Cálculo del tipo de Escenarios Entradas

Tipo sin riesgo descuento Ticket medio inicial de un cliente2.21%

(importe Número medio inicial de clientes al
Coste de la deuda medio de la compra) 5.00% día
Tipo impositivo efectivo 25.00%
Escenario pesimista
Proporción de deuda $ 15.00%10.00 350
Proporción de fondos propios 85.00%
Prima de mercado
Escenario normal $ 5.40%15.00 400
Beta 1.05
Coste de los fondos propios (Capital Asset <-- Fórmula CAPM: r = tipo libre de riesgo + prima de riesgo de mercado * β
7.88%20.00
Escenario optimista $ 450
<-- Fórmula WACC: WACC = % de deuda * coste de la deuda * (1 - tipo
Pricingmedio
Coste Model) ponderado del capital 7.26%
impositivo) + % de equit
y * coste de los fondos propios
 Modelo de planificación financiera para la tienda de NY
Escenario normal
Entrada
s:
Tasa de descuento 7.26%
Ticket medio inicial de un cliente (importe medio de la compra) $ 15.00
Número medio inicial de clientes al día 400
Tasa de crecimiento anual del ticket medio en el año 2 2.00%
Tasa de crecimiento anual del ticket medio en los años 3-5 1.00%
Tasa de crecimiento anual del número de clientes en el año 2 20.00%
Tasa de crecimiento anual del número de clientes en el año 3 12.00%
Tasa de crecimiento anual del número de clientes en los años 4-5 6.00%
Coste de los bienes sobre ventas 35.00%
Costes fijos anuales de explotación sin amortización, es decir, alquiler,
mantenimiento, seguros, salario del director de la tienda $ 250,000
Tasa de crecimiento anual de los costes fijos 1.00%
Gastos variables de explotación sobre ventas 40.00%
Tipo impositivo efectivo 25.00%
Capital circulante neto sobre ventas 20.00%
Porcentaje de NWC recuperado en el año 5 90.00%
Depósito de leasing $ 28,000
Inversión inicial para la tienda: equipamiento, mobiliario, renovación $ 1,000,000
Importe de la amortización en el año 1 (según la clase 5 del MACRS) 20.00%
Importe de la amortización en el año 2 (según la clase 5 del MACRS) 32.00%
Importe de la amortización en el año 3 (según la clase MACRS 5-y) 19.20%
Importe de la amortización en el año 4 (según la clase 5 del MACRS) 11.52%
Crear fórmula:
Importe de la amortización en el año 5 (según la clase MACRS 5-y) 11.52% ticket en y1 x (1 +
Valor residual 5.76% tasa de
crecimiento)
Previsión de ventas:
Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) Cuarto año Año 5 (2020)
Ticket medio inicial de un cliente (importe medio de la compra) - $ 15.00 $ 15.30 $ 15.45 (2019)
$ 15.61 $ 15.76
Número medio inicial de clientes al día - 400 480 538 570 604
Ventas medias diarias - $ 6,000 $ 7,344 $ 8,308 $ 8,894 $ 9,522
Ventas anuales (suponiendo 360 días al año) - $ 2,160,000 $ 2,643,840 $ 2,990,712 $ 3,201,856 $ 3,427,907

