APUNTES DE ANÁLISIS FUNDAMENTAL

Relación Precio Valor Contable (PVC)

Es la relación que existe entre el precio de la acción en bolsa de una empresa y su valor
contable en libros por acción. Se calcula así:

Precio de la acción
PVC=
( Activos−Pasivos )
Número de acciones

(I)

Evaluación

VALOR SIGNIFICADO
PVC > 1 Empresa sobrevalorada
PVC = 1 Valor en bolsa = Valor contable
PVC < 1 Empresa subvalorada

Es preferible invertir en empresas subvaloradas, ya que su acción se encuentra barata y

tiene potencial para crecer.

Notas

 Los activos y los pasivos se encuentran en los estados financieros de la empresa.

 El número de acciones de la empresa se encuentra en la página de la Bolsa de
Valores de Caracas, pestaña Emisoras.
Rentabilidad del Capital Ordinario Tangible (ROTCE) o
Rentabilidad sobre el Capital Ordinario (ROCE)

El rendimiento del capital ordinario es utilizado por algunos inversores para evaluar la
probabilidad y el tamaño de los dividendos que la empresa puede pagar en el futuro. Un
ROCE alto indica que la compañía está generando altas ganancias de sus inversiones de
capital, lo que hace que los pagos de dividendos sean más probables.

El índice ROCE también se puede utilizar para evaluar qué tan bien la administración de la
empresa ha utilizado el capital social para generar valores. Un alto ROCE sugiere que la
administración de la compañía está haciendo un buen uso del capital social al invertir en
proyectos positivos para el VAN. Esto debería crear más valor para los accionistas de la
empresa.

El rendimiento del capital ordinario (ROCE) se puede calcular utilizando la siguiente

ecuación:

Resultado Neto
ROCE= ×100
Patrimonio Promedio

(II)

Donde:

 Resultado Neto = Ganancias después de impuestos de la empresa para el período

t. También se conoce como Ingresos Netos.
  Patrimonio Promedio = (Patrimonio en t-1 + Patrimonio en t) / 2. Entonces, tomar
el Patrimonio del balance anterior y el del balance actual. También se conoce
como Capital Ordinario Promedio.

En términos de evaluar el uso del capital social por parte de la gerencia, los analistas e
inversores deben tener cuidado al usar el índice ROCE. Es importante tener en cuenta que,
al igual que roe, ROCE puede ser fácilmente exagerado. Supongamos que una empresa
elige buscar una oportunidad positiva para el VAN y financia el proyecto con capital de
deuda. El proyecto da sus frutos y la compañía ve aumentar su cifra de ingresos netos. En
este escenario, ROCE aumentaría en un margen justo ya que la cantidad de capital
ordinario pendiente no ha cambiado, pero el ingreso neto ha aumentado. Sin embargo, el
aumento de los ingresos netos no se debió al uso efectivo del capital social por parte de la
administración. En cambio, se debió simplemente al uso de fondos por parte de la
administración en general.

Ejemplo de rendimiento del capital ordinario

Ben's Ice Cream quiere calcular el rendimiento del capital ordinario que el negocio generó
durante el año pasado. A continuación se presentan fragmentos del estado de resultados
y los balances de la compañía:
Los recuadros rojos resaltan la información importante que necesitamos para calcular
ROCE: ingreso neto y capital ordinario. Utilizando la fórmula proporcionada
anteriormente, llegamos a las siguientes cifras:

El rendimiento del capital ordinario ha tenido una tendencia constante al alza entre 2015
y 2017, antes de caer en 2018 debido a una gran emisión de acciones.

Balance de Situación

Es una fotografía de la salud de la empresa.

 Activo Pasivo
Activo a largo plazo Pasivo a largo plazo
Activo a corto plazo Pasivo a corto plazo

Patrimonio Neto
Capital y Reservas

 Activos: es el recurso que la empresa posee (bienes, derechos, dinero, etc).

