2.1 Método del valor presente.

El método del valor presente de evaluación de alternativas es muy popular

debido a que los gastos o los ingresos futuros se transforman en dólares
equivalentes de ahora. Es decir, todos los flujos futuros de efectivo asociado
con una alternativa se convierten en dólares presentes. En esta forma, es
muy fácil, aún para una persona que no está familiarizada con el análisis
económico, ver la ventaja económica de una alternativa sobre otra. La
comparación de alternativas con vidas iguales mediante el método del
valor presente es directa. Si se utilizan ambas alternativas con capacidades
idénticas para el mismo periodo de tiempo, estas reciben nombre de
alternativas deservicio igual.

Con frecuencia, los flujos de efectivo de una alternativa representan

solamente desembolsos, es decir, no se estiman entradas. Por ejemplo, se
podría estar interesado en identificar el proceso cuyo costo inicial,
operacional y de mantenimiento equivalente es más bajo. En otras
ocasiones, los flujos de efectivo incluirán entradas y desembolsos. Las
entradas, por ejemplo, podrían provenir de las ventas de un producto, de
los valores de salvamento de equipo o de ahorros realizables asociados con
un aspecto particular de la alternativa. Dado que la mayoría de los
problemas que se considerarán involucran tanto entradas como
desembolsos, estos últimos se representan como flujos negativos de efectivo
y las entradas como positivos.

*Una alternativa: Si VP >= 0, la tasa de retorno solicitada es lograda o

excedida y la alternativa es financieramente viable
· Dos alternativas o más: Cuando sólo puede escogerse una alternativa(las
alternativas son mutuamente excluyentes), se debe seleccionar aquella con
el valor presente que sea mayor en términos numéricos, es decir, menos
negativo o más positivo, indicando un VP de costos más bajos o VP más alto
de un flujo de efectivo neto de entradas y desembolsos

En lo sucesivo se utiliza el símbolo VP, en lugar de P, para indicar la cantidad del

valor presente de una alternativa

Ejemplo: Haga una comparación del valor presente de las máquinas de servicio
igual para las cuales se muestran los costos a continuación, si la i = 10% anual
TIPOA TIPOB
COSTOINICIAL (P) $ 2500 3500
COSTOANUAL DE
900 700
OPERACIÓN (CAO) $
VALORDE SALVAMENTO
200 350
(VS) $
VIDA(AÑOS) 5 5

La solución queda de la siguiente manera

VPA = -2500 - 900(P/A,10%,5) +200(P/F,10%,5)

= -$5787.54

VPB = -3500 - 700(P/A,10%,5) +350(P/F,10%,5)

=-$5936.25

2.1.1 Formulación de alternativas mutuamente excluyentes.

La evaluación económica de una alternativa requiere un flujo de efectivo

estimado durante un periodo de tiempo específico y un criterio para elegir
la mejor alternativa. Para formular alternativas, se categoriza cada proyecto
como

Mutuamente excluyente:

Sólo uno de los proyectos viables puede seleccionarse.

Independiente:

Más de un proyecto viable puede seleccionarse.

La opción de no hacer (NH) se entiende como una alternativa y si se requiere

que se elija una de las alternativas definidas, no se considera una opción,
“no hacer” se refiere a mantener el enfoque actual, y no se inicia algo
nuevo. Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí durante
la evaluación. Sino se considera económicamente aceptable una
alternativa mutuamente excluyente, es posible rechazar todas las
alternativas y aceptar el no hacer.

Si existen m proyectos independientes, se seleccionarán cero, uno, dos o más.

Si cada proyecto se incluye o se omite existe un total de 2 m alternativas
mutuamente excluyentes. Y este número incluye la alternativa de NH.
Comúnmente en las aplicaciones de la vida real existen restricciones
presupuestales que eliminarían muchas de las 2 m alternativas.
Naturaleza o Tipo de alternativas: el flujo de efectivo determina si las
alternativas tienen su base en el ingreso o en el servicio. Todas las alternativas
evaluadas en un estudio particular de ingeniería económica deberán ser
del mismo tipo.