Proyectado I nforme de ingresos Cuarto año

Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) (2019) Año 5 (2020)
Ventas - $ 2,160,000 $ 2,643,840 $ 2,990,712 $ 3,201,856 $ 3,427,907
Coste de las ventas - $ 756,000 $ 925,344 $ 1,046,749 $ 1,120,650 $ 1,199,767
Beneficio bruto - $ 1,404,000 $ 1,718,496 $ 1,943,963 $ 2,081,206 $ 2,228,140
Margen de beneficio bruto (GP sobre ventas) - 65.00% 65.00% 65.00% 65.00% 65.00%
Gastos de explotación: -
Gastos fijos de funcionamiento (alquiler, mantenimiento, seguros, salario
del director de la tienda) - $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000
Gastos variables de funcionamiento (costes de personal, energía, limpieza,
consumibles, publicidad) - $ 864,000 $ 1,057,536 $ 1,196,285 $ 1,280,742 $ 1,371,163
EBITDA - $ 290,000 $ 410,960 $ 497,678 $ 550,464 $ 606,977
Margen EBITDA - 13.43% 15.54% 16.64% 17.19% 17.71%
Amortización - $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Beneficio de explotación - $ 90,000 $ 90,960 $ 305,678 $ 435,264 $ 491,777
Margen de beneficio operativo (PO sobre ventas) - 4.17% 3.44% 10.22% 13.59% 14.35%
Impuestos - $ 22,500 $ 22,740 $ 76,419 $ 108,816 $ 122,944
36%
Beneficio neto - $ 67,500 $ 68,220 $ 229,258 $ 326,448 $ 368,833
37%
Margen de beneficio neto (PN sobre ventas) - 3.13% 2.58% 7.67% 10.20% 10.76%
38%
39%
Necesidades netas de capital circulante:
40%
Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) Cuarto año Año 5 (2020)
41%
Capital circulante neto $ 432,000 $ 528,768 $ 598,142 $ 640,371 (2019)
$ 685,581 $ -
42%
Cambio en el CNM $ 96,768 $ 69,374 $ 42,229 $ 45,210 $ -685,581 =G56-F56
43%
44%
Proyecciones de flujos de caja libres para la empresa
45%
Cuarto año
Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) Año 5 (2020)
(2019)
Beneficio neto 0 $ 67,500 $ 68,220 $ 229,258 $ 326,448 $ 368,833
Amortización 0 $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Salidas/entradas de la CNM $ -432,000 $ -96,768 $ -69,374 $ -42,229 $ -45,210 $ 685,581
Depósito de leasing $ -28,000 $ 28,000
Inversión inicial para la tienda $ -1,000,000 0 0 0 0 0
Flujos de caja libres para la empresa $ -1,460,000 $ 170,732 $ 318,846 $ 379,030 $ 396,438 $ 1,197,614
Valor residual, en su caso $ 57,600
Flujos de caja libres totales para la empresa $ -1,460,000 $ 170,732 $ 318,846 $ 379,030 $ 396,438 $ 1,255,214
Flujos de caja acumulados $ -1,460,000 $ -1,289,268 $ -970,422 $ -591,393 $ -194,955 $ 1,060,259 <-- la respuesta en esta celda debe ser igual a la respuesta en la
Flujos de caja descontados acumulados (puede utilizar la función PV) $ 426,545 celda B73.

Evaluación financiera
Valor actual de la primera tienda $ 426,545 (utilice la función VAN)
VAN de la primera tienda $ 426,544.96
TIR 15.02% (utilice la función TIR)
¿Se amortizará el proyecto en 5 años completos? sí
¿El periodo de descuento del PB es de 5 años o menos? sí
Índice de rentabilidad (valor actual del importe total de la inversión) 1.00

Análisis de sensibilidad del VAN

VAN en función del tipo de descuento

0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
28%
VAN en función del coste de los productos vendidos VAN en función del coste de los productos vendidos
35% $1
I-1 1—1—1—1—1——
 30%
33%
40%
45%
50%
55%
60%

VAN en función del coste de los productos vendidos y de los gastos Gastos de explotación variables
variables de explotación 35% 37.5% 40% 42.50% 45%
35%
37.50%
Coste de los
40%
bienes vendidos
42.50%
45%

VAN en función de la inversión inicial en la tienda VAN en función de la inversión inicial en la tienda
$ 1,000,000 $1
$ 1,100,000 $1
$1
$ 1,200,000 $1
$ 1,300,000 $1
$1
$0
$0
Opciones reales $0
$0
$
Valor de opción de otra tienda abierta en el futuro $ 677 $1,000,000 $1,100,000 $1,200,000 $1,300,000

