Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Liquidez
En economa, la liquidez representa la cualidad de los activos para ser convertidos
en dinero efectivo de forma inmediata sin prdida significativa de su valor. De tal manera
que cuanto ms fcil es convertir un activo en dinero se dice que es ms lquido. Por
definicin el activo con mayor liquidez es el dinero, es decir los billetes y monedas tienen
una absoluta liquidez, de igual manera los depsitos bancarios a la vista, conocidos como
dinero bancario, tambin gozan de absoluta liquidez y por tanto desde el punto de
vista macroeconmico tambin son considerados dinero.
A ttulo de ejemplo, un activo muy lquido es un depsito en un banco cuyo titular en
cualquier momento puede acudir a la entidad y retirar el mismo o incluso tambin puede
hacerlo a travs de un cajero automtico. Por el contrario un bien o activo poco lquido
puede ser un inmueble en el que desde que se toma la decisin de venderlo o
transformarlo en dinero hasta que efectivamente se obtiene el dinero por su venta puede
haber transcurrido un tiempo prolongado.
En general la liquidez de un activo es contrapuesta a la rentabilidad que ofrece el mismo,
de manera que es probable que un activo muy lquido ofrezca una rentabilidad pequea.
Un activo lquido tiene algunas o varias de las siguientes caractersticas: (1) puede ser
vendido rpidamente, (2) con una mnima prdida de valor, (3) en cualquier momento. La
caracterstica esencial de un mercado lquido es que en todo momento hay dispuestos
compradores y vendedores.
en la empresa
La liquidez en la empresa requiere una atencin especial en las pocas en las que el
crdito bancario es escaso. El anlisis financiero proporciona frmulas sencillas para medir
el grado de liquidez de la empresa, que siempre habr de guardar una estrecha relacin
con su cifra de deudas a corto plazo. La razn de liquidez inmediata, calculado como
Tesorera / Pasivo Circulante es una medida sencilla de poner en relacin el efectivo de la
empresa con las deudas cuyo pago habr de acometer a lo largo del siguiente ao. Por
otra parte, el fondo de maniobra es una medida de la liquidez general de la empresa,
que pone en relacin todos los activos lquidos de sta (no solamente la tesorera, sino
tambin los crditos concedidos a clientes y las mercancas) con las deudas que ha de
pagar en el prximo ao. 1
El dinero y la liquidez
Tambin podemos definir la liquidez como la facilidad de que algo sea intercambiado por
productos y servicios, siendo efectivamente el dinero el elemento con mayor liquidez. Una
moneda slida no debera presentar ningn inconveniente en ser cambiada por productos
y servicios, a pesar de que la moneda en si no tenga valor intrnseco. Sin embargo, la
moneda que sufre de inflacin excesiva o incluso peor de una hiperinflacin, presentara
cierta falta de liquidez al grado de el cese de la utilizacin de dicha moneda por parte de la
poblacin, el uso de monedas extranjeras con mayor solidez o bien el uso del trueque, en
este caso vemos como el dinero no siempre es totalmente lquido debido a que no tiene
ningn valor intrnseco, su valor se basa totalmente en la confianza del usuario tanto en la
moneda como en el gobierno que la emite as como en el sistema financiero. 2
Impacto en ventas
Impacto en rentabilidad
El precio de venta del producto es de $10.- por unidad, de los cuales $8.son costos variables. Dado que la empresa est trabajando por debajo de su
capacidad total, no se va a incurrir en costos fijos adicionales en caso de un
incremento de la demanda y las cuentas por cobrar.
Actualmente, las ventas a crdito anuales son de $2.4M. La empresa puede
decidir liberar hasta 2 meses el perodo promedio de cobranza para los
nuevos clientes. No se espera que los clientes actuales modifiquen sus
hbitos de pago y continen pagando en un mes.
Se espera que este relajamiento en las normas de crdito produzca un
incremento en las ventas de un 25%, hasta llegar a los $3M anuales, lo cual
representa 60.000 unidades adicionales.
El costo de oportunidad de soportar cuentas por cobrar adicionales es de
20% antes de impuestos.
