PRINCIPIOS DE

RIESGOS Y
RENDIMIENTOS

Equipo # 1:
Colina Neyda
Nieto Visnery
Martnez Nohora
Salazar Lius
Useche Miguel

Riesgo
la
probabilidad
de que
ocurra o no
ocurra algo

la diferencia entre el
rendimiento esperado
y el realizado

Entre mayor sea la

posibilidad de que el
rendimiento
realizado y el
esperado y entre
ms grande sea esta
diferencia, el riesgo
de la inversin es
mayor.

Para cuantificar el
Riesgo se hace uso
de Medidas de
Dispersin
estadsticas que
permiten medir la
volatilidad de los
Rendimientos

la
minimizacin
del riesgo
implica,
necesariamen
te, disminuir
el
rendimiento
esperado

Tipos de Riesgos
Factores de
riesgo
existentes en
el conjunto de
la economa
que afectan a
todo el
Mercado

Crdito

Operacional

Liquidez

Legal

Mercado

Insuficiencia
Patrimonial

Pas

Aversin al riesgo
Es la
preferencia
de una
persona

inversionista
a
aceptar
una
oferta

con un
cierto grado
de
riesgo

antes que otra

con algo ms de
riesgo pero con
mayor
rentabilidad.

a
d
a
e
s
i
Fundamentos de Diversificacin
d
s
a
r
e
i
c
o
n
g
a
s
n
e
i
i
f
r
s
l
a
e
i
r
g
i
e
c
t
u
a
Estr para red
los precios de los diferentes
instrumentos
financieros
no
evolucionan de forma idntica.
La principal fuente de incertidumbre para un
inversor diversificado radica en si el Mercado sube
o baja, arrastrando su cartera con l.
La diversificacin evita la dependencia de un solo activo.
La contribucin de un activo al Riesgo de una cartera diversificada depende
de hasta que punto se ve afectado por las variaciones de mercado.
Las posiciones de cobertura contra el Riesgo que un inversionista pueda tomar,
dependen de la percepcin que ste tenga del mismo.
La Asesora Financiera especializada que recibe el inversionista es un
factor determinante para la toma de decisiones acertadas.

El Rendimiento
i n
s
r
e
v
na in
u
a
r
gene
e
u
q
ado
t
l
u
s
re
Es el
beneficio anticipado por la inversin
realizada durante algn periodo de
tiempo
ex ante

es el beneficio obtenido por la

inversin durante algn periodo de
tiempo
ex post

Relacin Entre Riesgo y Rendimiento

es positiva: a mayor riesgo,
mayor rendimiento esperado

el rendimiento realizado podra ser

mayor para un activo con menos
riesgo

que para un activo con un riesgo

mayor como las acciones comunes de
una empresa

Rendimiento Esperado y
Riesgo de Activos Individuales

Cada activo tiene sus propias caractersticas de

riesgo y rendimiento

El conocimiento y la medicin de
dichas caractersticas es necesario
para pronosticar su comportamiento
futuro en trminos de estos dos
parmetros

Clculo del Rendimiento

Esperado de un Activo Individual

Plantear una serie de escenarios o

situaciones posibles (que
generalmente son tres)
Asignar una probabilidad de
ocurrencia a cada escenario
Determinar el rendimiento que podra
generar el activo en cada uno de los
casos.

El rendimiento esperado
Es el promedio ponderado por las
probabilidades de ocurrencia de cada
escenario de los rendimientos
asignados en cada uno de los casos
considerados

Ejemplo
Supongamos que se est
tratando de determinar el
rendimiento esperado de
dos activos: A y B.

El clculo se realizara de esta forma:

E(KA ) = (0.25)( 6%)+ (0.50)(8%)+ (0.25)(22%) = 8%
E(KB ) = (0.25)(33%)+ (0.50)(12%)+ (0.25)( 9%) = 12%

Clculo del Riesgo

Desviacin
Estndar
Varianza

Coeficiente
De
Variacin
Pi= Prob. De Ocurrencia del Escenario.
Ki= Rendimiento que proporciona el
Activo.
E(Kx)= Rendimiento Esperado del
Activo.

CVx= de los Rendimientos del Activo.

Tx= Desv. Estndar de los Rendimientos del
Activo.

E(Kx)= Rendimiento Esperado del Activo

Instrumentos de
Medicin
Estado de la Economa

Probabilidad

Rendimiento
A

1. Recesin

0,25

-6%

33%

2. Crecimiento Normal

0,50

12

3. Expansin

0,25
Total

22

-9

1,00

(0,25).(-6%
- 8%)2 + (0,50).
(8% - 8%)2 + (0,25). (22% - 8%)2

0,0049

Varianza

+
Total

0,0049

0,0098

Varianza en el Rendimiento A es de :
0,0098

(0,25).(33% - 12%)2 + (0,50). (-12% - 12%)2 + (0,25). (-9% 12%)2

0,01102
+
0
+
0,011025
5
Total
0,02205
Varianza en el Rendimiento B es de :
0,02205

Instrumentos de Medicin
Estado de la Economa

Probabilidad

Rendimiento
A

1. Recesin

0,25

-6%

33%

2. Crecimiento Normal

0,50

12

3. Expansin

0,25
Total

22

-9

Desviacin Estndar

1,00
VARIANZA

Coeficiente de
Variacin.

A= 0,0098
B= 0,02205

A= 0,0098 = 0,0989= 9,89

B= 0,02205 = 0,1484 =14,849
A= 9,90%
B= 14,85%

9,90%

1,24%

8,00%

14,85%
12%

1,24%

TEORA MODERNA DE
PORTAFOLIOS.
idense
Estadoun
rkowitz,
a
M
.
M
y
r
r
a
H
0
Dcada 195 .

