Monografia Unidad 123

ADMINSTRACION FINANCIERA
OM
MONOGRAFIA
UNIDADES TEMATICAS: 1,2 Y 3
MATERIA: Administración financiera
.C
PROFESOR: Barrera, Luis
DD
GRUPO: Predicadores de negocios
LA
INTEGRANTES DEL GRUPO: Nº DE REGISTRO:

FI
o Perrig, Agostina (886512)

o Collazo, Matias (875833)
o Falus, Josefina (894389)

o Portugal, Pilar (885417)
FECHA DE ENTREGA: 23/07/2019
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➢ UNIDAD TEMÁTICA Nº 1
Temas a desarrollar:
a) Objetivos estratégicos (generales) y tácticos (operativos).
b) Concepto de valor de la empresa.
c) Decisiones financieras y flujo de fondos.
d) La función financiera en las organizaciones: estructuras y
relaciones con otras áreas.
e) Objetivos y necesidades de la existencia de mercados
OM
financieros.
f) Clasificación de mercados. Funcionamiento del Mercado
Financiero Argentino. Intermediarios financieros. El Sistema
Financiero Argentino y el rol del Banco Central. Sus funciones
básicas. Política monetaria, manejo de la tasa de interés del
.C
mercado y su incidencia en el costo de financiamiento de las
empresas. Mercado de Capitales. Objetivos, funcionamiento y
participantes. El rol de la Comisión Nacional de Valores.
DD
a) Objetivos estratégicos (generales) y tácticos (operativos):
Si pensamos en el objetivo principal de toda organización podemos

LA
decir que siempre se basa en lograr una mayor rentabilidad, obtener

mayores ganancias, pero la definición de este objetivo se adaptaría
tal vez a una organización con fines de lucro, pero no a una unidad
de beneficencia, a una cooperativa, a una fundación, etc.; es por
FI
eso que se buscó una definición más acorde y general al creer que
se trata de “maximizar el valor de la organización para sus dueños”.
Al adoptar este objetivo general, se deberían tomar decisiones que

generen valor para la organización y nunca lo contrario. Para evitar

su incumplimiento es que se necesita de un objetivo táctico u
operativo, aplicable a la función financiera y a todas las restantes de
la organización. Este objetivo táctico puede definirse como
Podemos describir entonces al objetivo táctico como:
• Valor actual neto: efecto del tiempo sobre el valor del dinero
• Flujo de fondos: recalca que las decisiones financieras se basan

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en las entradas y salidas de caja vinculadas con el modelo
decisorio.
• Costo de capital: se refiere a la tasa de descuento a aplicar a los

flujos de fondos futuros para lograr valores homogéneos.
B) Concepto de valor de la empresa:
Al referirnos al concepto de valor de la empresa, lo relacionamos
OM
con el objetivo general de la organización de maximizar el valor de
la organización para sus dueños, el cual se puede aplicar a
cualquier tipo de organización y no sólo las que tienen fines de
lucro, implica necesariamente un proceso, un largo plazo y no un
incremento circunstancial. Este valor de la organización puede tener
.C
distintas alternativas, por ejemplo, en cuanto a lo que representan
sus dueños según la forma jurídica del ente y si la organización
cotiza en bolsa o no, y como se puede valorar en los diferentes
DD
escenarios que se presenten.
Los valores de la empresa son los pilares más importantes de

cualquier organización. Con ellos en realidad se define así misma,
LA
porque los valores de una organización son los valores de sus

miembros, y especialmente los de sus dirigentes.
Características de los valores

FI
• Se desarrollan en condiciones muy complejas.

• Son necesarios para producir cambios a favor del progreso.
• Son posibles porque muchos seguimos creyendo en ellos.

• No son ni pueden ser un simple enunciado.
Importancia de los valores en una empresa
• Los valores son muy importantes para una empresa

porque son grandes fuerzas impulsoras del cómo
hacemos nuestro trabajo.
• Permiten posicionar una cultura empresarial.
• Marcan patrones para la toma de decisiones.
3

• Sugieren topes máximos de cumplimiento en las metas
establecidas.
• Promueven un cambio de pensamiento.
• Evitan los fracasos en la implantación de estrategias
dentro de la empresa.
• Se lograr una baja rotación de empleados.
• Se evitan conflictos entre el personal.
• Con ellos los integrantes de la empresa de adaptan más
OM
fácilmente.
• Se logra el éxito en los procesos de mejora continua.
Cómo definir los valores de una empresa
Lo que hay que hacer primero es establecer los valores
.C
fundamentales de la empresa entre el equipo directivo y con la
mayor participación de los trabajadores posible. Se recomienda
DD
hacer una lista de entre tres y diez valores.
Enseguida se deben imaginar diferentes situaciones en que se pude

encontrar la empresa en los próximos cinco años y especificar cuál
será el comportamiento en cada caso. En base a lo anterior definir
LA
nuevamente el grado de importancia de cada valor de la lista del

paso 1 y ordenarlos.
Una vez que se han especificado los valores de la empresa, se

FI
debe actuar bajo los mismos como prioritarios. Y ante un conflicto

se debe poder razonar de manera lógica y en base a la lista de
valores.

