PAS MAS PAT 225

Indicadores de Endeudamiento
Caso 1.
Nivel endeudamiento: 180/125 = 80%
Alto riesgo por el nivel de endeudamiento 80%, poca participación de los socios 20%
¿Que pasa si los socios dejan el dinero mas tiempo, y lo dejan de manera permanente en el pasivo?
Se excluye del calculo, del numerador como del denominador
Nivel endeudamiento: 90/135 = 67%
Mejora el nivel de endeudamiento
¿Que pasa si los socios deciden capitalizar la deuda, es decir, del pasivo pasa al patrimonio?
Se excluye en el cálculo en el numerador pero el denominador es igual
Nivel endeudamiento: 90/225 = 40%
Mejora el nivel de endeudamiento
Mejora la participación accionaria.
RAZONES FINANCIERAS
(Segunda parte)

Indicadores de Endeudamiento
Caso 2. Suposición para el siguiente caso: (Pasivo Diferido)

ACTIVOS PASIVOS

Caja 15 Obligaciones 30
Financieras
Cuentas por Cobrar 120 Impuestos por Pagar 50

Inventarios 90 Pasivo Diferido 150

Activo Fijo Neto 80 Total Pasivo 230

Otros Activos 10 Capital 50

Reservas 35

Total Patrimonio 85

TOTAL ACTIVO 315 TOTAL PAS y PAT 315

Indicadores de Endeudamiento Caso 2. Análisis con Pasivo Diferido Nivel endeudamiento:

230/315 = 73,02%
Efecto del Pasivo Diferido (Ingresos por ventas recibidos por anticipado) el pasivo no es una deuda
en dinero sino un compromiso de entrega de mercancía o producto y la empresa está en marcha.
Nivel endeudamiento: (230-150)/315 = 80/315= 25,40%
Indicadores de Endeudamiento
430 TOTAL PAS y PAT 430 Caso 3. Suposición para el siguiente caso: (Valorizaciones)

ACTIVOS PASIVOS

Caja 30 Obligaciones Financieras 105

Cuentas por Cobrar 60 Impuestos por Pagar 55

Inventarios 130 Proveedores 90

Activo Fijo Neto 80 Total Pasivo 250

Otros Activos 10 Capital 20

Valorizaciones 120 Reservas 40

Valorizaciones 120

Total Patrimonio 180

TOTAL ACTIVO 430 TOTAL PAS y PAT 430

Indicadores de Endeudamiento Caso 3. Análisis con Valorizaciones Nivel endeudamiento: 250/430

= 58,14%
Las valorizaciones se deben analizar desde tres puntos de vista:
3.1 Que las cifras correspondan a la realidad.
3.2 Que se verifique mediante avalúos que la valorización no es tan alta como los registros, en
este caso, el nivel de endeudamiento se incrementaría proporcionalmente a la disminución de las
valorizaciones, por ejemplo, que las valorizaciones reales sean de $50 millones, lo que significaría
deducir en el activo como en el patrimonio, la diferencia.
Nivel endeudamiento: 250/(430-70) = 250/360= 69,44%
3.3 Que se compruebe que los activos no han tenido ninguna valorización. Se deduce del activo
y del patrimonio, el valor
correspondiente.
Nivel endeudamiento: 250/(430-120) = 250/310 = 80,65%
Indicadores de Endeudamiento
Concentración del Endeudamiento en el Corto Plazo
Establece el porcentaje del total de pasivos que tiene vencimiento corriente Concentración del
Endeudamiento en el Corto Plazo = Pasivos Corriente / Total Pasivo Ejemplo Acerías:

Concentración del Endeudamiento en el 𝟗𝟗𝟗, 𝟔 0,4915

Corto Plazo año 2 =
𝟐. 𝟎𝟑𝟑, 𝟔
Concentración del Endeudamiento en el 𝟏. 𝟎𝟎𝟑 0,4393
Corto Plazo año 3 =
𝟐. 𝟐𝟖𝟑

Interpretación:
Por cada peso que la empresa tiene con terceros, 49 y 44 centavos (año 2 y 3 respectivamente)
tienen vencimiento corriente o el 49% y el 44% para los años 2 y 3 respectivamente, de los pasivos
tienen vencimiento en menos de un año.

