Ingeneria Economica

Practica #8

Tema: Analisis de rentabilidad del Proyecto

1. En que consiste el flujo de la caja libre?

Denominamos flujo de caja libre a los ingresos y engresados netos de un Proyecto de inversion
y al estado de inversion y al estado financiamiento que mide la liquidez, flujo de caja o
pronostico de efectivo o de fondos.

2. De que forma se obtiene los ingresos de caja libre en un Proyecto o una inversion?

El flujo de caja libre representa el efectivo que una empresa puede generar después de
disponer del dinero requerido para mantener o ampliar su base de activos, respaldando sus
operaciones.

Una forma sencilla para calcular el flujo de caja libre es la siguiente:

 Reste a las ventas totales los costos de venta y los gastos generales para obtener el
Margen Operativo Bruto (MOB).
 Reste al MOB el monto de las amortizaciones para obtener los beneficios antes de
intereses e impuestos (BAIT).

Para construir un proyecto de inversión y calcular su flujo de caja, se debe tener en cuenta los
siguientes aspectos:

 Etapas del proyecto de inversión en el que se desea calcular el flujo de caja.

 La información que se desea obtener al evaluar el proyecto.
 El objetivo que se persigue al invertir los recursos.

Se emplea la siguiente fórmula: Flujo de efectivo = ingreso neto + pérdidas y ganancias por
inversiones y financiación + cargos no monetarios + cambios en las cuentas de operación. El
flujo de caja siempre ha de compararse con el ingreso neto de la compañía.

3. Cual es la utilidad del V.A.N., el T.I.R. y P.R.I.?

 Utilidad VAN

El valor actual neto (VAN) es la diferencia entre el dinero que ingresa a una empresa y el monto
que se invierte en un mismo Proyecto; su objetivo es conocer si este Proyecto da realmente
beneficios. Son los indicadores mas utilizados para evaluar inversions.
  Utilidad TIR

La tasa interna de retonro o TIR es la tasa de interes o de rentabilidad que nos ofrece una
inversion. Asi, se puede decir que la tasa interna de retorno es el porentaje de benefico o
perdida que conllevara cualquier inversion. Es una medida ampliamente utilizada para la
evaluacion de los proyectos de inversion.

 Utilidad PRI

Es un instrument que permite medir el plazo de tiempo que se require para que los flujos netos
de efectivo de una inversion recuperen su costo o inversion incial.

4. Cuales son las categorias en que pueden agruparse los distintos metodos que existen
para solucionar alternativas de inversion? Cuando se utilizan esos metodos?

Evaluar proyectos de inversion implica estimar la rentabiliad y el primedio de tiempo de

recuperaciond de proyectos para, a partir de dichos resultados, elegir los mas adecuados para
la empresa. Contar con modelos que permitan evaluar los proyectos permite facilitar la toma
de decisions al calular el valor presente neto y la tasa interna de retorno, entre otros
importantes indices.

El primer paso para evaluar un Proyecto de inversion es estimar el flujo de efectivo de cada
Proyecto, tal como la inversion inicial, los flujos de efectivo de operacion annual y los flujos de
efectivo de terminacion del Proyecto. Una vez determinados los flujos de efectivo es possible
pasar aplicar uno de estos cuatro modelos de evaluacion:

 Valor Presente Neto (VPN)

El VPN es la diferencia entre el valor de Mercado de una inversion y su costo, por lo que este
modelo midel el valor generado por una inversion. Para que un Proyecto de inversion sea
aceptado, debe contar con un VPN positive. En caso el resultado sea contrario, no se debe
apostar por el Proyecto.

 Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR busca dar con una tasa que permita al VPN llegar a un resultado igual a cero. No existe
una formula matematica que permita calcular la TIR, por lo que la unica manera de
encontrarla es bajo prueba y error. Si la TIR excede el rendimiento requerido, la inversion
puede ser tomada en cuenta.

 Metodo de Periodo de Recuperacion

El metodo de period de recuperacion determina el tiempo que tomara recuperar la inversion
inicial. Otro enfoque para comprender este modelo es verlo como la cantidad de tiempo que
tomara llegar al punto de equilibrio.

 Indice de Rentabilidad

El indice de rentabilidad permite evaluar, de manera rapida, si el Proyecto de inversion es

variable. Esto se consigue determinando el valor obtenido entre beneficio en base al costo.

Si bien el VPN es el modelo mas empleado, no se puede determinar cual modelo funcionara y
cual no. Lo importante es elegir el que major se adapte a cada negocio y sus necesidades.