Esta actitud hará que los valores sean congruentes con los de los
clientes, trabajadores y nosotros mismos.
Finalmente los valores que sobrevivan, serán los de su empresa y

con lo que será mucho más claro y fácil matizar su visión y misión.
c) Decisiones financieras y flujo de fondos:
Las decisiones financieras pueden ser agrupadas en dos grandes

categorías: decisiones de inversión y decisiones de financiamiento.
El primer grupo tiene que ver con las decisiones sobre que recursos
4

financieros serán necesarios, mientras que la segunda categoría se
relaciona de cómo proveer los recursos financieros requeridos.
De esta manera mas especifica las decisiones financieras en las

empresas deben ser tomadas sobre: inversiones en planta y equipo;
inversiones en el mercado de dinero o en el mercado de capitales;
inversiones en capital de trabajo; búsqueda de financiamiento por
capital propio o por capital ajeno; búsqueda de financiamiento en el
mercado de dinero o en el mercado de capitales. Cada una de ellas
OM
involucra aspectos aun más específicos.
El Flujo de Fondos (Cash Flow) consiste en un informe en el cual se

presentan las entradas y salidas de dinero que se realizaron en
diversos períodos de tiempo (ejemplo: meses) de una organización.
.C
Básicamente se trata de una planilla en la cual para cada período
se detallan:
DD
- el saldo inicial de caja
- los ingresos y egresos de dinero
- el resultado del período
- el saldo final de caja
Los fondos usualmente incluyen, además de dinero en efectivo,
LA
depósitos bancarios, cheques y otros activos de elevada liquidez.
El flujo de fondos tiene varias utilidades:

FI
- Brinda un pantallazo general de la situación de liquidez de la

empresa, y de sus necesidades de financiamiento externo. Permite
ver si las fuentes principales de ingresos no son operativas (ejemplo
ventas) o no.

- Sirve para calcular la tasa interna de retorno o el valor actual neto.

En la evaluación de proyectos de inversión, se realiza una
estimación de un flujo de fondos futuro. En una empresa en marcha
se pueden calcular los valores de esas variables con datos reales.
De acuerdo a la finalidad del informe, se pueden obtener varios

flujos de fondos:
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- El flujo de fondos operativo: entradas y salidas de efectivos debido
a la actividad principal de la empresa.
- Flujo de fondos de capital: venta de activos de largo plazo,

inversiones, adquisiciones de activos de largo plazo, etc.
- Flujo de fondos financiero: entradas y salidas de dinero debido a la

emisión o adquisición de deuda, acciones, participaciones,
dividendos, etc.
OM
- Flujo de fondos general: incluye los tres flujos de fondos
anteriores.
d) La función financiera en las organizaciones: estructuras y

relaciones con otras áreas.
.C
Todas las funciones de las finanzas (o del encargado o del área o
departamento de las finanzas) en una empresa, se basan en dos
DD
funciones principales: la función de inversión y la función
de financiamiento.
La función de inversiones por parte de finanzas consiste en:

LA
• Buscar opciones de inversión con las que pueda contar la

empresa.
• Evaluar dichas opciones de inversión, teniendo en cuenta cuál
presenta una mayor rentabilidad, cuál nos permite recuperar
FI
nuestro dinero en el menor tiempo posible. Y, a la vez, evaluar

si contamos con la capacidad financiera suficiente para
adquirir la inversión, ya sea usando capital propio, o si

contamos con la posibilidad de poder acceder a alguna fuente

externa de financiamiento.
• Seleccionar la opción más conveniente para nuestro negocio.
La búsqueda de opciones de inversión se da cuando:
• Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, al adquirir
nuevos activos, nueva maquinaria, lanzar nuevos productos,
ampliar el local, comprar nuevos locales, etc.
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• Contamos con exceso de liquidez (dinero en efectivo que no
vamos a utilizar) y queremos invertirlo con el fin de hacerlo
crecer.
La función de financiamiento por parte de finanzas consiste en:
• Buscar fuentes de financiamiento para la empresa.
• Evaluar dichas fuentes de financiamiento. Y, a la vez, evaluar
nuestra capacidad para hacer frente a la adquisición de la
OM
deuda.
• Seleccionar la más conveniente para nuestro negocio.
La búsqueda de financiamiento se da cuando:
• Existe una falta de liquidez para hacer frente a
.C
las operaciones diarias del negocio.
• Queremos hacer crecer el negocio, y no contamos con capital
DD
propio suficiente para hacer frente a la inversión.
La función financiera en la empresa ha evolucionado a lo largo del
tiempo a la par que evolucionaba la gestión eficiente de la empresa.
Así ha pasado de ser la búsqueda de los recursos financieros
LA
necesarios, a ser uno de los pilares básicos de la dirección

estratégica de la empresa. La importancia de esta función dentro
del desarrollo de la actividad empresarial viene determinada, entre
otras cuestiones, por el tamaño de la empresa.
FI
El desarrollo de la función financiera debe contestar tres cuestiones

fundamentales en la actividad empresarial:

