MERCADO DE

CAPITALES

Unidad 2: Mercado de
Divisas, mercado
cambiario o Forex
(Foreign Exchange)
DALTON PAUL ORELLANA QUEZADA
1
 CONTENIDO:

◦ Mercado de Divisas. Concepto e importancia.

◦ Participantes del mercado de divisas
◦ El tipo de cambio
◦ Forma directa e indirecta del tipo de cambio
◦ Forma cruzada del tipo de cambio
◦ El diferencial del tipo de cambio
◦ Operaciones al contado y a plazo
◦ El Arbitraje
◦ El riesgo de cambio y su gestión
◦ El ajuste del tipo de cambio
◦ Teoría de la paridad del poder adquisitivo.

2
 Es el mercado base de
todos los demás mercados
financieros
internacionales.
EL
MERCADO
DE En este mercado se
DIVISAS realizan transacciones de
divisas, operaciones de
negocios en moneda de
otro país o grupo de países

3
 EL MERCADO
DE DIVISAS
Commodities, conocidos como bienes básicos o
materias primas, como oro, petróleo, plata, café,
trigo, maíz, etc.

Interactúa oferta y demanda que se

ponen de acuerdo en realizar
transacciones a un precio establecido.

1 2
El precio en este mercado, es el
tipo de cambio. Es decir, el precio
de una moneda en función de
otra.

(Daniels, John. 2013).

4
 EL MERCADO DE
DIVISAS

Lo que se Es el propio
negocia en depósito de
este mercado moneda
no es la Divisa, es un
extranjera en Los
moneda física depósito o una documentos
sino la divisa saldo bancario institución que dan
en moneda financiera derecho a
distinta de la disponer de
nuestra que se esos depósitos (
realiza en una cheques,
institución tarjetas de
financiera crédito, etc.)

5
 EL MERCADO DE DIVISAS

SE ORGANIZA DE DOS
FORMAS DISTINTAS:

1.TIPO EUROPEO: Formada por

instituciones o lugares donde acuden
oferentes y demandantes a horas
determinadas para hacer sus
transacciones.

2.TIPO AMERICANO: Formado por la red

de instituciones financieras de todo el
mundo, funciona las 24 horas y en todo el
mundo.

6
 01 02
EMPRESAS PERSONAS
MIENBROS
DEL
MERCADO
OPERADORES
(BROKERS) BANCOS
BANCOS
05 CENTRALES
03 04
7
ESTRUCTURA DE BALANZA DE
PAGOS Balanza Comercial
X-M
Balanza Servicios
Serv. Prestados
Cuenta Serv. Recibido
Corriente Renta
Renta recibida
Renta pagada

Balanza Pagos Transfere

ncias
corrientes
Capital
Cuenta de
Capital Financiera
Inv. Directa
Inv. Cartera
 EL TIPO DE
CAMBIO
El tipo de cambio es doble ya que existe un precio para el
comprador y otro para el vendedor.
01
Tienen una posición pues pueden ser
bivalente, compradores o la vez (venden
02 vendedores a moneda y su
compran otra).
Cuando se refiere a la posición compradora (Bid) es el
03 precio que el intermediario va a pagarnos por adquirir
nuestra moneda, ya que él nos compra.
Cuando se habla de la posición vendedora (Offer o Ask)
04 indica el precio que nos costará comprarle dicha
moneda al intermediario, ya que éste nos vende.

9
 EL TIPO DE
CAMBIO

𝑻𝒄 = 𝑻𝒃 𝟏 − 𝒄

𝑻𝒗 = 𝑻𝒃(𝟏 + 𝒄)

Donde:
Tc = tipo de cambio para la compra
Tv = tipo de cambio para la venta
Tb = tipo de cambio base
C = comisión
 EL TIPO DE CAMBIO.
Formas:
1

DIRECTA E FORMA DIRECTA: Consiste en enunciar el

valor de una unidad monetaria extranjera en
INDIRECTA términos de la moneda nacional.
Ej. $1 = S/ 3,37 (soles)

2
FORMA INDIRECTA: Consiste en enunciar el
valor de una unidad monetaria nacional en
términos de la moneda extranjera.
Ej. S/. 1 = 0,2967 $
(reciproco o inverso 1 / 3,37 = 0,2967)

13
 EL TIPO DE CAMBIO.
Formas:
01 02
TIPO DE CAMBIO CRUZADO: LA MAYOR PARTE DE LAS
Es aquel tipo calculado DIVISAS SE COTIZA FRENTE
AL DÓLAR, PARA CALCULAR
indirectamente en LA COTIZACIÓN DE OTRAS
función de los tipos DOS DIVISAS CUALQUIERA
ENTRE SÍ, SE USA EL TIPO
de cambio de otras CRUZADO DE CAMBIO.
dos divisas.

