U2 - S3 - El Tipo de Cambio y Condiciones de Paridad

FINANZAS CORPORATIVAS
Unidad: El tipo de cambio y condiciones de paridad
Docente: José Castillo Ramírez

Unidad
Mercado del dinero, arbitraje y
paridad de tasas de interés Importancia
Logro
Al finalizar la unidad, el • El estudiante aprende sobre los mercados de divisas
estudiante conoce la importancia y sus diversas operaciones, identifica las ventajas y
del mercado de divisas y las bondades que brindan los swaps y forwards de
diversas operaciones que se divisas.
efectúan, identificando las
ventajas y estrategias de negociar
con instrumentos del mercado de
divisas
Unidad
Mercado del dinero, arbitraje y
paridad de tasas de interés Contenido General
Logro
Al finalizar la unidad, el
estudiante conoce la importancia • Mercado de divisas
del mercado de divisas y las El Mercado spot.
diversas operaciones que se Cotizaciones de cambios cruzados.
efectúan, identificando las
Introducción a swaps y forward de divisas.
ventajas y estrategias de negociar
con instrumentos del mercado de Relaciones de paridad de las tasas de interés
divisas. Arbitraje
El Mercado de divisas
 El Mercado spot
 Cotizaciones de cambios cruzados
 Cotizaciones a swaps y forward de divisas
 Relaciones de paridad de las tasas de interés
 Arbitraje
El Mercado de Divisas
Definición
Es aquel que permite la
conversión del poder
adquisitivo de una
moneda a otra.
Facilitar las diversas operaciones del contexto

internacional, desde los depósitos bancarios,
créditos, financiamientos hasta operaciones de
contratos de futuros realizadas en monedas
extranjeras.
El mercado de divisas es el mercado financiero

más grande y activo del mundo, siempre se va a
contar con un mercado de divisas disponible en
algún lugar y momento en el mundo durante las
24 horas los 365 días del año.
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División o Estratos del Mercado de Divisas
Mercado Minorista o de Clientes
Es el utilizado por los clientes que requieren de divisas para realizar sus transacciones
internacionales o de comercio exterior. Acuden principalmente a los bancos internacionales.
Mercado Mayorista o Intercambio

Es fundamentalmente realizado a través del mercado interbancario, es decir, entre los bancos
internacionales que ajustan sus posiciones de inventarios de divisas. Dichos ajustes
contemplan posiciones especulativas o de arbitraje.
Participantes del Mercado de Divisas
Se incluyen los siguientes: 1. Los bancos internacionales
2. Los clientes
3. Los intermediarios de divisas no bancarios
4. Los corredores de divisas
5. Los bancos centrales

El Mercado Spot de divisas
• El tipo más común de transacción

cambiaria es el cambio inmediato al
llamado tipo de cambio spot.
• Para que una moneda se cambie por
otra tiene que haber un tipo de
cambio de referencia entre ellas.
El Mercado Spot de divisas
Atributos del mercadospot
Algunos de los atributos que 1.Cotizaciones competitivas.
requieren los bancos para 2. Relaciones especiales con los clientes.
operar eficientemente en los
3. Velocidad de ejecución.
mercados spot son:
4. Asesoría sobre las condiciones actuales del
mercado.
5. Asesoría sobre pronósticos.
Es mejor para la CMN no elegir automáticamente al banco que

venda la divisa al precio más bajo, los negocios con perspectiva de
largo plazo aprovechan mejor las ventajas adicionales.
Cotización de Spot de Divisas
Los bancos comerciales cotizan la venta de

una determinada divisa a un precio mayor
a la compra de la misma, la diferencia
tiene como fin cubrir los costos de
satisfacer las solicitudes de cambio de
divisas.
Ejemplo:
Supongamos que usted decide un viaje de negocios a Inglaterra, tiene
dólares norteamericanos y debe cambiarlos por libras esterlinas, así
cambia 1,000 dólares al precio (tipo de cambio) de venta de la libra del
banco, que es digamos $1.6, es decir una libra esterlina por 1.6 dólares:
Cant . d ó l a re s = $1, 000 = L 6 2 5

