FUNDAMENTOS DE

ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA.
Metodos de análisis de propuestas de inversión.

Grupo:AES 7C
Licenciatura: Administración de empresas.
Alumno: Ana sarahi Hernández carrillo
El primer paso para evaluar un proyecto de inversión es estimar el flujo de efectivo
de cada proyecto, tal como la inversión inicial, los flujos de efectivo de operación
anual y los flujos de efectivo de terminación del proyecto. Una vez determinados
los flujos de efectivo es posible pasar a aplicar uno de estos cuatro modelos de
evaluación:

1. Valor Presente Neto (VPN)

El VPN es la diferencia entre el valor de mercado de una inversión y su costo, por
lo que este modelo mide el valor generado por una inversión. Para que un
proyecto de inversión sea aceptado, debe contar con un VPN positivo. En caso el
resultado sea contrario, no se debe apostar por el proyecto.

2. Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR busca dar con una tasa que permita al VPN llegar a un resultado igual a
cero. No existe una fórmula matemática que permita calcular la TIR, por lo que la
única manera de encontrarla es bajo prueba y error. Si la TIR excede el
rendimiento requerido, la inversión puede ser tomada en cuenta.

3. Método de Periodo de Recuperación

El método de periodo de recuperación determina el tiempo que tomará recuperar
la inversión inicial. Otro enfoque para comprender este modelo es verlo como la
cantidad de tiempo que tomará llegar al punto de equilibrio.

4. Índice de Rentabilidad
El índice de rentabilidad permite evaluar, de manera rápida, si el proyecto de
inversión es viable. Esto se consigue determinando el valor obtenido entre
beneficio en base al costo.

Si bien el VPN es el modelo más empleado, no se puede determinar cuál modelo

funcionará y cuál no. Lo importante es elegir el que mejor se adapte a cada
negocio y sus necesidades.
https://www.esan.edu.pe/conexion-esan/cuatro-modelos-evaluar-proyectos-
inversion

Valor presente neto

El valor presente neto (VPN), también conocido como valor actual neto (VAN) o
valor neto actual (VNA), es un término financiero que nos permite evaluar
proyectos de inversión a medio y largo plazo para saber si existe la posibilidad de
potenciar una inversión. El valor presente neto tiene que ver con flujos de efectivo
descontados del presente y proyectado a futuro. Este método financiero es
sumamente utilizado por inversionistas para evaluar la rentabilidad de sus
inversiones, así como en el sector de contabilidad para elaborar presupuestos de
capital.

El valor presente neto (VPN) hace referencia a un indicador financiero que nos
ayuda a medir ingresos y egresos futuros para tener una idea más clara sobre las
ganancias de una inversión. Cuando el VAN es positivo, las probabilidades de
buenos retornos incrementan, mientras que cuando el valor resulta negativo, es
recomendable no invertir en el negocio en cuestión.

El valor actual neto (VAN) es una herramienta financiera que nos permite detectar
posibles ganancias y pérdidas para determinar si vale la pena realizar inversiones
a largo plazo y, para calcularlo, debemos restar el monto invertido con el valor
presente de los flujos que se pretenden recibir a futuro.

El VPN contempla distintos factores que no debemos perder de vista para hacer
un cálculo más exacto y una interpretación adecuada. Para conocer el valor
presente neto, es fundamental tomar en cuenta la inversión inicial, las inversiones
intermedias, los flujos netos de efectivo, la tasa de oportunidad o tasa de
descuento, así como el periodo de tiempo que pretendemos que durará el
proyecto.

El valor neto actual (VNA) es un criterio de inversión que consiste en actualizar los
cobros y pagos de una inversión para saber si vale la pena tomar la oportunidad o
hacer a aun lado. Es importante mencionar que este proceso es un elemento
fundamental en toda evaluación realizada a empresas que cotizan en la Bolsa de
Valores.

Tasa interna de retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno o TIR es la tasa de interés o de rentabilidad que

ofrece una inversión. Así, se puede decir que la Tasa Interna de Retorno es el
porcentaje de beneficio o pérdida que conlleva cualquier inversión.

La TIR es un factor invaluable para el éxito de una empresa o negocio. Para tal
efecto, puede ser de ayuda financiar la empresa.

¿Qué es la tasa interna de rentabilidad o de retorno?

