Análisis de Estados

Financieros
Breve Glosario de Términos

Prof. Rafael García Almeda

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Acid Test: Cociente entre las partidas más líquidas del Activo Corriente (Clientes, IFCP,
Disponible) y el Pasivo Corriente.

ACTIVO: Bienes, derechos y otros recursos controlados económicamente por la empresa,

resultantes de sucesos pasados, de los que se espera que la empresa obtenga beneficios o
rendimientos económicos en el futuro.

Activo Corriente: Representa las siguientes inversiones:

• Los activos que se espera vender o consumir o realizar en el ciclo normal de la

explotación (con carácter general 1 año).
• Los activos, diferentes de los anteriores, cuyo vencimiento o enajenación o realización
se espera que se produzca en un plazo de 1 año.
• Los activos financieros incluidos en la cartera de negociación
• El efectivo y otros medios líquidos equivalentes (MLE)

Activo Corriente Operativo: Aquella parte del Activo Corriente que comprende las inversiones
vinculadas al ciclo de explotación (principalmente Stocks, Clientes y Tesorería necesaria). Ver
también Capital de Trabajo.

Activo No Corriente: Representa las inversiones en elementos que están vinculados a la

empresa de una forma permanente durante toda la vida útil de la misma. No son elementos
destinados a ser consumidos en el transcurso del ciclo de explotación de la empresa, sino a
ser usados en la realización del mismo. Constituyen la estructura de inversiones de la
empresa.

Amortización de un activo: Expresión contable que tata de medir o cuantificar la pérdida de

valor de un elemento del Activo no Corriente fruto, la cual puede deberse a su uso, a su no
uso, a nuevas técnicas de producción o a la evolución de la tecnología aplicada.

Amortización financiera: Se refiere a las cantidades que se devuelven de un préstamo.

Apalancamiento operativo: Se produce debido a la existencia misma de los costes fijos ya que
son la causa de que los incrementos en el nivel de actividad produzcan variaciones más que
proporcionales en el excedente de explotación, dado que un mismo volumen de cargas fijas se
repartirá entre un mayor número de unidades de producción vendida. De esta manera, los
costes fijos producen un efecto palanca (positivo o negativo) sobre el BAIT, de forma que,
siempre que sean distintos de cero, toda variación en el volumen de ventas producirá una
variación más que proporcional en el BAIT.

BAIT: Acrónimo de Beneficio antes de Intereses (Gastos Financieros) y Tasas sobre el beneficio
(Impuesto sobre Sociedades), representa el Resultado Neto de la Explotación. En inglés se
corresponde con el acrónimo EBIT (Earnings before interest and taxes).

Balance de Situación: Nos referimos así al estado financiero que muestra la situación
patrimonial y financiera de la empresa en una fecha determinada, a través de sus elementos
integradores, activo, pasivo y patrimonio neto.

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BAT: Acrónimo que indica Beneficio total antes de Impuestos. En inglés se corresponde con el
acrónimo EBT (Earnings before taxes).

Break Even Point: Ver Umbral de Rentabilidad

BPT: Acrónimo que indica Beneficio total después de Impuestos. En inglés se corresponde con
el acrónimo EAT (Earnings after taxes).

Capital de Trabajo: Activo Corriente no financiado de forma espontánea por el negocio. Dicho
de otra manera, Activo Corriente Operativo menos Pasivo Corriente Operativo.

Capitales Permanentes: suma del Patrimonio Neto más el Pasivo No Corriente y se

corresponde por tanto con los recursos financieros a largo plazo que emplea la empresa.

Ciclo de Maduración: También se denomina Periodo Medio de Maduración Bruto o Técnico o

de Explotación, y define el tiempo que transcurre desde que una empresa compra lo
necesario para producir un producto hasta que cobra la venta de dicho producto a través de
las ventas.

Cobertura de Intereses: Capacidad de hacer frente al pago de los intereses de la Deuda

Financiera.

Cobertura de la Deuda: Capacidad de hacer frente a la devolución del principal de la Deuda

Financiera.

Coeficiente de endeudamiento: Corresponde a la expresión: Activo Total Neto / Patrimonio

Neto, que utilizamos en la Descomposición del ROE (Dupont-Pares). Es otra manera de
expresar el nivel de endeudamiento y difiere a la definida como grado de endeudamiento “e”
(Pasivo/Patrimonio Neto) pero guardan relación, sólo hemos cambiado de escala de mesurar
el endeudamiento.