• ¿Cuáles son los recursos materiales precisos para lograr los

objetivos empresariales?
• ¿Qué inversiones es preciso realizar para conseguir esos
recursos?
• ¿Cómo se deben financiar esas inversiones para que sean
rentables?
Estas tres preguntas responden al problema que se plantea en la

formación práctica del activo de la empresa.
7

e) Objetivos y necesidades de la existencia de mercados
financieros.
La finalidad u objetivo del mercado financiero es poner en contactos

oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos
de los diferentes activos financieros. Otra finalidad de los mercados
financieros es que los costes de transacción sea el menor posible.
Pero se debe insistir en que la finalidad principal es determinar el
precio justo del activo financiero, ello dependerá de las
OM
características del mercado financiero. Cuanto más se acerque un
mercado financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio
del activo estará más ajustado a su precio justo
Para que se pueda realizar el intercambio de los instrumentos
.C
financieros es necesaria la existencia de un mercado financiero.
Este es el centro al cual recurren agentes superavitarios y
deficitarios para intercambiar los activos financieros.
DD
Características de los mercados financieros
Un mercado financiero es aquel donde los bienes objeto de

intercambio son activos financieros.
LA
Varias son las funciones que desempeñan los mercados

financieros:
FI
• Poner en contacto a los distintos agentes económicos

• Servir de mecanismo para la fijación del precio de los activos
• Proporcionar liquidez a los activos que en él se negocian
Reducir los plazos y costes de intermediación

Respecto a las características que todo mercado financiero debe

cumplir, se pueden apuntar las siguientes:
• Transparencia: aspecto que hace referencia a la facilidad

(coste en tiempo y dinero) con que los agentes económicos
que intervienen en el mercado tienen acceso a la información
relativa a éste.
• Libertad: se refiere a la ausencia de limitaciones de acceso
para compradores y vendedores en el mercado, la posibilidad
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de poder negociar plazos y cantidades deseadas, y la
inexistencia de trabas para la libre formación de los precios de
los activos.
• Profundidad: hace referencia a la existencia de órdenes de
compra y de venta por encima y por debajo del precio de
equilibrio con lo que se genera una curva de oferta y una
curva de demanda para cada activo.
• Amplitud: hace referencia a la existencia de suficientes
órdenes de compra y venta de manera que se puedan
OM
satisfacer las necesidades de oferentes y demandantes.
• Flexibilidad: ante variaciones del precio de los activos, por
pequeñas que sean, aparecen con rapidez nuevas órdenes de
compra y de venta.
.C
F) El mercado financiero es el lugar donde se realizan operaciones
a través de distintos instrumentos financieros.
DD
Se dividen en:
-Mercado de dinero: Las instituciones típicamente representativas

de este mercado son las entidades financieras. Estos intermediarios
LA
reciben fondos de terceros (depositantes en general y otras

entidades) y los colocan, en gran medida, en operaciones
crediticias. Los instrumentos que se negocian son de corto y
mediano plazo, de elevada liquidez y bajo riesgo especulativo. La
FI
autoridad de control de este mercado es el Banco Central de la

República Argentina (BCRA).

-Mercado de Divisas: denominado también mercado de cambios, es

donde se negocia una divisa de un país por la de otro. En éste
mercado los principales operadores son los bancos comerciales
para las grandes operaciones de divisas. Para todas aquellas
operaciones domesticas, el Corredor de Cambios o Agente o Casa
de Cambio, con su autorización para funcionar por la autoridad
competente (BCRA), intermediando en forma habitual entre oferta y
demanda de divisas.
-Mercado de Capitales: Los instrumentos que se negocian son:
9

- Títulos Públicos: Bonos del Gobierno Nacional, Provincial o
Municipal.
- Títulos Privados: Obligaciones Negociables, Valores de Corto
Plazo, Títulos de Deuda o Certificados de Participación de
Fideicomisos Financieros.
Acciones
- Operaciones de compra venta a futuro sobre títulos y acciones.
- Operaciones a futuro de opciones contratadas de calls y puts.
Las operaciones se realizan en los que se denominan mercados
OM
primarios y secundarios .Los mercados primarios son aquellos en
que las empresas y los gobiernos venden títulos de modo inicial;
esta operatoria se realiza por oferta pública.
Los Mercados Secundarios, se negocian títulos de deuda y de
.C
capital después de su venta inicial, se revenden a través de
Agentes de Bolsa o de Mercado transparente.
Las operatorias se realizan a través de dos grandes operadores:
DD
- Los agentes de bolsa que operan en el Sistema Bursátil.
- Las sociedades de bolsa en el Mercado Abierto Electrónico. Este
segundo operador, ofrece y demanda activos financieros de
mediano y largo plazo, tales como las obligaciones negociables y
títulos valores (públicos – o privados) que regula la oferta y la
LA
demanda de los instrumentos que se negocian.