 Activos a largo plazo (no corrientes) : los que la compañía planea mantener por al
menos un año.
 Activos a corto plazo (corrientes): los que la compañía planea vender o ceder en
menos de un año.

Partidas

 Activos a Largo Plazo

o Inmovilizado intangible: propiedad intelectual, software.

o Inmovilizado material: maquinaria.
o Inversiones inmobiliarias: terrenos, edificios.
o Inversiones financieras a largo plazo.

 Activos a Corto Plazo

o Activos en venta (mercadería).
o Facturas por cobrar.
o Inversiones a corto plazo.
o Dinero en efectivo.
 Pasivos
Es todo aquello que se debe (financiamientos, cuentas por pagar, etc). También
hay a corto y largo plazo.

Patrimonio Neto
 Patrimonio Neto = Activos – Pasivos
(III)

Lo conforman el capital de la empresa, donaciones, reservas y acciones propias.

 Cuenta de resultados: es la cuenta de pérdidas y ganancias (ingresos y gastos),

clasificados por categorías.

 Flujo de caja: todo el flujo monetario de pagos y cobros de la empresa. Es difícil de

calcular. Es útil para calcular posibles precios objetivos.

 Finbox (www.finbox.com): página de suscripción para análisis fundamental.

Índices Principales del Análisis Fundamental

Nota: a menos que se diga lo contrario, todos los índices se expresan en

porcentaje.

ROA (Return On Assets). Retorno Sobre Activo

Beneficio Neto
ROA=
Total de Activos
(IV)

El ROA calcula los beneficios netos de una empresa entre el total de activos que
contiene el balance. Por tanto, el ROA es un cálculo de la eficiencia de los activos
que mantenemos en balance para generar beneficios en base a ellos.

Es deseable que ROA ≥ 10 %.

ROE (Return On Equity). Retorno En la Acción

Beneficio Neto
ROE=
Fondos Propios
 (V)

 Fondos Propios: parte del pasivo que no se debe a la financiación externa, sino a
las aportaciones de los socios y a los beneficios generados por la empresa. Es la
suma del capital social, las reservas y los resultados del ejercicio.
 Beneficio Neto: es la diferencia entre los ingresos y los gastos, luego de descontar
los impuestos. También es llamado resultado del ejercicio.

Notas

1. El ROE no tiene en cuenta el endeudamiento de la compañía para generar ese

beneficio, ya que la deuda en el balance se encuentra en el activo, no en el
patrimonio neto.
2. Lo ideal es que ROA ≈ ROE, lo que significa que no hay deuda y todo se financia con
fondos propios.
3. Si ROE > ROA, parte de los activos se financian con deuda.
4. Si ROE < ROA, tenemos un apalancamiento negativo, lo que significa que nuestra
rentabilidad es inferior al interés que pagamos por nuestro endeudamiento.

ROI (Return On Investment). Retorno de la Inversión

Beneficio
ROI=
Inversión

(VI)

El ROI mide el rendimiento de la inversión de la compañía. Cuanto mayor sea, más dinero
se ha ganado con la inversión realizada.

Beneficio = Ingresos – Inversión

 (VII)

ROIC (Return On Invested Capital). Retorno en el Capital Invertido

Beneficio Neto
ROIC=
Deuda LP+ Fondos Propios

(VIII)

El ROIC mide la rentabilidad del capital invertido. Se diferencia del ROI en que éste solo
toma en cuenta el capital usado para invertir y no el total del capital, que puede haber
sido usado para invertir o no.

Margen Bruto (Gross Margin)

Ingresos por Ventas−Costos de Ventas

Margen Bruto =
Ingresos por Ventas

(IX)

El margen bruto demuestra la solidez del producto o servicio que esté vendiendo una
compañía, así como el porcentaje de bien que nos queda de margen por cada dólar
ingresado.

Margen Neto (Net Margin)

Beneficio Neto
Margen Neto=
Ingresos por Ventas

(X)
El margen neto mide el beneficio que obtiene la empresa a través de sus ingresos. A
diferencia del margen bruto, éste tiene en cuenta todos los costos de producción del
servicio o bien que comercializa la compañía.