TC L i bra $1. 6
1L
Los bancos comerciales cotizan la venta de

una determinada divisa a un precio mayor a
la compra de la misma, la diferencia tiene
como fin cubrir los costos de satisfacer las
solicitudes de cambio de divisas.
Ejemplo:
Supongamos ahora que el viaje se frustra y que usted desea cambiar
nuevamente las libras a dólares, acude al banco y cambia ahora las 625
Libras al precio (tipo de cambio) de compra del dólar por libra del banco,
que es digamos $1.52, es decir se compra cada libra esterlina por 1.52
dólares:
L 6 2 5 x $ 1 . 52 = $ 9 5 0
1L
Debido al diferencial de compra venta del banco,
se han perdido $50
El tipo de cambio spot se
Asumamos la relación de tipo de cambio entre Estados
puede dar: Unidos($) y Reino Unido(Ⱡ):
• Veamos el enfoque desde la perspectiva de Estados
1. En términos directos Unidos.
La relación de tipo de cambio directa será:
$ 1 . 60
1L
• Es decir el precio en dólares americanos de una unidad

de divisa (en esta caso la divisa o moneda extranjera es
el libra).
• La cotización spot de la libra británica es de 1.60
dólares estadounidenses.|
El tipo de cambio spot se Manteniendo el enfoque desde la perspectiva de Estados
puede dar: Unidos.
• La relación de tipo de cambio indirecta será:
2. En términos indirectos
L0.625
1 $
• Es decir el precio del dólar estadounidense será en la moneda

extranjera.
• La cotización spot del dólar estadounidense es de 0.625 libras
esterlinas británicas.
• Se puede deducir que una resulta la inversa del otro tipo de
cotización.
Cotizaciones de cambios cruzados
Es aquel referido a determinar

la cotización de un par de
monedas distintas a una divisa
específica (usualmente el
dólar).
Cotizaciones de cambios cruzados
Veamos un caso:
Algunas o muchas veces puede ser de interés cambiar divisas diferentes al dólar de
manera directa, por ejemplo entre soles y yuanes o entre soles y yenes, cuando en el
mercado cambiario no se dispone de un tipo de cambio directo, se recurre al dólar:
ValorSolYuanes = ValorSolDólar = 0.3509 = 2.38

ValorYuanDólar 0.1474
Es decir a través de la cotización del dólar con el yuan y sol, se relacionan

o se cruzan dichos tipos de cambio y se obtiene una relación directa
entre el sol y el yuan.
Introducción a Swaps de divisas
Una transacción
swap implica una
transacción spot y un Ejemplo:
contrato forward
para invertir la La compañía B de los EE.UU. debe invertir un
transacción spot. millón de soles en su filial peruana y espera
que esta le repague en el plazo de un año.
La compañía B establece contacto con un
banco para asegurar las dos operaciones
Introducción a Swaps
Hoy:
El banco retira dólares de la

cuenta de B en EEUU, En un año:
convierte los dólares a soles en
El banco retira un millón de soles de
el mercado spot y los transfiere
la cuenta de la filial, los convierte a
a la cuenta de la filial.
dólares al TC forward fijado en el
contrato con B y los transfiere a la
cuenta de B en los EEUU
Introducción a Forwards de Divisas
Un contrato Forward es un
acuerdo entre una empresa
y un banco comercial para el
cambio de una cantidad
específica de una divisa a un
tipo de cambio específico
(tipo de cambio forward)
• Generalmente estos contratos se realizan por grandes
corporaciones y para transacciones considerables.
 En el caso de EEUU para mayores a un millón de
dólares.
Cuando un banco no conoce exactamente a una

corporación puede solicitar un depósito inicial para
garantizar el cumplimiento del contrato, a este depósito
se le llama “Balanza de compensación” y por lo general
no paga intereses.
• Usualmente, las CMN usan los contratos forward para
cubrir sus importaciones.
• Pueden tomar plazos de 90 días, o menos, dependiendo
de la volatilidad del TC y de las políticas delbanco.
• Estas operaciones protegen del riesgo cambiario cuando
las expectativas son al alza del TC; sin embargo, el Banco
suele también tomar sus contingencias y debe cubrirlas
con operaciones forward contrarias (ventas con compras).
• Los diferenciales de cambio fijados por los bancos para
operaciones forward, son más altos en tanto el banco
tiene menos posibilidades de compensar ventas con
compras.
Prima o descuento sobre el TC Forward:
• Es la diferencia entre el TC Forward (F) y el TC Spot (S) en un punto de tiempo