Rol de la Comisión Nacional de Valores: El organismo de contralor
en el mercado de capitales argentino es la Comisión Nacional de
FI
Valores (CNV).
La CNV es una entidad autárquica con jurisdicción en toda la
República. Sus relaciones con el Poder Ejecutivo Nacional se
mantienen por intermedio del Ministerio de Economía, fue creada

por la Ley 17.811, conocida como régimen o ley de oferta pública.
Sus funciones son las siguientes:

- Autorizar la oferta pública de valores (convenio CNV-BCBA).
- Asesorar al Poder Ejecutivo Nacional sobre pedidos de
autorización para funcionar de Bolsas de Comercio y Mercados de
Valores.
- Llevar índice general de los Agentes de Bolsa inscriptos en el
Mercado de Valores y hoy, de los agentes extrabursátiles.
10

- Llevar el registro de personas físicas y jurídicas autorizadas para
la oferta pública y fijar las normas a las que deben ajustarse.
- Regular y fiscalizar el cumplimiento de normas en relación a la ley.
El Sistema Financiero Argentino y el rol del Banco Central:

Se puede definir al Sistema Financiero Argentino como el conjunto
de instituciones, instrumentos y mercados cuyo fin principal es el de
canalizar el ahorro que generan las unidades económicas con
superávit de fondos, hacia los prestatarios unidades económicas
OM
con déficit de fondos.
EL Banco Central (BCRA): Es una entidad autárquica del Estado
Nacional.
.C
Funciones del Banco Central de la Republica Argentina:
- Vigilar el buen funcionamiento del mercado financiero y aplicar la
Ley de
DD
Entidades Financieras y demás normas que en su consecuencia se
dicten.
- En el mercado de dinero intervienen como intermediarios básicos
las entidades financieras. El BCRA concede autorizaciones para
LA
que las entidades financieras operen en el país, regula para el

conjunto del sistema financiero, el otorgamiento de créditos (a
través de normas y regulaciones técnicas), monitorea la liquidez
(cantidad de dinero en circulación) y supervisa el funcionamiento de
FI
los intermediarios (entidades financieras) que componen el mercado

de dinero.
- Actuar como agente financiero del Estado nacional y depositario y
agente del país ante las instituciones monetarias, bancarias y

financieras internacionales a las cuales la Nación haya adherido.

- Concentrar y administrar, sus reservas de oro, divisas y otros
activos externos.
- Propender la política al desarrollo y fortalecimiento del mercado de
capital.
- Ejecutar la política cambiaria en todo de acuerdo con la legislación
que sancione el Honorable Congreso de la Nación.
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❖ Política monetaria, manejo de la tasa de interés del mercado y
su incidencia en el costo de financiamiento de las empresas:
La política monetaria se refiere a las decisiones que las autoridades
monetarias toman para alterar el equilibrio en el mercado de dinero,
es decir, para modificar la cantidad de dinero o la tasa de interés.
Las políticas monetarias que aumentan la oferta monetaria, es decir
las políticas monetarias expansivas, reducirán la tasa de interés,
mientras que las políticas que contraen la oferta monetaria, es decir
las restrictivas la elevaran.
OM
❖ El Banco Central regula la cantidad de dinero a través de los
siguientes instrumentos:
- Manipulación de los encajes legales: si se reduce la proporción de
.C
dinero que los bancos están obligados a mantener como efectivo
mínimo, éstos pueden prestar más, y así aumentar la cantidad de
dinero.
DD
- Operaciones de mercado abierto: Es la compra o venta de deuda
pública cuando el Banco Central lleva a cabo compra de deuda
pública se incrementa la cantidad de dinero.
- Redescuentos y adelantos: Son las cantidades que el Banco
LA
Central presta a muy corto plazo a los bancos y cajas para cubrir
deficiencias de caja.
Conclusiones:
FI
Se puede decir que en esta unidad se destacan los principales

objetivos y necesidades a satisfacer que tenga el administrador
financiero y algunas nociones básicas sobre el funcionamiento del
mercado y los entes que regulan ciertas instituciones.

Consideramos fundamental estos conocimientos, ya que se deben

tomar decisiones operativas rápidas y decisiones estratégicas con
conocimiento de la mayor cantidad de las reglas de juego posibles,
para de esta manera, tender a maximizar el valor de la empresa y
sus utilidades, reduciendo riesgos e incertidumbre.
La búsqueda constante de información sobre el funcionamiento del
mercado debe ser una tarea a incluir en la agenda de todo
administrador financiero.
12

➢ UNIDAD TEMATICA N°2
a) Los conceptos de flujo de fondos y valor tiempo del dinero.
b) Capitalización y actualización: valor actual y valor terminal.
c) Las tasas de interés, sus componentes y modalidades.
d) Estructura temporal de la tasa de interés.
e) Aplicaciones a la valuación de operaciones en los mercados.
f) Amortización de un préstamo: sistema francés, alemán,
OM
americano.
g) Valuación de bonos y acciones.
a) Los conceptos de flujo de fondos y valor tiempo del dinero.
Utilidad de los Flujos de Fondos.
.C
✓ Cada vez que se realiza una inversión es interés del inversor
saber si la misma cumplirá con su retorno esperado.
DD
✓ La manera que tiene el inversor para analizar la viabilidad de
la operación es calcular el Valor Actual Neto de la misma.
𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠0
VAN= -I0+∑𝑛1 (1+𝑖)𝑛
LA
Definición.
La expresión flujo de fondos hace referencia a un monto de dinero

generado por un activo real o financiero para sus poseedores.
FI
Para obtener los Flujos de Fondos de una empresa o proyecto es

necesario contar con los Estados de Resultados y Balances
proyectados. Esto implica una doble tarea:

- Proyectar los Estados Contables.