Coeficiente de Impacto Financiero: Corresponde a la expresión: BAT / (BAIT + Atípicos) que

utilizamos en la Descomposición del ROE (Dupont-Pares). Actúa multiplicando los factores
anteriores (ROA y coeficiente de endeudamiento) por 1 o por un cociente menor a 1, dejando
igual o reduciendo por tanto el valor de la expresión. El producto de Coeficiente de
endeudamiento por Coeficiente de impacto financiero forma lo que conocemos como Factor
de Apalancamiento Financiero.

Coeficiente de Impacto Fiscal: Corresponde a la expresión: BPT/BAT que utilizamos en la

Descomposición del ROE (Dupont-Pares). Actúa multiplicando los factores anteriores (ROA,
coeficiente de endeudamiento y coeficiente de impacto financiero) por un cociente menor a
1, reduciendo por tanto el valor de la expresión. El producto de Coeficiente de
endeudamiento por Coeficiente de impacto financiero y por Coeficiente de impacto fiscal
forma lo que conocemos como Factor de Apalancamiento Financiero-Fiscal.

Coste de la Venta: También denominado Ventas a precio de coste, Coste de mercancía

vendida o Coste Variable de Fabricación. Representa la cuantificación del total coste incurrido

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en la fabricación de los productos que hemos vendido. Lo calcularemos como: Coste de la
Venta = (Compras o bien Coste productos fabricados y vendidos) + Existencias iniciales –
Existencias Finales.

Coste Fijos: Aquellos que no dependen del nivel de actividad de la empresa. Estos costes los
hemos clasificado entre Costes Fijos Imputables (aquellos que de una manera indiscutible
podemos asignar a cada línea de actividad o área de negocio) y Costes Fijos No Imputables
(aquellos que para poder asignar a cada línea de actividad se debería aplicar una regla de
reparto o distribución, la cual, fuere cual fuere resultaría arbitraria y por tanto no lo haremos).

Coste variable: Aquellos que varían en función de la actividad llevada a cabo por la empresa.
Estos costes los subclasificaremos entre Costes Variables de Producción o Fabricación (tales
como Materia prima, Mano de Obra directa, etc.) y Costes Variables comerciales, (tales como
gastos de logística de distribución, comisiones comerciales sobre ventas, etc.)

Cuenta de Pérdidas y Ganancias: Es un estado contable que presenta el resumen de las

operaciones de la empresa durante un periodo determinado, y en ella recogemos los Ingresos
y Gastos que se han producido durante el ejercicio económico y de su comparación derivará la
obtención del Resultado. Nos indica la situación económica y tiene el objetivo de definir el
Resultado periódico de la empresa.

Deuda Financiera: Pasivo con vencimiento expreso y con coste financiero.

EAT: Es el acrónimo inglés de Earnings after taxes y se está refiriendo a un nivel de resultado
total de la empresa después de aplicar el Impuesto sobre Sociedades. Ver también definición
de BPT.

EBIT: Es el acrónimo inglés de Earnings before interest and taxes, y se está refiriendo a un
nivel de resultado neto de la explotación. (Beneficio ante de gastos financieros e impuestos).
En español se le denomina con el acrónimo BAIT.

EBITDA: Es el acrónimo en inglés de Earnings before interest, taxes, depreciation and

amortization, y se está refiriendo a un nivel de resultado bruto de la explotación. (Beneficio
ante de gastos financieros, impuestos, depreciaciones y amortizaciones).

EBITDA: Resultado Operativo Bruto. Es la diferencia entre los ingresos y los gastos operativos
con pago asociado.

EBT: Es el acrónimo inglés de Earnings before taxes y se está refiriendo a un nivel de resultado
total de la empresa antes de aplicar el Impuesto sobre Sociedades Ver definición de BAT

Efecto apalancamiento financiero: analiza el impacto que sobre la Rentabilidad Financiera

ROE tiene el uso de la deuda medido a través de (ROA-CF) * e, es decir, es el efecto que se
produce por el uso de un nivel de endeudamiento cuyo coste financiero es menor que la
rentabilidad económica que obtenemos (ROA) fruto de las inversiones hechas en el activo de
la empresa.

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Equilibrio Patrimonial: un Balance se encuentra equilibrado patrimonialmente cuando la
exigibilidad de su financiación es acorde con la liquidez de sus inversiones. En otras palabras,
cuando sus Capitales Permanentes financiación totalmente el Activo No Corriente y una parte
del Activo Corriente.