14
TIPO DE CAMBIO
CRUZADO
Moneda base: El denominador
Moneda de cuenta: El numerador
En una cotización Dólar-Euro. El dólar es la moneda base y el Euro es la
moneda de cuenta.
En una cotización Dólar-Yen. El dólar es la moneda base y el yen es la
moneda de cuenta.
Cotización $ 1 = € 0,90
$ 1 = ¥ 108,48
Hallar la cotización cruzada Euro-Yen
𝑌𝑒
𝐸𝑛𝑢 𝑟
= 108,48
0,90
= 120,53 Un Euro equivale a 120,53 yenes
𝑜
15
EL TIPO DE
CAMBIO.
EL DIFERENCIAL

SE DENOMINA DIFERENCIAL (SPREAD)

A LA DIFERENCIA ENTRE EL TIPO DE
CAMBIO VENDEDOR Y EL
COMPRADOR DE UNA DIVISA
DETERMINADA.
EL TIPO Los diferenciales no son los mismos para todas
las instituciones financieras intermediarias, pues
DE depende del volumen de divisas también. A
mayor volumen de divisas, menor diferencial y
CAMBIO. visceversa.

El
diferencial

17
 OPERACIONES CON
DIVISAS: AL
CONTADO Y A PLAZO
01 02
OPERACIONES AL LAS OPERACIONES A
CONTADO PLAZO (FORWARD) son
(SPOT) realizadas mediante un
El intercambio de estas acuerdo de intercambio
divisas debe de moneda en un tiempo
efectuarse dentro de establecido para
las 48 horas siguientes materializarse en un
a la fecha de periodo futuro, que va de
transacción. 1, 2, 3 y 6 meses.

18
 OPERACIONES A PLAZO
( FORWARD)
EL CONTRATO DE COMPRAVENTA DE MONEDA A PLAZO
LLAMADO TAMBIEN OUTRIGHT, FIJA DE ANTEMANO EL TIPO
01 DE CAMBIO A UNA FECHA FUTURA DETERMINADA.

SE CONSIDERAN OPERACIONES A PLAZO TODAS

02 AQUELLAS CUYO VENCIMIENTO ES SUPERIOR A LOS
DOS DÍAS DE CONTADO.

EL PRECIO A PLAZO EN EL MERCADO SUELE COINCIDIR CON EL PRECIO

DE CONTADO DEL DÍA EN QUE SE CONTRATA LA OPERACIÓN MAS EL
03 DIFERENCIAL DE INTERESES DEL PERIODO REFERIDO (Kozikowski, 2013).

19
 OPERACIONES A PLAZO
( FORWARD)
EL TIPO DE CAMBIO A PLAZO
NO SE ESTABLECE EN BASE A
PREDICCIONES DE LO QUE
SERÁ EN EL FUTURO EL TIPO
DE CAMBIO DE UNA MONEDA
ES EL RESULTADO DEL
CÁLCULO DE 3 FACTORES

𝟏 + 𝒊𝒂 ∗ 𝒕
𝑻𝒇 = 𝑻𝒂/𝒃
𝟏 + 𝒊𝒃 ∗ 𝒕

20
 OPERACIONES A PLAZO
( FORWARD)
El tipo de cambio de
contado del día de 01
la operación.
02 El tipo de interés
al que el cliente
El tipo de interés 03 toma prestada la
al que el cliente divisa vendida.
deposita la divisa
comprada.

21
 EL
ARBITRAJE
1
Los valores de todas las monedas están
interrelacionados, las operaciones
compra-venta se efectúan de forma muy
rápida y con un gran volumen, donde
intervienen entidades de reconocida
solvencia. Esto permite que la
intervención de los arbitrajistas, que se
benefician de la diferencia de precios o
cotizaciones en diferentes lugares,
ajusten rápidamente los precios
(Kozikowski, 2013).