Indicadores de Endeudamiento
Concentración del Endeudamiento en el Corto Plazo
Factores de Análisis
Este indicador, como los anteriores, se debe relacionar con el tipo de empresa y el sector, que se está
analizando.
Para empresas industriales o manufactureras debe existir una distribución equilibrada entre los
pasivos de corto y largo plazo contra la inversión de activos corrientes y no corrientes.
Para empresas comerciales, la mayor concentración de pasivos se observa en el corto plazo, debido a
que su inversión está generalmente concentrada en activos corrientes (mercancía).
Los activos corrientes se deben financiar con pasivos de corto plazo, y los activos no corrientes con
pasivos largo plazo, no obstante, es preferible que se financien activos corrientes con pasivos de largo
plazo y no activos no corrientes con pasivos de corto plazo, por los problemas de liquidez que pueden
generar.
Indicadores de Endeudamiento
Cobertura de Intereses
Establece una relación entre las utilidades operaciones y sus gastos financieros, es decir, que
incidencia tienen los gastos financieros sobre las utilidades de la empresa.
Cobertura de Intereses: Utilidad Operacional/Intereses pagados
Ejemplo Acerías:

Cobertura de intereses año 2 𝟑𝟗𝟎, 𝟒 9,5 veces

=
𝟒𝟏, 𝟐
Cobertura de intereses año 3 𝟏𝟓𝟒, 𝟐 3,2 veces
=
𝟒𝟖, 𝟖

Interpretación:
La entidad generó durante el periodo, una utilidad operacional 9,5 veces (año 2) y 3,2 veces
(año 3) superiores a los intereses pagados.
La empresa dispone de una capacidad, en cuanto a utilidades, suficiente para pagar unos intereses
superiores a los actuales.
(Capacidad de endeudamiento mayor).
Indicadores de Endeudamiento
Cobertura de Intereses
Factores de Análisis
Se debe analizar la relación existente entre pasivos con terceros y los intereses pagados, a fin
de determinar
lo adecuado de las cifras y las tasas de intereses.
Se debe verificar si el activo se ha incrementado vía capitalización del gasto financiero, lo
que permite un
análisis mas detallado de las cifras.
Se debe analizar las cifras históricas, para determinar tendencias entre las cifras y su relación.

Indicadores de Endeudamiento
Endeudamiento Financiero = Obligaciones Financieras / Ventas Netas
Determina el porcentaje que representa las obligaciones financieras de corto y largo plazo con
respecto a las ventas del periodo, es decir, que porcentaje de las ventas equivalen las obligaciones
con entidades financieras
Ejemplo Acerías:

Endeudamiento Financiero año 2 𝟏𝟔𝟎, 𝟐 + 𝟐𝟓𝟒 + 𝟐𝟒𝟖, 𝟕 34,68%

=
𝟏. 𝟗𝟏𝟏, 𝟔
Endeudamiento Financiero año 3 𝟏𝟏𝟑,𝟕 + 𝟐𝟖𝟒, 𝟓 + 𝟏𝟗𝟗, 𝟑 23,92%
=
𝟐. 𝟒𝟗𝟖, 𝟑

Interpretación:
Por cada 100 pesos de las ventas están comprometidos para atender las obligaciones financieras, 35
pesos (año 2) y 24 pesos (año 3), es decir, el 34,68% y el 23,92% de las ventas están destinados al
cubrimiento del pago de capital de las obligaciones financieras.
Indicadores de Endeudamiento
Carga Financiera = Gastos Financieros / Ventas netas
Identifica el Porcentaje de las ventas que son destinadas al cubrimiento de gastos financieros
(intereses). Ejemplo Acerías:

Carga Financiera año 2 𝟒𝟏, 𝟐 2,16%

=
𝟏. 𝟗𝟏𝟏, 𝟔
Carga Financiera año 3 𝟒𝟖, 𝟖 1,95 %
=
𝟐. 𝟒𝟗𝟖, 𝟑

Interpretación:
Por cada 100 pesos de las ventas están comprometidos para atender los intereses de las obligaciones
financieras, 2,1 pesos (año 2) y 1,9 pesos (año 3), es decir, el 2,16% y el 1,95% de las ventas están
destinados al cubrimiento de los intereses de las obligaciones financieras.