Por lo tanto:
En primer lugar cuantificaremos la rentabilidad por las ventas nuevas,
es decir la cantidad de unidades adicionales multiplicada por la
Contribucin Marginal (PV-CV). Esto es:
=$0.80 (CV) x
$100.000.- = $80.000.-
=.20 x $80.000.- =
Por otro lado suponemos en este caso que las ventas se incrementan
$360.000.- (un 15%, y no un 25% cmo en el caso anterior). Es decir que
tendremos nuevas cuentas a cobrar por $60.000.- en las cuales debemos
invertir $48.000.- ( 0.8 x $60.000).
$360.000 * 30 / 360 =
0.80.- * $60.000.- =
$200.000.-
$48.000.- + $200.000.- =
$248.000.- * 0.20 =
Poltica
$2.4M
$3.3M
B
Ventas
Prdidas por incumplimiento (incrementales)
18%
$3M
2%
10%
1 mes
Ventas Adicionales
Rentabilidad de las ventas adicionales
Perdidas adicionales por incobrables
Cuentas por cobrar adicionales
Inversin en cuentas por cobrar adicionales
Rendimiento requerido sobre inversin
Prdidas por ctas incobrables ms rendimiento requerido
Incremento total de rentabilidad
$
$
$
$
$
$
$
$
Poltica A
600.000
120.000
60.000
100.000
80.000
16.000
76.000
44.000
$
$
$
$
$
$
$
$
Poltica B
300.000
60.000
54.000
75.000
60.000
12.000
66.000
-6.000
Se justifica entonces flexibilizar las cuentas por cobrar slo 60 das (Poltica
A), pero pasar a la poltica B resultara en prdidas de rentabilidad para la
empresa.
Programa B
$ 200.000
1 mes
1%
Programa Actual
$
2.400.000
$
400.000
$
$
$
72.000
$
$
-
$
$
$
$
$
$
$
$
Programa A
2.400.000
300.000
100.000
20.000
48.000
24.000
32.000
12.000
$
$
$
$
$
$
$
$
Programa B
2.400.000
200.000
100.000
20.000
24.000
24.000
52.000
-8.000
Ventas
Perodo
Promedio
de
Las cuentas a cobrar sern menores
cuanto mayor sea la exigencia para
conceder crditos.
cobranza
Prdidas
por
incobrables
Utilidades
Encontraremos un nivel de
exigencia crediticia que
maximice las utilidades.
ADMINISTRACIN DE
INVENTARIOS
2.
3.
4.
Los Egresos Iniciales corresponden al total de la Inversin inicial requerida para la puesta en marcha del
Proyecto. El capital de trabajo, si bien no implicar siempre un desembolso en su totalidad antes de
iniciar la operacin, se considerara tambin como egreso en el momento cero, ya que deber quedar
disponible para que el administrador del Proyecto pueda utilizarlo en su gestin.
Los Ingresos y Egresos de Operacin constituyen todos los Flujos de entradas y salidas reales de
caja. Es usual encontrar clculos de ingresos y egresos basados en los Flujos contables en estudio
de Proyectos, los cuales por su carcter de causados o devengados, no necesariamente ocurren en
forma simultanea con los Flujos reales.
Por ejemplo, La Contabilidad considera como ingreso el total de la venta, sin reconocer la posible
recepcin diferida de los ingresos si esta se hubiese efectuado a crdito. Igualmente, concibe como
egreso la totalidad del costo de ventas, que por definicin corresponde al costo de los productos
vendidos solamente, sin inclusin de aquellos costos en que se haya incurrido un concepto de
elaboracin de productos para existencias.
El Flujo de Caja se expresa en momentos. El momento cero reflejara los egresos previos a la puesta
en marcha del Proyecto. Si se proyecta reemplazar un activo durante el periodo de Evaluacin, se
aplicara la convencin de que en el momento de reemplazo se considerara tanto el ingreso por la
venta del equipo antiguo como el egreso por la compra del nuevo. Con esto se evitara las distorsiones
ocasionadas por los supuestos de cuando vender efectivamente un equipo o de las condiciones de
crdito de un equipo que se adquiere.