De ingreso.

Cada alternativa genera costos e ingresos, estimados en el flujo de efectivo y

posibles ahorros. Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccionó.
Estas alternativas incluyen nuevos sistemas, productos y aquello que requiera
capital de inversión para generar ingresos y/o ahorros

Deservicio.

Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo. Los

ingresos o ahorros no son dependientes de la alternativa seleccionada, de
manera que estos.

2.1.2 Comparación de alternativas con vidas útilesiguales

Este método se emplea para comparar proyectos con igual vida útil (duración);
y su comparación es directa. Si las alternativas se utilizaran en idénticas
condiciones, se denominan alternativas de igual servicio y los ingresos
anuales tendrán el mismo valor numérico.

El proceso del método del Valor Presente Neto es el mismo que se uso para
encontrar el valor de P, es decir la cantidad en el presente.

Ejemplo: Cierta empresa tiene que decidir entre 2 activos (equipos para un
proceso de producción). La duración de estos activos se estima en 5 años.

Si la trema de la empresa es del 25 %, ¿Qué activo recomendaría adquirir?

Solución (miles de pesos):

VPNA= -16 + 4.5 (P/F, 25%, 1) + 5.5 (P/F, 25%, 2) + 6 (P/F, 25%, 3) + 7 (P/F, 25%,4)+
12 (P/F, 25%, 5).

VPNA= 0.99136 miles de pesos.

VPNB= -15 +6.5 (P/F, 25%,1) +7 (P/F, 25%, 2) + 7.5 (P/F, 25 %, 3) + 8 (P/F, 25%, 4)+
12 (P/F, 25%, 5). VPNB = 5.72896 miles de pesos.

Como VPNA>VPNB por lo tanto se recomienda adquirir el activo B.

La guía para seleccionar alternativas es:

1. Para una sola alternativa: Si el VP es>o = a “0”, entonces la Tasa de Interés

es lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable.

2. Para 2 o más alternativas: Se selecciona la alternativa menos negativa o

la más positiva.

2.1.3 Comparación de alternativas con vidas útiles diferentes

El VP de las alternativas deberá compararse sobre el mismo número de años.

La comparación del valor presente implica calcular el valor presente

equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa. Al no
comparar igual servicio siempre favorecerá la alternativa de vida más
corta, aun si no es la más económica, ya que se involucran periodos más
breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por
cualquiera de los siguientes dos enfoques:

O Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mínimo

común múltiplo (MCM) de sus vidas.

O Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de

años, no necesariamente tome en consideración las vidas útiles de las
alternativas; enfoque del horizonte de planeación.

El MCM hace que los flujos de efectivo para todas las alternativas se extiendan
para el mismo periodo de tiempo.

Las suposiciones del análisis de VP con alternativas de vida diferentes son las
siguientes:

1.El servicio ofrecido por las alternativas será necesario para el MCM deaños.

2.La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM
exactamente en la misma forma.

3.Losestimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.
La tercera suposición es válida sólo cuando se espera que los flujos de efectivo
varíen exactamente de acuerdo con el índice de inflación, el cual se aplica
al periodo de tiempo del MCM. Si se espera que los flujos de efectivo varíen
por cualquier otro índice, entonces el análisis de VP deberá conducirse
utilizando un valor constante en dólares, que considere la inflación. Un
análisis de valor presente sobre el MCM requiere que el valor de salvamente
estimado se incluya encada ciclo de vida. Para la aproximación por periodo
de estudio, se elige un horizonte de tiempo, y sólo aquellos flujos de efectivo
que ocurran en ese periodo de tiempo se consideran relevantes, se ignoran
todos lo flujos de efectivo ocurridos más allá de periodo de estudio. El
horizonte de tiempo escogido deberá ser relativamente corto.