Indicadores de Endeudamiento
Indicadores de Leverage o Apalancamiento
Es otra forma de analizar el endeudamiento, comparando los pasivos versus los recursos de los
accionistas y determinar cual de las dos partes están corriendo mayor riesgo.
Desde el punto de vista empresarial, entre mayor sea el Indice Leverage, es mejor, siempre y cuando
la incidencia sobre las utilidades sea positiva (que la utilidad sea superior a los pagos de intereses).
Desde el punto de vista de los acreedores, no necesariamente es bueno que el índice sea alto, solo
hasta cierto límite. A mayor índice es mayor el riesgo para el acreedor y menor para el inversionista.
Se calculan de diferentes maneras
a. Leverage Total = Total Pasivos con Terceros / Patrimonio
b. Leverage a Corto Plazo = Pasivo corriente / Patrimonio
c. Leverage Financiero Total = Pasivos con Entidades Financieras / Patrimonio

Indicadores de Endeudamiento
Indicadores de Leverage o Apalancamiento
a. Leverage Total = Total Pasivos con Terceros / Patrimonio

Leverage Total año 2 𝟐. 𝟎𝟑𝟑, 𝟔 1,07

=
𝟏. 𝟖𝟖𝟗
Leverage Total año 3 𝟐. 𝟐𝟖𝟑 1,22
=
𝟏. 𝟖𝟕𝟔, 𝟒

Interpretación:
Por cada 1 peso de Patrimonio se tiene deudas por 1,22 pesos o también se puede expresar que cada
peso de los accionistas está comprometido en el 1,07% para el año 2, y para el año 3, el 122%
Indicadores de Endeudamiento
Indicadores de Leverage o Apalancamiento
b. Leverage a Corto Plazo = Total Pasivos Corriente / Patrimonio
Ejemplo Acerías:

Leverage a corto Plazo año 2 𝟗𝟗𝟗, 𝟔 0,5291

=
𝟏. 𝟖𝟖𝟗
Leverage a corto Plazo año 3 𝟏. 𝟎𝟎𝟑 0,5345
=
𝟏. 𝟖𝟕𝟔, 𝟒

Interpretación:
Por cada 1 peso de Patrimonio se tiene comprometidos 53 centavos o también se puede expresar que
cada peso de los accionistas está comprometido en el corto plazo, el 52,91% para el año 2, y para el
año 3, el 53,45%
Indicadores de Endeudamiento
Indicadores de Leverage o Apalancamiento
c. Leverage Financiero Total = Pasivos con Entidades Financieras / Patrimonio
Ejemplo Acerías:

Leverage Financiero Total 𝟏𝟔𝟎, 𝟐 + 𝟐𝟓𝟒 + 𝟐𝟒𝟖, 𝟕 0,3490

año 2 =
𝟏. 𝟖𝟗𝟗
Leverage Financiero Total 𝟏𝟏𝟑,𝟕 + 𝟐𝟖𝟒, 𝟓 + 𝟏𝟗𝟗, 𝟑 0,3184
año 3 =
𝟏. 𝟖𝟕𝟔, 𝟒

Interpretación:
Por cada 1 peso de Patrimonio se tiene comprometido financieramente 34,90 centavos para el año 2
y 31,84 centavos para el año 3. También se puede expresar que el 34,90% (año 2) y 31,84% (año 3),
del Patrimonio se tiene para cubrir el pasivo con las entidades financieras. ¿Y los demás pasivos?
Ver Leverage Total.

RAZONES FINANCIERAS
(Tercera parte)
Indicadores de Actividad
Indicadores de rotación.
Compara cifras estáticas (Estado de Situación Financiera) con cifras dinámicas (Estado de
Resultados Integral)
Principio elemental en finanzas donde los activos de una empresa deben contribuir al máximo en
el logro de los objetivos financieros
Miden la eficiencia de la utilización de los activos, según la velocidad de recuperación de los valores
invertidos en ellos, es decir, como se están administrando y recuperando los recursos con los que
opera la entidad.
Existen dos formas de analizar estos indicadores: el número de veces de rotación en un
período determinado, o el número de días en que éstos rotan
Principales Indicadores
Rotación de Cartera -Rotación de Activos Operacionales - Rotación de Inventarios