22
 La gestión del riesgo de cambio empieza por
identificar que partidas y cantidades han sido
expuestas al riesgo asociado con las variaciones en los
EL tipos de cambio. Un activo, deuda, beneficio o una
corriente de flujos de caja esperados han sido
RIESGO expuestos al riesgo de cambio cuando la variación de
DE una divisa produce una alteración de su valor en
términos de la moneda nacional. Esto se conoce como
CAMBIO. riesgo de cambio (Diez de Castro, 1996).

23
 LA GESTIÓN DEL
RIESGO.
Técnicas de cobertura Externas:
a) A través de bancos: contrato a plazo, créditos
01 en divisas, etc.
b) A través de mercados especializados: Contratos de
futuros sobre divisas, contratos de opciones sobre
02 divisas, etc.

c) Los Swaps de divisas: con tipo de interés fijo,

03 con diversas divisas.

d) A través de organismos aseguradores oficiales

04 (Diez de Castro, 1996).

24
El ajuste del tipo de
cambio
El tipo de cambio varía constantemente a
través del tiempo, por ello es necesario
predecir esas oscilaciones. Hay una
preocupación generalizada por la
estabilidad, o al menos compensar esos
movimientos cuando no es posible
mantener la estabilidad.

Existen teorías que explican los

movimientos del tipo de cambio, que dan
una base para posibles predicciones,
además explican por qué se producen
variaciones entre oferta y demanda (Diez
de Castro, 1996).

25
 El ajuste del tipo de
cambio.
Causas de las variaciones
01 El comercio internacional de bienes. Por
adquirir bienes en otros países.

La inversión. Las personas pueden variar la

02 cantidad de recursos financieros que
colocan en el exterior, en inversiones
productivas o financieras (Mishkin, 2013).

26
El ajuste del tipo de
cambio.
Causas de las variacionesBasada en la adquisición de
Especulación.
03 divisas o venta de las mismas con el objeto de
obtener una ganancia en el cambio de una
moneda por otra.

El arbitraje. Consiste en adquirir la moneda en

un mercado por un precio inferior e
inmediatamente venderla en otro mercado por
04 un precio superior. Con lo que tiene una
ganancia segura, al tiempo que permite que
todos los mercados tengan cotizaciones
similares de las diversas divisas (Mishkin,
2013).

27
TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER
ADQUISITIVO.

Relaciona el tipo de cambio con el

tipo de inflación, siendo una
relación de orden directo
TP
A

Cuando la inflación disminuye el tipo

de cambio desciende, la moneda se
aprecia y viceversa
TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER
ADQUISITIVO.

Se basa en la idea de que productos

similares situados en distintos países
deben tener igual valor.
TP
A

Esto supone que a cualquier comprador le

resultará indiferente comprarlo en un país o
en otro cualquiera. La teoría relaciona el
nivel de precios relativos de un país con
respecto al de otro. (Mishkin, 2013).
 TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER
ADQUISITIVO.

Como los precios se

establecen en la
moneda propia, la
igualdad de valor se
produce en función del
tipo de cambio. Es decir
en cualquier país los Caso contrario se
precios de los bienes producirían mayores
deben ser iguales. demandas de los bienes
más baratos de otros
países que haría que los
precios se eleven y
alcancen un nivel
similar
 • DANIELS, JOHN. ( 2013 ) . NEGOCIOS
INTERNACIONALES. 14 VA. ED.
PEARSON. MÉXICO.
• DIEZ DE CASTRO, LUIS &
MASCAREÑAS, JUAN ( 1996 ) .
INGENIERÍA FINANCIERA . 2
DA. ED.
MCGRAW HILL. MADRID.
• SUPERINTEND ENCIA DE COMPAÑÍAS
DEL ECUADOR ( 2009 ) . MERCADO
FINANCIERO.
BIBLIOGRA • KOZIKOWSKI, ZBIGNIEW ( 2013 ) .
FÍA. FINANZAS INTERNACIONALES. 3 RA.
ED. MCGRAW HILL. MÉXICO.
• MISHKIN, FREDERIC ( 2013 ) . MONEDA,
BANCA Y MERCADOS FINANCIEROS.
8 VA. ED. PEARSON. MÉXICO.

29