5. En que cosiste los metodos de costo de eficiencia, costos minimos y costos

beneficios?
 Costo de Eficiencia

El costo de eficiencia se suele llamar perdida irrecuperable de eficiencia y puede ocurrir cuando
el Mercado de un bien o servicio no se encuentra en su equilibrio de Mercado. El costo de
eficiencia se caracteriza por que la pérdida generada a una parte de la transaccion no es
compensada por las mayors ganancias que pueda obtener la otra.

 Costos Minimos

El metodo del costo minimo o metodos de lso minimos costos es un algoritmo desarrollado con
el objetivo de resolver problemas de transporte o distribucion, arrojando mejores resultados
que metodos como el de la esquina noroeste, dado menores costos.

 Costos Beneficiosos

Es una logica o razonamiento basado en el principio de obtener los mayors y mejores

resultados al menor esfuerzo invertido, tanto por eficiencia tecnica como por motivacion
humana.

6. Por que aceptar los proyectos con V.A.N. positivos?

El Valor Actual Neto (VAN) es una herramienta que permite determiner la viabilidad economica
de un Proyecto. El VAN es igual al desembolso de la inversion inicial del prtoyecto mas el valor
actual de los flujos futuros de dicho Proyecto. De tal modo que si el que el valor actual de los
flujos es mayor al sdesembolso inicial, y se es negative el Proyecto se deberia desestimar al ser
el valor actual de los lujos menor a la inversion inicial

7. De que forma se determina el T.I.R.?

Se define como el rendimiento de una unidad de capital invertido en una unidad de tiempo.

La TIR es uno de los indicadores mas populares en analisis economicos o financiamiento,

porque podemos definir de manera operativa como aquella tasa que hace el VAN igual a cero.

8. Cuales son las mediciones que confirman a la T.I.R. de considerer para aprobar o
rechazar proyectos?

El analisis financier se aplica principalmente a proyectos diseñados para generar ingresos. Es

possible analizar proyectos sociales, actividades medioambientales o aquellas de apoyo a la
produccion, calculando y asignando precios artificiales, sin embargo, este tipo de analisis
economico es por lo general demasiado complejo par aproyectos de pequeña o mediana
escala.

Para los proyectos destinados a la generacion de ingresos la rentabilidad de la actividad es el

primer factor, y el mas importante, que determina la sostenibilidad, debido a que ningun
Proyecto “comercial” sobrevive si no genera suficientes ingresos, para cubrir los gastos
operativos y pagar los costos financieros. No obstante, existe mas de una manera para
determinar la rentabilidad de una inversion. Cada enfoque tiene sus fortalezas y debilidades.
Por lo tanto, es conveniente usar mas de un metodo.

Ademas es importante comprender que las ciras generadas por medio del analisis financier no
son muy utiles en si mismas: necesitan ser interpretadas. Es la responsabilidad del tecnico que
realiza el proceso de formulacion y evaluacion del Proyecto, explicar a los solicitantes, asi como
al comite que examina la solicitud para el financiamiento, la importancia de los resultados,
ademas de combiner los calculos de rentabilidad con otros indicadores de posuible exito y
sostenibilidad, como la capacidad y compromise de los solicitantes, la confiabilidad del
Mercado, la comlejidad de la tecnologia, el impacto ambiental y el nivel de organizacion de los
directivos.

9. Cuales son las mediciones que conforman al P.R.I. de recuperar o no la inversion?

El periodo de recuperacion de la inversion (PRI) es un indicador que mide en cuanto tiempo se

recuperara el total de la inversion a valor presente. Puede relevarnos con precision, años,
meses y dias, la fecha en la cual sera cubierta la inversion inicial.

Para calcular el PRI se usa la siguiente formula:

PRI=A+(B-C)/D

Donde:
A: Año inmediato anterior en que se recupera la inversion

B: Inversion Inicial

C: Flujo de efectivo acumulado del año inmediato anterior en el que se recupera la inversion

D: Flujo de efectivo del año en el que se recupera la inversion

10. Cuales son los defectos que presenta el criterio del periodo de recuperacion de la
inversion?

La principal desventaja del metodo simple para calcular el tiempo o period de recuperacion de
una inversion es que no considera el valor del dinero en el tiempo. Es decir, este metodo no
diferencia entre el valor de un flujo de efectivo de $1 durante el primer año, y el valor del
mismo dlujo de $1 en un año posterior.