Rotación de Activos Totales -Rotación de Activos Fijos- Rotación de Proveedores

Indicadores de Actividad Rotación de Cartera
Indican el numero de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un periodo determinado
de tiempo (año)

Rotación de Cartera = Ventas a Crédito en el Periodo

Cuentas por Cobrar Promedio

Ejemplo Acerías:

Rotación de cartera año 3 𝟐. 𝟒𝟗𝟖, 𝟑 𝟐. 𝟒𝟗𝟖, 𝟑 10,76 veces

= 𝟐𝟑𝟐, 𝟏
(𝟐𝟑𝟓, 𝟑 + 𝟐𝟐𝟖, 𝟗)/𝟐

Interpretación:
Las Cuentas por Cobrar giraron o rotaron 10,76 veces durante el año 3, es decir, $232,1
millones se convirtieron en efectivo 10,76 veces en el periodo.
Aspectos a considerar Rotación de Cartera
Para efectos del cálculo se utiliza las ventas netas, debido a que muchas entidades no registran
las ventas a crédito de
manera independiente. (Se afecta el cálculo haciéndolo mas ágil o mayor)
Para el promedio de las Cuentas por Cobrar, se debe tener información del periodo anterior.
Se debe depurar el rubro de Cuentas por Cobrar y extraer saldos que no correspondan a la
realidad. (Cuentas por Cobrar a Socios, a Empleados, Deudores Varios no asociados a ventas)
La Provisión de las Cuentas por Cobrar se debe analizar con relación al impacto y al volumen
de las Cuentas por Cobrar.
El análisis y verificación de las políticas de cartera son importantes para contrastar con los
resultados.
Los descuentos por pronto pago inciden en el cálculo de la rotación de cartera.

Periodo Promedio de Cobro

Indican el numero de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un periodo determinado
de tiempo (año)

Ejemplo Acerías:
Periodo Promedio de Cobro = 365 días

Numero de veces que rotan las cuentas por cobrar

Interpretación:
La entidad tarda en promedio, 34 días en recuperar su cartera o que la cartera se convierte en
efectivo, en promedio, cada 34 días.
Rotación de Inventarios
Empresas industriales: Materias primas, materiales y costos asociados de manufacturas. (MP,
PP, PT)
Empresas comerciales: Los costos de mercancías a comercializar.
Materia Prima: Materiales comprados para ser consumidos en la producción
Producto en Proceso: Materias que seles ha aplicado parte del proceso, pero que no están
disponibles para
la venta. (MP, MOD, MOI, CIF)
Producto Terminado: Producto disponible para la venta.
Rotación de Inventario para Empresas Comerciales
Indican el número de veces que el inventario rota en un periodo de tiempo (año)

Rotación de Inventario de = CMV en el Periodo

Mercancías
Inventario promedio de Mercancías

Supuesto:

Rotación de Inventario de Mercancías 𝟏𝟏. 𝟓𝟒𝟓. 𝟐𝟖𝟎 15,2 veces

=
𝟕𝟔𝟎. 𝟎𝟎𝟎

Interpretación:
El inventario de mercancías rota 15,2 veces en el año, es decir, que el inventario se convierte
15,2 veces por año en
efectivo o cuentas por cobrar.
Rotación de Inventario – Días de Inventario
Indican el número de veces que rota el inventario o los días que hay existencia de inventario

Dias de inventario = Inventario promedio x 365

Costo de la Mercancía Vendida

Dias de inventario = 365

Rotación del Inventario de Mercancías

Supuesto:

Días de Inventario 𝟕𝟔𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝐱 𝟑𝟔𝟓 24 días

=
𝟏𝟏. 𝟓𝟒𝟓. 𝟐𝟖𝟎
Días de Inventario 𝟑𝟔𝟓 24 días
=
𝟏𝟓, 𝟐

Interpretación:
El inventario de mercancías se convierte en efectivo o en cuentas por cobrar, cada 24 días en
promedio.
Aspectos a considerar en Rotación de Inventarios
Inventario promedio: (Inventario inicial del periodo + Inventario Final del Periodo) / 2
La base es el costo de las ventas, no el ingreso por ventas. Inventarios vs. Costos correcto.
Inventario vs. Ventas incorrecto. (en el precio de venta está incorporada la utilidad, impuestos)
Si el periodo es inferior a 365 días, se toman los días entre enero 01 y fecha de corte.
Durabilidad del producto para empresa comercial es diferente que para empresa industrial.
(comestible vs. Maquina)
Costo del mantenimiento del Producto Terminado.
Localización de proveedores.
La moda y el estilo.
Rotaciones de MP, PP y PT.