 Si MB >> MN, puede significar que producir nuestro producto puede ser muy
costoso. Pueden existir unos gastos fijos en la empresa que disminuyen el margen
neto.

Beneficio Por Acción (BPA). Earnings Per Share (EPS)

Beneficio Neto
BPA=
N ° de Acciones

(XI)

Nos muestra cuánto del beneficio que ha conseguido la empresa está contenido en cada
acción. Es uno de los índices más utilizados en las presentaciones de resultados en bolsa.

Si este índice va creciendo (BPA > 0) a lo largo de los años es positivo. Si aumenta, en
general se debe a que los beneficios crecen o el número de acciones disminuye. Si
desciende (BPA < 0), puede ser porque tengamos más acciones debido, por ejemplo, a una
ampliación de capital o a menores beneficios.

 Hay un índice que indica el crecimiento del BPA, en inglés se le conoce como “EPS
Growth”, y va a indicarnos cuánto crece el BPA. Si una empresa no tiene el BPA
muy alto, pero crece de manera acelerada, hay que tenerla muy en cuenta.

PER (Price Earning Ratio). Índice de Ganancia de Precio

Nota: es igual a la Relación Precio Valor Contable (PVC), descrita al inicio de este
documento.

Precio de la acción
PER=
BPA

(XII)

 Cuanto más alto sea el PER, más tiempo tardará la empresa en generar un
beneficio equivalente al precio que están pagando en el mercado los inversores
por sus acciones.
 0 ≤ PER ≤ 10  Bajo. El activo está infravalorado, por lo que es una buena zona de
compra.
 10 < PER ≤ 15  Normal. El activo está correctamente valorado.
 PER > 15  Alto. La empresa está cara o sobrevalorada.

Notas

1. A veces este indicador puede resultar engañoso, porque empresas que

aparentemente están baratas según el índice PER, puede que estén cerca de la
quiebra.
2. Una empresa, aunque tenga un PER alto, puede cotizar al alza durante años; aquí
radica la diferencia entre el análisis fundamental y el técnico.

Dividendo Por Acción (DPA)

Beneficio en Dividendos
DPA=
N ° de Acciones

(XIII)
El BPA tiene el problema de que no todo el beneficio que se obtiene es repartido a los
accionistas, pero el DPA soluciona el problema.

Rentabilidad por Dividendo (DY)

DPA
DY =
Precio de Cotización

(XIV)

El autor indica que los dividendos no son la mejor inversión, porque deben pagar
impuestos y, por lo general, una empresa al pagar dividendos disminuye el precio de su
acción.

Pay – Out

DPA
Pay−Out=
BPA

(XV)

El índice Pay – out es el porcentaje que una empresa destina de los beneficios a repartir
dividendos entre sus accionistas. Con este índice vamos a conocer qué empresa está
repartiendo mayor porcentaje en dividendos entre sus accionistas.

Índice Deuda – Capital

 Pasivo
Índice Deuda−Capital=
Pasivo+ Fondos Propios

(XVI)

En inglés se conoce como “Debt / Equity ratio”.

 Sirve para conocer si una empresa está asumiendo niveles de deuda muy altos o
no. Mientras menor sea el número, mejor.
 Valores muy altos de este índice pueden ser peligrosos para la salud de la
compañía, ya que habría sido muy agresiva financiando su crecimiento con deuda.
 Es un perfecto medidor de la solvencia de una compañía. La solvencia es la
capacidad de una empresa de hacer frente a sus deudas.

Ejemplo

Balance anual de la empresa Amazon del 2019

  Total current liabilities (total de pasivos) = 68.391 $.
 Total stockholders’ equity (total de fondos propios) = 43.549 $.

