Evaluación económica y financiera

Formulación y evaluación económica de

proyectos
Semana 6

13 de febrero de 2024
Profesora: Ariadna Mota Mendoza
Formulación y Evaluación de Proyectos de
Inversión
Aspectos básicos de la FEPI

Estudio de Mercado I

Estudio de Mercado II

Estudio Técnico

Aspectos Tributarios y
administrativos

Formulación Económica

Formulación Financiera
 Repaso de conceptos
La depreciación es la pérdida de valor de un bien como
consecuencia de su desgaste con el paso del tiempo. Este
concepto se relaciona con la contabilidad de un bien, dado que es
muy importante dotar provisiones en una empresa para que sus
gestores tengan en cuenta la pérdida que se produce año tras año
del valor en libros de ese activo. La depreciación permite aproximar
y ajustar el valor del bien a su valor real en cualquier momento en
el tiempo.
 Flujos de caja
El flujo de caja hace referencia a las salidas y entradas netas de
dinero que tiene una empresa o proyecto en un período
determinado.

Los flujos de caja facilitan información acerca de la capacidad de la

empresa para pagar sus deudas. Por ello, resulta una información
indispensable para conocer el estado de la empresa. Es una buena
herramienta para medir el nivel de liquidez de una empresa. La
diferencia de los ingresos y los gastos, es decir, al resultado de
restar a los ingresos que tiene la empresa, los gastos a los que tiene
que hacer lo llamamos ‘flujo de caja neto’. Los flujos de caja son
cruciales para la supervivencia de una entidad, aportan
información muy importante de la empresa, pues indica si ésta se
encuentra en una situación sana económicamente.
Flujos de caja
 Beneficios del proyecto
Dependen de la inversión realizada en la rentabilidad.
Existen variables a variables que impactan positivamente en
el resultado de una inversión:
✓ Ingresos
✓ Reducción de Costos
✓ Aumento de eficiencia
✓ Beneficios que no son ingresos pero que incrementan la
riqueza del inversionista.
 Ingresos por venta de productos o
servicios
Como sabemos la ley de la oferta y la demanda impacta en
gran medida los ingresos. Sin embargo las empresas utilizan
diferentes vías para revertir este impacto.
 Interacción de oferta y demanda
Una empresa constructora está evaluando edificar un conjunto
habitacional en una comuna que muestra un fuerte crecimiento y
desarrollo
 Interacción de oferta y demanda
Al fijar el precio, que determinará el volumen de demanda y, en
consecuencia, el ingreso futuro, se deberá responder previamente
a una serie de interrogantes, entre las que se pueden mencionar la
preferencia de obtener un incremento en los beneficios en el corto
plazo a cambio de atraer demanda o generar mayores niveles de
consumo; la definición de un producto para el largo plazo donde
debe incorporarse un precio que cubra los costos totales,
incluyendo los asignados; o si se definirá un precio que cubra los
costos marginales ocasionados por el nuevo proyecto.
 Proyección de beneficios
Cuando la demanda esperada para el bien que ofrecerá la empresa
es confiable, se puede recurrir al análisis de equilibrio para
determinar el precio mínimo al que tendría que venderse el
producto para que el proyecto sea aprobado. Para esto, se expresa
el precio como una función (f) de las siguientes variables:

Donde P es el precio; q, la cantidad estimada a producir y vender;

cv, el costo variable de producción y ventas; cf, el costo fijo de
producción, ventas y administración; t, la tasa de impuesto a las
utilidades; i, la rentabilidad exigida a la inversión; l, el monto total
invertido, y VD, el valor remanente de la inversión.
 Ingresos por la venta de activos
Para mantener la consistencia del estudio de la viabilidad
económica de una inversión, se deberá considerar el uso
alternativo del activo que se libera como resultado de un
reemplazo pronosticado e incluido en los requerimientos de
activos sustituibles durante el horizonte de evaluación. Y podemos
exponerlo en una tabla como el siguiente ejemplo.
 Ahorro de costos
Gran parte de los proyectos que se evalúan en empresas en
marcha no modifican los ingresos operacionales de la
empresa y, por lo tanto, pueden ser evaluados por
comparación de sus costos. Es el caso de los camiones de
reparto, de la opción de comprar las oficinas que actualmente
se alquilan o de contratar el servicio de aseo externo mediante
un outsourcing que sustituya la operación interna. En estos
casos, no se requiere conocer el nivel de ventas ni los ingresos
operacionales, por cuanto son irrelevantes para la decisión de
elegir entre las alternativas. La inversión inicial se justificará,
en consecuencia, por los ahorros de costos que ella permita a
futuro, además del impacto sobre los beneficios netos de la
venta de activos y valores de desecho.
 Ahorro de costos
La empresa puede enfrentarse a decisiones como comprar o alquilar
las oficinas, donde una inversión en la adquisición de un inmueble
puede generar ahorros de costos que no compensen la inversión
realizada, aun considerando su valor remanente; la opción de un
mejoramiento continuo versus una reingeniería, o el cambio de parte
de la tecnología, entre muchas otras. Todos estos casos pueden no
impactar sobre el nivel de ingresos de la empresa, pero sí sobre sus
beneficios si logra una reducción en sus egresos netos, esto es, en el
valor de la suma de costos e inversiones, corregidos por el cambio en el
valor remanente.
 Evaluación de proyectos
La rentabilidad de un proyecto se puede medir en:
R: Unidades monetarias, en porcentaje o en el tiempo que demora
la recuperación de la inversión, entre otras.
Es el método más conocido, mejor y más generalmente aceptado por los
evaluadores de proyectos, mide el excedente resultante después de
obtener la rentabilidad deseada o exigida y después de recuperar toda la
inversión.
R: Valor actual neto (VAN)
La Tasa interna de Retorno (TIR), mide la rentabilidad como porcentaje,
además es la Tasa que iguala los flujos positivos con los negativos.
Periodo de recuperación de la inversión (PRI): Es el tercer criterio más
utilizado para evaluar un proyecto y tiene por objeto medir en cuánto
tiempo se recupera la inversión, incluyendo el costo de capital
involucrado.
 VPN
El valor presente neto (VPN) es la métrica más utilizada para
evaluar inversiones y se considera también la mejor. Lo que
fundamentalmente nos dice el VPN es cuanto vamos a ganar
realmente de una inversión.