2.1.4 Cálculo del costo capitalizado.

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida

útil se supone durará para siempre. Algunos proyectos de obras públicas
tales como diques, sistemas de irrigación y ferrocarriles se encuentran en
esta categoría. Además, las dotaciones permanentes de universidades o de
organizaciones de caridad se evalúan utilizando métodos de costo
capitalizado. En general, el procedimiento seguido al calcular el costo
capitalizado de una secuencia infinita de flujos de efectivo es el siguiente:

1.-Traceun diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos y/o
ingresos no recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los
costos y entradas recurrentes (periódicas).

2.-Encuentreel valor presente de todas las cantidades no recurrentes.

3.-Encuentreel valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida

de todas las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las demás
cantidades uniformes que ocurren en los años 1 hasta el infinito, lo cual
genera un valor anual uniforme equivalente total (VA).

4.-Dividael VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de interés “i” para lograr

el costo capitalizado.

5.-Agregueel valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso4.

El propósito de empezar la solución trazando un diagrama de flujo de efectivo

debe ser evidente. Sin embargo, el diagrama de flujo de efectivo es
probablemente más importante en los cálculos de costo capitalizado que
en cualquier otra parte, porque éste facilita la diferenciación entre las
cantidades no recurrentes y las recurrentes o periódicas.
 Costo capitalizado = VA / i ó VP = VA / i; P =A / i

2.1.5 Comparación del costo capitalizado de dos alternativas.

Para comparar dos o más alternativas con base al costo capitalizado se utiliza
el procedimiento del CCT para cada alternativa. Ya que el costo
capitalizado representa el valor presente total de financiamiento y
mantenimiento, dada una alternativa de vida infinita, las alternativas se
compararán para el mismo número de años (es decir, infinito). La alternativa
con el menor CC representará la más económica, a continuación se dará
un ejemplo de esto.

Ejemplo: Se consideran 2 lugares para un puente que cruce un río. El sitio norte
conecta una carretera principal con un cinturón vial alrededor de la ciudad
y descongestionaría el tráfico local. Las desventajas de este sitio son que
prácticamente no solucionaría la congestión del tráfico local durante las
horas de mayor afluencia y tendría que extenderse de una colina para
abarcar la parte más ancha del río, la vía férrea y las carreteras locales que
pasan por debajo. Por lo tanto ese puente tendría que ser un puente
colgante. El sitio se requiere de una distancia mucho más corta, lo que
permite la construcción de un puente de armadura, pero sería necesario
construir una nueva carretera.

El puente colgante tendría un costo inicial de de $ 30 millones con costos

anuales de inspección y mantenimiento de $ 15 000. Además, la plataforma
de concreto tendría que recubrirse cada 10 años a un costo de $ 50 000. Se
espera que el puente de armadura y las carreteras cercanas tengan un
costo de $ 12 millones y un costo anual de mantenimiento de $ 8 000. Cada
3 años se debería pintar el puente a un costo de $ 10 000. Además, cada 10
años habría que limpiarlo con arena a presión y pintarlo a un costo de $ 45
000. Se espera que el costo del derecho de vía para el puente colgante sea
de $ 8 000 y para el puente de armadura sea de $ 10.3 millones. Compare
las alternativas en base a su costo capitalizado, si la tasa de interés es del 6
%.

2.2Método de Valor Anual.

Valor anual equivalente (VA) se considera el más recomendable en virtud

de que el valor VA es fácil de calcular. Al valor anual también se le asignan
otros nombre como: valor anual equivalente (VAE), costo anual equivalente
(CAE), equivalente anual (EA) y valor anual uniforme equivalente (VAUE). La
 alternativa que se elija con el método del VA será la misma que con el
método del VP y con cualquier otro método siempre que se apliquen
correctamente.

2.2.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual.

Es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos,

estimados durante el ciclo de vida del proyecto. El VA es el equivalente de
los valores VP y VF en la TMAR paran años. Los tres valores se pueden calcular
uno a partir del otro:

Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA,

este valor se aplica a cada año del ciclo de vida y para cada ciclo de vida
adicional. El IVA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida. Por
lo tanto, no es necesario emplear el MCM de las vidas.