68.391
Índice Deuda−Capital= =0 , 61
68.391+ 43.549

 Un buen índice de deuda – capital dependerá de la industria. No usará un mismo

índice una empresa industrial con unos altos costos fijos que una empresa
tecnológica.
 Lo ideal sería buscar un índice de deuda – capital no superior a 2, aunque el autor
prefiere que o sea superior a 1.

Fondo de Maniobra

Fondo de Maniobra=Activo Circulante−PasivoCirculante

(XVII)

El fondo de maniobra es un indicador de liquidez de la empresa. En inglés lo

encontraremos como “Working Capital”.

 Si el fondo de maniobra es positivo quiere decir que la empresa tiene la liquidez

suficiente para hacer frente a sus obligaciones o deudas más cercanas en el corto
plazo. Cuanto mayor sea este indicador, mejor síntoma para la empresa.
 Si, por el contrario, es negativo, existe un desequilibrio en la liquidez; la empresa
no tiene dinero en efectivo suficiente para pagar sus deudas en el corto plazo, sin
que eso signifique que está en quiebra; solo tendrá que retrasar pagos, adelantar
cobros, etc.
Flujo de Caja

El flujo de caja, o en inglés “FCF” (Free Cash Flow) evalúa la capacidad de una empresa
para generar dinero, lo que a la vez va a evaluar su solvencia. Éste se centra en el flujo real
de dinero, más que en el fondo de maniobra, que se centra en la financiación de las
partidas de activo y pasivo.

 Un FCF positivo indica que los activos corrientes aumentan, lo que permite ir
pagando parte de los pasivos, de la deuda, las facturas, gastos, etc. Si el FCF es
negativo sucede todo lo contrario, cada vez se dispone de menos dinero para
hacer pagos y la solvencia de la empresa se ve mermada. El FCF tiene el
inconveniente de que es un cálculo complejo.

Nota: en algunas fuentes es el mismo resultado neto.

Tras el análisis de todos los índices anteriores y después de tener una buena imagen de la
salud de la empresa desde el punto de vista de la liquidez, la solvencia y los índices
financieros, queda la pregunta más importante: ¿cotiza a precios interesantes? Y, mejor
aún, ¿cómo estimar su precio?

CÁLCULO DEL PRECIO OBJETIVO DE UNA ACCIÓN

Método PER

Recordamos que

Precio de cotización Capitalización Bursátil

PER= =
BPA Beneficio Neto

(XVIII)

Donde:

Capitalización Bursátil ( market cap )=Precio de cotización × Número de acciones

(XIX)

 El número que obtengamos lo guardamos y éste será el primer método de los que
vamos a utilizar. Es el más simple de los tres porque seguramente ya lo hayamos
calculado.
 Una de las ventajas de este método es que la información es fácil de obtener.
 Tiene la desventaja de que no toma en cuenta otros índices interesantes como a
composición del balance, la tesorería, partidas a corto y largo plazo… por ello
vamos a ver otros dos métodos complementarios.

Método EV / FCF

El segundo método relaciona el “Enterprise Value” con el Flujo de Caja Libre o “Free Cash
Flow”.
El “EV” es el valor de la compañía teniendo en cuena su valor de capitalización bursátil,
sumándole las deudas de la empresa que tiene tanto a corto como a largo plazo en su
pasivo y restándole los activos líquidos, generalmente la tesorería.

Enterprice Value ( EV )=Capitalización Bursátil ( Market Cap )+ Deuda−Activos Líquidos (cash)

(XX)

El resultado del cálculo lo dividimos entre el flujo de caja y el número resultante será el
resultado del segundo método de cálculo y lo guardaremos junto con el método PER.

 Lo bueno de este método es que el “Free Cash Flow” es muy difícil de manipular,
por tanto, aporta otra visión. También es otro elemento para saber cuánto dinero
gana una empresa más allá de su cotización y beneficio.