VAN del proyecto total $ 427,222

Fórmula Black-Scholes de valoración < -- PV de los CF de la tienda

de opciones
S $ 426,545 < -- Precio de ejercicio = Coste en tienda
< -- Tipo de interés sin riesgo
X $ 1,460,000
< -- Plazo de vencimiento de la opción (en años)
r 2.21%
< -- Volatilidad
T 2 <-- (LN(S/X)+(r+0,5*sigma^2)*T)/(sigma*SQRT(T))
Sigma 33% < -- - sigma*SQRT(T)
d1

d1 -2.2808 < --- Utiliza la fórmula NormSDist( )

d1

d2 -2.7522 < --- Utiliza la fórmula NormSDist( )

d2

< -- S*N( )-X*exp(-r*T)*N( )

N( ) 0.0113
d1 d2
d1

N( ) d2 0.0030
Valor
Valor de de opción=de
la opción otra de
Precio tienda abierta
la opción deen el futuro
compra BS en función de Sigma $ 677
(volatilidad)
1%
10%
15% Valor de la opción en función de Sigma
20% (volatilidad) $12
25%
 Modelo de planificación financiera
para la tienda de NY
Escenario pesimista
Entrada
s:
Tasa de descuento 7.26%
Ticket medio inicial de un cliente (importe medio de la compra) $ 10.00
Número medio inicial de clientes al día 350
Tasa de crecimiento anual del ticket medio en el año 2 2.00%
Tasa de crecimiento anual del ticket medio en los años 3-5 1.00%
Tasa de crecimiento anual del número de clientes en el año 2 20.00%
Tasa de crecimiento anual del número de clientes en el año 3 12.00%
Tasa de crecimiento anual del número de clientes en los años 4-5 6.00%
Coste de los bienes sobre ventas 35.00%
Costes fijos anuales de explotación sin amortización, es decir, alquiler,
mantenimiento, seguros, salario del director de la tienda $ 250,000
Tasa de crecimiento anual de los costes fijos 1.00%
Gastos de explotación variables sobre ventas 40.00%
Tipo impositivo efectivo 25.00%
Capital circulante neto sobre ventas 20.00%
Porcentaje de NWC recuperado en el año 5 90.00%
Depósito de leasing $ 28,000
Inversión inicial para la tienda: equipamiento, mobiliario, renovación $ 1,000,000
Importe de la amortización en el año 1 (según la clase 5 del MACRS) 20.00%
Importe de la amortización en el año 2 (según la clase 5 del MACRS) 32.00%
Importe de la amortización en el año 3 (según la clase MACRS 5-y) 19.20%
Importe de la amortización en el año 4 (según la clase 5 del MACRS) 11.52% Crear fórmula:
ticket en y1 x (1 +
Importe de la amortización en el año 5 (según la clase MACRS 5-y) 11.52% tasa de
Valor residual 5.76% crecimiento)
Previsión de ventas:
Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) Cuarto año Año 5 (2020)
Ticket medio inicial de un cliente (importe medio de la compra) - $ 10.00 $ 10.20 $ 10.30 $(2019) 10.41 $ 10.51
Número medio inicial de clientes al día - 350 420 470 499 529
Ventas medias diarias - $ 3,500 $ 4,284 $ 4,846 $ 5,188 $ 5,554
Ventas anuales (suponiendo 360 días al año) - $ 1,260,000 $ 1,542,240 $ 1,744,582 $ 1,867,749 $ 1,999,612