determinado:
F=S(1+p) ó
p=F/S - 1
• Donde “p” representa la prima forward o el porcentaje

por el que el TC Forward supera al TC Spot.
Ejemplo: Una CMN en el Perú desea comprar dólares a futuro y cotiza un TC forward
a 3 meses a S/. 2.80 por dólar, mientras el TC spot es de S/. 2.83, entonces:
p=(2.80/2.83)-1=-0.01060 ó -1.06%
• La prima de riesgo es negativa, es decir que el banco cotiza la

operación futura a menor precio con lo cual a la CMN le
convendría cerrar la operación de inmediato; sin embargo, el
TC forward del Banco indica que hay expectativas de
apreciación del sol y es posible que el TC Spot para ese
entonces esté aún menor que el forward actual.
Posición larga (Compra):
Se estima que al vencimiento el
precio spot esta por encima del
forward (K). Si ello ocurre se habrá
obtenido un beneficio
Posición Corta (venta):

Se estima que al vencimiento el
precio spot sea menor que el
forward (K). Si ello ocurre la venta
habrá logrado un beneficio
Relaciones de Paridad de tasas de interés
Se presenta una explicación

sistemática de las relaciones  Es a partir de la paridad de tasas de interés
fundamentales de las (PTI) que se toman como aspecto
fundamental el diferencial de las tasas de
paridades internacionales:
interés entre los países.
 La paridad de tasas de interés (PTI)
representa una condición de equilibrio.
 Cuando no se cumple la condición de
equilibrio se da el arbitraje.
Asumamos invertir un dólar a unaño:
Tenemos dos alternativas:

1. Invertirlo en el mismo país a su tasa
de interés (Estados Unidos) o, Invertir en Estados Unidos a la tasa de
2. Invertirlo en otro país a la tasa de interés del país (i$) nos da un valor al
interés extranjera (Reino Unido) vencimiento de:
cubriendo la venta de la inversión
extranjera con un forward. $1 (1 + i$)
• Se asume que no hay riesgo de
incumplimiento.
Pero para invertirlo en el Reino Unido debemos realizar la siguiente secuencia de
operaciones:
1. Cambiar $1 por libras: ₤(1/S), al tipo de cambio Spot (S).

2. Invertir las libras al a tasa de interés en el Reino Unido (i₤), por tanto su valor al
vencimiento será:
₤(1/S)(1 + i₤)
3. Como previamente se ha realizado cobertura con un forward (F), se vende la inversión

en el Reino Unido a su valor forward al vencimiento:
$[(1/S)(1 + i₤)]F
Cabe precisar que el F o S representan el precio en dólares que

tiene una unidad de divisa extranjera (libra).
El paso 3 de nuestro ejemplo, se obliga dado

que se debe de entregar la misma cantidad de
libras a la contraparte del contrato forwards. De
ese modo queda cubierto el riesgo cambiario.
De este modo, se concluye que en
equilibrio, el producto de colocar
en dos inversiones equivalente se
denotar como:
𝐹𝐹𝐹𝐹 1 + 𝑖𝑖𝑖𝑖$
=
𝑆𝑆𝑆𝑆 1 + 𝑖𝑖𝑖𝑖₤
• Esta es la representación de la PTI

Asumamos una situación
en desequilibrio: 𝑭𝑭𝑭𝑭 𝟏𝟏𝟏𝟏+ 𝒊𝒊𝒊𝒊$
˃
𝑺𝑺𝑺𝑺 𝟏𝟏𝟏𝟏+ 𝒊𝒊𝒊𝒊₤
Para mantener el equilibrio deberíamos:

↓F : F es caro, vende F
↑S : S es barato, compro S
↑𝑖𝑖𝑖𝑖$: Tasa es barata, me presto a tasa 𝑖𝑖𝑖𝑖$
↓𝑖𝑖𝑖𝑖₤: Tasa es cara, presto a tasa 𝑖𝑖𝑖𝑖₤
En desequilibrio hay presencia de arbitraje

La Paridad del Poder Adquisitivo
Factores que determinan el tipo de cambio:
Centrar Texto
Video
al sacar el
Imagen
cuadro negro
docent
e
Extraído de: Finanzas Internacionales- Tercera Edición Zbigniew Kozikowski Zarska (Editorial McGRAW-
HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A. DE C.V.- Mexico,D.F.)
Es la relación entre los niveles de precios entre dos países
y el tipo de cambio entre sus monedas
Centrar Texto
Video
al sacar el
Imagen
cuadro negro
docent
e
Extraído de: https://goo.gl/At2aho
Absoluto
La Paridad de Poder Adquisitivo Absoluta considera el nivel
Centrar Texto
general de precio.
Según la Paridad de Poder Adquisitivo Absoluta, el tipo de
Video
cambio debe ser igual al cociente entre sus niveles de precios:
al sacar el
Imagen
cuadro negro
docent El nivel de precios PM será igual al nivel de precios en Estados
e Unidos por el tipo de cambio.
Extraído de: Finanzas Internacionales- Tercera Edición Zbigniew Kozikowski Zarska (Editorial McGRAW-HILL/INTERAMERICANA
EDITORES, S.A. DE C.V.- Mexico, D.F.)Pg. 160
Paridad de Poder Adquisitivo
Relativa
La Paridad de Poder Adquisitivo Relativa no se refiere a los
Centrar Texto niveles de precios, sino a sus tasas de cambio; es decir, pasar de
los niveles de precios a sus tasas de crecimiento.
Video
al sacar el La ecuación derivada lleva el nombre de paridad del poder
adquisitivo relativa :
Imagen
cuadro negro
docent La ecuación de paridad del poder adquisitivo relativa que
e
pronostica el tipo de cambio futuro en base a tasas de inflación,
toma la siguiente forma:
Relación entre tasas de interés y
las tasas de inflación
Centrar Texto
La relación entre tasas de interés y las tasas de inflación se
aprecia en:
Video
al sacar el
Imagen
cuadro negro
docent
Se aprecia que la equivalencia entre la paridad de las tasas de
interés y la paridad del poder adquisitivo relativa permite calcular
la tasa de interés en el país domestico que compense la diferencia
e
de inflaciones entre los dos países:
Gracias
Docente: José Castillo Ramirez
Arbitraje
• Es la practica es tomar ventaja de la

diferencia de precios en dos o mas
mercados.
• Se aplica generalmente a las transacciones
de instrumentos financieros: Bonos,
acciones, derivados financieros, dinero y
tasas de interés, es decir todo lo que tiene
precio.
Arbitraje
Condiciones para el arbitraje:
1. El mismo activo financiero no se transmite al

mismo precio en dos mercados distintos.
2. Dos activos financieros que producen el mismo
flujo de efectivo no se transmiten al mismo
precio.
Arbitraje Triangular de Tipos de Cambio
Veamos un 1° esquema de aplicación:
Este arbitraje se da cuando: • Si:
T A/C > T A/B TB/C
T A/C <> T A/B TB/C El árbitro comprará la moneda B y con
esta la C para venderla en términos de A
• Si:
Donde:
T = Tipo de cambio T A/C < T A/B TB/C
A/B = Cantidad de moneda A / unidad de El árbitro comprará la moneda C y con
moneda B esta la B para venderla en términos de A
B/C = Cantidad de moneda B / unidad de
moneda C
1. Nótese cómo en el primer caso el árbitro

realizará el ciclo de monedas:
A B C A
2. Mientras que en el segundo caso el árbitro

realizará el ciclo de monedas inverso:
A C B A
Los tipos oficiales de cambio fuerte del Peso y del Bolívar contra el Dólar son
respectivamente 3.000 C$ /US$ y 2.00 Bs.F/US$. El mercado extrabancario de
frontera cotiza a 1.000 C$ el Bolívar.
Establecer el correspondiente arbitraje:
TA/C = 3.000 C$/US$
TB/C = 2.00 Bs.F/US$
TA/B = 1.000 C$/Bs.F