Valor de salvamento S. valor terminal estimado de los activos al final de su

vida útil. Tiene un valor de cero si no se anticipa ningún valor de salvamento
y es negativo si la disposición de los activos tendrá un costo monetario. S es
el valor comercial al final del periodo de estudio. Cantidad anual A. costos
exclusivos para alternativas de servicio. El valor anual para una alternativa
está conformado por dos elementos: la recuperación del capital para la
inversión inicial P a una tasa de interés establecida y la cantidad anual
equivalente A. RC y A son negativos porque representan costos. A se
determina a partir de los costos periódicos uniformes y cantidades no
periódicas. Los factores P/A y P/F pueden ser necesarios para obtener una
cantidad presente y, después, el factor A/Pconvierte esta cantidad en el
valor A.

La recuperación de capital es el costo anual equivalente de la posesión del

activo más el rendimiento sobre la inversión inicial. A/P se utiliza para
convertir P a un costo anual equivalente. Si hay un valor de salvamento
positivo anticipado S al final de la vida útil del activo, su valor anual
equivalente se elimina mediante el factor A/F.

2.2.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores de Valor Anual.

En los cálculos de recuperación del capital es importante que éstos incluyan la

inflación. Dado que las UM futuras (valores corrientes) tienen menos poder
de compra que las UM de hoy (valores constantes), requerimos más UUMM
para recuperar la inversión actual. Esto obliga al uso de la tasa de interés del
mercado o la tasa inflada en la fórmula (C/VA).
Una alternativa debería tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo:

Inversión inicial P: costo inicial total de todos los activos y servicios necesarios
para empezar la alternativa.

Valor de salvamento S: valor terminal estimado de los activos al final de su vida

útil. Tiene un valor de cero si no se anticipa ningún valor de salvamento yes
negativo si la disposición de los activos tendrá un costo monetario. S es el
valor comercial al final del periodo de estudio.

Cantidad anual A: costos exclusivos para alternativas de servicio. El valor anual

para una alternativa está conformado por dos elementos: la recuperación
del capital para la inversión inicial P a una tasa de interés establecida y la
cantidad anual equivalente A.RC y A son negativos porque representan
costos. A se determina a partir de los costos periódicos uniformes y
cantidades no periódicas. Los factores P/A y P/F pueden ser necesarios para
obtener una cantidad presente y, después, el factor A/P convierte esta
cantidad en el valor A.

La recuperación de capital es el costo anual equivalente de la posesión del

activo más el rendimiento sobre la inversión inicial.

A/P se utiliza para convertir P a un costo anual equivalente. Si hay un valor de

salvamento positivo anticipado S al final de la vida útil del activo, su valor
anual equivalente se elimina mediante el factor A/F.

2.2.3 Alternativas de evaluación mediante el análisis de Valor Anual.

La alternativa elegida posee el menor costo anual equivalente o el mayor

ingreso equivalente. Directrices de elección para el método del VA:

§Para alternativas mutuamente exclusivas, calcule el VA usando la TMAR:

Una alternativa: VA≥0, la TMAR se alcanza o se rebasa.

§Dos o más alternativas: se elige el costo mínimo o el ingreso máximo reflejados

en el VA.

Si los proyectos son independientes, se calcula el VA usando la TMAR. Todos los

proyectos que satisfacen la relación VA≥0 son aceptables.
2.2.4 Valor Anual de una inversión permanente.

Esta sección es acerca del valor anual equivalente del costo capitalizado que
sirve para evaluación de proyectos del sector público, exigen la
comparación de alternativas con vidas de tal duración que podrían
considerarse infinitas en términos del análisis económico. En este tipo de
análisis, el valor anual de la inversión inicial constituye el interés anual
perpetuo ganado sobre la inversión inicial, es decir, A =Pi

Los flujos de efectivo periódicos a intervalos regulares o irregulares se manejan

exactamente como en los cálculos convencionales del VA; se convierten a
cantidades anuales uniformes equivalentes A para un ciclo. Se suman los
valores de “A” a la cantidad RC para determinar el VA total.

2.3Análisis de tasas de rendimiento.