- Determinar los Flujos de Fondos.
Cada flujo de fondos tiene un significado relacionado con sus

destinatarios o con las fuentes que lo generan, y se determina de
una manera diferente.
Ejemplos:
13

✓ Flujo de Fondos Operativos: es el monto de dinero
generado por la empresa con sus operaciones, como si esta
no tuviera deuda financiera.
Para determinar el Flujo de Fondos Operativos es preciso
tener en cuenta:
-BAII
-Depreciaciones
-Capital de Trabajo Neto
-Impuestos
OM
-Inversiones
✓ Flujo de Fondos de Capital: es el monto total de dinero que

queda disponible para los acreedores (Pasivo) y accionistas
.C
(Patrimonio Neto).
En el Flujo de Fondos Operativos se toman en cuenta todas
las entradas y salidas de dinero relacionadas con la
DD
operatoria de la empresa.
Pero el Flujo de Fondos Operativos no refleja todo el dinero
disponible para acreedores y accionistas, ya que existen
beneficios no generados por la operatoria.
LA
El Flujo de Fondos de Capital también se puede obtener

tomando en cuenta los fondos generados para las fuentes de
financiamiento.
FI
• Acreedores:
-Emisión/Cancelación de Deuda.
-Pago de Intereses.
• Accionistas:

-Flujo de Fondos para Accionistas.
✓ Flujo de Fondos para Accionistas: es el flujo que

efectivamente queda a los accionistas de la empresa,
cualquiera sea la estructura de capital que emplee para
financiar sus operaciones.
Para calcular el monto de dinero generado para los
accionistas se puede partir del Flujo de Fondos de Capital. Es
14

necesario considerar los intercambios de dinero con los
acreedores:
-Emisión/Cancelación de Deuda.
-Pago de Intereses.
✓ Flujo de Fondos Netos: Es el monto de dinero que queda

disponible para la empresa después de haber cumplido con
todas sus obligaciones operativas y de financiación.
Tiene como destino las Inversiones de Corto Plazo en activos
OM
que permitan tener rápida disponibilidad del dinero.
El concepto de valor de dinero en el tiempo indica que una unidad

de dinero hoy vale más que una unidad de dinero en el futuro. Esto
ocurre porque el dinero que hoy puede ser invertido, ganar
.C
intereses y aumentar en valor nominal. El interés es el costo pagado
por el uso del dinero por un periodo de tiempo determinado y
expresado en un índice porcentual.
DD
Valor del presente: es el valor de la inversión hoy, es decir, es el
valor actual de los flujos de efectivos futuros descontados a la tasa
de descuento apropiada.
LA
Valor futuro: valor de la inversión a lo largo de un cierto periodo de

tiempo y a una determinada tasa de interés.
Tasa de descuento: tasa utilizada para calcular el valor presente de

FI
flujos de efectivos futuros.
Dinero: es todo objeto que tenga aceptación general en el pago de

bienes, servicios recibidos, o deudas contraídas, en términos del

cual se pueda expresar el valor de todos los demás.
El dinero (papel o monedas) no tiene hoy en día ningún respaldo en

términos de metales preciosos, sino que su valor descansa en la
confianza de cada individuo de que será aceptado como medio de
pago por los demás. Si esta confianza desapareciese, el billete
seria inservible.
Podemos distinguir tres tipos de dinero, principalmente:
15

✓ Dinero pagaré: medio de cambio utilizado para saldar deudas
de una empresa o persona que descansa en la confianza de
que será aceptado por los demás.
Ejemplo: un cheque.
✓ Dinero legal: dinero emitido por una institución que
monopoliza su emisión y lo suele hacer en forma de monedas
metálicas y billetes.
✓ Dinero bancario: es el generado por algunos intermediarios
financieros capacitados para ello (bancos, cajas de ahorro) y
OM
está constituido por depósitos en estas instituciones.
Últimamente también podríamos considerar otro tipo de dinero que

es el electrónico, en el que incluiríamos los siguientes tipos de
tarjetas:
.C
✓ Tarjetas de debito: permiten disponer de dinero en cajeros y
realizar compras siempre que exista saldo en la cuenta
DD
bancaria. El cargo es instantáneo.
✓ Tarjetas de crédito: permiten disponer dinero en cajeros y
realizar compras con un desembolso diferido, que puede ser
por toda la cantidad o por un porcentaje de la cantidad
LA
dispuesta. Estas tarjetas cuentan con un límite de crédito,

impuesto por la entidad bancaria.
Ejemplos: la tarjeta Visa y Mastercard.
✓ Tarjetas monedero: llevan un chip recargable con la cantidad
FI
de dinero que deseemos. Se utilizan para realizar pagos en

comercios y tienen la ventaja de que en caso de pérdida no
corremos el riesgo de perder más de lo que hay en el chip.
✓ Tarjetas “de internet”: se utilizan exclusivamente para realizar

compras a través de internet. El procedimiento de uso es

transfiriendo la cantidad requerida para la compra desde una
cuenta bancaria para que después de realizar el pago, el
saldo de dicha tarjeta sea cero. Esta tarjeta surge para
generar más confianza en los consumidores a la hora de
realizar los pagos por internet con tarjetas de crédito.
✓ Tarjetas “comerciales”: son las que emiten hipermercados,
centros comerciales, etc. Y que permiten comprar en dichos
comercios.
16

