• Una cantidad futura de dinero convertida a su valor equivalente ahora tiene un monto de

valor presente (VP) siempre menor que el flujo de efectivo real porque, para cualquier tasa
de interés mayor que cero, todos los factores P/F tienen un valor presente menor que 1.0.

Análisis del Valor • Por tal razón, con frecuencia se hace referencia a cálculos de valor presente con la
denominación de flujo de efectivo descontado (FED), y la tasa de interés se conoce como

Presente
tasa de descuento.
• Además los dos términos comunes son valor presente (VP) y valor presente neto (VPN).

• Hasta aquí, hemos efectuado cálculos de valor presente para un proyecto o alternativa
únicos. En este unidad se consideran técnicas para comparar dos o más alternativas
mutuamente excluyentes mediante el método del valor presente. Aquí se estudian dos
aplicaciones adicionales: valor futuro y costo capitalizado.
• Los costos capitalizados se aplican en proyectos con vidas esperadas muy largas u
horizontes de planeación extensos.

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Formulación de alternativas
• La naturaleza de las propuestas económicas siempre es una de las dos
• La evaluación y selección de propuestas económicas requiere un flujo de siguientes:
efectivo estimado durante un periodo específico, técnicas matemáticas para
calcular la medida del valor y un criterio para elegir la mejor alternativa.
Alternativas
• Las alternativas se plantean a partir de propuestas para lograr un propósito mutuamente excluyentes
establecido.
• Sólo puede
seleccionarse un
proyecto.
• Ejemplo: elegir un
modelo entre varios, y
rechazar al resto.
• Si no hay justificación
económica se rechazan
todas las alternativas.
Proyectos
Opción de no hacer
independientes
• Puede seleccionarse • Implica mantener el
más de un proyecto. enfoque actual, no se
• Ejemplo: se pueden inicia algo nuevo. No se
elegir uno, dos o más. generan nuevos costos,
• Todos los que tengan ingresos ni ahorros.
justificación
económica, y haya
capital disponible.

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1

• Es importante reconocer la naturaleza de las estimaciones del flujo de efectivo
antes de comenzar el cálculo de la medida de valor que conducirá a la selección
final.
• El flujo de efectivo determina si las alternativas se basan en el ingreso o en el
costo. Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniería
económica deben ser del mismo tipo. Las definiciones de estos tipos son las
siguientes:
• De ingreso: cada alternativa genera costos (FSE) e ingresos (FEE), y posibles
ahorros que también se consideran ingresos. Los ingresos varían según la
opción.
• De costos: cada alternativa sólo tiene costos estimados en el flujo de
efectivo. Los ingresos o ahorros se consideran iguales para todas las
alternativas; su elección no depende de ellos. Se conoce como alternativas
de servicio.
5 6
• Para alternativas mutuamente excluyentes (ME), ya sea que implique sólo
ingresos o costos, se aplican los siguientes lineamientos para justificar un
proyecto único o seleccionar una de varias alternativas.
• Una alternativa: si VP ≥ O, se alcanza o se excede la TMAR requerida y la
alternativa se justifica económicamente.
• Dos o más alternativas: seleccione aquella con el valor VP mayor en
términos numéricos, es decir, el menos negativo o el más positivo. Esto
indica un VP menor de los costos para alternativas de costo o un VP
mayor de FNE para alternativas de ingresos.
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• La comparación de alternativas con vidas iguales
mediante el método de valor presente es muy
sencilla.
Análisis de
valor • Ahora, al valor presente P lo llamaremos VP de la
alternativa. El método del valor presente es muy
popular porque los gastos o los ingresos se
presente transforman en unidades monetarias equivalentes
del día de hoy; es decir, todos los flujos de efectivo
de futuros se convierten (descuentan) a cantidades del
presente (por ejemplo, pesos) con una tasa de
rendimiento específica, que es la TMAR.
alternativas
con vidas
• Así, es muy fácil percibir la ventaja económica de
una opción sobre otra. Las condiciones requeridas y
el procedimiento de evaluación son los siguientes:
iguales • Si las alternativas tienen capacidades idénticas
para el mismo periodo (vida), se cumple el
requerimiento de igual servicio. Se calcula el VP
con la TMAR establecida para cada alternativa.
• Para proyectos independientes, cada VP se
considera por separado. La directriz es la siguiente:
• Para uno o más proyectos independientes se
eligen todos los proyectos con VP ≥ O calculado
con la TMAR.
• Los proyectos independientes deben tener FE
positivos y negativos para obtener un valor de VP
que exceda cero, deber ser proyectos de ingresos.
• Todos los análisis de VP requieren una TMAR como
valor i en las relaciones de VP.
2
 • Un laboratorio es contratista de una investigación de la Análisis de valor presente de alternativas con vidas
NASA para sistemas espaciales de celdas de combustible.
Durante las investigaciones surgió la necesidad de evaluar diferentes
Ejemplo 1 la economía de tres máquinas de igual servicio. Analice el
valor presente con los costos siguientes. La TMAR es del
10% anual.
• Cuando se comparan alternativas mutuamente excluyentes que
poseen vidas diferentes con el método de VP, debe satisfacerse el
requerimiento de igual servicio. Se hace lo mismo que en el análisis
anterior, con la siguiente excepción:
A base de A base de
A base de gas • El VP de las alternativas debe compararse respecto del mismo número de
electricidad energía solar años y deben terminar al mismo tiempo para que satisfagan el requerimiento
de servicio igual.
Costo inicial, $ -4500 -3500 -6000