La TIR es un indicador de rentabilidades de proyectos o inversiones, de

manera que cuanto mayor sea la TIR mayor será la rentabilidad. Realizando el
cálculo de la tasa interna de rentabilidad de diferentes proyectos se facilita la
toma de decisiones sobre la inversión a realizar.

De forma simple podríamos definir la TIR como el porcentaje de ingresos o

pérdidas que se obtiene como consecuencia de una inversión

Este concepto financiero se puede comparar con la tasa de rentabilidad segura

para invertir o con el interés usado en financiar un proyecto.

 En el primer caso, si la TIR supera la tasa de rentabilidad libre de riesgo

o el coste de oportunidad, se realizaría la inversión; en caso contrario, se
rechazaría.

 En el segundo caso, la TIR tiene que ser superior al tipo de interés de la

financiación del proyecto. En este caso, la tasa interna de retorno sería la
tasa de interés máxima a la que una empresa o inversor se pueden
endeudar para no perder dinero con la inversión.

https://e.economia.gob.mx/glosario/
Una vez que determinamos la información de flujo de efectivo relevante necesaria
para tomar decisiones de presupuesto de capital, debemos evaluar la
conveniencia de las diferentes propuestas de inversión bajo consideración. La
decisión de inversión será aceptar o rechazar cada propuesta. En este capítulo
estudiamos varios métodos de evaluación y selección de proyectos. Además,
analizamos algunas dificultades potenciales al tratar de aplicar estos métodos.

Evaluación y selección de proyectos: Métodos alternativos

En esta sección analizamos cuatro métodos diferentes de evaluación y selección

de proyectos que se utilizan al presupuestar capital:

1 Periodo de recuperación.

2. Tasa interna de rendimiento.

3. Valor presente neto.

4. Índices de rentabilidad.

El primero es un método sencillo aditivo para obtener el valor de un proyecto. Los

métodos restantes son técnicas más complejas de flujo de efectivo descontado
(FED). Para simplificar, supondremos en adelante que los flujos de efectivo se
realizan al final de cada año. Además, seguimos con la suposición del capítulo 12
de que cualquier propuesta de inversión no cambia la composición de negocio-
riesgo total de la empresa. Esta suposición nos permite usar una sola tasa de
rendimiento requerida al juzgar si es conveniente o no aceptar un proyecto según
las distintas técnicas de flujo de efectivo descontado.

En el capítulo 14 tomaremos en cuenta la posibilidad de que diferentes proyectos

de inversión puedan tener distintos grados de riesgo en los negocios.

Flujo de efectivo:

descontado (FED) Cualquier método de evaluación y selección de proyectos de

inversión que ajuste flujos de efectivo en el tiempo al valor del dinero en el tiempo.

Periodo de recuperación (PR):

Periodo requerido para que los flujos de efectivo acumulados esperados de un
proyecto de inversión sean iguales al flujo de salida de efectivo inicial.

Periodo de recuperación

El periodo de recuperación (PR) de un proyecto de inversión nos dice el número

de años requeridos para recuperar la inversión de efectivo inicial con base en los
flujos de efectivo esperados. Suponga que deseamos determinar el periodo de
recuperación para la nueva instalación de descamado de pescado que
mencionamos en el capítulo anterior. En esa ocasión determinamos que para un
flujo de salida inicial de $100,000, Faversham Fish Farm espera generar flujos de
efectivo de $34,432, $39,530, $39,359 y $32,219 durante los siguientes cuatro
años. Registramos los flujos de efectivo en una columna y seguimos unas reglas
sencillas para calcular el periodo de recuperación.

Criterio de aceptación. Si el periodo de recuperación calculado es menor que

algún periodo de recuperación máximo aceptable, la propuesta se acepta; de lo
contrario, se rechaza. Si el periodo de recuperación requerido fuera de tres años,
nuestro proyecto se aceptaría. Problemas. Una desventaja importante del método
de periodo de recuperación es que no considera los flujos de efectivo que ocurren
después de la expiración del periodo de recuperación; en consecuencia, no se
puede ver como una medida de rentabilidad. Dos propuestas que cuestan
$10,000, cada una, tendrán el mismo periodo de recuperación si ambas tienen
flujos de entrada de efectivo netos anuales de $5,000 los primeros dos años; pero
cabe esperar que uno de los proyectos no genere flujos de efectivo sino hasta
después de dos años, mientras que puede esperarse que el otro genere flujos de
efectivo de $5,000 cada uno de los siguientes tres años. Por lo tanto, el método de
periodo de recuperación resulta engañoso como medida de la rentabilidad.

