FINANZAS EN LAS EMPRESAS II

Docente: Eduardo Espinoza Tello

RIESGO - RENTABILIDAD
Fundamentos del riesgo y el rendimiento
En las decisiones más importantes de una empresa se toman en
cuenta dos factores clave: el riesgo y el rendimiento.
Cada decisión financiera implica ciertas características de
riesgo y rendimiento, y la evaluación adecuada de tales
características puede aumentar o disminuir el precio de las
acciones de una compañía.
Los analistas usan diferentes métodos para evaluar el riesgo,
dependiendo de si están analizando solo un activo
específico o un portafolio (es decir, un conjunto de
activos).
 Fundamentos del riesgo y el rendimiento:
Definición de riesgo

Riesgo es la medida de la incertidumbre en torno al

rendimiento que ganará una inversión o, en un sentido más
formal, el grado de variación de los rendimientos
relacionados con un activo específico.
Rendimiento es la ganancia o pérdida total que experimenta
una inversión en un periodo específico; se calcula
dividiendo las distribuciones en efectivo del activo durante
el periodo, más su cambio en valor, entre el valor de la
inversión al inicio del periodo.
 Riesgo y Rentabilidad

Rentabilidad

Riesgo
Carlos Agüero, MBA
 Riesgo y Rentabilidad
• ¿Cómo se mide el riesgo?
(Varianza, desviación estándar, beta)
• ¿Cómo se reduce el riesgo?
(Diversificación)
• ¿Cómo se tasa el riesgo?
(Línea de mercado de títulos, CAPM)

Carlos Agüero, MBA

 Para un valor del tesoro, ¿cuál es la tasa de
rentabilidad requerida?
Tasa de
Tasa de
rentabilidad rentabilidad
= libre de riesgo
requerida

Puesto que el tesoro está libre de riesgo de impago, la tasa

de rentabilidad de un valor del tesoro se considera
como la tasa de rentabilidad “libre de riesgo”.
Carlos Agüero, MBA
Para una acción o un bono empresariales,
¿cuál es la tasa de rentabilidad requerida?

Tasa de = Tasa de
rentabilidad rentabilidad
requerida
libre de riesgo

Carlos Agüero, MBA

Para una acción o un bono empresariales,
¿cuál es la tasa de rentabilidad requerida?
Tasa de Tasa de
rentabilidad rentabilidad Prima
requerida = libre de riesgo
+ de riesgo

¿Qué cantidad de prima de riesgo necesitaríamos

para comprar un valor empresarial?

Carlos Agüero, MBA

 Rentabilidad
• Rentabilidad esperada: la rentabilidad que
un inversor espera ganar con un activo,
teniendo en cuenta su precio, crecimiento
potencial, etc.
• Rentabilidad requerida: rentabilidad que el
inversor requiere de un activo, teniendo en
cuenta su riesgo.

Carlos Agüero, MBA

 Rentabilidad esperada
Estado de probabilidad rentabilidad
Economía (P) Serv. Orl. Tec. Orl.
Recesión 0,20 4% -10%
Normal 0,50 10% 14%
Expansión 0,30 14% 30%
Para cada empresa, la rentabilidad esperada
de una acción es simplemente una media
ponderada:
Carlos Agüero, MBA
 Rentabilidad esperada
Estado de probabilidad rentabilidad
Economía (P) Serv. Orl. Tec. Orl.
Recesión 0,20 4% -10%
Normal 0,50 10% 14%
Expansión 0,30 14% 30%
Para cada empresa, la rentabilidad esperada es
simplemente una media ponderada:

K = p(k1)*k1 + p(k2)*k2 + ...+ p(kn)*kn

Carlos Agüero, MBA
 Rentabilidad Esperada

Estado de probabilidad rentabilidad

Economía (P) Serv. Orl. Tec. Orl.
Recesión 0,20 4% -10%
Normal 0,50 10% 14%
Expansión 0,30 14% 30%

K = P(k1)*k1 + P(k2)*k2 + ...+ P(kn)*kn

K (SO) = 0,2 (4%) + 0,5 (10%) + 0,3 (14%) =
Carlos Agüero, MBA
10%
 Rentabilidad Esperada
Estado de probabilidad rentabilidad
Economía (P) Serv. Orl. Tec. Orl.
Recesión 0,20 4% -10%
Normal 0,50 10% 14%
Expansión 0,30 14% 30%

K = P(k1)*k1 + P(k2)*k2 + ...+ P(kn)*kn

K (TO) = 0,2 (-10%)+ 0,5 (14%) + 0,3 (30%) =
Carlos Agüero, MBA
14%
Basándose solamente en
sus cálculos de
rentabilidad esperada,
¿qué acciones preferiría?

Carlos Agüero, MBA

 ¿Ha considerado el
RIESGO?

Carlos Agüero, MBA

 ¿Qué es el riesgo?

• La posibilidad de que la rentabilidad

real difiera de la rentabilidad esperada.
• Incertidumbre en la distribución de los
posibles rendimientos.

Carlos Agüero, MBA

 ¿Cómo medimos el riesgo?

• Para tener una idea general de la

variabilidad del precio de las
acciones, se deberían observar las
fluctuaciones en los precios de las
acciones del año anterior.

Carlos Agüero, MBA

 ¿Cómo medimos el riesgo?

• Un método más científico consiste en

examinar la DESVIACIÓN ESTÁNDAR de las
acciones de cada rentabilidad.
• La desviación estándar es una medida de la
dispersión de posibles resultados.
• Cuanto mayor sea la desviación estándar,
mayor será la incertidumbre y, por lo tanto,
el RIESGO también será mayor.
Carlos Agüero, MBA
 s = S (Ki - k) P(ki)
n
2

i=1

Desviación Estándar

Carlos Agüero, MBA