Proyectado I nforme de ingresos Cuarto año

Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) (2019) Año 5 (2020)
Ventas - $ 1,260,000 $ 1,542,240 $ 1,744,582 $ 1,867,749 $ 1,999,612
Coste de las ventas - $ 441,000 $ 539,784 $ 610,604 $ 653,712 $ 699,864
Beneficio bruto - $ 819,000 $ 1,002,456 $ 1,133,978 $ 1,214,037 $ 1,299,748
Margen de beneficio bruto (GP sobre ventas) - 65.00% 65.00% 65.00% 65.00% 65.00%
Gastos de explotación: -
Gastos fijos de funcionamiento (alquiler, mantenimiento, seguros, salario
del director de la tienda) - $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000
Gastos variables de funcionamiento (costes de personal, energía, limpieza,
consumibles, publicidad) - $ 504,000 $ 616,896 $ 697,833 $ 747,100 $ 799,845
EBITDA - $ 65,000 $ 135,560 $ 186,145 $ 216,937 $ 249,903
Margen EBITDA - 5.16% 8.79% 10.67% 11.61% 12.50%
Amortización - $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Beneficio de explotación - $ -135,000 $ -184,440 $ -5,855 $ 101,737 $ 134,703
Margen de beneficio operativo (PO sobre ventas) - -10.71% -11.96% -0.34% 5.45% 6.74%
Impuestos - $ -33,750 $ -46,110 $ -1,464 $ 25,434 $ 33,676
36%
Beneficio neto - $ -101,250 $ -138,330 $ -4,391 $ 76,303 $ 101,027
37%
Margen de beneficio neto (PN sobre ventas) - -8.04% -8.97% -0.25% 4.09% 5.05%
38%
39%
Necesidades netas de capital circulante:
40%
Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) Cuarto año Año 5 (2020)
41%
Capital circulante neto $ 252,000 $ 308,448 $ 348,916 $ 373,550 (2019)
$ 399,922 $ -
42%
Cambio en el CNM $ 56,448 $ 40,468 $ 24,633 $ 26,373 $ -399,922
43%
44%
Proyecciones de flujos de caja libres para la empresa
45%
Cuarto año
Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) Año 5 (2020)
(2019)
Beneficio neto 0 $ -101,250 $ -138,330 $ -4,391 $ 76,303 $ 101,027
Amortización 0 $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Salidas/entradas de la CNM $ -252,000 $ -56,448 $ -40,468 $ -24,633 $ -26,373 $ 399,922
Depósito de leasing $ -28,000 $ 28,000
Inversión inicial para la tienda $ -1,000,000 0 0 0 0 0
Flujos de caja libres para la empresa $ -1,280,000 $ 42,302 $ 141,202 $ 162,976 $ 165,130 $ 644,150
Valor residual, en su caso $ 57,600
Flujos de caja libres totales para la empresa $ -1,280,000 $ 42,302 $ 141,202 $ 162,976 $ 165,130 $ 701,750
Flujos de caja acumulados $ -1,280,000 $ -1,237,698 $ -1,096,496 $ -933,521 $ -768,390 $ -66,641 <-- la respuesta en esta celda debe ser igual a la respuesta en la
Flujos de caja descontados acumulados (puede utilizar la función PV) celda B73.

Evaluación financiera
Valor actual de la primera tienda (utilice la función VAN)
VAN de la primera tienda $ (407,281.42)
TIR -2.47% (utilice la función TIR)
¿Se amortizará el proyecto en 5 años completos? sí
¿El periodo de descuento del PB es de 5 años o menos? sí
Índice de rentabilidad (valor actual del importe total de la inversión) 1.00

Análisis de sensibilidad del VAN

VAN en función del tipo de descuento

0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
28%
VAN en función del coste de los productos vendidos VAN en función del coste de los productos vendidos
35% $1
I-1 1—1—1—1—1——
 30% ¡#NUM!
33% ¡#NUM!
40% ¡#NUM! Val
or
45% ¡#NUM! de
50% ¡#NUM! op
55% ¡#NUM! ció
60% ¡#NUM!

VAN en función del coste de los productos vendidos y de los gastos Gastos de explotación variables
variables de explotación 35% 37.5% 40% 42.50% 45%
35%
37.50%
Coste de los
40%
bienes vendidos
42.50%
45%

VAN en función de la inversión inicial en la tienda VAN en función de la inversión inicial en la tienda
$ 1,000,000 $1
$ 1,100,000 $1
$1
$ 1,200,000 $1
$ 1,300,000 $1
$1
$0
$0
Opciones reales $0
$0
$
Valor de opción de otra tienda abierta en el futuro Err:502 $1,000,000 $1,100,000 $1,200,000 $1,300,000