El dinero como patrón de pago diferido.
El dinero permite diferir para el futuro el pago de una obligación

adquirida en el presente. Todo contrato u obligación que implique el
saldo de una deuda en el futuro, se expresa en términos de un valor
monetario, aun cuando en realidad se está pensando en términos
de bienes y servicios.
El dinero como almacén de valor.
OM
Es la razón de que el dinero sirve como mediador en el cambio y se
acepta en cambio de otro producto, que podemos guardar parte de
nuestro capital en forma monetaria. Si no estuviéramos seguros de
que en el futuro pudiéramos adquirir los bienes y servicios que
deseamos a cambio del dinero, no podríamos guardar el dinero
.C
para uso futuro. Cuando guardamos dinero, realmente lo hacemos
con la esperanza de que en el futuro pondremos a nuestros
servicios determinada cantidad de productos. Al acumular dinero,
DD
realmente estamos acumulando en forma monetaria, un poder de
adquisición de bienes y servicios para uso futuro.
b) Capitalización y actualización: valor actual y valor terminal.

LA
CAPITALIZACIÓN:
✓ Es una de las operaciones del que es susceptible un capital

en el transcurso del tiempo.
FI
✓ Se trata siempre de valuar un capital inicial luego de

transcurso del tiempo.
✓ La operación consiste en proyectar un capital hacia el futuro,
para calcular el monto acumulado por él y el interés producido

durante ese lapso.

✓ Los problemas de capitalización conducen a indagar sobre
monto e interés.
✓ El cálculo tiende a desplazar valores en el sentido positivo del
eje de los tiempos.
𝐶𝑛 = 𝐶0 . (1 + 𝑖)𝑛
ACTUALIZACIÓN:
✓ Es la operación inversa de la capitalización.
17

✓ Consiste en la valuación actual de un capital futuro.
✓ Retrotraer un capital al momento actual para calcular, ya sea
el VE de ese capital, o para determinar el descuento
experimentado.
✓ Los problemas de actualización conducen a investigar sobre
VA y descuento.
✓ El cálculo tiende a hacer retroceder los valores llevándolos en
el sentido negativo del eje de tiempo obteniéndose.
𝑉𝑁
OM
𝑉𝐸 =
(1 + 𝑖)𝑛
.C
DD
LA
c) Las tasas de interés, sus componentes y modalidades.
TASA ACTIVA: Se denomina tasa activa a la tasa de interés

vencida que un banco o institución financiera cobra por prestar
FI
dinero. Se denominan activas porque el dinero que el banco le

presta al público constituye un activo para la entidad.

TASA PASIVA: La tasa pasiva es la tasa de interés vencida que un

banco paga por el dinero que recibe. Se denominan pasivas porque
el dinero que el público deposita en el banco constituye una deuda
para en banco.
La diferencia entre ambas tasas es el spread (ganancia para un

banco).
TASA ADELANTADAS O VENCIDAS: suele llamárseles de esta

forma para diferenciar el momento de pago de los intereses en una
18

operación de préstamo, que puede ser al vencimiento del plazo
sumando los intereses al capital o puede ser al inicio del plazo
restando los intereses de un valor futuro.
LA TASA DE INTERÉS EFECTIVA: es aquella que se utiliza en las

fórmulas de la matemática financiera. En otras palabras, las tasas
efectivas son aquellas que forman parte de los procesos de
capitalización y de actualización.
LA TASA DE INTERES NOMINAL: solamente es una definición o
OM
una forma de expresar una tasa efectiva. Las tasas nominales no se
utilizan directamente en las fórmulas de la matemática financiera.
d) Estructura temporal de la tasa de interés.
• Diversidad de tipos i:
.C
- Características activos
- Evolución temporal
• Características intrínsecas activos
DD
- Tipo básico
- Tipos legales
- Preferencial
- Variables de referencia: Mibor, Libor,...
LA
- Subasta emisión deuda: libre riesgo

- Prima de riesgo
VARIABLES EXPLICATIVAS
FI
✓ Maduración o vida activos

✓ Riesgo insolvencia emisor: prima por riesgo, rating, garantía
✓ Liquidez (grado negociabilidad)
- Facilidad de entrar y salir

✓ Tratamiento fiscal
- Ventajas mercado primario
✓ Otros factores:
- Cláusula amortización anticipada
- Convertibilidad
- Emisión con warrant
TIPOS DE INTERÉS AL CONTADO, IMPLÍCITOS Y