Para poder comprender lo que es el Valor Presente Neto (VPN),

es necesario comprender lo que es el valor del dinero en el
tiempo, el porque, a lo largo del tiempo, el dinero cambia de valor.

Cuando evaluamos proyectos de inversión de largo plazo

necesitamos entender cual es la ganancia o valor neto que el
proyecto traerá a la compañía y la respuesta es el VPN. En una
forma muy resumida, este concepto nos ayudan a entender
cuanto vale hoy un proyecto tomando en cuenta lo que
estimamos que va a recibir de dinero en el futuro.
Las hojas de cálculo como Excel y Google Sheets hacen que
calcular estos conceptos sea realmente fácil.
Valor del dinero en el tiempo
El método acusa dos defectos:

El plazo de recuperación no tiene en cuenta el flujo de efectivo

después de que se recupera la inversión.
 VPN

Conceptos importantes para calcular el VPN:

Flujo del periodo significa la cantidad de dinero que entró o salió en ese periodo en particular.
Un periodo generalmente es un año pero puede ser también un mes, una semana o hasta un
día. Es importante recordar que la inversión inicial es un flujo negativo. La razón es que salió
de tu bolsa, por así decirlo.
El VPN es la diferencia entre el valor de mercado de una inversión y su costo, por lo que este
modelo mide el valor generado por una inversión. Para que un proyecto de inversión sea
aceptado, debe contar con un VPN positivo. En caso el resultado sea contrario, no se debe
apostar por el proyecto.
VPN
 Tasa Interna de Retorno
La TIR busca dar con una tasa que permita al VPN llegar a un resultado
igual a cero. No existe una fórmula matemática que permita calcular la
TIR, por lo que la única manera de encontrarla es bajo prueba y error. Si
la TIR excede el rendimiento requerido, la inversión puede ser tomada
en cuenta.
 Periodo de Recuperación de la
Inversión
El método de periodo
de recuperación
determina el tiempo
que tomará recuperar la
inversión inicial. Otro
enfoque para
comprender este
modelo es verlo como la
cantidad de tiempo que
tomará llegar al punto
de equilibrio.
 Índice de Rentabilidad
El índice de rentabilidad permite
evaluar, de manera rápida, si el
proyecto de inversión es viable.
Esto se consigue determinando el
valor obtenido entre beneficio en
base al costo.

Si bien el VPN es el modelo más

empleado, no se puede determinar
cuál modelo funcionará y cuál no.
Lo importante es elegir el que
mejor se adapte a cada negocio y
sus necesidades.
Respuesta a ejercicio de métodos de
evaluación de proyectos
 Respuesta a ejercicio de métodos de
evaluación de proyectos
Tetra block
Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
20%
Inversión
Inicial -3,750
Ventas 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700

Materia Prima 50 70 80 90 100

Mano de Obra 100 150 175 200 225

Arrendamiento 200 200 200 200 200

Envases
50 65 85 95 105
Cartón
Total de
Egresos 400 485 540 585 630
Flujos Netos 1,100 1,315 1,560 1,815 2,070
Flujos Netos
Descontados -3,750 917 913 903 875 832 4,440
VPN 4,440
 Respuesta a ejercicio de métodos de
evaluación de proyectos
Alternativa PET
Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inversión
27% Inicial -5,950
Ventas 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700
Materia Prima 50 70 80 90 100
Mano de Obra 100 150 175 200 225
Material para
30 50 70 90 110
envase
Total de
Egresos 180 270 325 380 435
Flujos Netos 1,320 1,530 1,775 2,020 2,265
Flujos Netos
Descontados -5,950 1,039 949 867 776 686 -1,633
VPN -1,633
 Valor del desecho del proyecto
El valor de desecho del proyecto: es el valor que se asigna, al final del periodo
de evaluación, a los saldos de la inversión realizada. El inversionista debe
visualizar que, además de recibir el flujo neto de caja anual, será también
dueño del remanente de lo invertido en el negocio.
 Cálculo valores de desecho
Un beneficio que no constituye ingreso pero que debe estar incluido
en el flujo de caja de cualquier proyecto es el valor de desecho de los
activos remanentes al final del periodo de evaluación. Existen tres
formas para determinar el valor de desecho. Dos de esos métodos
calculan el valor de los activos al final del horizonte de evaluación:
uno, determinando el valor contable o valor libro de cada uno de
ellos; y el otro, definiendo su valor comercial neto del efecto
impositivo derivado de cualquier utilidad o pérdida contable que
generaría una eventual venta. El tercer método para determinar el
valor de desecho plantea que el valor del proyecto no es equivalente
a la suma de los valores individuales de cada uno de los activos, sino
que corresponde al valor actual de lo que ese conjunto de activos es
capaz de generar como flujo perpetuo.
Cálculo valores de desecho
 Tarea de investigación

1. De acuerdo a tu idea de negocio, describe

tres formas de aumentar los beneficios
Presentación