Además de esta desventaja, el método ignora el valor del dinero en el tiempo.

Simplemente suma flujos de efectivo sin importar el momento en que se presenten
esos flujos.1 Por último, el periodo de recuperación máximo aceptable, que sirve
como estándar de corte, es una elección puramente subjetiva. Aunque es una
medida inadecuada de la rentabilidad, el periodo de recuperación sí da un indicio
aproximado de la liquidez de un proyecto. Muchos administradores lo usan
también como medida aproximada del riesgo del proyecto; pero, como se verá en
el siguiente capítulo, otros enfoques analíticos funcionan mucho mejor para
determinar el riesgo. El periodo de recuperación da un panorama útil, pero es
mejor utilizarlo como complemento de los métodos de flujo de efectivo
descontado.

Tasa interna de rendimiento

Al considerar las diferentes desventajas del método de periodo de recuperación,

casi siempre se piensa

que los métodos de flujo de efectivo descontado ofrecen una base más objetiva
para evaluar y seleccionar los proyectos de inversión. Estos métodos toman en
cuenta tanto la magnitud como el tiempo de los flujos de efectivo esperados cada
periodo de la vida de un proyecto. Los accionistas, por ejemplo, otorgan un valor
más alto a un proyecto de inversión que promete ingresos de efectivo durante los
siguientes cinco años que a un proyecto que promete flujos de efectivo idénticos
en los años 6 a 10. En consecuencia, el tiempo de los flujos de efectivo esperados
es de gran importancia en la decisión de inversión. El método de flujo de efectivo
descontado nos permite captar las diferencias en los tiempos de los flujos de
efectivo para varios proyectos durante el proceso de descuento. Además, según el
descuento elegido (o tasa de rendimiento mínimo aceptable), podemos también
tomar en cuenta el riesgo del proyecto. Los tres métodos principales de flujo de
efectivo descontado son tasa interna de rendimiento (TIR), valor presente neto
(VPN) e índice de rentabilidad (IR). Explicaremos cada uno de ellos. Esta
presentación se basa en los fundamentos establecidos en el capítulo 3, cuando
explicamos el valor del dinero en el tiempo, y en el capítulo 4 cuando estudiamos
los rendimientos de seguridad. La tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR)
para una propuesta de inversión es la tasa de descuento que iguala el valor
presente de los flujos de efectivo (FE) esperados con el flujo de salida inicial (FSI).
Tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR) Tasa de descuento que iguala el
valor presente de los flujos de efectivo netos futuros de un proyecto de inversión
con el flujo de salida inicial del proyecto.

Interpolación. Despejar la tasa interna de rendimiento, TIR, algunas veces requiere

el procedimiento de prueba y error usando las tablas de valor presente. Por
fortuna, existen programas de computadora y calculadoras programadas para
obtenerla. Esto ayuda a eliminar los arduos cálculos que implica el procedimiento
de prueba y error. Aun así, en ocasiones, por necesidad, debemos recurrir a este
método. Para ilustrar, considere de nuevo el ejemplo. Queremos determinar la
tasa de descuento que hace que el valor presente de los flujos de efectivo netos
futuros sea igual al flujo de salida inicial. Suponga que comenzamos con una tasa
de descuento del 15% y calculamos el valor presente de la serie de flujos de
efectivo.

Interpolar Estimar un número desconocido que está en algún punto entre dos
números conocidos.

Tasa de rendimiento mínimo aceptable Tasa de rendimiento mínimo requerido

sobre una inversión en un análisis de flujo de efectivo descontado; la tasa a la que
un proyecto es aceptable.

Criterio de aceptación.

El criterio de aceptación que se usa en general con el método de tasa in- terna de
rendimiento es comparar la tasa interna de rendimiento con la tasa de rendimiento
requerida, conocida como la tasa de rendimiento mínimo aceptable. Suponemos
por ahora que la tasa de rendimiento requerida está dada. Si la tasa interna de
rendimiento excede la tasa requerida, el proyecto se acepta; de lo contrario, se
rechaza. Si la tasa de rendimiento requerida es del 12% en el problema de
ejemplo y se usa el método de tasa interna de rendimiento, la propuesta de
inversión se aceptará. Si la tasa de rendimiento requerida es el rendimiento que
los inversionistas esperan que la empresa gane sobre el proyecto, aceptarlo con
una tasa interna de rendimiento mayor que la requerida debe dar como resultado
un incremento en el precio de mercado de las acciones. Esto se debe a que la
empresa acepta un proyecto con una tasa de rendimiento mayor que la requerida
para mantener el precio de mercado actual por acción. Un ejemplo es el criterio de
aceptación de Anheuser-Busch para las inversiones.