3.000 C$/US$ = T A/C > T B/C T A/B = 2 * 1.000 = 2.000
• El árbitro comprará B (Bs.F) y con esta C (US$) para readquirir A (C$).
• Obteniendo un beneficio de:
3.000 - 2 * 1.000 = 1.000 C$ por Dólar transado
• Lo que representa un beneficio sobre la inversión de:
1.000 / 2.000 = 50%

Unidad
Mercado del dinero, arbitraje y Conclusiones
paridad de tasas de interés
Temas
• Mercado de divisas
Mercado de divisas Es el mercado internacional descentralizado que permite el
• El Mercado spot intercambio de una moneda por otra, para comprar y
• Cotizaciones de cambios cruzados vender monedas. Permite que las empresas e inversionistas
• Introducción a swaps y forward de puedan convertir una moneda en otra.
divisas
• Relaciones de paridad de las tasas de • Mercado de Spot
interés Es aquel donde todos los activos que se compran o venden
• Arbitraje se entregan de forma inmediata al precio de mercado del
momento de la compra/venta. Es un mercado al contado y
contrasta con el mercado de futuros en el que la entrega se
realiza en una fecha futura.
Unidad
Temas
Mercado de divisas • Cotizaciones de cambios cruzados
• El Mercado spot Son aquellos tipos de cambio en los que ninguna de las
• Cotizaciones de cambios cruzados monedas intercambiadas es la divisa oficial en el país
• Introducción a swaps y forward de que se cotiza. En Perú, utilizamos como divisa el dólar,
divisas entonces como caso de aplicación podríamos decir que
• Relaciones de paridad de las tasas de los tipos de cambio cruzados son aquellos tipos de
interés cambio en los que ninguna de las monedas
• Arbitraje intercambiadas es el dólar USA, pero se utiliza la
cotización contra el dólar para poder relacionar las
monedas intercambiadas.
Unidad
Temas
Mercado de divisas • Introducción a swaps y forwards de divisas
• El Mercado spot 1. Un swap de divisas es un acuerdo sobre divisas
• Cotizaciones de cambios cruzados extranjeras entre dos partes, que acuerdan intercambiar
• Introducción a swaps y forward de una divisa por elementos equivalentes de una deuda o
divisas financiamiento igual en valor actual neto en otra divisa.
• Relaciones de paridad de las tasas de 2. Una operación forward de divisas es un acuerdo entre
interés dos partes, por el cual se obligan a intercambiar, en una
• Arbitraje fecha futura establecida, un monto determinado de una
moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro
acordado.
Unidad
Temas
• Relaciones de paridad de tasas de interés
Mercado de divisas
Si los Tipos de Cambio y las tasas de interés se alinean con
• El Mercado spot sus valores de equilibrio en los que el arbitraje desaparece,
• Cotizaciones de cambios cruzados esta condición de equilibrio se conoce como la paridad de
• Introducción a swaps y forward de tasas de interés.
divisas
• Arbitraje
• Relaciones de paridad de las tasas de
interés Se puede definir como el aprovechamiento de una
discrepancia entre precios cotizados para obtener una
• Arbitraje
utilidad libre de riesgo. El propio mercado corrige dicha
discrepancia y el arbitraje siempre tiende a desaparecer
pero se traslada o aparece en otros mercado o activos
financieros del mercado.
Gracias
Mercado de Divisas y Determinación del Tipo de cambio
 Modelo de Fisher
 Factores que influyen en los tipos de cambio
 Sistemas de tipos de cambio: Sistema de tipo
de cambio fijo, Sistema de tipo de cambio de
libre, Flotación controlada, Sistema de tipo
de cambio indexado
El Mercado de Divisas y el Tipo de cambio
El Mercado cambiario permite el

intercambio de una moneda por
otra.
Para que una moneda se cambie por
otra tiene que haber un tipo de
cambio de referencia entre ellas.
El Mercado de Divisas y el Tipo de cambio
Existen dos clases absolutas de regímenes