VAN del proyecto total Err:502

Fórmula Black-Scholes de valoración de opciones

S $ - <-- PV de los CF de la tienda
X $ 1,280,000 <-- Precio del ejercicio = Coste de la tienda
r 2.21% <-- Tipo de interés sin riesgo
T 2 <-- Plazo de vencimiento de la opción (en años)
Sigma 33% <-- Volatilidad
d1 Err:502 <-- (LN(S/X)+(r+0,5*sigma^2)*T)/(sigma*SQRT(T))
d2 Err:502 <-- - sigma*SQRT(T)
d1

N( ) d1 Err:502 <--- Utiliza la fórmula NormSDist( )d1

N( ) d2 Err:502 <--- Utiliza la fórmula NormSDist( )d2

Valor de la opción = Precio de la opción de compra BS Err:502 <-- S*N( )-X*exp(-r*T)*N( )

d1 d2

Valor de opción de otra tienda abierta en el futuro en función de Sigma

(volatilidad) Err:502
1%
10% ¡#NUM!
15% ¡#NUM! Valor de la opción en función de Sigma
20% ¡#NUM! (volatilidad) $12
25% ¡#NUM!
 Modelo de planificación financiera
para la tienda de NY
Escenario pesimista
Entrada
s:
Tasa de descuento 7.26%
Ticket medio inicial de un cliente (importe medio de la compra) $ 20.00
Número medio inicial de clientes al día 450
Tasa de crecimiento anual del ticket medio en el año 2 2.00%
Tasa de crecimiento anual del ticket medio en los años 3-5 1.00%
Tasa de crecimiento anual del número de clientes en el año 2 20.00%
Tasa de crecimiento anual del número de clientes en el año 3 12.00%
Tasa de crecimiento anual del número de clientes en los años 4-5 6.00%
Coste de los bienes sobre ventas 35.00%
Costes fijos anuales de explotación sin amortización, es decir, alquiler,
mantenimiento, seguros, salario del director de la tienda $ 250,000
Tasa de crecimiento anual de los costes fijos 1.00%
Gastos de explotación variables sobre ventas 40.00%
Tipo impositivo efectivo 25.00%
Capital circulante neto sobre ventas 20.00%
Porcentaje de NWC recuperado en el año 5 90.00%
Depósito de leasing $ 28,000
Inversión inicial para la tienda: equipamiento, mobiliario, renovación $ 1,000,000
Importe de la amortización en el año 1 (según la clase 5 del MACRS) 20.00%
Importe de la amortización en el año 2 (según la clase 5 del MACRS) 32.00%
Importe de la amortización en el año 3 (según la clase MACRS 5-y) 19.20%
Importe de la amortización en el año 4 (según la clase 5 del MACRS) 11.52% Crear fórmula:
ticket en y1 x (1 +
Importe de la amortización en el año 5 (según la clase MACRS 5-y) 11.52% tasa de
Valor residual 5.76% crecimiento)
Previsión de ventas:
Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) Cuarto año Año 5 (2020)
Ticket medio inicial de un cliente (importe medio de la compra) - $ 20.00 $ 20.40 $ 20.60 $ (2019) 20.81 $ 21.02
Número medio inicial de clientes al día - 450 540 605 641 680
Ventas medias diarias - $ 9,000 $ 11,016 $ 12,461 $ 13,341 $ 14,283
Ventas anuales (suponiendo 360 días al año) - $ 3,240,000 $ 3,965,760 $ 4,486,068 $ 4,802,784 $ 5,141,861