Conocido como
MPT ( Modern
Portfolio Theory)
Pilar de la
corriente del
Pensamiento de
la Economa
Financiera.

El Inversor debe abordar la cartera como un

todo, estudiando las caractersticas de
riesgo y retorno global, en lugar de escoger
valores individuales en virtud del retorno
esperado de cada valor en particular.

DIVERSIFICACIN
DEL RIESGO
Distribuir el monto total de la inversin en
distintos activos, con el objetivo de reducir el
riesgo dentro de nuestro portafolio.

Qu es?

Tipos

DIVERSIFICABLE
(Especfico)

1) Es aquel intrnseco a cada activo individual.

2) Puede disminuir agregando activos al portafolio
que se mitiguen unos a otros.

NO DIVERSIFICABLE
(De Mercado)
1) Expuestos todos los activos en un
mercado.
2) No puede ser disminuido

Accin Z

E (Kp) = (Wi) (E (Ki))

i=1
Donde:
Portafolio
E (Kp) = Tasa de rendimiento esperada del
SZ portafolio.
Wi = Porcin del portafolio invertida en el activo i.
Accin S
E (Ki) = Rendimiento esperado del i-simo
activo.
n = Nmeros de activos en el portafolio.

TIEMPO
Accin
U
Portafolio
UV
Accin
V

RENDIMIENTO %

RENDIMIENTO %

RENDIMIENTO ESPERADO DE
RIESGO
DE
PORTAFOLIOS
PORTAFOLIOS

TIEMPO

COVARIANZA Y CORRELACIN
Cov xy = (Kxi (E(Kx))(Kn E(Ky))Pi.
Ecuacin (4-6)
i=1
Pxy = ___Cov xy

Ecuacin (47)
Donde:
x y
Cov xy = covarianza de los rendimientos
del
Donde:
activo X con respecto
a los del activo Y (y
Pxy
=
Correlacin de los rendimientos
viceversa).
de X y Y. del rendimiento de
(Kxi (E(Kx)) = Desviacin
Cov xy a
= su
Covarianza
de los
la accin X con respecto
valor esperado
rendimientos del activo X con respecto
para cada observacin.
a los activos
Y.
(Kn E(Ky)) = Desviacin
del rendimiento
de la
x
=
Desviacin
estndar
de los
accin Y con respecto a su valor esperado para
cada observacin.rendimientos del activo X.
Desviacin
dei. los
Pi = Probabilidady
de=ocurrencia
delestndar
escenario
rendimientos del activo Y.

RIESGO Y
RENDIMIENTO
PORTAFOLIO

Documentos que se cotizan

en el
mercado burstil
Renta Fija
Renta Variable

Busca repartir el riesgo al

combinar
diferentes
instrumentos:
acciones,
depsitos
a
plazo,
internacionales, bonos, bienes
races.

TIPOS DE
PORTAFOLIO
CONSERVADOR
MODERADO
CRECIMIENTO
CRECIMIENTO AGRESIVO
ESPECULATIVO

PORTAFOLIOS EFICIENTES
Mayor
rendimiento
posible

Menor riesgo
posible

Nohora Martnez

Harry M. Markowitz . EUA, 1927 Premio

Nobel de Economa 1990
Considerado el Padre
de la Teora Moderna
de Portafolio.
Estudia cmo conciliar
el
riesgo
y
el
rendimiento.
Elabor un modelo
matemtico
para
conseguir el menor
riesgo posible con una
determinada tasa de
rendimiento.
Ciment las bases de
la
teora
de

PORTAFOLIOS EFICIENTES
El Parasol de Markowitz

El Parasol es inclusivo

No es posible alterar
el
rendimiento
esperado
de
los
instrumentos
individuales

Nohora Martnez

FRONTERA EFICIENTE
La
lnea
curva
representa el conjunto
de
portafolios
eficientes.
Cualquier
portafolio
situado por debajo y a
la
derecha
de
la
Frontera Eficiente ser
ineficiente,

MODELO DE FIJACION DE PRECIOS

DE ACTIVOS DE CAPITAL
En el CAPM
se introduce
la posibilidad
de que los
inversionistas
combinen
portafolios de
instrumentos
de inversin
riesgosos con
una inversin
sin riesgo.

Combinaciones ptimas son las que estn

sobre la lnea recta RfMZ.

MEDIDA DE RIESGO
Si Beta = 1: Entonces tiene el mismo nivel
de riesgo como el mercado de valores.
Si Beta > 1: Significa que implica un
mayor nivel de riesgo y la volatilidad en
comparacin con el mercado de valores.

Si Beta >0 y Beta<1: Implica que los

precios de las acciones se movern con el
mercado global, sin embargo, los precios
de las acciones permanecern menos
riesgoso y voltil.

Escoger el Portafolio
Optimo
En

un escenario bajo el que se

espera que El retorno del
mercado aumente

PORTAFOLIO A
ACCION

BETA

PORTAFOLIO B

% INV.

Electrik

1,21

24%

Ferreira

1,66

16%

Tecnology

1,3

Gas Unin
Pharmaton

ACCION
Frutek

BETA

% INV.
1,3

17%

Banco MH

1,31

25%

32%

San Luis

1,55

21%

1,02

18%

Pfizer

0,59

14%

1,1

10%

Transmar

0,96

23%

Calcular el Retorno esperado

para cada Portafolio
A partir del Beta

Beta portafolio A = 1.21*0.24 + 1.66*0.16 + 1.3*0.32 + 1.02*0.18

+ 1.1*0.1 = 1.26
Beta portafolio B = 1.3*0.17 + 0.31*.25 + 1.55*0.21 + 0.59*0.14 +
0.96*0.23 = 1.17

El Portafolio Optimo

MUCHAS GRACIAS
POR SU ATENCIN