Costo de operación -900 -700 -50

anual, $/años

Valor de rescate, $ 200 350 100

Vida, años 8 8 8

9 10

• Esto es necesario porque la comparación del VP implica calcular el VP • El enfoque MCM requiere ciertas suposiciones:
equivalente de los flujos de efectivo futuros de cada alternativa. Una • El servicio ofrecido por las opciones será necesario durante un número de
comparación justa requiere que los montos del VP representes flujos años igual al MCM o más.
de efectivo asociados con igual servicio.
• La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM
exactamente en la misma forma.
• El requerimiento de igual servicio se satisface con cualquiera de los
dos siguientes enfoques: • Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.
• MCM: se compara el VP de las alternativas durante un periodo igual al
mínimo común múltiplo de sus vidas estimadas.
• Periodo de estudio: se compara el VP de las alternativas con un periodo de
estudio especificado de n cantidad de años. Horizonte de planeación.

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3
 Vidas de proyectos más largas que el
Ejemplo
periodo de análisis
• Una empresa planea comprar un nuevo equipo de corte y terminado. • Existen dos modelos posibles de leñadora que Allan
Dos fabricantes ofrecen las cotizaciones siguientes. podría adquirir para este trabajo el modelo A es un equipo
Fabricante A Fabricante B usado de dos años, mientras que el modelo B es una
Costo inicial, $ -15000 -18000 máquina nueva.
Costo de operación anual, $/años -3500 -3100 • El modelo A cuesta $205,000 y tiene una vida de 10,000 horas
antes de que requiera cualquier revisión importante. El costo de
Valor de rescate, $ 1000 2000
operación será de $50,000 al año, por 2,000 horas de operación. A
Vida, años 6 9 este ritmo de funcionamiento, la unidad será operable por cinco
años, y al término de este tiempo se estima que el valor de rescate
será de $75,000.
• Determine qué fabricante debe seleccionarse con base en la comparación del VP si la TMAR
es de 15% anual. • El más eficiente modelo B cuesta $275,000, tiene una vida de
• La empresa tiene una práctica estandarizada de evaluación para todos sus proyectos de un 14,000 horas antes de que sea necesaria una revisión mayor, y
periodo de cinco años y no se espera que varíe el valor de rescate, ¿qué fabricante debe operarla cuesta $32,500, por 2,000 horas al año, para así
seleccionarse? completar el trabajo en tres años. El valor de rescate estimado del
modelo B al término de siete años es de $95,000.

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• Los ingenieros de Allan estiman que, después de tres años, la

unidad del modelo A podría venderse por $130,000 y la unidad
del modelo B por $180,000. Después de considerar todos los
impuestos, Allan resumió los flujos de efectivo resultantes (en
miles de dólares) para los proyectos de la siguiente manera:

Periodo Mod A Mod B

Aquí, las cifras en
0 -205,000 -275,000 las casillas
1 -50,000 -32,500 representan los
valores de rescate
2 -50,000 -32,500 estimados al final
del periodo de
3 130,000. -50,000 180,000. -32,500 análisis (fines del
4 -50,000 -32,500 año 3). Suponiendo
que la TREMA de la
5 75,000. -50,000 -32,500 compañita es del
15%, ¿cuál opción
6 -32,500 es más aceptablea
7 95,000. -32,500 los 3 años de vida
del proyecto?

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