cambiarios:
1. Tipo de cambio fijo
2. Tipo de cambio flotante.
El Tipo más común de transacción cambiaria es el
cambio inmediato llamado Tipo de cambio Spot.
Determinación del Tipo de cambio
Las divisas son activos financieros y

por tanto la evolución del Tipo de
cambio se asemeja a la de cualquier
activo financiero, cuyo precio se
determina en un Mercado eficiente.
Generalmente, observamos una “Movilidad perfecta de capitales”, es decir

las carteras de los agentes se ajustan rápidamente a su composición
deseada.
Por consecuencia, los movimientos de capital son mucho más rápidos y
generan grandes impactos sobre las variables del sector real de la
economía.
Las expectativas de los agentes económicos

juegan un papel importante en su
determinación, es decir, los cambios en las
expectativas respecto al valor del Tipo de
cambio provocan fuertes variaciones en el
mismo (gran volatilidad a corto plazo).
Modelo de Fisher
Tomemos la “Ecuación cuantitativa del dinero” (Irving Fisher, 1911)
M.V = P.Y
(1)
Donde:
M: La cantidad de dinero (BC)
V: Velocidad de circulación del dinero
P: Nivel General de Precios
Y: Renta Nacional (Ingreso o PBI)
Usemos también la Condición de Paridad del Poder de Compra (PPC), que dice:
E = P / P* (2)
Donde:
E: Tipo de Cambio Nominal
P*: Nivel General de Precios del otro país o internacional.
Modelo de Fisher
Despejemos P de la ecuación (1):

M .V
(3)
P =
Y
Combinemos las ecuaciones (2) y (3):
(4)
M .V
E =
Finalmente, podemos tomar la misma
P *ecuación
Y cuantitativa del dinero
para el otro país y despejar P*:
(5)
M * .V *
P* =
Y*
Modelo de Fisher
• Incorporamos P* a nuestra ecuación (4) y tenemos:

M Y* V
E = . . (6)
M* Y V*
• Así vemos, que el Tipo de cambio Nominal aumenta (el sol se deprecia)
cuando nuestra emisión de dinero (M) es mayor que la del otro país,
cuando la Renta (PBI) del otro país crece más que la nuestra y/o cuando
nuestra velocidad de circulación del dinero es mayor que la extranjera.
• El sol versus el dólar.
Desviación del Tipo de cambio respecto a sus
fundamentos
Existen dos explicaciones principales:

1. Aparición de nueva información
2. Burbujas especulativas
fundamentos
1. Aparición de nueva información
• Estudios empíricos demuestran que variaciones

anticipadas del TC no son muy grandes, por tanto, su
volatilidad depende de la nueva información que
pueda afectar las expectativas sobre la evolución de
sus fundamentos (M, M*, Y, Y*).
• Un pequeño cambio no esperado en los
fundamentos puede generar información que origine
una revisión importante de las expectativas y
provocar, por tanto, cambios sustanciales no
esperados en el TC.
fundamentos
2. Burbujas especulativas
• Si los agentes consideran que una moneda está

sobrevalorada o infravalorada se generarán
posiciones vendedoras (con el fin de obtener una
ganancia antes de que disminuya el precio) o
compradoras (con el fin de obtener una ganancia
cuando suba el precio)
• Si una moneda está sobrevalorada y existen
expectativas sobre nuevos incrementos en sus
precios, esto contribuirá a hacer más grande la
burbuja.
Sistemas de Tipos de cambio
Podrían diferenciarse los Tipos de cambio

de acuerdo al nivel de intervención del
gobierno sobre ellos:
1. Fijos
2. De libre flotación
3. De flotación controlada
4. Indizados
Tipo de cambio Fijo
El Tipo de cambio se mantiene constante (o

con muy ligeras fluctuaciones) con
respecto a otra moneda o divisa de
referencia.
El Banco Central se compromete a pagar
“X” soles por cada (por ejemplo) dólar,
con lo que pierde el control de su Oferta
Monetaria (M).
Tipo de cambio Fijo
Extraído de: https://tipodecambio.wikispaces.com/file/view/TCF1.jpg/283829724/TCF1.jpg

