Gestión de Costos Financieros

2022-0

Unidad: 2
Profesor: Ing. Victor Barinotto
(Material Complementario al existente en el aula virtual)
Semana : 3
RESULTADO DE APRENDIZAJE DE LA ASIGNATURA

Al finalizar la asignatura, el estudiante será capaz de analizar el rol de

los costos financieros en los negocios, así como las funciones del
gerente financiero en el contexto actual y de proponer mejoras mejoras
al utilizar un software financiero.
 UNIDAD 2

Resultado de aprendizaje

Al finalizar la unidad, el estudiante será capaz de analizar la

creación de valor y establecer estrategias de incremento de
mercado y el beneficio de los accionistas.
Propósito de la sesión:

• Conocer una metodología que nos permita identificar el uso correcto de los
recursos en una empresa y su rentabilidad.

• Conocer la gestión de algunos elementos de la empresa como son la

administración de inventarios, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar,
esté ultimo alineado a la política de endeudamiento

• Conocer los conceptos generales de la administración de inventario y ciclo de

conversión de efectivo.
Temas a considerar semana 3:

1. Análisis Du Pont
2. El valor económico agregado
3. Gestión de cuentas por Cobrar y pagar
4. Administración de Inventario
5. Ciclo de conversión de efectivo
 1. ANALISIS DU PONT

Rendimiento sobre los Activos

Utilidad /
(ROA)
Activos
Margen de Utilidad x Rotación
Totales
Activos Totales
Du Pont Revisión del Balance
Evalúa la situación General y Estado de
financiera Resultados
Rendimiento sobre Patrimonio
(ROE) Utilidad/
ROA x Apalancamiento Patrimonio
Financiero
1. ANALISIS DU PONT

¿Qué es Rentabilidad y para que sirve?

ROA (ROI): La rentabilidad o rendimiento de la Inversión es una medida, referida a un determinado periodo de
tiempo, del rendimiento que generan los activos de una empresa independientemente de como fueron financiados

La rentabilidad al ser considerada como una medida de la capacidad de los activos de una empresa para
generar activos, permite la comparación de la rentabilidad entre empresas sin importar como financiaron cada
una de los activos.
1. ANALISIS DU PONT

Repasemos estos conceptos…..

Margen: Mide el beneficio obtenido por cada unidad monetaria vendida.

Rotación: Mide el numero de veces que se recupera el activo via

ventas, es decir, el numero de unidades monetarias vendidas por cada
unidad monetaria invertida. Es por ello, que sea una medida de la
eficiencia en la utilización de los activos para generar ingresos

Una baja rotación puede indicar:

- Ineficiencia de la empresa para generar ingresos
- Alta concentración en activos
- O Baja tasa de ocupación por ampliación de Planta

Para elevar la rotación es necesario:

- Se cuente con una adecuada gestión del capital de trabajo evitando
mantener niveles de activo circulante.
- Revisar que no se tengan activos fijos ociosos
- Optimizar al máximo el uso de los activos para elevar ventas.
1. ANALISIS DU PONT

¿Qué es Rentabilidad y para que sirve?

ROE (Rendimiento sobre el

Capital/Patrimonio): Para determinar el
ROE hay que empezar por determinar un
factor denominado Factor amplificador del
Capital que es:

Factor amplificador del Capital= Activos Total / Capital (Patrimonio)

ROE = Factor Amplificador de Capital * ROA (ROI)

1. ANALISIS DU PONT

El análisis Dupont es una importante herramienta para identificar

si la empresa está usando eficientemente sus recursos.

Esta metodología requiere dos fuentes de información el Estado

de Resultados y el Balance General , en donde se registra
información de los datos de las ventas, el beneficio neto, los
activos y el nivel de endeudamiento.

El objetivo del Dupont es averiguar cómo se están generando

las ganancias (o pérdidas). De esa forma, la compañía podrá
reconocer qué factores están sosteniendo (o afectando) su
actividad.

La fórmula del análisis Dupont es la siguiente:

Nota: Beneficio Neto=Utilidad

Recursos propios=Patrimonio=Capital
1. ANALISIS DU PONT

La comparación entre el ROA y el ROE se hace para saber cuál será la forma más conveniente de
financiar el activo total de una empresa, es decir, cuál será la estructura financiera óptima que fomente el
crecimiento de la organización.
Y aquí es donde tenemos que hablar del “efecto apalancamiento”

Puede ser:

Positivo: Esto ocurre cuando el ROE es mayor que el ROA. Significa que el hecho de haber financiado
parte del activo empresarial con deuda, ha supuesto el crecimiento de la rentabilidad financiera.