11. De acuerdo a los criterios T.R.I., V.A.N., P.R.I y P/S. Señale cuando el Proyecto se
considera acceptable y cuando se rechaza?

El Proyecto es acceptable si:

 SI TIR: (viendo la tasa de comparacion)

 VAN =0
 SI PRI =N (siendo N el horizonte economico de la inversion)
 SI B/S=I

El proyecto se rechaza si:

 SI TIR=R
 SI VAN=0
 SI PRI=N
 SI B/C=I
12. Es el riesgo un fracas? Explique?

No, el riesgo de un proecto y su rentabilidad esperada estan relacionados, de modo que a

mayor riesgo, mayor es la rentabilidad que el inversionista espera obtener del Proyecto, eso es
una aserveracion casi obvia, que en temrino financieros es sistematizada cin un modelo CAPM.

13. Establezaca la diferencia entre riesgo e incertidumbre?

La principal diferencia es que la incertidumbre no es medible. La incertidumbre no se puede
evaluar de forma complete, mientras que el riesgo si se puede establecer de forma clara cuales
son todas las opciones y determinar cuales son las probabilidades de cada una de ellas.

14. Cual es el mecanismo mas idoneo para reducer el riegso en un Proyecto de inversion?

Todo equipo que lidere un proyecto de inversión debe diseñar una estrategia para disminuir el
impacto de cualquier tipo de problema. Para lograrlo, se necesita un plan basado en los
siguientes pasos:

 Prevención a través de un análisis DAFO  (debilidades, amenazas, fortalezas y

oportunidades). No hay que tener temor a una planificación flexible, pues los riesgos
son muy comunes en cualquier tipo de industria.
 Análisis de probabilidades.  Es posible guiarse de herramientas como gráficos de
consumo de recursos o evaluación de volúmenes de trabajo para detectar qué
momentos durante el proyecto son los más arriesgados. Una evaluación de
presupuesto y cómo este puede, por ejemplo, agotarse en determinado plazo,
permitirá localizar en qué periodo podría fallar algo (recursos, costos, proveedores,
etc.). Por ejemplo, si en algún momento existe un desbordamiento de actividades en un
equipo de trabajo, lo que genera mayores costos ante la necesidad de contratar nuevo
personal, significará que el presupuesto inicial está en riesgo y se necesita una
inversión mayor.
 Transferencia de riesgos.  Consiste en trasladar el riesgo hacia un equipo especializado
o hacia un mecanismo financiero que minimice el impacto cuando se trata de pérdidas
económicas. Existen diversas entidades bancarias que tienen este objetivo, pues se
puede contratar un seguro que vele por la inversión.

Diversificación: la clave para invertir

En caso de pequeños inversores o pequeñas empresas que apunten al crecimiento a través de

la inversión, es necesario dividirla en varios instrumentos. Centrar una inversión completa en
un solo proyecto dependería del éxito del mismo y, en caso de un fracaso, la pérdida sería
completa. Por ello, es importante orientarla a diferentes proyectos de tal modo que las
ganancias de uno puedan compensar la pérdida de otro. La diversificación abarca los
siguientes puntos:
  Diferentes categorías de activo.  Es decir, conservar una renta variable, fija y activos
del mercadeo monetario.
 Distintos títulos.  Combinar títulos con niveles de riesgo, liquidez y rentabilidad, bonos
y otras opciones.
 Diversificación de rubros.  Algunos tienen más éxito que otros, dependiendo de la
época, tendencias, tecnología o crecimiento económico.

Para aplicar estos principios financieros también es necesario utilizar las últimas tecnologías
que permitan un control permanente de la información relevante de cada inversión. Un
profesional capacitado para ello podrá dominar temas de costos-beneficios, estudios de
mercado, evaluación de proyectos, variaciones en endeudamientos, entre otros.

15. Cuales son los criterios para clasificar el riesgo?

Los criterios son numerosos y solos nos interesan dos dentro de las posibilidades.

 Posibilidad o no asegurado
 Posibilidad o no diversificable

16. Cuales son los riesgos asegurables, no asegurables, diversificables y no

diversificables?
 Riesgo Asegurable

Son aquellos que pueden cubrirse controlando un seguro estos incluyen los segmentos
propiamente dichos, y los que podemos llamar cuerpo de seguro son a las acciones que pueden
disminuir la cantidad de una variable y eventualmente donde se otorga como certeza.

 Riesgo No Asegurable

Es aquel que no es motive de aplicacion de las respectivas polizas de seguro, y no pueden

ofrecer una indemnizacion incluyendose en el apartado de exclusions.