Fórmula:

EV ( N ° de acciones × Cotización ) + Deuda−Cash

=
FCF Flujo de cajalibre

(XXI)

Método EV / EBIT

EBIT  Earnings Before Interests and Taxes (beneficio antes de intereses e impuestos). Se
puede sacar de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Fórmula:
 EV ( N ° de acciones ×Cotización )+ Deuda−Cash
=
EBIT EBIT

(XXII)

El resultado lo guardamos. Ahora tenemos tres resultados: el del PER, el del EV/FCF y el
del EV/EBIT.

Calculamos los precios objetivos según cada método:

PER actual
Precio objetivo PER= × Precio de cotización actual
PER anterior

(XXIII)

EV
actual
EV FCF
Precio objetivo = × Precio de cotización actual
FCF EV
anterior
FCF

(XXIV)

EV
actual
EV EBIT
Precio objetivo = × Precio de cotización actual
EBIT EV
anterior
EBIT

(XXV)

Para obtener el precio objetivo final promediamos los tres resultados anteriores:
 EV EV
Precio objetivo PER+ Precio objetivo + Precio objetivo
FCF EBIT
Precio objetivo final=
3

(XXVI)

Notas:

 Si el precio objetivo final es 15 $ y la empresa cotiza en 13 $  Está infravalorada,

se debe comprar.
 Si la empresa cotiza en 18 $  Está sobrevalorada, no se debe comprar.
 Si uno de los tres precios objetivos es muy diferente de las demás no se debe
considerar en el cálculo del precio objetivo final, ya que esto se puede deber a
maquillaje de las cifras contables.

BIBLIOGRAFÍA

 Libro de Análisis Fundamental de Víctor Galán.

 EJEMPLO DE APLICACIÓN: balance de abril 2022 de
Bancaribe

Cálculo de la Relación Precio Valor Contable (PVC)

Precio de la acción
PVC=
( Activos−Pasivos )
Número de acciones

(I)

 Precio de la acción al cierre de abril 2022 (29/04/2022): 2,25 Bs.

 Activos: 391.323.260 Bs.
 Pasivos: 356.537.457 Bs.
 Número de acciones (ABC.A): 111.250.000.

2 ,25 Bs
PVC= =7 , 20
( 391.323.260 Bs−356.537 .457 Bs )
111.250.000

Análisis: como PVC es mucho mayor que 1, la empresa estaba sumamente sobrevalorada
en ese momento.

Cálculo de la rentabilidad sobre el capital ordinario (ROCE)

Resultado Neto
ROCE=
Patrimonio Promedio

(II)
  Resultado neto: 627.687 Bs.
 Patrimonio (se tomará solo el de este período porque no se cuenta con el balance
del período anterior): 34.158.115,6 Bs.

627.687 Bs
ROCE= =0,0184=1 , 84 %
34.158 .115, 6 Bs

Análisis: según el ejemplo del texto (que va entre 8,84 % y 31,03 %) el valor obtenido es
bajo, lo que podría significar que la empresa no está generando ganancias significativas de
sus inversiones de capital, por lo que los pagos de dividendos no son probables.

Cálculo del retorno sobre activos (ROA)

Beneficio Neto
ROA=
Total de Activos
(IV)

 Beneficio neto = Resultado neto: 627.687 Bs.

 Total de activos: 391.323.260 Bs.

627.687 Bs
ROA= =0,0016=0 , 16 %
391.323 .260 Bs

Análisis: el ROA es mucho menor que 10 %, por lo que no se está haciendo un uso
eficiente de los activos para generar beneficios.

Cálculo del retorno en la acción (ROE)

 Beneficio Neto
ROE=
Fondos Propios

(V)

 Beneficio neto = Resultado neto: 627.687 Bs.

 Fondos propios = Capital social + Reservas + Resultado del ejercicio
o Capital social = Captaciones del público: 318.088.197 Bs.
o Reservas: 34.158.115,6 Bs.
o Resultado del ejercicio = Beneficio neto: 627.687 Bs.