Nulo: Cuando ambos medidores coinciden, ROA y ROE. Significa que la totalidad del activo se ha
financiado con fondos propios sin acudir a la deuda.

Negativo: Cuando el ROE es menor que el ROA. La deuda que se ha utilizado para financiar el activo
supera la rentabilidad económica.
1. ANALISIS DU PONT

Ejemplo de análisis Dupont

Supongamos que en el 2019 una empresa obtuvo un beneficio neto de S/. 200 y los ingresos fueron de S/ 2.000.
Asimismo, los activos llegaron a S/.1.500 y los pasivos a S/. 900.

Con esta información básica podemos calcular los principales indicadores:

Margen neto: 200/2.000= 10% (Utilidad/ Ventas) En el ejemplo, se puede identificar

Rotación de Activos: 2.000/ 1.500 = 1,33 (Ventas/Activo)
Patrimonio: 1,500-900=600 (Patrimonio=Activo-Pasivo)
Multiplicador del Capital: 1,500/600= 2,5 (Activos/Patrimonio)
Entonces, el ROE es 0,1*1,33*2,5=0,33
como una particular fortaleza al
multiplicador de capital. Es decir, el
nivel de endeudamiento de la firma
no es peligroso. Sin embargo, podría
mejorarse el margen de ganancia en
las ventas.
1. ANALISIS DU PONT

Caso Practico

El Gerente de una empresa esta muy satisfecho con los resultados obtenidos en el año 2018, ya que gracias a su
habilidad en los negocios , ha logrado incrementar las ventas y por consecuencia las utilidades, se le pide revisar
algunas cuentas de los estados financieros siguientes y emitir una opinión al respecto:

Algunas cuentas del Balance General y estado de resultados

 1. ANALISIS DU PONT

Caso Practico
 2. EL VALOR ECONOMICO AGREGADO

Es la rentabilidad obtenida por la empresa deduciendo de la

utilidad de operación neta después de impuestos, el costo
de capital de los recursos propios y externos que utiliza.

Si el resultado es positivo, la empresa habrá generado una

rentabilidad por encima de su costo de capital, lo que le
genera una situación de creación de valor. Pero si es
negativo indica que los rendimientos son menores a lo que
cuesta generarlos y por lo tanto destruye valor para los
accionistas.

Componentes
- La Utilidad de Operación : Se usa la utilidad operativa después de impuestos. Se elimina
la depreciación de la utilidad operativa.

- El capital invertido: Son los activos fijos más el capital de trabajo operativo más otros
activos.

- El costo de capital Promedio ponderado: Se obtiene de dos variables: deuda con

acreedores sujeta a intereses y el capital de los accionistas
3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

Las cuentas por cobrar de una empresa representan la

extensión de un crédito. Con el fin de mantener a sus clientes
habituales y atraer a nuevos, la mayoría de las empresas
consideran necesario ofrecer crédito.

Las cuentas por pagar se refieren a la deuda que tiene una

empresa a un acreedor por los bienes o servicios
adquiridos. Recibir la entrega de productos pedidos sin
pagarlos o comprar a crédito se registra como cuentas por
pagar.

El análisis de las cuentas por pagar conlleva a la política y

análisis de endeudamiento, que veremos a continuación.
3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

POLÍTICA Y ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

En principio el endeudamiento no es bueno ni

malo y depende de varios factores como son:

- Objetivos de la empresa para con sus

accionistas.
- Situación en la que se encuentra la
empresa:

 Fase de desarrollo y expansión

interna o externa
 Fase de consolidación
 Fase de declive

- Magnitud, temporalidad y solides de la

empresa.
3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

POLÍTICA Y ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

¿CÓMO SABEMOS SI UNA EMPRESA TIENE PROBLEMAS

CON SU NIVEL DE DEUDA?

Dentro de una política de Endeudamiento, la pregunta correcta que debe hacerse a

una empresa, no es ¿cuanta deuda tiene? Y si esta es a corto o largo plazo? , sino:

“¿Si puede pagar la deuda que tiene?”

Para poder diagnosticar y medir el nivel de endeudamiento de una

empresa, tenemos que definir y calcular INDICADORES BASICOS.
3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

POLÍTICA Y ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

INDICADORES BÁSICOS

El objetivo de los indicadores es dar respuesta a la pregunta ¿Si la empresa puede pagar
la deuda que tiene?

