PROYECCIÓN DEL CASH FLOW DE UNA EMPRESA

Proyección del flujo de efectivo:

Predicen la cantidad de dinero que entre y sale de una pequeña empresa. Se utiliza para
anticipar el rendimiento empresarial futura.

Proyección

1. Balance
2. Estado de resultados
3. Estado de evolución del patrimonio neto
4. Cuadro de gastos

Antes de proyectar el desempeño de la firma, se debe:

 Evolución de las ventas en los últimos años.

 Proporción que han representado los distintos rubros del estado económico.
 Antigüedad de los rubros de generación espontánea: CxC, CxP e inventarios.
 Tasa de interés promedio que la firma espera pagar a futuro.
 Política de renovación de los bienes de uso.
 Juicio del analista.
 Rubros que no tienen relación con el resultado de operación.

1. Proyección del estado de resultados:

 Ventas: relación con las variables macroeconómicas
 Rubros del estado de resultados: relación con las ventas. Apertura entre costos fijos
y variable.
 Impuesto a las ganancias

6 categorías: Hipótesis de crecimiento (ventas, porcentaje de ventas(Cv), Cantidad fija

con una parte variable (G. Admi), Relacionado ventas y parte fija (G. Comerciales),
distintas deudas financieras por tasas de contratos(intereses), tasa efectiva de
impuestos (impuestos a la ganancia).

2. Proyección del balance:

 Rubros de generación espontánea:
 Cuentas por cobrar: + ventas dispara +cuentas por cobrar
 Inventarios: + ventas implica +producción o compra de inventarios
 Deudas comerciales: + compra de inventarios implica + financiación del
proveedor.

1. Capital de trabajo
 Cuentas a cobrar forman parte de la inversión en el capital de trabajo.
 Su monto está relacionado con dos factores: ventas y periodo promedio de
cobro (días de cobranza).
 Un aumento de las ventas genera un aumento espontaneo En las cuentas a
cobrar. Un incremento en los días de cobranza también.
 El crecimiento genera incrementos en el capital de trabajo. Si las ventas
crecen aumenta CxC e inventarios; a su vez, son financiados por
proveedores por lo que aumenta las CxP.
 “CICLO DE EFECTIVO DE LA COMPRA”

 Renovaciones de bienes de uso(Capex)

 Activos y pasivos no operativos
 Agenda de la deuda

Supuestos para la proyección:

Se basan en el desempeño histórico de la firma y en proyecciones de ventas y costos. De ahí, la

firma alcanza “Periodo estacionario” y crece la tasa promedio de la economía.

PROYECCIÓN DE VENTAS: RUBRO “DISPARADOR”

1. Condiciona el resto de la proyección

2. Los futuros potenciales inversores, deben convencerse que hay una base de clientes bien
definida.
3. El volumen de ventas proyectado afecta el tamaño de la firma, y por lo tanto a los activos
requeridos.

Deben ser apoyados de:

 Serie de tiempo
 Regresión lineal
 Encuestas

PRONOSTICO DE LOS RUBROS DEL ESTADO ECONOMICO

CV:

Gastos comerciales:

Gastos administrativos:

INTERESES POR DEUDAD FINANCIERAS:

Surge de multiplicar el valor de las deudas financieras al principio del año por las distintas tasas
de contrato.

TASAS DE IMPUESTO A LA GANANCIAS:

1. Utilizar Tax Rate Efectivo:

2. Utilizar Tax Rate Marginal:

Para una proyección, lo ideal es utilizar el tax rate efectivo, pero ajustado por el tax rate
marginal.

 Altas de bienes de uso:

 Renovación de bienes de uso actuales:

El tema de Capex afecta el cash flow en dos sentidos:

 Depreciación:
 Renovaciones de bienes de uso:

Ambos factores afectan el free cash flow. Se debe considerar tanto:

 Las altas de bienes de uso en función del crecimiento proyectado.

  La renovación de los bienes de uso actuales

Complicaciones en la proyección del flujo de caja:

 Activos no operativos:
 Efectos de la inflación
 Deuda de default
 Moneda extranjera
 Contingencias