627.687 −3
ROE= =1 , 8 ×10 =0 , 18 %
318.088.197 +34.158 .115, 6+627.687

Análisis: tenemos que ROA < ROE, por lo que parte de los activos se financian con deuda
(no es deseable). Lo deseable es que ROA = ROE, lo que significa que no hay deuda y que
todo se financia con fondos propios.

Cálculo del retorno de la inversión (ROI)

Beneficio
ROI=
Inversión

(VI)

Beneficio = Ingresos – Inversión

(VII)
  Ingresos (sumando todos los que aparecen en la sección de estado de resultados):
43.628.546 Bs.
 Inversiones = Inversiones en títulos valores + Inversiones en empresas filiales,
afiliadas y sucursales (son todas las que aparecen en los activos) = 36.849.081 +
28.588.345 = 65.437.426 Bs.
 Beneficio = Ingresos – Inversiones = 43.628.546 – 65.437.426 = - 21.808.880 Bs.

−21.808 .880
ROI= =−0,3328=−33 , 28 %
65.437 .426

Análisis: como el ROI < 0, la empresa está perdiendo dinero en sus inversiones.

Cálculo del retorno en el capital invertido (ROIC)

Beneficio Neto
ROIC=
Deuda LP+ Fondos Propios

(VIII)

 Beneficio neto = Resultado neto: 627.687 Bs.

 Deuda a largo plazo (todas las obligaciones a más de un año) = Obligaciones con
instituciones financieras del país a más de un año + Obligaciones con instituciones
financieras del exterior a más de un año + Obligaciones por otros financiamientos a
más de un año = 0 + 0 + 0 = 0 Bs.
 Fondos propios = Capital social + Reservas + Resultado del ejercicio
o Capital social = Captaciones del público: 318.088.197 Bs.
o Reservas: 34.158.115,6 Bs.
o Resultado del ejercicio = Beneficio neto: 627.687 Bs.

627.687
ROIC= =0,0018=0 , 18 %
0+318.088 .197+ 34.158.115 , 6+627.687
Análisis: la rentabilidad sobre el capital invertido es sumamente baja.

Nota: no se calcula margen bruto ni neto porque esta empresa no realiza ventas.

Cálculo del beneficio por acción (BPA)

Beneficio Neto
BPA=
N ° de Acciones

(XI)

 Beneficio neto = Resultado neto: 627.687 Bs.

 Número de acciones (ABC.A): 111.250.000.

Beneficio Neto 627.687 Bs

BPA= = =0,0056 Bs
N ° de Acciones 111.250.000

Análisis: el beneficio por acción (0,0056 Bs) es menor a su precio (2,25 Bs), por lo que
generaría pérdida al comprarla.

Cálculo del índice de ganancia de precio (PER)

Nota: debe ser igual al PVC que se calculó al inicio, se hace como ejercicio.

Precio de la acción
PER=
BPA
 (XII)

 Precio de la acción al cierre de abril 2022 (29/04/2022): 2,25 Bs.

 BPA = 0,0056 Bs.

Precio de la acción 2 , 25 Bs
PER= = =401 , 79
BPA 0,0056 Bs

Análisis: no dio la misma cifra que el PVC, aunque el análisis es el mismo, la empresa está
sumamente sobrevalorada (PER >> 15).

Cálculo de los dividendos por acción (DPA)

Beneficio en Dividendos
DPA=
N ° de Acciones

(XIII)

(No lo calculamos porque esta empresa no ha declarado beneficios por dividendos)

Cálculo de la rentabilidad por dividendo (DY)

DPA
DY =
Precio de Cotización

(XIV)

(No lo calculamos porque esta empresa no ha declarado beneficios por dividendos)

Cálculo del pay – out

DPA
Pay−Out=
BPA

(XV)

(No lo calculamos porque esta empresa no ha declarado beneficios por dividendos)

Cálculo del índice deuda – capital

Pasivo
Índice Deuda−Capital=
Pasivo + Fondos Propios

(XVI)

 Pasivo = Total del pasivo: 356.537.457 Bs.