1 Indicador de Endeudamiento= (Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente)

(Pasivo + Patrimonio)

Nivel ideal: 0.5 y 0.6

Objetivo : Conocer cuanta deuda tiene la empresa

3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

POLÍTICA Y ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

2 Calidad de Deuda= (Pasivo Corriente)

(Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente)

Oscila entre 0 y 1

Próximo a 0 : Mejor calidad de la deuda. Un Desde el punto de vista

mayor porcentaje es de Largo Plazo del endeudamiento nos
(Exigibilidad a mas largo plazo) interesa que el indicador
este mas próximo al cero
Próximo a 1: Menor calidad de la deuda. Un
mayor porcentaje es de Corto plazo

Objetivo: Saber si hay problemas con la deuda de la empresa.

3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

POLÍTICA Y ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

3 Pago de Intereses = (Gastos Financieros) < 0.05 =5%

(Ventas)

Nivel ideal <= 0,05 o 5%

El indicador muestra el esfuerzo que tiene la empresa para pagar los interés de la
financiación de las deudas

Desde el punto de vista de riesgo bancario se mide si una empresa tendrá mas o menos
problemas , en función de que tengas mas o menos ventas.

Si la compañía tiene altas ventas , podrá tener una mayor nivel de endeudamiento
3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

POLÍTICA Y ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

4 Capacidad de devolución de deudas = Cash Flow (Resultados)

Pasivo Corto plazo

Mientras mas alto es el nivel de utilidad , el indicador va a ser mejor. Recuerden que
no es lo mismo vender y obtener beneficios.

Los 4 indicadores anteriormente descritos no nos indican una conclusión final, pero
si nos dan un alcance mayor sobre el Nivel de Endeudamiento de la empresa, nos
hace falta un 5to indicador que es el apalancamiento financiero.
3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

POLÍTICA Y ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

5 Apalancamiento = Activos Totales Beneficio Antes Impuestos

Financiero Patrimonio Neto X Beneficio Antes Intereses e Impuestos

>1 : La empresa podría incrementar su nivel de endeudamiento ,

en caso lo haga subiría su rentabilidad financiera (ROE).

<1 : Nos indica que el nivel actual de deuda esta perjudicando a la

Empresa y su rentabilidad y es confirmación de que existe un
problema con el nivel de endeudamiento.
3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

POLÍTICA Y ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

Ejemplo : Tenemos dos compañías que tienen los siguientes indicadores de gestión:

Empresa Endeudamiento Calidad Pago Intereses Capacidad Devolucion Apalancamiento

A 0,8 0,8 0,1 0,2 0,9
B 0,8 0,8 0,02 1,2 1,8

Revisando los indicadores de Endeudamiento y Calidad, podríamos afirmar que tiene un problema de
endeudamiento??
3. GESTION DE CUENTAS POR PAGAR, COBRAR Y OTROS

POLÍTICA Y ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

Resultado (Comentarios generales)

Nivel de Endeudamiento: La empresa A y B están muy por encima del indicador de mercado.

Nivel de endeudamiento: B tiene mejor nivel de endeudamiento

Capacidad de Devolución: B tiene una mejor capacidad de devolución.

Apalancamiento Financiero: B tiene mejor indicador

La empresa A tiene un problema en la política de endeudamiento

3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Administración de Inventario

Se da para posibilitar la disponibilidad de

bienes al momento de requerir su uso o
venta, basada en métodos y técnicas que
permiten conocer las necesidades de
reabastecimiento óptimas.
El inventario es el conjunto de mercancías
o artículos que tienen las empresas para
comerciar, permitiendo la compra y venta
o la fabricación antes de su venta, en un
periodo económico determinado.
3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Administración de Inventario: Temas claves

3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Administración de Inventario: Temas claves

3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Administración de Inventario: Temas claves

3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Administración de Inventario: Temas claves

3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Administración de Inventario: Temas claves

Es la cantidad o el tiempo en el cual se realiza una orden de reposición de inventario.

