FINANZAS

CORPORATIVAS

UNIDAD 4
Toma de decisiones de inversiones de capital

TEMA 3:
Riesgo y rendimiento

Eco. Carlos Ochoa González Msc.

 ACTIVIDAD DE INICIO
• Escriba las ideas principales
- ¿Qué es riesgo?
- ¿Qué es rendimiento?
 OBJETIVO

Analizar la relación de los

rendimientos esperados por los
inversionistas en virtud del riesgo
asumido en la toma de decisiones.
 Introducción

3.1 Rendimientos

Si algo buscan los inversionistas es

generar mayor rendimiento al menor
riesgo posible. El concepto de riesgo
y el de rendimiento son de vital
importancia para todas las decisiones
en el ámbito financiero y el mejor
administrador de finanzas, es aquel
que sabe balancear ambos.
 Introducción

3.1 Rendimientos

El riesgo se refiere a la
probabilidad de que algo no
suceda, o bien suceda. Si se lanza
una moneda al aire, no hay riesgo.
Es un hecho que la moneda va a
caer. En esto hay total
incertidumbre; el riesgo por otro
lado de que caiga cara o cruz, eso
sí es lo que se debe analizar.
 Introducción

3.1 Rendimientos

El concepto de rendimiento se
refiere a la utilidad que se obtiene
de lo que se hace, como el
rendimiento de una acción, o de
cualquier instrumento financiero
que el inversor compre o venda; el
rendimiento es ese “extra” que se
suscita en todo esfuerzo. En el
mundo de las inversiones, esto no
es muy diferente.
3.2 Rendimientos del periodo de tenencia

La relación entre riesgo y

rendimiento es muy
sencilla: a mayor riesgo,
mayor rendimiento. Esto
se debe a que quien
arriesga más está dando
ese soporte al mercado
de valores que obvio
debe ser retribuido. Es lo
justo.
3.2 Rendimientos del periodo de tenencia

El rendimiento de
una cartera, es la
suma de los
rendimientos que
dan cada uno de
nuestros distintos
activos financieros
que hay en ella, en
un periodo de
tiempo determinado.
 Calculo del rendimiento
El rendimiento de un activo financiero es la retribución que da al inversor, en un
período de tiempo determinado; bajo algún escenario de certidumbre se calcula:
Rit = Dit + Pit + Pit-1
Pit-1
Donde:
Dit = Dividendo recibido durante el período t
Pit = Precio del activo financiero i
Pit1 = Precio del activo financiero i a fecha inicio t-1

El reto está, entonces, en estimar esa misma retribución o rendimiento del activo
financiero en un escenario de incertidumbre. Para ello necesitamos una distribución
de probabilidad.
3.2 Rendimientos del periodo de tenencia

Existen distintos tipos de riesgo que pueden afectar al rendimiento de

cualquier activo financiero o título:

Riesgo de insolvencia (descubierto de tesorería).

Inflación y variabilidad de los precios de mercado.
Imprevisibilidad de tipos de interés: cambios en la tasa de interés.
Incertidumbre en los dividendos: si de pronto la empresa se hizo de una
cartera más amplia de clientes, es obvio que los dividendos subirán; pero si
la empresa quebró pues no habrán.
3.3 Estadísticas de rendimientos

Calculo del riesgo

• Las medidas estadísticas más simples que podemos utilizar para cuantificar el
riesgo son la desviación típica o la varianza, debido a que son parte elemental de
la distribución normal.
• Así, cuanto mayor sea la desviación típica o la varianza del rendimiento de un
activo o título mayor será su riesgo. Su cálculo

Varianza: VAR(r) = (r 1 - r prom )2 * p1+..+(r n - r prom )2 *pn

Desvacion Standard: DS (r) = sqrt (VAR(r))

Donde:
ri = retorno en caso de que ocurra el evento i.
pi = probabilidad de que ocurra el evento i.
rprom = retorno promedio esperado
 3.3 Estadísticas de rendimientos
Calculo del riesgo de una cartera de clientes

» Para calcular el riesgo esperado de una cartera se debe utilizar la varianza del
rendimiento esperado de los activos financieros que integran la cartera o
portafolio. Siempre en t ya que si lo hiciéramos a posteriori no habría riesgo
0

que medir.
» El riesgo o varianza de una cartera p se calcula así:
 3.3 Estadísticas de rendimientos

Covarianza de la cartera de clientes

La covarianza es una medida de dispersión que mide la relación entre dos
variables aleatorias. En el caso que nos ocupa, la covarianza mide si los
rendimientos de dos activos se mueven conjuntamente. Así que al respecto:
 Un valor positivo de indicará que ambos rendimientos tienden a
moverse en el mismo sentido.
 Un valor negativo de indicará que se mueven en sentidos opuestos.

 Un valor nulo de nos advertirá de una posible ausencia de relación

entre ambos rendimientos.
 3.4 Rendimientos promedio de las acciones

Rendimiento de un activo
• Es la ganancia o pérdida total que
experimenta el propietario de una
inversión en un periodo de tiempo
específico.
• Se obtiene como el cambio en el
valor del activo más cualquier
distribución de efectivo durante el
periodo entre el valor de la inversión
al inicio del periodo.
3.4 Rendimientos promedio de las acciones

Tasa de rendimiento de un activo

Pt  Pt 1  Ct
kt 
Pt 1
• Donde:
• k t = Tasa de rendimiento esperada
• Pt = Precio del activo en el momento t
• Pt-1 = Precio del activo en el momento t-1
• Ct = Flujo de efectivo de la inversión en el periodo
3.4 Rendimientos promedio de las acciones

Ejemplo:
• Un activo vale a principio de año $20.000. Al
finalizar el año se espera que tenga un valor de
mercado de $21.500 y que produzca efectivo
por $800.
• Su tasa de rendimiento es:

$21.500  $20.000  $800

kt   11,5%
$20.000
 CIERRE DE CLASES

Rendimientos

Rendimientos del periodo de

tenencia

Rendimientos promedio de
las acciones
 BIBLIOGRAFÍA
• BESLEY SCOTT. (2001). FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.
MEXICO. MC GRAW HILL.

• BERK JONATHAN. (2008). FINANZAS CORPORATIVAS. BARCELONA:

PEARSON, VAN HORNE JAMES. (2002). FUNDAMENTOS DE
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. PRENTICE HALL.

• ROSS, STEPHEN A.. (2010). FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORPORATIVAS.

MEXICO. MCGRAW-HILL.