RENTABILIDAD AL VENCIMIENTO
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✓ Tipos de interés al contado
-Tanto efectivo en cómputo anual con tenencia hasta el
vencimiento
- Referido a período de tiempo (hasta vencimiento)
- Activos emitidos al descuento o cupón cero
- Condiciones de certeza
1
𝑃𝑛 𝑃 𝑛
𝑃0 = (1+𝑅 𝑛
𝑅𝑛 = ( 𝑛) -1
𝑛) 𝑃0
OM
✓ Tipos de interés a plazo implícitos o forward
-Se deduce de la combinación de dos tipos de contado a
diferentes horizontes temporales
𝑡2−𝑡1
(1 + 𝑅𝑡2 )𝑡2 = (1 + 𝑅𝑡1 )𝑡1 . (1 + 𝑅𝑡1,𝑡2 )
.C
✓ Tasa interna de rentabilidad (TIR) (yield to maturity)
- Tanto efectivo en cómputo anual que iguala el valor
DD
descontado de los flujos con el precio: valor medio ponderado
de los tipos al contado.
𝑃 𝐶 𝐶 𝐶 𝐶 𝐶
LA
0= + + +⋯+ +
(1+𝑇𝐼𝑅) (1+𝑇𝐼𝑅)2 (1+𝑇𝐼𝑅)3 (1+𝑇𝐼𝑅)𝑛 (1+𝑇𝐼𝑅)𝑛
𝑃 𝐶 𝑃
0 =∑ +
(1+𝑇𝐼𝑅)𝑗 (1+𝑇𝐼𝑅)𝑛
𝑃 𝐶 𝐶 𝐶 𝐶 𝑃𝑛
0= + + +⋯+ +
(1+𝑅1 ) (1+𝑅2 )2 (1+𝑅3 )3 (1+𝑅𝑛 )𝑛 (1+𝑅𝑛 )𝑛
FI
𝑃 𝐶 𝐶 𝐶 𝐶 𝑃𝑛
0= + + +⋯+ +
(1+𝑇𝐼𝑅) (1+𝑇𝐼𝑅)2 (1+𝑇𝐼𝑅)3 (1+𝑇𝐼𝑅)𝑛 (1+𝑇𝐼𝑅)𝑛

ESTRUCTURA TEMPORAL TIPOS INTERÉS Y LA CURVA DE

RENDIMIENTOS O DE RENTABILIDAD
✓ Supuestas iguales las características intrínsecas:

- Curva de rendimientos (yield curve): aproximación a la ETTI:
- Mercado primario y secundario; mecanismo de equilibrio,
fricciones curva ascendente: mercado normal
Construcción de la ETTI y de la curva de rendimientos

correspondientes, respectivamente, a los bonos cupón cero y a los
clásicos o convencionales.
20

ETTI Y CURVA DE RENDIMIENTOS
La relación funcional entre plazo y tipo de interés al contado es la

que se conoce como ETTI y, para un mercado determinado, debe
construirse mediante activos de renta fija libres de riesgo emitidos al
descuento o con cupón cero.
La curva de rendimientos se construye utilizando bonos

homogéneos y calculando las TIR que pueden considerarse como
OM
un valor medio ponderado de los tipos de interés al contado, siendo
las ponderaciones el importe de los cupones.
𝑉𝐹𝑡 = 𝑉𝐴𝑡 . (1 + 𝑅𝑡 )𝑡
CURVA DE RENDIMIENTOS
.C
✓ La construcción de la ETTI es inmediata basándose en las
rentabilidades de los bonos cupón cero
✓ Para la construcción de la curva de rendimientos calcularemos
DD
el precio de los bonos descontando a los tipos a plazo de la
ETTI para posteriormente calcular las TIR y trazar la yield
curve
𝑃
LA
𝐶 𝐶 𝐶 𝐶 𝑃𝑛
0= + + +⋯+ +
(1+𝑅1 ) (1+𝑅2 )2 (1+𝑅3 )3 (1+𝑅𝑛 )𝑛 (1+𝑅𝑛 )𝑛
¿PARA QUÉ SIRVE LA ETTI?
• Valoración de instrumentos financieros a través del descuento

FI
de flujos de caja
• Para revaluar activos cotizados y adoptar estrategias
adecuadas (estar “corto” o “largo”)

• Para valorar swaps de tipos de interés, opciones etc…

• Establecimiento de políticas monetarias y previsión de la
evolución de la economía real
e) Aplicaciones a la valuación de operaciones en los mercados:
Se plantea la valoración de una operación financiera utilizando

criterios de evaluación que respondan a las nuevas circunstancias
del mercado. Las operaciones financieras se pactan en el momento
inicial por el libre acuerdo entre las partes. Ahora bien, como
consecuencia de la libre competencia en el mercado, los tipos de
21

interés de mercado pueden evolucionar al alza o la baja, de manera
que, bien el acreedor bien el deudor, se pueden plantear otras
alternativas de inversión o de financiación en posibles mejores
condiciones.
Sea una operación financiera de préstamo en la que han

transcurridos periodos. Una vez cobrado/pagado el termino as, el
esquema de la operación pendiente quedaría recogido en el
siguiente esquema temporal:
OM
.C
f) Amortización de un préstamo: sistema francés, alemán,
americano:
DD
I. Sistema Francés:
Características:
a) Cuota vencida.
b) Cuota compuesta por interés y amortización del capital.
LA
c) El interés se calcula sobre saldos de deuda.

d) El interés es decreciente desde la primera cuota.
e) La cuota es constante.
f) La amortización es cada vez mayor. Crece en progresión
FI
geométrica.
• Cuota total (intereses + amortización de capital) constante.