Valor presente neto Igual que el método de la tasa interna de rendimiento, el

método del valor presente neto es un enfoque de flujo de efectivo descontado para
el presupuesto de capital. El valor presente neto (VPN) de una inversión es el
valor presente de los flujos de efectivo netos de una propuesta menos el flujo de
salida inicial de esa propuesta.

Criterio de aceptación. Si el valor presente neto de un proyecto de inversión es

cero o más, el proyecto se acepta; en caso contrario, se rechaza. Otra manera de
expresar el criterio de aceptación es decir que se aceptará si el valor presente de
los flujos de efectivo de entrada excede el valor presente de los flujos de efectivo
de salida. El razonamiento que respalda el criterio de aceptación es el mismo que
el del método de la tasa interna de rendimiento. Si la tasa de rendimiento
requerida es la que esperan los inversionistas que la empresa gane sobre la
propuesta de inversión y la empresa acepta una propuesta con un valor presente
neto mayor que cero, el valor de mercado de las acciones debe subir. De hecho, si
la tasa de rendimiento requerida, o tasa de descuento, se selecciona
correctamente, el precio de mercado total de las acciones de la empresa debe
cambiar en una cantidad igual al valor presente neto del proyecto.

Así, aceptar un proyecto con valor presente neto igual a cero debe dejar sin
cambio el precio de mercado de las acciones de la empresa.

Perfil de VPN. En general, los métodos de valor presente neto y de tasa interna de
rendimiento llevan a la misma decisión de aceptación o rechazo. En la figura 13.1
ilustramos gráficamente los dos métodos aplicados al proyecto del ejemplo. La
gráfica, llamada perfil de VPN, muestra la relación curvilínea entre el valor
presente neto para un proyecto y la tasa de descuento empleada. Cuando la tasa
de descuento es cero, el valor presente neto es simplemente el total de flujos de
entrada de efectivo menos el total de flujos de salida de efectivo del proyecto.
Suponiendo un proyecto convencional —uno en el que los flujos de entrada totales
exceden a los flujos de salida totales y donde los flujos iniciales de salida van
seguidos de flujos de entrada—, el valor presente neto más alto se presentará
cuando la tasa de descuento sea cero. Conforme la tasa de descuento aumenta,
el perfil del valor presente neto adquiere una pendiente hacia abajo a la derecha.
En el punto en que la curva cruza el eje horizontal en la gráfica, el valor presente
neto del proyecto es cero.

Perfil del VPN Gráfica que muestra la relación entre el valor presente neto de un
proyecto y la tasa de descuento empleado.

Cuanto mayor sea el número de datos graficados, más preciso será el perfil de
VPN resultante. Sin embargo, una aproximación útil del perfil de VPN de un
proyecto convencional con frecuencia puede ser el resultado de graficar y unir tal
vez sólo tres puntos: el VPN para una tasa de descuento del 0%, el VPN para la
tasa de rendimiento requerida y el VPN para la TIR del proyecto.

Índice de rentabilidad (IR) La razón entre el valor presente neto de los flujos de
efectivo neto futuros de un proyecto y su flujo de salida inicial.

Tasas internas de rendimiento múltiples

Un problema potencial con el método de tasa interna de rendimiento que no

hemos mencionado es la posibilidad de tasas internas de rendimiento múltiples.
Una condición necesaria, pero no suficiente, para que esto ocurra es que el flujo
de efectivo cambie de signo más de una vez. Por ejemplo, el patrón −, +, +, −
revela dos cambios de signo, de menos a más y de más a menos. Todos los
ejemplos hasta ahora describen patrones convencionales de flujos de efectivo,
donde un flujo de salida iba seguido de uno o más flujos de entrada. En otras
palabras, hay sólo un cambio de signo (de menos a más), que asegura una tasa
interna de rendimiento única. Sin embargo, algunos proyectos que podemos
denominar no convencionales, incluyen varios cambios de signo. Por ejemplo, al
final de un proyecto puede haber un requerimiento para restablecer el entorno.
Esto con frecuencia ocurre en una industria extractiva como una mina a cielo
abierto, donde la tierra debe recuperarse al final del proyecto. También, con una
planta química con frecuencia hay costos considerables de desmantelamiento.
Cualquiera que fuere la causa, estos costos significan un flujo de salida al final del
proyecto y, por lo tanto, más de un cambio de signo en los flujos de efectivo.