 Riesgo Diversificable

Es el nivel de volatilidad que es relevante a un valor dado, puede ser util cuando se intent
diversificar las carteras de manera que lo que estes sucediendo en el Mercado genere perdidas
limitadas en general.

 Riesgo No Diversificable
Son los riesgos communes que estan asociados con la taza de fluctuaciono cambio que tiene
lugar en un Mercado de intervencion determinado. Este se considera parte del proceso normal
de participacion en la compra y venta de acciones donde se debe reconocer las inversion en el
momento dado.

17. En que consiste el riesgo sistematico?

El riesgo sistematico se mide a traves de la beta y unicamente se puede reducir si no operamos

en dicho Mercado, y por lo tanto, no adquirimos dicho titulo.

18. En que consiste el modelo de valoracion de activos de capital? (CAPM)

El modelo de valoracion de activos financieros, denominado en ingle Capital Asset Pricing

Model (CAPM) es un modelo utilizado para calcular la rentabilidad que un inversor debe exigir
al realizar una inversion en un activo financiero, en funcion del riesgo que esta asumiendo.

19. En que consiste el analisis de sensibilidad en un Proyecto economico?

El  análisis de sensibilidad  permite identificar las áreas fuertes y débiles de la planificación de
un  proyecto, a su vez que mide su posible impacto en los resultados. Esto permite a las
organizaciones dirigir los recursos a las variables que más apoyo necesitan.

El  análisis de sensibilidad Financiero  es un término, utilizado en las empresas para tomar
decisiones de inversión, que consiste en calcular los nuevos  flujos de caja  y el  VAN  (en un
proyecto, en un negocio, etc.), al cambiar una variable (la inversión inicial, la duración, los
ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc.) De este modo teniendo los
nuevos flujos de caja y el nuevo  VAN  podremos calcular y mejorar nuestras estimaciones sobre
el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen
errores de apreciación por nuestra parte en los datos iniciales.
Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo
y nos dará un valor que al multiplicarlo por cien nos da el porcentaje de cambio. La fórmula a
utilizar es la siguiente: 
. Donde VANn  es el nuevo VAN obtenido y VANe  es el VAN que teníamos antes de realizar el
cambio en la variable

Análisis de Sensibilidad

La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de
inversión, los cuales se clasifican en los siguientes:
Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del fracaso
total del proyecto.

Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión,
debe ser objetivo y basado en la mayor información posible.

Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el escenario

optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el
riesgo.

Así podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaríamos dispuestos a invertir una
misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden comportar de manera muy
diferente, por lo que debemos analizarlas por su nivel de incertidumbre, pero también por la
posible ganancia que representan:

Ejemplo:

Inversión A Inversión B Inversión Inicial $ 100,000 $ 100,000

Posibles ganancias en el periodo de Inversión Resultado Posible Pesimista 2,500 0.00 Probable
50,000 50,000 Optimista 60,000 100,000

Resultados incluyendo la inversión: Pesimista (-97,500) (-100,000) Probable 150,000 150,000

Optimista 160,000 200,000

Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigación de cada proyecto, es
decir, si se trata de una sociedad de inversión podremos analizar el histórico de esa
herramienta financiera en particular, en el caso de un proyecto de negocio, debemos conocer
la proyección financiera del mismo y las bases en que determinaron dicha proyección.

Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo presenta el proyecto B,

pero también la oportunidad de obtener la mayor utilidad. Normalmente así se comportan las
inversiones, a mayor riesgo mayores utilidades posibles.

Después de conocer el sistema de análisis de Sensibilidad de un proyecto, lo siguiente es que

analices y tomes decisiones sobre la base de tus expectativas de riesgo. Recomendamos
asesoría de un profesional antes de invertir tu dinero, en conjunto podrán considerar éste y
otros métodos para tomar la decisión que más se adapte a tus requerimientos.
 20. De que forma se realiza el calculo de crecimiento real de una Enversión?

Solo necesitas dividir el beneficio neto (beneficio total –  inversión) entre el total  de la inversión.
Para obtener un porcentaje, simplemente multiplica el resultado por 100

 Rentabilidad = (Beneficios obtenidos / Capital invertido) * 100.

 Rentabilidad = (22.000 / 220.000) * 100 = 0.1 x 100 = 10%
 (1 + Rentabilidad nominal) = (1 + Rentabilidad real) x (1 + Inflación)
 Rentabilidad económica = (BAII / Activo total) * 100.

Hector Luis Mena Castillo 1175883