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FINANCIEROS
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El Papel del Administrador Financiero
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Asignación de Recursos
Solicitud de Fondos
Asignación de Fondos
(Administrador Financiero)
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Análisis Financiero
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Contabilidad
Definiciones.
Contabilidad es el arte de recoger, resumir, analizar
e interpretar datos financieros, para obtener así las
informaciones necesarias relacionadas con las
operaciones de una empresa. B Hargadon.
Con el fin de apoyar a la administración financiera en
su planeamiento, evaluación y control para alcanzar
su objetivo financiero de Maximización del Valor
de la Empresa en el Largo Plazo.
La contabilidad cumple también una función de tipo
fiscal para: el rendimiento de cuentas ante los
inversionistas y el cumplimiento de las obligaciones
tributarias.
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Principios Generalmente
Aceptados
Definición.
Se entiende por principios convenios y normas de
contabilidad generalmente aceptados en Colombia, el
conjunto de conceptos básicos y reglas que deben
ser observadas al registrar e informar,
contablemente, sobre los asuntos y actividades de
personas naturales o jurídicas. Apoyandose en ellos,
la contabilidad, identifica, registra, clasifica,
interpreta e informa la historia de las operaciones de
un ente económico, en forma clara, completa y
veraz.
Ambito de aplicación.
Se aplican a todos los entes obligados a llevar
contabilidad, o por quienes sin estar obligados la
requieren como prueba.
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La Ecuación Contable
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Registros Contables
Los registros contables son operaciones
financieras que guardan la memoria de las
transacciones realizadas por una empresa.
Cuentas T son instrumentos de soporte para el
manejo de los registros contables.
Cuentas del Activo.
Aumentan con los débitos que siempre se registran en la
columna de la izquierda y disminuyen con los créditos
que siempre se registran en la columna de la derecha.
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Registros Contables
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Balance General
Unidad
Empresarial Pasivos
Inversionistas
Activos
Patrimonio
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Balance General
Jubilaciones.
Pasivos ocultos
Provisión para impuestos.
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Balance General
Cuentas del Patrimonio.
Capital.
Suscrito.
Pagado.
Prima en acciones.
Reservas.
Utilidades retenidas.
Utilidad del ejercicio.
Superávit por valorizaciones.
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Balance general
Las cuentas del Balance General son de
naturaleza permanente.
El balance general es una fotografía estática de la
compañía en un momento cualquiera.
El balance general se actualiza cada período
contable.
Anualmente para efectos de control fiscal a diciembre
31.
Mensual, trimestral o semestral para efectos de análisis
financiero.
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Balance General
Usted Mismo Ltda.
Agosto 31 de 1998
Pasivos
Activos
Conavi 25.000.000
Vehículo 12.000.000
Total pasivos 25. 500.000
Capital 62.000.000
Muebles 5.000.000
Utilidades agosto 1.050.000
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Estado de Resultados
19
Estado de Resultados Usted Mismo
Ltda.
Agosto 1998
Ingresos por salarios. 2.800.000
- Gastos sostenimiento. 1.400.000
- Cuota Conavi. 400.000
= Margen bruto. 1.000.000
+ Otros ingresos 600.000
- Otros gastos. 100.000
= Utilidad gravable. 1.500.000
- Impuestos. 450.000
= Utilidad Neta 1.050.000
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Empresa Comercial S.A.
Estado de Resultados
Año 1998
Ventas brutas
Menos Devoluciones en ventas.
Descuentos en ventas.
Ventas netas.
Menos Costo de la Mercancía Vendida.
Inventario inicial.
Mas compras netas
Costo de la mercancía disponible.
Menos inventario final.
Total Costo Mercancía Vendida.
Utilidad Bruta.
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Empresa Comercial S.A.
Estado de Resultados
Año 1998
Continuación.
Utilidad bruta.
Menos gastos de operación.
Gastos de administración.
Gastos de ventas.
Utilidades antes de intereses e impuestos.
Menos gastos financieros.
Utilidad después de financiamiento.
Mas otros ingresos.
Menos otros gastos.
Utilidad antes de impuestos.
