1.

Análisis
económico
financiero. Análisis
de Cuenta de
resultados
 ÍNDICE DE CONTENIDO
3.1. Cuenta de resultados
3.2. Rentabilidad económica y financiera de la empresa
3.3. Punto muerto o umbral de rentabilidad
3.4. Apalancamiento
3.1. Cuenta de
resultados
Cuenta de resultados
AÑO 1 AÑO 2 … AÑO N

VENTAS NETAS

-COSTES VARIABLES

=MARGEN BRUTO PREVISTO

-GASTOS ESTRUCTURALES (COSTES FIJOS)

-RDO. BRUTO EXPLOTACIÓN (EBITDA)

-AMORTIZACIONES Y DEPRECIACIONES
(COSTE FIJO)
=BAII PREVISTO (EBIT) (RDO. NETO
EXPLOTACIÓN)
-GASTOS FINANCIEROS (COSTE FIJO)

+INGRESOS FINANCIEROS

=BAI PREVISTO

-IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES

RESULTADO DEL EJERCICIO

3.1. Rentabilidad
económica y financiera
de la empresa
Rentabilidad: relación entre los beneficios y la inversión
realizada para obtenerlos.

BENEFICIO ECONÓMICO (BE):

Generado por los activos de la
empresa (por las inversiones).
También conocido como resultado
de explotación.

BENEFICIO

BENEFICIO NETO(BN):
Resultado del ejercicio antes de
impuestos, una vez deducidos la
totalidad de gastos a los ingresos.
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 Medición de la rentabilidad

• Rentabilidad económica (RE): Expresa el beneficio generado por

cada unidad monetaria invertida en el activo

RE = Rdo. Explotación/Activo Total

• ¿Cuál es el origen de la rentabilidad?

La rentabilidad económica tiene dos componentes: margen y rotación.

RE = Rdo. explotación/Ventas * Ventas/Activo Total

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 Medición de la rentabilidad

Margen sobre ventas = Rdo. explotación/Ventas *100 (¿Qué

porcentaje representa el resultado de explotación sobre el total de
ventas?)

Rotación de activo = Ventas/Activo (número de veces que el

activo está comprendido en las ventas)

Cada sector de actividad tiene una combinación diferente de margen y

rotación, por lo que no puede proponerse un óptimo. El objetivo de la
empresa es incrementar la rentabilidad, pudiéndose elegir distintas
alternativas que aumenten la rotación o el margen.

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 Medición de la rentabilidad

• Rentabilidad financiera (RF): Es el beneficio que se asigna por

cada unidad monetaria invertida por parte de los fondos propios.

RF= Rdo. Antes de impuestos/Patrimonio neto

El patrimonio neto incluye la suma de capital, reserva y subvenciones.

La rentabilidad financiera representa por tanto, la retribución que
corresponde al conjunto de los fondos propios de la empresa.

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Relación entre rentabilidad económica y
rentabilidad financiera

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3.2. Punto muerto o
umbral de rentabilidad
 UMBRAL DE RENTABILIDAD.
Conceptos generales

• Todos tenemos presente que si las ventas de una empresa cambian ello
afectará al resultado. Pero la cuestión que podemos plantearnos es hasta
cuánto pueden descender las ventas antes de que entremos en pérdidas.
• Es por ello que es muy importante determinar el volumen de ventas
preciso para que los activos de la empresa comiencen a
generar beneficios, lo que llamaremos Umbral de rentabilidad. Asimismo,
es importante conocer la sensibilidad del resultado ante los cambios en los
ventas, lo que conoceremos como apalancamiento operativo.
• El estudio dependerá de la relación entre las ventas y los gastos, y más
concretamente de la proporciones de gastos fijos y variables respecto a las
ventas.

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 UMBRAL DE RENTABILIDAD o PUNTO MUERTO

El umbral de rentabilidad representa el punto a partir del cual la venta de una unidad
adicional da lugar a beneficios.
Es el punto en que se igualan ingresos y costes totales
• Se puede presentar en unidades físicas o monetarias.

• Ingresos = Costes totales (CT)

• P vta. x Q = CV + CF = Cv unit x Q + CF

✔ Q = unidades físicas vendidas

✔ P vta. = Precio de venta
✔ CT = Costes totales de la operación= Coste Variable (CV) + Coste Fijo (CF)
✔ mg = Margen de contribución total= Pvta x Q – CV
✔ mg unit. = margen contribución unitario = Pvta – Cv unitario

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UMBRAL DE RENTABILIDAD o PUNTO MUERTO

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 UMBRAL DE RENTABILIDAD o PUNTO MUERTO

u.m.
CT

CV
Ingreso total =
u.m. Pvta* Qvta

CT

CF

U.f

Punto muerto,
Umbral de
rentabilidad

u.f.

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3.3. Apalancamiento
 ¿Qué es el apalancamiento operativo?
El apalancamiento operativo consiste en utilizar costes
fijos para obtener una mayor rentabilidad por unidad
vendida.
El apalancamiento operativo un negocio logra reducir
los costes totales de producción una vez haya
producido más de una determinada cantidad. Es decir,
a medida que el volumen de ventas en la empresa
aumenta, cada nueva venta contribuye menos a los
costes fijos y más a la rentabilidad.
 ¿Qué es el apalancamiento operativo?
Cuantos más costes fijos se utilicen, mayor será el
apalancamiento operativo.
Un alto grado de apalancamiento operativo tiene un
mayor riesgo para la empresa, ya que conlleva grandes
desembolsos al inicio de una actividad. Si al final la
venta de bienes es menor de la esperada y debe
producir menos productos de los que había
pronosticado que iban a ser necesarios para superar el
umbral de rentabilidad, los costes totales y las pérdidas
derivadas de esa actividad serán mayores que si hubiera
tenido un menor grado de apalancamiento operativo.
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
• El grado de apalancamiento operativo mide el riesgo asociado a la
proporción que la empresa mantenga de costes fijos y variables.