Tipo de cambio Fijo
Ventajas
Entre sus ventajas está el que elimina el
riesgo cambiario y “ancla” la confianza
en el TC, “confianza” que inspira el país y
su política monetaria.
Los importadores y exportadores enfrentan
menor incertidumbre al realizar sus
transacciones.
Extraído de: http://eumed.net/dices/dee/t2.png

Tipo de cambio Fijo
Desventajas
Su mayor desventaja radica en que no aísla al
país de shocks y desequilibrios externos
(inflación externa, shocks de precios
internacionales, etc.)
Es incluso menos recomendable para una
economía pequeña y abierta si es que no
hay un adecuado marco de estabilidad
(baja inflación, nulo o bajo déficit fiscal,
adecuado nivel de reservas, etc.)
Tipo de cambio de Libre o Flexible
El tipo de cambio fluctúa de acuerdo a la

oferta y demanda de la divisa contra la
cual se establece.
El Banco Central recupera el control de su
Oferta Monetaria (M) e inyecta o retira
soles del sistema en función de sus
previsiones o programación monetaria.
Extraído de:
http://1.bp.blogspot.com/-
NNMAmhJJpIw/Td66jG3RLWI/AAAAAAAAAA4/4tmIP9HW2rk/s1600/2222
2.GIF
Ventajas
Entre sus ventajas está el que devuelve al
gobierno el uso de su política monetaria,
instrumento poderoso y eficaz para una
economía pequeña y abierta sujeta a
precios internacionales y shocks
externos.
El país se protege mejor de shocks
externos que podrían ocasionar pérdidas
de reservas o emisiones monetarias en
exceso (inflación)

Desventajas
La mayor desventaja de este sistema radica en que
no nos protege de shocks internos.
Ejemplo, una mala cosecha de un bien con alta
participación en la canasta familiar provoca un
hipo en la inflación.
Con TC flotante, este aumentará (para cumplir la
PPC) y aunque el efecto sobre el sector
exportador pueda ser positivo, la inflación
tenderá a empeorar debido al componente de
bienes importados de nuestra canasta (suben de
precio en soles a medida que el TC aumenta)
Tipo de cambio de Flotación controlada
Este es un híbrido entre los dos

anteriores (que se usa en Perú y en
muchos países de sus
características) y consiste en
establecer bandas de flotación con
límites mínimos y máximos.
Cada vez que el TC supera una de las
bandas, el BC interviene sea
comprando o vendiendo la divisa de
referencia para evitar que el TC siga
subiendo o bajando.

Tipo de cambio Indexado
Consiste en fijar el Tipo de cambio con respecto a

una divisa (ejemplo, el dólar) o unidad de cuenta
(ejemplo, el oro) y hacer que el TC, contra las
demás monedas o divisas, cambie según las
variaciones del TC de la divisa o unidad de cuenta
escogida con respecto a ellas.
Ejemplo, si fijamos frente al dólar y el dólar se
deprecia con respecto al euro, el sol se
depreciará inmediatamente con respecto al euro
en la misma proporción.
Extraído de: http://photos.demandstudios.com/getty/article/203/19/200275052-001.jpg

Unidad
Determinación del Tipo de
cambio Conclusiones
• Mercado de Divisas y Determinación del Tipo de

Temas cambio
Mercado de Divisas y Determinación del Tipo
de Cambio El mercado de divisas permite el intercambio de una
• Modelo de Fisher moneda por otra, y su cotización la va a determinar la
• Factores que influyen en los tipos de relación entre las variables fundamentales del sector real y
cambio monetario de los países involucrados.
• Sistemas de tipos de cambio: Sistema de
tipo de cambio Fijo, Sistema de Tipo de
cambio de Libre o Flexible, Flotación • Modelo de Fisher
controlada, Sistema de Tipo de cambio Se basa en la teoría cuantitativa del dinero, la cual relaciona
Indexado los sectores real y monetario en situación de equilibrio.
Además, vincula la relación de paridad de las economías
para determinar el tipo de cambio entre dichos países.
Unidad
Determinación del Tipo de
cambio Conclusiones
• Factores que influyen en los Tipos de cambio

