Área de Valoración de Empresas

Derivados Financieros Aplicados

al Riesgo de Empresa

Elaborado Por:

Darwin Eduardo Labrador García

Derivados Financieros Aplicados al Riesgo de la
Empresa

CASO PRÁCTICO
DERIVADOS FINANCIEROS APLICADOS AL RIESGO DE LA EMPRESA

Gonzalo R.T. es director del departamento de front office en una empresa financiera de
inversiones y ahora mismo ha detectado dos señales de alarma en una inversión planificada
para diversificar mercados.

En la reunión de seguimiento decidieron invertir en acciones de Repsol, que cotizan

actualmente en 9,50€ pero debido a la nueva situación financiera internacional, tiene
miedo de que el valor pueda caer rápidamente y está pensando en invertir a través de
opciones financieras para minimizar el riesgo y la inversión en lo posible. Su horizonte
temporal es un año.

Sus dos alternativas son:

a) Invertir comprando 1000 acciones a 9,5€
b) Invertir comprando a vencimiento 1.000 call 9,5€ Repsol a 1,5€ cada una e invertir 8.000€
en renta fija a 1 año con un interés del 0,8% cupón anual.

Calcula qué ocurriría si en 1 año la cotización de Repsol está en 5€, 8€, 9,5€, 11€ y 12,5€
 Resolución Caso Practico.

a) Invertir comprando 1000 acciones a 9,5€

N° DE VALOR DE LA VALOR DE LA
VALOR COTIZACION UTILIDAD RENDIMIENTO
OPCIÓN ACCIONE INVERSION INVERSION AL
ACCIÓN AL CIERRE POR ACCIÓN SOBRE INVERSION
S INICIAL CIERRE

1 1000 € 9,50 € 9.500,00 € 5,00 € -4,50 € -4.500,00 € 5.000,00

2 1000 € 9,50 € 9.500,00 € 8,00 € -1,50 € -1.500,00 € 8.000,00
3 1000 € 9,50 € 9.500,00 € 9,50 € - € - € 9.500,00
4 1000 € 9,50 € 9.500,00 € 11,00 € 1,50 € 1.500,00 € 11.000,00
5 1000 € 9,50 € 9.500,00 € 12,50 € 3,00 € 3.000,00 € 12.500,00

Una vez obtenido el análisis, en el caso que el precio del cierre de una acción baje en el
transcurso de un año podremos observar que para los 2 primeros precios de cierre con respecto al
precio de compra no ocasionaría perdidas considerables. Si en el supuesto de que no varie su
precio, este se mantendrá neutro en su valor sin ninguna variación, muy por el contrario de los
anteriores cambios, si el valor al transcurrir un (01) año de la acción sube, se obtendría unos
beneficios muy deseables. La idea principal es que el precio de la acción de cierre del año,
debiese mantenerse por sobre los 9.50 € para así poder lograr tener un rendimiento favorable.

b) Invertir comprando a vencimiento 1.000 call 9,5 €, Repsol a 1,5 € cada una e invertir 8.000
€ en renta fija a 1 año con un interés del 0,8% cupón anual.

Inversión renta fija: € 8,000 con cupón del 0.8% = 8,000 * 0.8% = € 64.00 anual

VALOR DE
VALOR DE LA VALOR DE LA INVERSION BENEFICIO RENDIMIENTO
N° DE VALOR VALOR COTIZACION UTILIDAD RENDIMIENTO LA
OPCIÓN INVERSION INVERSION RENTA CUPÓN RENTA SOBRE
ACCIONES ACCIÓN CALL REPSOL AL CIERRE POR ACCIÓN POR CALL INVERSION
INICIAL REPSOL FIJA FIJA INVERSION
AL CIERRE

1 1000 € 9,50 € 9.500 € 1,50 € 1.500 € 8.000 0,8% € 5,00 € -4,50 € 64 € -4.500 € -1.436
€ 6.564
€ 64 € -1.436
2 1000 € 9,50 € 9.500 € 1,50 € 1.500 € 8.000 0,8% € 8,00 € -1,50 € -1.500
€ 6.564
€ 64 € -1.436
3 1000 € 9,50 € 9.500 € 1,50 € 1.500 € 8.000 0,8% € 9,50 € - € -
€ 6.564
€ 64
4 1000 € 9,50 € 9.500 € 1,50 € 1.500 € 8.000 0,8% € 11,00 € 1,50 € 1.500 € 64
€ 8.064
€ 64
5 1000 € 9,50 € 9.500 € 1,50 € 1.500 € 8.000 0,8% € 12,50 € 3,00 € 3.000 € 1.436
€ 9.564

Al plantearnos una alternativa B en la cual se refleja una inversión con renta fija por €
8.000 generando un rendimiento anual fijo del 0.8%, permitiendo que para la cotización de la
acción a la par del valor de compra, se logra obtener una renta de € 64. Sin embargo, palas
cotizaciones a la baja de € 5 y € 8 por acción de Repsol, esto origina perdidas en la inversión en
ambos casos.

Teniendo el conocimiento para el caso de la inversión con renta fija, en el caso de la

opción call, dado que compramos solo la opción, en el caso de bajar el precio de cierre solo
perdemos el valor de la prima. Caso muy distinto en las cotizaciones cuyo valor de la acción
sube a € 11 y €12, obtendríamos beneficios por defecto en la rentabilidad de la prima más el
interés de la renta fija.