 Fondos propios = Capital social + Reservas + Resultado del ejercicio
o Capital social = Captaciones del público: 318.088.197 Bs.
o Reservas: 34.158.115,6 Bs.
o Resultado del ejercicio = Beneficio neto: 627.687 Bs.

Pasivo 356.537 .457

Índice Deuda−Capital= = =0,
Pasivo+ Fondos Propios 356.537 .457+318.088 .197+34.158 .115 ,6 +627.687

Análisis: el índice es menor que 1, lo que indica que la empresa tiene buena solvencia.
Cálculo del fondo de maniobra

Fondo de Maniobra=Activo Circulante−PasivoCirculante

(XVII)

 Activo circulante = Disponibilidades + Inversiones en títulos valores disponibles

para la venta + Intereses y comisiones por cobrar + Inversiones en empresas
filiales, afiliadas y sucursales + Bienes realizables = 244.460.528 + 0 + 598.026 +
28.588.345 + 0 = 273.646.899 Bs.
 Pasivo circulante = (Captaciones del público – Captaciones del público restringidas)
+ Financiamientos obtenidos hasta un año + Intereses y comisiones por pagar =
(318.088.197 – 3.990) + 6.191.360 + 215.201 = 324.490.768 Bs.

Fondo de Maniobra=Activo Circulante−PasivoCirculante=273.646 .899−324.490 .768=−50.843.869 Bs

Análisis: el fondo de maniobra es negativo, lo que significa que la empresa no tiene

liquidez para pagar sus compromisos a corto plazo.

Cálculo del precio objetivo

Método PER

Precio de cotización × Número de acciones

PER=
Beneficio Neto

 Precio de cotización: 2,25 Bs.

 Número de acciones: 111.250.000.
 Beneficio neto = Resultado del ejercicio: 627.687 Bs.
 2 ,25 Bs ×111.250 .000
PER= =398 ,79
627.687 Bs

Nota: debería dar igual al PER que calculamos antes (aquí da ligeramente diferente por el
redondeo).

Método EV / FCF

EV ( N ° de acciones × Cotización ) + Deuda−Efectivo

=
FCF Flujo de caja libre

(XXI)

 Número de acciones: 111.250.000.

 Cotización: 2,25 Bs.
 Deuda = Obligaciones = Obligaciones por operaciones de mesa de dinero +
Obligaciones con el Banco Central de Venezuela + captaciones y obligaciones con
el banco nacional de vivienda y hábitat + Otros financiamientos obtenidos + Otras
obligaciones por intermediación financiera + Obligaciones subordinadas + Otras
obligaciones = 0 + 0 + 0 + 6.191.360 + 0 + 0 + 0 = 6.191.360 Bs.
 Efectivo: 163.009.247 Bs.
 Flujo de caja libre = Resultado neto: 627.687 Bs.

EV ( 111.250 .000 ×2 , 25 ) +6.191.360−163.009 .247

= =148 , 95
FCF 627.687

Método EV / EBIT
 EV ( N ° de acciones ×Cotización )+ Deuda−Efectivo
=
EBIT EBIT

(XXII)

 Número de acciones: 111.250.000.

 Cotización: 2,25 Bs.
 Deuda = Obligaciones = Obligaciones por operaciones de mesa de dinero +
Obligaciones con el Banco Central de Venezuela + captaciones y obligaciones con
el banco nacional de vivienda y hábitat + Otros financiamientos obtenidos + Otras
obligaciones por intermediación financiera + Obligaciones subordinadas + Otras
obligaciones = 0 + 0 + 0 + 6.191.360 + 0 + 0 + 0 = 6.191.360 Bs.
 Efectivo: 163.009.247 Bs.
 EBIT = Beneficio antes de intereses e impuestos = 627.687 Bs.

EV ( 111.250 .000 ×2 , 25 ) +6.191.360−163.009 .247

= =148 , 95
FCF 627.687

Con estos resultados y los del ejercicio anterior se puede calcular el precio objetivo final.