Fondo de Maniobra: diferencia del Activo Corriente menos el Activo Corriente

GAO: Se corresponde con el acrónimo de Grado de Apalancamiento Operativo.

Grado de Apalancamiento Operativo: Mide la sensibilidad del BAIT funcional (Operativo) ante
una determinada variación en la cifra de ventas. El valor del GAO presenta como límite
mínimo la unidad, valor que tomará cuando no existen costes fijos. (es decir se presenta en
forma de cociente en término absoluto y por tanto no adopta signo negativo) (Sólo adoptaría
un signo negativo cuando la empresa presente un volumen de ventas que la sitúe por debajo
de su umbral de rentabilidad).

IFCP: Inversiones Financieras a Corto Plazo. Son inversiones en productos financieros hechas
por empresas no financieras ni holdings.

Margen de Seguridad de la empresa: Volumen de ventas que se podría disminuir sin entrar
en pérdidas.

Margen de Contribución de un producto: Evalúa la contribución de un producto a los costes y

al beneficio.

Margen global sobre ventas: Es el beneficio (tanto el que procede de su actividad de

explotación como de carácter extraordinaria) que obtiene la empresa por cada unidad
monetaria que vende.

Margen Total: Es el beneficio (en este caso total, o antes o después de impuestos) que
obtiene la empresa por cada unidad monetaria que vende.

Margen: Diferencia entre las ventas y los costes variables.

Pasivo: Obligaciones actuales surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para cuya
extinción la empresa espera desprenderse de recursos que puedan producir beneficios o
rendimientos económicos en el futuro.

Pasivo Corriente: Representa los recursos financieros empleados por la empresa con
vencimiento igual o menor a los doce meses.

Pasivo Corriente Operativo: Aquella parte del Pasivo Corriente que financia inversiones de
Activo Corriente Operativo y por tanto vinculadas al ciclo de explotación. Ver también Capital
de Trabajo.

Pasivo No Corriente: Representa los recursos financieros empleados por la empresa con
vencimiento mayor a los doce meses.

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Patrimonio Neto: Constituye la parte residual de los activos de la empresa, una vez deducidos
todos sus pasivos. Incluye las aportaciones realizadas, ya sea en el momento de su
constitución o en otros posteriores, por sus socios o propietarios, que no tengan la
consideración de pasivos, así como los resultados acumulados u otras variaciones que le
afecten.

Pérdidas y Ganancias: Nos referimos así al estado contable de naturaleza dinámica

recopilativa de los diferentes ingresos y gastos, excepto cuando proceda su imputación directa
al patrimonio neto de acuerdo con lo previsto en las normas de registro y valoración,
debidamente clasificados, ocurridos a lo largo de un ejercicio económico. Denominado Estado
de Pérdidas y Ganancias o Cuenta de Pérdidas y Ganancias.

Período Medio de Maduración Financiero: También se denomina Periodo Medio de

Maduración Neto, financiero o de ciclo de caja, y define el tiempo que transcurre desde que
una empresa paga sus compras hasta que cobra las ventas

Período Medio Maduración: tiempo que tarda en hacerse líquida una partida del balance.

Plazo de rotación de Stocks: Periodo en días, definido entre el momento que la empresa
compra todo lo necesario para la fabricación de un producto hasta que vende dichos
productos. Por tanto, comprende el periodo de almacenamiento, de producción, así como el
periodo que tarda en vender los productos fabricados.

Plazo de cobro de Clientes: Periodo en días, definido entre el momento que la empresa vende
los productos fabricados y el momento en que cobra dicha venta.

Plazo de pago a Proveedores: Periodo en días, definido entre el momento que la empresa
compra lo necesario para la fabricación y el momento en que paga dichas compras.

Posición de Tesorería: Necesidad Financiera o excedente de caja de una empresa

Punto Muerto: Ver Umbral de Rentabilidad

Ratio de Caja: Cociente entre el Disponible y el Pasivo Corriente

Ratio de Endeudamiento: Cociente entre el Pasivo Total y el Patrimonio Neto. Se corresponde

con el ratio de endeudamiento “e”.