La medida de valor económico citada más frecuentemente para un proyecto

es la tasa de rendimiento. Otros nombres que se le dan son: tasa interna de
rendimiento (TIR), retorno sobre la inversión e índice de rentabilidad. La
determinación se consigue mediante funciones en una hoja de cálculo. En
algunos Casos, más de un valor de TIR puede satisfacer la ecuación de VP
o VA. De manera alternativa, es posible obtener un solo valor de TIR
empleando una tasa de reinversión establecida de manera independiente
a los flujos de efectivo del proyecto.

2.3.1 Interpretación del valor de una tasa de rendimiento.

Tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado

del dinero obtenido en préstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no
recuperado de una inversión, de forma que el pago o entrada final iguala
el saldo exactamente a cero con el interés considerado.

La tasa interna de rendimiento está expresada como un porcentaje por

periodo, esta se expresa como un porcentaje positivo. El valor numérico de
puede oscilar en un rango entre -100% hasta el infinito. En términos de una
inversión, un rendimiento de i = 100% significa que se ha perdido la cantidad
completa. La definición anterior establece que la tasa de rendimiento sea
sobre el saldo no recuperado, el cual varía con cada periodo de tiempo. El
financiamiento a plazos se percibe en diversas formas en las finanzas. Un
 ejemplo es un “programa sin intereses” ofrecido por las tiendas
departamentales. En la mayoría de los casos, si la compra no se paga por
completo en el momento en que termina la promoción, usualmente 6 meses
o un año después, los cargos financieros se calculan desde la fecha original
de compra.

La letra pequeña del contrato puede estipular que el comprador utilice una
tarjeta de crédito extendida por la tienda, la cual con frecuencia tiene una
tasa de interés mayor que la de una tarjeta de crédito regular. En todos estos
tipos de programas, el tema común es un mayor interés pagado por el
consumidor a lo largo del tiempo.

2.3.2 Cálculo de la tasa interna de rendimiento por el método de Valor Presente

o Valor Anual.

Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable,

compare i* (tasa interna de rendimiento) con la TMAR establecida:

Si i* ≥ TMAR, acepte la alternativa como económicamente viable.

Si i*<TMAR la alternativa no es económicamente viable.

La base para los cálculos de la ingeniería económica es la equivalencia, en los

términos VP, VF o VA para una i ≥ 0% establecida. En los cálculos de la tasa
de rendimiento, el objetivo consiste en encontrar la tasa de interés i* ala cual
los flujos de efectivo son equivalentes.

La tasa interna de rendimiento siempre será mayor que cero si la cantidad total
de los ingresos es mayor que la cantidad total de los desembolsos, cuando
se considera el valor del dinero en el tiempo. Hay dos formas para
determinar i* la solución manual a través del método de ensayo y error (que
no vimos, ni veremos) y la solución por computadora.

* por computadora: cuando los flujos de efectivo varían de un año a otro la

mejor forma de encontrar.

i* es ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas(incluyendo

cualesquiera cantidades 0) y aplicar la función TIR en cualquier celda.
2.3.3 Análisis incremental.

En el proceso tradicional, tras analizar la salida generada por el compilador

(que puede estar constituida por un conjunto de listados con los errores
encontrados y sus referencias al texto fuente), si efectivamente éste ha
detectado errores, será necesario repetir el ciclo edición-compilación, lo
que conllevará que el texto fuente sea reanalizado completamente,
aunque el error tan sólo afecte a una pequeña porción del programa.
Ciertos compiladores no proporcionan un listado de todos los errores
encontrados sino que paran el proceso de compilación al encontrar el
primer error. El usuario debe entonces modificar el texto y recompilar el
programa. En este punto no nos interesa si el compilador es llamado desde
la línea de comandos o si por el contrario dispone de un entorno de
programación que permite realizar la compilación directamente desde un
editor. Lo que realmente interesa resaltar aquí es que cada vez que se
invoca al compilador, todo el texto fuente es reanalizado completamente.