El hecho de que estos cambios de signo ocasionen más de una tasa interna de
rendimiento también depende de las magnitudes de los flujos de efectivo. Puesto
que la relación es complicada y requiere ejemplos, analizamos este problema con
detalle en el apéndice A al final del capítulo. Casi todos los proyectos tienen sólo
un cambio de signo en los flujos de efectivo, pero algunos tienen más. Cuando
esto ocurre, el director de finanzas debe estar pendiente de la posibilidad de
múltiples tasas internas de rendimiento. Como se menciona en el apéndice A,
ninguna tasa interna de rendimiento tiene sentido económico cuando existe más
de una. Por consiguiente, debe usarse un método alternativo de análisis. Cuando
se analizan situaciones con varias TIR, es frecuente que las calculadoras y
computadoras no se den cuenta y produzcan sólo una TIR. Quizá la mejor manera
de determinar si existe un problema es calcular el valor presente neto de un
proyecto para varias tasas de descuento. Si la tasa de descuento se aumenta en
pequeños incrementos de 0 a 1,000%, por ejemplo, se puede graficar un perfil
similar al mostrado en la figura 13.2. Si la línea del perfil del VPN que conecta los
puntos cruza el eje horizontal más de una vez, tenemos un problema de múltiples
TIR. Resumen de desventajas del método de TIR. Hemos visto que el método del
valor presente neto siempre da la clasificación correcta de proyectos de inversión
mutuamente excluyentes, a diferencia del método de la tasa interna de
rendimiento. Con el método de la TIR, la tasa de reinversión implícita diferirá
dependiendo de los flujos de efectivo para cada propuesta de inversión bajo
consideración. Sin embargo, con el método de valor presente neto, la tasa de
reinversión implícita —a saber, la tasa de rendimiento requerida— es la misma
para cada inversión.
Racionamiento de capital Situación en la que se coloca una restricción (o un límite
de presupuesto) sobre la cantidad total, de gastos de capital durante un periodo
específico.

Racionamiento de capital

La última dificultad potencial relacionada con la aplicación de los métodos

alternativos en la evaluación y selección de proyectos que se analizará se refiere
al racionamiento de capital. Éste ocurre en cualquier momento en que hay un tope
o una restricción en el presupuesto o en la cantidad de fondos que se pueden
invertir durante un periodo dado, como un año. Tales restricciones prevalecen en
muchas empresas, en particular en aquellas que tienen una política de financiar
internamente todos los gastos de capital. Otro ejemplo de racionamiento de capital
sucede cuando se permite a una división de una compañía grande realizar gastos
de capital sólo hasta un tope de presupuesto especificado, sobre el cual la división
no suele tener control. Con una restricción de racionamiento de capital, la empresa
intenta seleccionar la combinación de propuestas de inversión que darán el mayor
incremento en el valor de la empresa, sin exceder la restricción del límite en el
presupuesto. Cuando se raciona el capital durante varios periodos, existen
diversos métodos alternativos (bastante complicados) para manejar una
maximización con restricciones ante el problema de racionamiento de capital.
Estos métodos usan programación lineal, entera o por objetivos.

Análisis de Sensibilidad Un análisis de incertidumbre del tipo “qué pasaría si” en el

que las variables o suposiciones de un caso base se modifican con la finalidad de
determinar su repercusión sobre los resultados medidos de un proyecto, como el
valor presente neto (VPN) o la tasa interna de rendimiento (TIR).

Estimaciones puntuales El análisis de presupuesto de capital, como hemos visto,

resalta una serie de estimaciones puntuales para datos como “cambio anual en
ingreso operativo neto”, “costo de instalación”, “valor de rescate final”, etcétera. El
análisis de sensibilidad nos permite cuestionar esas estimaciones puntuales y
hacer una serie de preguntas de “qué pasaría si”. ¿“Qué pasa si” una estimación
puntual en particular en realidad, debe ser mayor o menor que lo pensado en un
principio? Cuando las estimaciones de las variables de entrada cambian a partir
de un conjunto de estimaciones originales (llamadas caso base), se puede
determinar su repercusión sobre los resultados medidos de un proyecto, como el
valor presente neto (VPN).