Rotación de Inventario para Empresas Industriales

Indican el numero de veces que el inventario rota en un periodo de tiempo (año)
Rotación de Inventarios

Rotación de Inventarios = Costo de Ventas

Totales
Inventario Totales Promedio

Interpretación:
Los inventarios totales rotaron 1,66 y 2,11 en promedio para los años 2 y 3 respectivamente.
Rotación de Activos Fijos
Mide la eficiencia con que las empresas utilizan sus activos fijos para generar ingresos

Rotación de Activos Fijos = Ventas

Activo Fijo Bruto

Ejemplo Acerías:

Rotación de Activos Fijos año 2 𝟏. 𝟗𝟏𝟏, 𝟔 0,70 veces

=
𝟐. 𝟕𝟑𝟔, 𝟖
Rotación de Activos Fijos año 3 𝟐. 𝟒𝟗𝟖, 𝟑 0,80 veces
=
𝟑. 𝟏𝟏𝟗, 𝟏

Interpretación:
Los activos fijos rotaron 0,70 veces y 0,80 veces para los años 2 y 3 respectivamente. Cada
peso invertido en generó 0,70 centavos y 0,80 centavos de ventas
Aspectos a considerar Rotación de Activos Fijos
La rotación está calculada en pesos, debe analizarse con otros indicadores.
Las ventas se calculan con precio actual y el activo fijo, con el costo de adquisición, lo que
puede afectar el resultado.
Se debe mirar la relación con el indicador de capacidad instalada.
Se afecta por la adquisición o venta de activos fijos
Mide la eficiencia con que las empresas utilizan sus activos operacionales para generar ingresos

Rotación de Activos = Ventas

Operacionales
Activo Operacionales Brutos
Ejemplo Acerías:

Rotación de Activos 𝟏. 𝟗𝟏𝟏, 𝟔 0,41 veces

Operacionales año =
2 𝟒. 𝟔𝟕𝟒, 𝟗

Rotación de Activos 𝟐. 𝟒𝟗𝟖, 𝟑 0,50 veces

Operacionales año 3 =
𝟓. 𝟎𝟎𝟖, 𝟐

Interpretación:
Los activos operacionales rotaron 0,41 veces y 0,50 veces para los años 2 y 3 respectivamente.
Cada peso invertido en activos operacionales, generó 0,41 centavos y 0,50 centavos de ventas
* Activos Operacionales que se relacionan con la operación (CxC, Inventarios y Activos Fijos)

Rotación de Activos = Ventas

Totales
Activos Totales Brutos

Ejemplo Acerías:

Rotación de Activos Totales 𝟏. 𝟗𝟏𝟏, 𝟔 0,37 veces

año 2 =
𝟓. 𝟏𝟖𝟎, 𝟏
Rotación de Activos Totales 𝟐. 𝟒𝟗𝟖, 𝟑 0,45 veces
año 3 =
𝟓. 𝟓𝟖𝟕, 𝟓

Interpretación:
Los activos totales rotaron 0,37 veces y 0,45 veces para los años 2 y 3 respectivamente. Cada
peso invertido en activos totales, generó 0,41 centavos y 0,50 centavos de ventas

Rotación de = Cuentas por pagar prom x 365

Proveedores
Compras a Crédito del Periodo

Ejemplo Acerías:

Rotación de Proveedores año 3 𝟏𝟓𝟔, 𝟓 𝐱 𝟑𝟔𝟓 26 días

=
𝟐, 𝟏𝟔𝟓
Cuando no se tiene las compras a crédito, se utiliza Costo de Ventas
Interpretación:
La empresa paga a sus proveedores en promedio cada 26 días.