Inmediatamente se puede pensar que reconstruir totalmente el árbol de análisis

sintáctico constituye un derroche cuando la corrección del error tan con
esto, lo ideal sería que tan sólo se reconstruyesen (o mejor dicho,
sereanalizasen) aquellas ramas afectadas por el error. Sin embargo, para
conseguir esto que aparentemente es tan sencillo se deben dar una serie
de condiciones como son:

 El analizador sintáctico debe efectivamente construir una representación

completa del árbol de análisis sintáctico, que debe estar disponible para el
siguiente análisis.
 El analizador sintáctico debe conocer exactamente qué componentes
léxicos han sido modificados por el usuario desde el último análisis.
 Debe de existir un entorno de compilación que mantenga el texto, el árbol
de análisis sintáctico y las relaciones existentes entre ambos. Esto es, un
editor interactivo.

El cumplimiento de estas condiciones implica una modificación sustancial del

análisis sintáctico clásico, ya que:

 Los analizadores sintácticos más comúnmente usados en la actualidad, no

mantienen una representación completa de las estructuras de cálculo
utilizadas en el análisis sintáctico, sino que suelen utilizar una pilaostacken la
que se van almacenando valores que representan el avance del proceso
de análisis en un momento dado. El movimiento entre estados del autómata
asociado al analizador provoca la localización de nuevos elementos, o se
 eliminación, de la pila. Generalmente la realización de desplazamientos
conlleva la introducción de más elementos en la pila mientras que las
reducciónes implican la eliminación de la pila de un cierto número n de
elementos a partir del tope. Dicho número n suele estar relacionado con la
longitud de la parte derecha de la regla. De este modo se consigue un
reconocedor muy eficiente tanto en tamaño como en velocidad, pero al
finalizar el proceso de análisis se carece de una representación completa
del árbol.
 Para que en un análisis incremental de un texto previamente analizado el
analizador pueda saber qué parte del árbol debe ser reconstruida, éste
debe poseer algún conocimiento sobre las modificaciones que se han
realizado sobre el texto fuente y cómo han afectado a los componentes
léxicos. Para conseguirlo es necesario integrar el analizador léxico con el
texto de modo que el editor sea capaz de establecer las conexiones
componente léxico-texto y pueda guiar al usuario en las operaciones de
modificación, al mismo tiempo que debe ser capaz de indicar al analizador
sintáctico qué porciones del análisis anterior han de ser revisadas. Es en este
trabajo de integración y de construcción del entorno común para ser-
lexical-usuario en lo que se centra la mayor parte de este proyecto

En el procesamiento del lenguaje natural el uso de analizadores incrementales

presenta más ventajas incluso que en el campo de los compiladores de
lenguajes de programación, ya que permiten que ante una entrada
errónea (una falta de ortografía, un error al realizar el OCR de un documento
digitalizado mediante un escáner, etc.) sólo se tenga que reanalizar como
mucho la frase en la cual está contenido el error. En este contexto, sería
prohibitivo que para subsanar un error se tuviese que realizar un nuevo
análisis completo de todo el texto de entrada.

2.3.4 Interpretación de la tasa de rendimiento sobre la inversión adicional.

Como ya se planteó, el primer paso al calcular la TR sobre la inversión adicional

es la preparación de una tabla que incluye valores incrementales del flujo
de efectivo. El valor en esta columna refleja la inversión adicional requerida
que debe ser presupuestada si se selecciona la alternativa con el costo
inicial más alto, lo cual es importante en un análisis TR a fin de determinar
una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de inversión
más grande. Si los flujos de efectivo incrementales de la inversión más
grande no la justifican se debe seleccionar la alternativa más barata. Pero,
¿Qué decisión tomar sobre la cantidad de inversión común a ambas
alternativas?¿Se justifica ésta de manera automática?, básicamente sí,
puesto que debe seleccionarse una de las alternativas mutuamente
excluyentes. De no ser así, debe considerarse la alternativa de no hacer
nada como una de las alternativas seleccionables, y luego la evaluación
tiene lugar entre 3alternativas