R = d* L + SS

R: Punto de pedido o Nivel de reposición

d: Consumo promedio por periodo de tiempo

L: Tiempo de atención del proveedor (Lead Time)

SS: Inventario de seguridad

3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Administración de Inventario: Temas claves

Costo de Mantenimiento (Posesión)

Costo de Pedir/Ordenar (Costos de Reposición)
También llamado como costos de Almacenaje, son
Son todos los gastos en que se incurren durante la compra
todos aquellos gastos incurridos en mantener y
de los inventarios. Este costo se calcula sumando todos los
controlar las existencias físicas en los almacenes de la
gastos durante un periodo (1 año) dividiendo entre el total
empresa. Se expresa en % del valor promedio del
de ordenes de compra emitidos en ese mismo periodo
inventario anual
1. Gastos de ordenar: Chequeo de Stock, emisión de
1. Gastos Financieros: Intereses, costo de oportunidad,
requisiciones, solicitudes de cotización, ordenes de
Costos financieros
compra, proceso de firmas y envio al proveedor
2. Gastos de riesgo: Seguro del local, contraincendios,
2. Gastos de Seguimiento: Comunicaciones, emisión de
robos y otros daños
documentos, verificación y control de calidad
3. Gastos de Almacenamiento: Costo de
3. Gastos diversos: Otro gastos relacionados a compra de
funcionamiento del almacén, pago de impuestos,
materiales (Controles de la factura de compra, tramites
costos de Obsolescencia, Mermas y desmedro.
administrativos, gastos de local , servicios, etc)
3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Administración de Inventario: Temas claves

Costo de mantenimiento de inventarios :

Cm = i x C x Q / 2 D : Demanda anual.
P : Costo de emitir la O/C (pedir)
Donde : [ Q/2 = stock promedio ] i : costo de posesión del inventario.
C : Costo unitario de producto
Costo de pedir : Q : cantidad a comprar
Cp = P x D / Q

Donde : [ D/Q = número de pedidos en el periodo ]

3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Administración de Inventario: Temas claves

3. GESTION DE CUENTAS POR COBRAR , PAGAR Y OTROS

Ciclo de conversión en efectivo (PMMF)

Ejercicio :
El Buen Oido S.A. es una empresa que comercializa equipos de sonido y accesorios diversos. La empresa compra los
audífonos que comercializa a un proveedor ubicado en Corea del Sur y los mismos presentan las siguientes
características:

• Demanda promedio anual: 22,000 unidades

• Tiempo de entrega: 2.5 semanas

• Costo de posesión de inventarios: 25% anual

• Valor de compra puesto en Perú: 50 US$ la unidad

• Costo de emisión de pedidos: 550 US$ / pedido

Si el modelo de gestión de inventarios es el EOQ, se pide lo siguiente:

(a)Calcular el q*, punto de reposición (R), el número de pedidos anuales y el costo anual de la gestión de inventarios
de esta tienda (costo del producto + costo de ordenar + costo de poseer). Considere año de 52 semanas.

(b)Suponiendo que el tiempo de entrega se extiende a 5 semanas. ¿Qué ajustes sugeriría para la política de
renovación de inventarios? Recalcule las variables de la parte (a) para este caso, según los ajustes sugeridos.
 Solución:
EL BUEN OIDO S.A.
Parte A

Datos:
D 22.000 und
LT 2,5 semanas
i 25% anual
Cu 50 $/und Parte B
A 550 $/orden
Año 52 semanas Solo se reajustaría el punto de repedido
Nuevo lead time 5 semanas
R= (423*5) 2115 und
d (semanal) (22000/52) 423 und/sem El lote económico de compra y los costos se mantienen constantes
q* RaizCuadrada(2*22000*550/(0.25*50)) 1391 und/pedido

R= (423*2.5) 1058 und

Numero de pedidos (22000/1391) 16 pedidos/año

Costo de la gestión de inventarios

Costo del producto (22000*50) 1.100.000 $/año
Costo de ordenar (550*16) 8.696 $/año
Costo de poseer (0.25*50*1391/2) 8.696 $/año
Costo total de compra 1.117.393 $/año
Preguntas
NUESTROS APRENDIZAJES…..

¿Qué aprendimos hoy?

¿Qué actividades hemos hecho para aprender estos conceptos ?

¿Qué te gusto mas de la clase?

¿Para qué hemos aprendido estos conceptos? ¿En donde lo podemos

aplicar?

¿ La Clase estuvo fácil?

 BIBLIOGRAFÍA

1. Gitman, Lawrence (2012). Principios de Administración Financiera.

México. Editorial Pearson.
2. Leland Blank y Anthony Tarquin.(2006) Ingeniería Económica.
Mexico Editorial Mc GrawHilll Interamericana 6ta edición .
Ing. FLORES ALVAREZ Edwin
 Nuestro ADN

Metodología Actitud Resultado

Colaboración Aprendizaje Mentalidad Impacto

Significativa Experiencial Emprendedora Social
CREA IMPACTO POSITIVO Y
TRASCIENDE