Proyectado I nforme de ingresos Cuarto año

Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) (2019) Año 5 (2020)
Ventas - $ 3,240,000 $ 3,965,760 $ 4,486,068 $ 4,802,784 $ 5,141,861
Coste de las ventas - $ 1,134,000 $ 1,388,016 $ 1,570,124 $ 1,680,974 $ 1,799,651
Beneficio bruto - $ 2,106,000 $ 2,577,744 $ 2,915,944 $ 3,121,810 $ 3,342,209
Margen de beneficio bruto (GP sobre ventas) - 65.00% 65.00% 65.00% 65.00% 65.00%
Gastos de explotación: -
Gastos fijos de funcionamiento (alquiler, mantenimiento, seguros, salario
del director de la tienda) - $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000
Gastos variables de funcionamiento (costes de personal, energía, limpieza,
consumibles, publicidad) - $ 1,296,000 $ 1,586,304 $ 1,794,427 $ 1,921,114 $ 2,056,744
EBITDA - $ 560,000 $ 741,440 $ 871,517 $ 950,696 $ 1,035,465
Margen EBITDA - 17.28% 18.70% 19.43% 19.79% 20.14%
Amortización - $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Beneficio de explotación - $ 360,000 $ 421,440 $ 679,517 $ 835,496 $ 920,265
Margen de beneficio operativo (PO sobre ventas) - 11.11% 10.63% 15.15% 17.40% 17.90%
Impuestos - $ 90,000 $ 105,360 $ 169,879 $ 208,874 $ 230,066
36%
Beneficio neto - $ 270,000 $ 316,080 $ 509,638 $ 626,622 $ 690,199
37%
Margen de beneficio neto (PN sobre ventas) - 8.33% 7.97% 11.36% 13.05% 13.42%
38%
39%
Necesidades netas de capital circulante:
40%
Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) Cuarto año Año 5 (2020)
41%
Capital circulante neto $ 648,000 $ 793,152 $ 897,214 $ 960,557 (2019)
$ 1,028,372 $ -
42%
Cambio en el CNM $ 145,152 $ 104,062 $ 63,343 $ 67,815 $ -1,028,372 =G56-F56
43%
44%
Proyecciones de flujos de caja libres para la empresa
45%
Cuarto año
Año 0 (2015) Año 1 (2016) Año 2 (2017) Año 3 (2018) Año 5 (2020)
(2019)
Beneficio neto 0 $ 270,000 $ 316,080 $ 509,638 $ 626,622 $ 690,199
Amortización 0 $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Salidas/entradas de la CNM $ -648,000 $ -145,152 $ -104,062 $ -63,343 $ -67,815 $ 1,028,372
Depósito de leasing $ -28,000 $ 28,000
Inversión inicial para la tienda $ -1,000,000 0 0 0 0 0
Flujos de caja libres para la empresa $ -1,676,000 $ 324,848 $ 532,018 $ 638,294 $ 674,007 $ 1,861,771
Valor residual, en su caso $ 57,600
Flujos de caja libres totales para la empresa $ -1,676,000 $ 324,848 $ 532,018 $ 638,294 $ 674,007 $ 1,919,371
Flujos de caja acumulados $ -1,676,000 $ -1,351,152 $ -819,134 $ -180,839 $ 493,168 $ 2,412,539 <-- la respuesta en esta celda debe ser igual a la respuesta en la
Flujos de caja descontados acumulados (puede utilizar la función PV) celda B73.

Evaluación financiera
Valor actual de la primera tienda (utilice la función VAN)
VAN de la primera tienda $ 1,427,136.61
TIR 28.00% (utilice la función TIR)
¿Se amortizará el proyecto en 5 años completos? sí
¿El periodo de descuento del PB es de 5 años o menos? sí
Índice de rentabilidad (valor actual del importe total de la inversión) 1.00

Análisis de sensibilidad del VAN

VAN en función del tipo de descuento

0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
28%
VAN en función del coste de los productos vendidos VAN en función del coste de los productos vendidos
35% $1
I-1-1-1 1—1—1——
 30% ¡#NUM!
33% ¡#NUM!
Val
40% ¡#NUM!
or
45% ¡#NUM! de
50% ¡#NUM! op
55% ¡#NUM! ció
60% ¡#NUM!

VAN en función del coste de los productos vendidos y de los gastos Gastos de explotación variables
variables de explotación 35% 37.5% 40% 42.50% 45%
35%
37.50%
Coste de los
40%
bienes vendidos
42.50%
45%

VAN en función de la inversión inicial en la tienda VAN en función de la inversión inicial en la tienda
$ 1,000,000 $1
$ 1,100,000 $1
$1
$ 1,200,000 $1
$ 1,300,000 $1
$1
$0
$0
Opciones reales $0
$0
$
Valor de opción de otra tienda abierta en el futuro Err:502 $1,000,000 $1,100,000 $1,200,000 $1,300,000