Ratio de Estabilidad: Cociente entre el Activo No Corriente y los Capitales Permanentes

Ratio de Solvencia Corriente: Cociente entre el Activo Corriente y el Pasivo Corriente

Rentabilidad: Relación entre la generación de riqueza obtenida con relación a los recursos
comprometidos para conseguirlo.

Rentabilidad: Surge al comparar el nivel de Resultado obtenido por la empresa, con el nivel de
inversión o bien con los recursos financieros empleados que han sido necesarios llevar a cabo
para desarrollar la actividad y que nos ha conducido a obtener ese resultado determinado. En

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otras palabras, es la relación entre la generación de riqueza obtenida con relación a los
recursos comprometidos para conseguirlo.

Resultado: El Resultado de un periodo se determina por la diferencia entre los Ingresos

imputables al mismo y los gastos totales necesarios incurridos por la empresa para la
generación de dichos ingresos. No es un concepto único ya que dependerá del nivel de
agregación que consideremos en su formación.

Resultado financiero: Recoge el saldo neto de los ingresos y gastos derivados de las
inversiones financieras y de la financiación de la empresa.

Riesgo de liquidez: probabilidad de no poder hacer frente a los compromisos de pago.

Riesgo económico: Aquel que incide de forma directa sobre los diferentes niveles de
rentabilidad que puede ofrecer la empresa. En otras palabras, es la incertidumbre en el
rendimiento de la inversión (Activos), esto es, a la variabilidad de los beneficios de explotación

Riesgo Financiero: Se refiere a la incertidumbre en la rentabilidad para el accionista, derivada

de la estructura financiera del negocio o empresa.

Riesgo: La probabilidad de que la Rentabilidad real de una compañía (o negocio) sea distinta a
la esperada, de tal manera que el Riesgo será tanto mayor cuanto mayor sea el grado de
incertidumbre de la Rentabilidad.

ROA: Es la rentabilidad de las inversiones realizadas por la empresa como unidad económica,
correspondiendo a la totalidad de las inversiones (activos) de que dispone la empresa y refleja
una tasa de rendimiento independientemente de la forma en que se financian estas
inversiones, es decir, independientemente de la estructura financiera (Patrimonio Neto o
Pasivo) y de su coste, definida por la empresa.

ROCE: Es la Rentabilidad de la inversión neta o de los capitales permanentes empleados y

definida como Resultado de explotación (BAIT) entre capitales medios empleados del ejercicio
(Recursos propios más deuda financiera neta), también podríamos asociarlo a un ROA
después de impuestos, utilizando en lugar del BAIT (EBIT) el EBIAT (Earnings Before Interest
After Taxes).

ROE: Es la rentabilidad de las inversiones realizadas por los propietarios de la empresa

(accionistas), es decir del Capital Propio (Patrimonio Neto) de la empresa o, dicho de otra
manera, la rentabilidad con la que la empresa retribuye al Patrimonio Neto.

Rotación de los Capitales propios o Rotación financiera: Mide el número de veces que cada
unidad monetaria mantenida por los accionistas como Patrimonio Neto e invertida en los
activos de la empresa, es recuperada a través de las ventas.

Rotación total de los activos: Mide cual es el volumen de ventas obtenido por cada unidad
monetaria de inversión, en otras palabras, nos indicará el número de veces que cada unidad
monetaria invertida es recuperada a través de las ventas.

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Rotación: Velocidad a la que se hace líquida una partida del balance.

Solidez Patrimonial: Una empresa presenta Solidez Patrimonial cuando se cumple de manera
simultánea que su Balance de Situación se encuentra en equilibrio patrimonial o financiero y,
además, está suficientemente capitalizado (analizado a través de su ratio de endeudamiento).

Solvencia de Capacidad: Una empresa posee Solvencia de capacidad o global si con la liquidez
que podría obtener de sus Activos Corrientes (que deberían, por lo general, ser líquidos en el
plazo máximo de un año), sería capaz de hacer frente a sus compromisos de pago exigibles en
idéntico período (Pasivo Corriente).

Solvencia de puntualidad: Decimos que una empresa posee Solvencia de Puntualidad cuando
es capaz de atender sus obligaciones de pago en el momento en que tiene que hacerlo, esto
es: “puntualmente”, sin retrasos.

Umbral de Rentabilidad: Se define como el nivel mínimo de producción vendida necesario

para cubrir la totalidad de los costes fijos de estructura, además de los costes variables
asociados a ese nivel de actividad. También conocido como Punto Muerto o Break Even Point