Menos impuestos.
Utilidad neta.
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Estado de Resultados
Ventas
- Costo de la mercancía vendida
Estructura
= Utilidad bruta.
- Gastos de administración Operativa
- Gastos de ventas
= UO (Utilidad Operativa)
- Intereses
= UAI Estructura
- Impuestos. Financiera
= Utilidad Neta.
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Diagnóstico
Análisis de Entorno de la Empresa
Futuro
Plan
Estratégico
Hoy Productos
Análisis Externo.
Amenazas.
Oportunidades. Proveedores Empresa Clientes
Análisis Interno.
Fortalezas
Debilidades.
Sustitutos
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Análisis Financiero
Con el fin de analizar los resultados de una organización e
interpretar su situación económica, los usuarios de la
información contable cuentan con algunas herramientas
financieras que les permiten llevar a cabo esta labor.
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Análisis Financiero
Análisis Vertical. Conocida también como normalización de
los estados financieros, consiste en expresar cada cuenta
como un porcentaje de un subgrupo de cuentas o del total de
las partidas que constituyen el estado financiero.
Estado de Resultados
2004 2005
Ventas 17.000 100,00% 18.500 100,00%
Costo de las ventas (8.250) -48,53% (8.900) -48,11%
Depreciación (1.500) -8,82% (1.500) -8,11%
Margen Bruto 7.250 42,65% 8.100 43,78%
Gastos de Administración y Ventas (1.260) -7,41% (1.320) -7,14%
Margen Operacional 5.990 35,24% 6.780 36,65%
Gastos financieros (600) -3,53% (400) -2,16%
Otros ingresos netos 661 3,89% 831 4,49%
Utilidad antes de impuestos 6.051 35,59% 7.211 38,98%
Provisión de impuestos (2.330) -13,70% (2.776) -15,01%
Margen Neto 3.721 21,89% 4.435 23,97%
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Análisis Vertical
Balance general 2004 2005
Estado de Resultados
2004 2005 Variación Porcentaje
Ventas 17.000 18.500 1.500 8,82%
Costo de las ventas (8.250) (8.900) (650) 7,88%
Depreciación (1.500) (1.500) (1.500) 100,00%
Utilidad Bruta 7.250 8.100 850 11,72%
Gastos de Administración y Ventas (1.260) (1.320) (60) 4,76%
Utilidad operacional 5.990 6.780 790 13,19%
Gastos financieros (600) (400) 200 -33,33%
Otros ingresos netos 661 831 170 25,71%
Utilidad antes de impuestos 6.051 7.211 1.160 19,17%
Provisión de impuestos (2.330) (2.776) (447) 19,17%
Utilidad neta 3.721 4.435 713 19,17%
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Análisis Horizontal
Balance general
2004 2005 Variación Porcentaje
Caja y Bancos 16.621 20.709 4.088 24,59%
CxC 2.833 3.083 250 8,82%
Inventarios 1.417 1.542 125 8,82%
Activos corrientes 20.871 25.334 4.463 21,38%
El concepto de Liquidez.
Entendemos por liquidez la capacidad que
tiene la empresa de generar fondos para
cubrir sus obligaciones de corto plazo.
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Análisis de la Liquidez
Capital de trabajo contable.
Activos Corrientes.
Efectivo
Cuentas por cobrar.
Inventarios.
Pasivos Corrientes.
Cuentas por pagar.
Intereses por pagar.
Capital de Neto Trabajo Operativo.
Mas Cuentas por cobrar.
Mas Inventarios.
Menos Cuentas por pagar.
Igual Capital de Trabajo Neto Operativo.
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Indices de Liquidez
La Razón Corriente.
También se conoce como índice de liquidez,
razón de capital de trabajo o prueba de
solvencia.
Razón Corriente = Activos corrientes /
Pasivos corrientes.
En el análisis del índice se debe tener en
cuenta la factibilidad de realizar los
inventarios y la recuperación de la cartera
como indicadores de cubrimiento de los
pasivos corrientes. (calidad de los activos)
Luego este índice no debe usarse como única
prueba de liquidez, entre otras razones
porque constituye una medida estática
susceptible de manipular.