Si conocemos la sensibilidad del valor del proyecto con respecto a las variables de
entrada para el presupuesto de capital, estamos mejor informados. Armado con
esta información, usted puede decidir si cualquiera de las estimaciones necesita
refinamiento o revisión, y si vale la pena o no investigar más antes de decidir la
aceptación o el rechazo del proyecto. Además, para los proyectos aceptados, el
análisis de sensibilidad ayudará a identificar qué variables deben supervisarse. El
análisis de sensibilidad resulta útil en especial al considerar las incertidumbres que
rodean el “flujo de salida inicial de un proyecto (FSI)”. 3 En un análisis típico de
presupuesto de capital, el FSI del proyecto en general se maneja como una sola
cantidad conocida. Sin embargo, al inspeccionar con más detalle, el FSI puede
tener varios componentes de flujo de salida, como terreno, edificio, maquinaria y
equipo. Algunos de los componentes del FSI pueden ser flujos de efectivo
conocidos, en tanto que algunos otros son inciertos o riesgosos. Algunos de estos
componentes pueden no estar sujetos a depreciación fiscal (por ejemplo, el
terreno). Otros componentes estarán sujetos a depreciación fiscal (por ejemplo,
equipo, envíos capitalizados y costos de instalación), y estos flujos de salida
tendrán efectos extendidos varios años sobre los flujos de efectivo operativos
debido a sus deducciones fiscales por depreciación.

Ejemplo de análisis de sensibilidad. Para ilustrar el uso del análisis de sensibilidad

en las decisiones de presupuesto de capital, regresemos al proyecto de las
instalaciones de descamado de pescado de Faversham Fish Farm. En el capítulo
12 calculamos los flujos de efectivo netos incrementales para el proyecto.
El proceso de presupuesto de capital no debe terminar con la decisión de aceptar
un proyecto. Una supervisión continua es el siguiente paso necesario para ayudar
a asegurar el éxito del proyecto. Por lo tanto, las compañías deben realizar
revisiones de avance seguidas de postauditorías para los proyectos grandes, los
proyectos estratégicamente importantes sin importar el tamaño, y una muestra de
los proyectos más pequeños. Las revisiones de avance o informes de estado
pueden generar, en especial durante la etapa de implantación de un proyecto,
advertencias tempranas de sobregiros de costo potenciales, caídas en los
ingresos, suposiciones inválidas y sobre el fracaso rotundo del proyecto. La
información revelada a través de los reportes de avance podría conducir a revisar
los pronósticos, a tomar medidas correctivas para mejorar el desempeño, o bien, a
abandonar el proyecto.

Las post-auditorías permiten al administrador determinar qué tan cercanos están

los resultados reales de un proyecto en marcha con respecto a sus estimaciones
originales. Cuando se usan de modo adecuado, los reportes de avance y las post-
auditorías ayudan a identificar las debilidades del pro-

nóstico y cualesquiera factores importantes que se hayan omitido. Con un buen

sistema de retroalimentación, las lecciones aprendidas servirán para mejorar la
calidad de la toma de decisiones en el futuro sobre presupuesto de capital.

La supervisión de un proyecto también tiene efectos psicológicos importantes en

los administradores. Por ejemplo, si saben de antemano que se dará seguimiento
a sus decisiones de inversión de capital, es más probable que elaboren
pronósticos realistas y vean que las estimaciones originales se cumplan. Además,
les será más sencillo abandonar un proyecto que va a fracasar dentro del contexto
de un proceso de revisión formal. Por último, es útil para los administradores
establecer metas para un proyecto y acordar con antelación abandonarlo si esas
metas no se cumplen.

TASAS DE INTERES Y RENDIMIENTOS MULTIPLES

Ciertos flujos de efectivo no convencionales tienen más de una tasa interna de
rendimiento. Para ilustrar el problema, suponga que estamos considerando una
propuesta de inversión que consiste en una nueva bomba de petróleo más
efectiva que extraerá una cantidad fija del hidrocarburo de la tierra con mayor
rapidez que la bomba existente. 4 Esta inversión requerirá un flujo de salida inicial
de $1,600 para la bomba nueva. La bomba vieja, más lenta, generaría flujos de
efectivo de $10,000 en cada uno de los dos años siguientes. La bomba nueva
producirá un flujo de efectivo de $20,000 en un año, después de lo cual la fuente
de suministro de petróleo se agotará. El valor de rescate de las dos bombas es
despreciable.