• Las variaciones de ventas influyen de distinta forma en función de los

costes fijos, ya que al repartirse entre más unidades vendidas su efecto
sobre el resultado de explotación puede ser más que proporcional.

• Los Coste Fijos de Explotación ejercen un efecto semejante a una

palanca en relación entre las variaciones de las ventas y las
modificaciones que producen en el BENEFICIO OPERATIVO.

• Cuando la estructura económica de una empresa es elevada (CF

elevados y CV pequeños), se dice que tiene mucho apalancamiento
operativo.
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 ¿Qué es el apalancamiento operativo?
Ejemplo:
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

• El nivel de apalancamiento operativo se mide de las siguiente forma:

Mide la sensibilidad del resultado de explotación ante variaciones de la

cifra de ventas.

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Fórmulas GAO/GAF/GAC
¿Qué es el apalancamiento financiero?
- El apalancamiento consiste en que una empresa se financia por
medio de deuda (recursos ajenos) para recuperar inversiones que ha
realizado la empresa.
- Decimos que la empresa está apalancada si aumenta su pasivo (se
endeuda) para adquirir activos. Existen varios tipos de
apalancamiento:
- Apalancamiento positivo (RE > RF): Cuando el coste medio de las deudas
que tiene la empresa es menor que la rentabilidad económica que obtiene.
- Apalancamiento negativo (RE < RF): Cuando el coste medio de las deudas
que tiene la empresa para poder hacer frente a sus activos supera a la
rentabilidad económica.
- Apalancamiento nulo (RE = RF): Cuando el activo que posee la empresa se
financia con fondos propios, es decir, no es necesario recurrir a la
financiación externa.
¿Qué es el apalancamiento financiero?

MAYOR
MAYOR RENDIMIENTO
APALANCAMIETO
MAYOR RIESGO

MENOR
MENOR RENDIMIENTO
APALANCAMIETO
MENOR RIESGO
 ¿Qué es el apalancamiento financiero?
Ejemplo:
Una empresa quiere adquirir un activo valorado en 150.000 € y
para ello tiene dos opciones. Puede financiarlo todo con recursos
propios o con 100.000 € de recursos ajenos (pasivo o deuda).
Calcula la “RF” si obtiene un BAII de 12.000 €, suponiendo que el
coste de la deuda es el 4%, el 8% o el 10%. (IS = 25%). Y le
corresponde pagar un 25% en impuestos de sociedades.

RE= BAII/ activo = 12.000/150.000 x100= 8%

La “RE” es del 8%, es decir, por cada 100€ que invierte la empresa
en activos, obtiene 8€ de beneficio bruto.
 ¿Qué es el apalancamiento financiero?
Ejemplo:
RF (SOLO CON RECURSOS PROPIOS)
(Pasivo = 0 €, P. Neto = 150.000 €)

RF= Rdo. Ejercicio/ P.Neto= 9.000/150.000 x100 = 6%

Rdo. Ejercicio= (BAII - Interés deuda) - IS

Rdo. Ejercicio= (BAII - % Pasivo) x (1-IS)
Rdo. Ejercicio= (12.000 - 0) x (1-0,25) = 9.000 €
 ¿Qué es el apalancamiento financiero?
Ejemplo:
RF (CON RECURSOS AJENOS)
(Pasivo = 100.000 €, P. Neto = 50.000 €)
INTERES 4%
RF= Rdo. Ejercicio/ P.Neto= 6.000/50.000 x100 = 12%

Rdo. Ejercicio= (BAII - Interés deuda) - IS

Rdo. Ejercicio= (BAII - % Pasivo) x (1-IS)
Rdo. Ejercicio= (12.000 - 4.000) x (1-0,25) = 6.000 €
 ¿Qué es el apalancamiento financiero?
Ejemplo:
RF (CON RECURSOS AJENOS)
(Pasivo = 100.000 €, P. Neto = 50.000 €)
INTERES 8% = RE
RF= Rdo. Ejercicio/ P.Neto= 3.000/50.000 x100 = 6%

Rdo. Ejercicio= (BAII - Interés deuda) - IS

Rdo. Ejercicio= (BAII - % Pasivo) x (1-IS)
Rdo. Ejercicio= (12.000 - 8.000) x (1-0,25) = 3.000 €
 ¿Qué es el apalancamiento financiero?
Ejemplo:
RF (CON RECURSOS AJENOS)
(Pasivo = 100.000 €, P. Neto = 50.000 €)
INTERES 10%
RF= Rdo. Ejercicio/ P.Neto= 1.500/50.000 x100 = 3%

Rdo. Ejercicio= (BAII - Interés deuda) - IS

Rdo. Ejercicio= (BAII - % Pasivo) x (1-IS)
Rdo. Ejercicio= (12.000 - 10.000) x (1-0,25) = 1.500 €
 ¿Qué es el apalancamiento financiero?
Ejemplo:
Al financiarse con recursos ajenos en lugar de recursos
propios , el efecto apalancamiento hace que la “RF” sea
mayor siempre que el coste de la deuda (intereses) sea
menor que la “RE” y viceversa. Si el coste de la deuda
es igual a la “RE”, entonces la “RF” se mantiene (6%).