Temas Además de las variables fundamentales determinadas en el
Mercado de Divisas y Determinación del Tipo
de Cambio modelo de Fisher, la aparición de nueva información, las
• Modelo de Fisher expectativas de los agentes y, en algún grado, las burbujas
• Factores que influyen en los tipos de
especulativas pueden incidir en el Tipo de cambio, siempre
cambio que su incidencia sobre las variables fundamentales
• Sistemas de tipos de cambio: Sistema de permanezcan en el largo plazo.
tipo de cambio Fijo, Sistema de Tipo de
cambio de Libre o Flexible, Flotación • Sistemas de Tipo de cambio
controlada, Sistema de Tipo de cambio
Indexado Se diferencian principalmente del nivel o Tipo de
intervención que el gobierno tiene sobre el tipo de cambio,
así tenemos el Sistema de Tipo de cambio Fijo, Flexible,
Controlado e Indexado.
Gracias

U2 - S3 - El Tipo de Cambio y Condiciones de Paridad

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FINANZAS CORPORATIVAS

Unidad: El tipo de cambio y condiciones de paridad

Docente: José Castillo Ramírez

Facilitar las diversas operaciones del contexto

El mercado de divisas es el mercado financiero

Mercado Minorista o de Clientes

Mercado Mayorista o Intercambio

Se incluyen los siguientes: 1. Los bancos internacionales

3. Los intermediarios de divisas no bancarios

4. Los corredores de divisas

5. Los bancos centrales

• El tipo más común de transacción

Es mejor para la CMN no elegir automáticamente al banco que

Los bancos comerciales cotizan la venta de

Cant . d ó l a re s = $1, 000 = L 6 2 5

Los bancos comerciales cotizan la venta de

• Es decir el precio en dólares americanos de una unidad

• Es decir el precio del dólar estadounidense será en la moneda

Es aquel referido a determinar

ValorSolYuanes = ValorSolDólar = 0.3509 = 2.38

Es decir a través de la cotización del dólar con el yuan y sol, se relacionan

El banco retira dólares de la

Cuando un banco no conoce exactamente a una

• Es la diferencia entre el TC Forward (F) y el TC Spot (S) en un punto de tiempo

• Donde “p” representa la prima forward o el porcentaje

• La prima de riesgo es negativa, es decir que el banco cotiza la

Posición Corta (venta):

Se presenta una explicación

Tenemos dos alternativas:

1. Cambiar $1 por libras: ₤(1/S), al tipo de cambio Spot (S).

3. Como previamente se ha realizado cobertura con un forward (F), se vende la inversión

Cabe precisar que el F o S representan el precio en dólares que

El paso 3 de nuestro ejemplo, se obliga dado

• Esta es la representación de la PTI

Para mantener el equilibrio deberíamos:

En desequilibrio hay presencia de arbitraje

e Unidos por el tipo de cambio.

La Paridad de Poder Adquisitivo Relativa no se refiere a los

• Es la practica es tomar ventaja de la

1. El mismo activo financiero no se transmite al

1. Nótese cómo en el primer caso el árbitro

2. Mientras que en el segundo caso el árbitro

TA/C = 3.000 C$/US$

TB/C = 2.00 Bs.F/US$

TA/B = 1.000 C$/Bs.F

3.000 C$/US$ = T A/C > T B/C T A/B = 2 * 1.000 = 2.000

• El árbitro comprará B (Bs.F) y con esta C (US$) para readquirir A (C$).

• Obteniendo un beneficio de:

3.000 - 2 * 1.000 = 1.000 C$ por Dólar transado

• Lo que representa un beneficio sobre la inversión de:

1.000 / 2.000 = 50%

El Mercado cambiario permite el

Existen dos clases absolutas de regímenes

Las divisas son activos financieros y

Generalmente, observamos una “Movilidad perfecta de capitales”, es decir

Las expectativas de los agentes económicos

Despejemos P de la ecuación (1):

• Incorporamos P* a nuestra ecuación (4) y tenemos:

Existen dos explicaciones principales:

• Estudios empíricos demuestran que variaciones

• Si los agentes consideran que una moneda está

Podrían diferenciarse los Tipos de cambio