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Indices de Liquidez
La prueba ácida.
También llamada índice de liquidez inmediata es una
extensión de la razón corriente y se calcula así:
Recaudo en Ventas
Costo de la producción
Efectivo Materiales
Mano de Producto
Obra en proceso Producto Cuentas
C.I.F. terminado por
Inflación cobrar
Gastos e Impuestos
Pagos en efectivo
Inversiones nuevas
Dividendos
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Indices de Liquidez
Rotación de activos corrientes.
38
Indices de Liquidez
Rotación de activos corrientes.
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Índices de Liquidez
Ineficiencias administrativas
por malos manejos de
crédito y cobranzas
baja Fondos
ociosos
Mala situación económica
Rotación general o del sector
de cartera Alta competencia
Calidad de los
Razón Corriente activos corrientes
Prueba Ácida
Análisis Dinámico
P.E.
Análisis Estático ?
Sistema de
Circulación de Fondos
Conclusiones.
Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la
dinámica de la liquidez de una empresa tiene la
limitación de estar basadas en información histórica.
Los movimientos de capital de trabajo no son los
únicos requerimientos de efectivo en una empresa.
Existen, entre otros, pagos de créditos, necesidades
de inversión y reparto de dividendos.
Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos
márgenes pueden no alcanzar a cubrir los gastos de
administración, ventas y financieros.
Deben considerarse expectativas de desempeño
futuro basados en cifras proyectadas.
El presupuesto de efectivo a corto plazo nos
dará una medida más exacta del problema.
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Análisis de la Rentabilidad
El Concepto de la Rentabilidad.
La Rentabilidad es la medida de la
productividad de los fondos
comprometidos en un Negocio, con
una visión desde el punto de vista de
un análisis a largo plazo, donde lo
importante es garantizar el
aumento de su valor y su
continuidad en el mercado.
43
La Problemática de la Rentabilidad
44
La Problemática de la Rentabilidad
La Utilidad.
Con respecto a la utilidad debemos considerar las
siguientes variantes:
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII
(Utilidad neta operativa antes de impuestos)
Utilidad Antes de Impuestos UAI
Utilidad Neta UN
La primera también se conoce como la Utilidad
Neta Operativa UNO. Este indicador da una
idea de la eficiencia con que se utilizan los
recursos para cubrir el costo de los pasivos las
obligaciones tributarias y dejar un excedente
apropiado para los socios.
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La Problemática de la Rentabilidad
Pasivos Financieros
I%
Capital Empleado CEO
Patrimonio
Renodi = UNO / CEO
UAI / Patrimonio
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Costo de Capital
CEO
> Promedio Ponderado
CCPP
49
Rentabilidad del Patrimonio
50
Análisis de Rentabilidad
RSCE > CCPP
Análisis
Externo
Proyección de
Análisis de Rentabilidad Estados Financieros
Análisis
Interno
Margen Rotación
Estado de Balance
Resultados General 51
Análisis del Endeudamiento
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Indice de Endeudamiento
El índice de endeudamiento mide la proporción
de activos que pertenece a los acreedores.
Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.
Comparar este índice con el estándar de la
industria es un criterio normalmente utilizado,
sin embargo es necesario saber si la
generación de utilidades es suficiente para
cumplir los compromisos generados con un
nivel de endeudamiento determinado.
Este índice nos indica el nivel endeudamiento
en el que está operando la empresa y el riesgo
asociado a ese nivel de endeudamiento.
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Indice de Endeudamiento
Cubrimiento de intereses.
Este índice muestra las veces que el pago de intereses
es cubierto por las utilidades y se calcula así:
Cubrimiento de intereses = UAII / Intereses = n veces
Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda.
Como en el caso del índice anterior resulta de gran
utilidad efectuar un análisis de sensibilidad ante
disminución de generación de efectivo dada la
incertidumbre presente en los ingresos.
Un valor de 2 veces es considerado un buen índice.
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Limitaciones del Índice de
Cubrimiento
Las UAII no representan flujo de efectivo neto
disponible para el cubrimiento de los intereses.