VAN del proyecto total Err:502

Fórmula Black-Scholes de valoración de opciones

S $ - <-- PV de los CF de la tienda
X $ 1,676,000 <-- Precio del ejercicio = Coste de la tienda
r 2.21% <-- Tipo de interés sin riesgo
T 2 <-- Plazo de vencimiento de la opción (en años)
Sigma 33% <-- Volatilidad
d1 Err:502 <-- (LN(S/X)+(r+0,5*sigma^2)*T)/(sigma*SQRT(T))
d2 Err:502 <-- - sigma*SQRT(T)
d1

N( ) d1 Err:502 <--- Utiliza la fórmula NormSDist( )d1

N( ) d2 Err:502 <--- Utiliza la fórmula NormSDist( )d2

Valor de la opción = Precio de la opción de compra BS Err:502 <-- S*N( )-X*exp(-r*T)*N( )

d1 d2

Valor de opción de otra tienda abierta en el futuro en función de Sigma

(volatilidad) Err:502
1%
10% ¡#NUM!
15% ¡#NUM! Valor de la opción en función de Sigma
20% ¡#NUM! (volatilidad) $12
25% ¡#NUM!
 Nota sobre la creación de escenarios pesimistas y optimistas

Como primer paso, ha creado la solución completa en la hoja de cálculo del escenario normal. Como
siguiente paso, el escenario cre y el escenario optimista. Para ello, haz "clic con el botón derecho" en la hoja
de cálculo del escenario normal y elige "mov create a copy". Después de copiar toda la hoja de cálculo, edite
los encabezamientos y cambie las entradas según t cree enlaces a los cuadros sinópticos de evaluación
financiera.
e pesimista o copia", entonces él escenario. Por fin,
 Cuadro recapitulativo (Appraisal for the First Store)
Probabilidad
VAN TIR Índice de rentabilidad del escenario

Tasa de descuento 7.26% 7.26% 7.26%

Escenario pesimista $ -407,281 -2.47% 1.00 33%

Escenario normal $ 426,545 15.02% 1.00 33%

Escenario optimista $ 1,427,137 28.00% 1.00 33%

Resultado final $ 482,133 100%

 Análisis contable del umbral de rentabilidad del primer año
Escenario normal Escenario pesimista Escenario optimista
Costes fijos anuales $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000
Amortización $ 200,000 $ 200,000 $ 200,000

Costes variables anuales (suma del coste de las

ventas y los gastos variables) $ 864,000 $ 504,000 $ 1,296,000
Ventas $ 2,160,000$ 1,260,000$ 3,240,000
BEP (anual) $ 416,667 $ 416,667 $ 416,667
BEP (por mes) $ 34,722.22$ 34,722.22$ 34,722.22
BEP (diario) $ 1,157.41$ 1,157.41$ 1,157.41
Número de clientes diarios para alcanzar el 77 116 58
umbral
BEP en %dede
rentabilidad
las ventas 19.29% 33.07% 12.86%

Punto de equilibrio (BEP) anual = Costes fijos anuales / (1 - (La suma de todos los costes variables anuales / Ventas))
BEP por mes = BEP anual / 12 BEP diario = BEP anual / 360
 Resumen con Opción Real - Utilizando el Modelo Black-Scholes
Probabilidad del
VAN de la primera tienda + VAN de la opción real de ampliación escenario

Tasa de descuento 7.26%

Escenario pesimista 33%

Escenario normal $ 427,222 33%

Escenario optimista 33%

Resultado final $ 142,407 100%

 Resumen con Opción Real - Utilizando el Método Intuitivo
VAN del análisis inicial Número de tiendas Probabilidad VAN con opción
del VAN en cada escenario del escenario real

Tasa de descuento 7.26% 7.26%

Escenario pesimista 1 33% $ -

Escenario normal $ 426,545 1 33% $ 426,545

Escenario optimista 2 33% $ -

Resultado final $ 142,182 100% $ 142,182

Árbol de decisión para ilustrar la
intuición

VAN del análisis inicial

33%

VAN esperado = $ 142,182

Método

VAN reales
Opción N de tiendas