El Horizonte de Evaluacin depende de las caractersticas de cada Proyecto. Si el Proyecto tiene una
vida til esperada posible de prever y si no es de larga duracin, lo mas conveniente es construir el
Flujo en ese numero de aos. Si la Empresa que se creara con el Proyecto tiene objetivos de
permanencia en el tiempo, se puede usar la convencin generalmente usada de proyectar los Flujos a
diez aos, donde el valor de desecho refleja el valor del Proyecto por los beneficios netos esperados
despus del ao diez.
Los Costos que componen el Flujo de Caja se derivan de los estudios de mercado, tcnico y
organizacional analizados en los captulos anteriores. Cada uno de ellos defini los recursos bsicos
necesarios para la operacin optima en cada rea y cuantifico los costos de su utilizacin.
Una clasificacin usual de costos se agrupa segn el objeto del gasto, en costos de fabricacin,
gastos de operacin, financieros y otros.
Ingresos y Egresos afectados a Impuesto son todos aquellos que aumentan o disminuyen la riqueza
de la Empresa. Gastos no desembolsables son los gastos que para fines de tributacin son
deducibles pero que no ocasionan salidas de caja, como la depreciacin, la amortizacin de los
activos intangibles o el valor libro de un activo que se venda. Al no ser salidas de caja se restan
primero para aprovechar su descuento tributario y se suman en el tem. Ajuste por gastos no
desembolsables.
De esta forma, se incluye solo su efecto tributario. Egresos no afectados a Impuestos son las
Inversiones, ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la Empresa por el solo hecho
de adquirirlos. Generalmente es solo un cambio de activos ( maquina por caja ) o un aumento
simultaneo con un pasivo ( maquina y endeudamiento ). Beneficios no afectados a Impuesto son el
valor de desecho del Proyecto y la recuperacin del capital de trabajo. Ninguno esta disponible como
ingreso aunque son parte del patrimonio explicado por la Inversin del negocio.
Es necesario para poder elaborar un Flujo de Caja en una Evaluacin Financiera de un Proyecto,
tener muy en cuenta las Inversiones, el Financiamiento y el Presupuestos de costos e ingresos, de
manera que podremos evaluar el Patrimonio, la Liquidez, la Rentabilidad, calcular el punto de
equilibrio y finalmente poder realizar un anlisis de sensibilidad del Proyecto.
5.3 FUENTES Y USOS DE FONDOS
El Flujo de Fuentes y Usos, denominado tambin de origen y aplicacin de fondos o de corriente de
Liquidez, muestra como el Proyecto ha adquirido sus recursos y en que los ha utilizado. En otras
palabras, muestra como ha financiado los recursos y en que los ha convertido.
Este instrumento financiero identifica el origen de los recursos y su forma de aplicacin, esta
compuesto por dos elementos: el primero constituido por la corriente de fondos que genera el
Proyecto y el segundo representado por los usos que identifican a las Inversiones realizadas en
activos fijos, diferidos, capital de trabajo y egresos provenientes de la corriente del costo total de
produccin.
El objetivo del Flujo es exponer la Liquidez o iliquidez que se da en cada periodo, es decir, si el
Proyecto cuenta o no con fondos para cubrir obligaciones financieras futuras y obtener beneficios.
A continuacin mostraremos un formato para elaborar el cuadro de fuentes y usos. Existen otras
modalidades de presentacin del Flujo, pero en todos los casos el Flujo actual y acumulado siempre
arroja los mismos resultados.
El propsito del anlisis del Flujo de Fuentes y Usos con Financiamiento es ver si los inversionistas
que tienen que pedir prestado para Financiar parte de la Inversin, recibirn suficiente ingreso en
efectivo para cubrir el servicio de la deuda (amortizacin mas intereses) y adems obtener algn
beneficio para ellos mismos.
El objetivo del anlisis del Flujo de Fuentes y Usos sin Financiamiento es estimar cuando y cuanto
dinero necesitaran los inversionistas para poder invertir de acuerdo a lo planeado.