Este puede variar significativamente con
aquellos rubros que no afectan el estado de
resultado como amortización de créditos,
dividendos e inversiones.
En la UAII la depreciación no constituye un
gasto en efectivo y este hecho favorece la
cobertura de intereses.
La segunda dificultad radica en la definición de
un índice estándar para cada actividad.
Por último debe tenerse en cuenta que los
compromisos derivados de la deuda se
componen de los intereses y las
amortizaciones que constituyen el servicio de
la deuda. 56
El problema del Endeudamiento
¿Cómo financiamos?
Capital Deuda
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Matemáticas Financieras
= $5.300 S = P * ( 1 + n*i )
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Clases de interés
Interés Compuesto. Se llama interés compuesto aquel al final del período
capitaliza los intereses devengados el período inmediatamente anterior.
O sea que los intereses obtenidos en un período ganan intereses en el
período siguiente y por esa razón se habla de intereses sobre intereses lo
que financieramente se conoce con el nombre de capitalización.
La operación matemática que se realiza en cada período es la de sumarle al
capital los intereses y así formar el total acumulado o nuevo capital para el
período siguiente.
Ejemplo Depositamos hoy $5.000 en una cuenta de ahorros que paga un interés
del 6% por trimestre vencido, registrar el movimiento de la operación de
capitalización durante un año.
F=P*(1+i)
F
P=F/(1+i)
i % = j %/m
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Equivalencia entre las tasa de interés
(1+i) = (1+j/m)^m
i = (1+j/m)^m -1
i% = (1+0.12/4)^4 -1
i% = 12.55%
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Equivalencia entre las tasa de interés
Si deseamos encontrar la tasa equivalente nominal anual, j
capitalizada m veces en un año, de una tasa de interés efectiva,
i, tendremos:
(1+i) = (1+j/m)^m
j% = 12.00% 67
Equivalencia entre las tasa de interés
Si deseamos encontrar la equivalencia entre una tasa de interés
vencida, iv, y una anticipada, ia, utilizamos las siguientes
ecuaciones:
ia = iv/(1+ iv)
iv = ia/(1- ia)
Ejemplo: Encontrar la tasa mensual equivalente vencida de una
tasa del 2% mensual anticipada.
iv = 0.02/(1-0.02)
iv = 2.04%
P
P * ia
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Tasa Variables Indexadas IPC o DTF
Las tasa variables mas usadas se definen: sobre una
variable macroeconómica como el índice de precios al
consumidor, IPC, o como una tasa promedio de colocación
de depósitos a término fijo, DTF.
Para el caso de IPC por tratarse de una tasa efectiva, las
tasas de interés se definen como la tasa mas un Spread o
Premio efectivo así:
i% = (1 + IPC) * (1 + Spread) - 1
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Tasa Variables Indexadas IPC o DTF
Para el caso de DTF por tratarse de una tasa
nominal trimestre anticipado, las tasas de interés
se definen como la tasa mas un Spread o Premio
nominal anual así:
Ejemplo: La tasa de un crédito de educación en el FEPEP
es de DTF - 2% cual será la tasa efectiva semanal para la
liquidación de la cuota de un préstamo.
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Sistemas de Amortización
Amortización. La amortización de una obligación o deuda se define como
el procesos mediante el cual se paga la misma junto con sus intereses, en
una serie de pagos en un tiempo determinado.
Amortización con Cuota Constante. Es un sistema de amortización en
el cual la obligación se cancela a través de una cuota constante.
Monto $2.500.000
Plazo 52 semanas
Interés 0.087% semanal
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Bibliografía
Administración Financiera, fundamentos y
aplicaciones. Prensa Moderna Impresores S.A.,
tercera edición 1999.
Como comprender los conceptos básicos de la
economía, John Charles Pool y Ross M. Laroe,
editorial Norma.
Manual de Contabilidad, Rafael Isaza González,
editorial Norma.
Análisis y Administración Financiera textos y
casos, Gladys Carrillo de Rojas, tercera edición.
Fundamentos de Contabilidad para Profesionales
no Contadores.
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