• Intereses decrecientes, dado que el interés se calcula sobre

saldos.
• Cuota de amortización de capital periódica creciente.
B) El interés del período se calcula sobre el saldo del capital no

cancelado:
22

I(p-1,p) = i . V(p-1)
Donde: V(p-1) es el saldo del préstamo no cancelado
C) La cuota de amortización de capital del primer período (t1), es

una de las variables más importantes del sistema Francés.
A partir de t1 se puede calcular la cuota de

amortización correspondiente a cualquier período:
OM
tp = t1 (1+i) p-1
También podemos calcular el total amortizado a un momento dado
p de la vida del préstamo:
.C
DD
De lo anterior se infiere que el total amortizado en el periodo n es
igual al valor nominal del préstamo.
LA
SISTEMA ALEMÁN.
FI
Los rasgos distintivos del sistema alemán son:
• Cuota de amortización de capital periódica constante.

• Intereses decrecientes, al calcularse sobre un saldo que

disminuye siempre en una suma fija.
• Cuota total decreciente como consecuencia de las

características de los componentes anteriores.
Atento a las características expuestas para el cálculo de los

componentes se aplican las siguientes fórmulas:
23

A) La parte correspondiente a amortización es la resultante de
dividir el valor nominal del préstamo por los períodos en los que se
va a cancelar el capital:
B) El interés se calcula sobre el saldo del capital no cancelado:
OM
C) La cuota total resulta de la suma de ambos componentes
.C
SISTEMA AMERICANO.
DD
En las columnas previas vimos los dos sistemas de amortización
más comúnmente utilizados en nuestro país, sistemas Alemán y
Francés que se distinguen por calcular intereses sobre los saldos
LA
adeudados.
Pero las posibilidades no se agotan en esas dos opciones, sino que

existen varios sistemas alternativos de amortización. Entre ellos, el
FI
sistema Americano que desarrollaremos en esta columna con sus

dos variantes.
El sistema Americano consiste en el pago periódico de intereses,

devolviendo el capital en una sola cuota al final de la vida del

préstamo.
Sus rasgos distintivos entonces son:
• Cuota total: únicamente paga intereses a excepción del último

período donde cancela la totalidad de capital.
• Intereses: constantes dado que el interés se calcula sobre

saldos.
24

• Cuota de amortización de capital: única al vencimiento.
Dadas las características del sistema para el cálculo de los

componentes se aplican las siguientes fórmulas:
A) El interés del período se calcula sobre lo tomado en préstamo:
I=i.V
Donde:
OM
V: es el monto tomado en préstamo
i: es la tasa periódica
B) La cuota total resulta igual al interés de cada período a
.C
excepción del último pago dónde se incorpora la amortización del
total del capital.
DD
C = i . V =I
En el último período:
C=i.V+V
LA
Existe la posibilidad de que el deudor voluntariamente y con el

objetivo de equilibrar sus flujos futuros de egresos de fondos,
decida ahorrar una cuota periódica, que le permita construir un
capital con el que cancelar el principal al vencimiento. Esta variante
FI
se denomina sistema Americano con Fondo Amortizante o sistema

de las “dos tasas”. Esto último hace referencia a que el deudor paga
una tasa activa a la entidad financiera por el capital prestado y

percibe una tasa pasiva por el fondo de ahorro voluntario.
La fórmula que se aplica para calcular la cuota de ahorro es:
Donde:
Cahorro= cuota de ahorro a depositar
V = capital a cancelar
25

n = cantidad de cuotas a depositar
i’ = tasa de interés pasiva periódica
Es importante tener presente que las cuotas depositadas en el

fondo de ahorro no revisten el carácter de cuota de amortización, es
por ello que el importe del préstamo permanece constante durante
toda la vida del mismo.
El pago periódico total a efectuar por el deudor se integra
OM
entonces por las dos cuotas, la de interés y la de ahorro voluntario:
Donde
.C
Ct = Cuota Total
g) Valuación de bonos y acciones:

DD
Los bonos y las acciones son los tipos más comunes y básicos de
valores financieros. Los valores financieros proveen una buena
parte del financiamiento (pasivo y participación de accionistas), de
las compañías. Cuando una compañía decide expandirse y no
LA
cuenta con el efectivo necesario, puede obtener el dinero que

necesita nuevos valores.
Las acciones son una participación, una forma apropiada. Un bono

FI
es una deuda, un tipo de préstamo. En caso de un bono, los flujos

de efectivo futuros periódicos esperados son los pagos de interés y
principal estipulados en el contrato. En el caso de las acciones, los

flujos de efectivo futuros periódicos esperados son dividendos en

efectivo. Ambos valores tienen un flujo de efectivo futuro esperado
adicional, el dinero que se recibe si el bono se salda o vende o si
las acciones se venden. El procedimiento de valuación básico para
cualquier activo es el siguiente:
1) Estimar, los flujos de efectivo futuros esperados.

2) Determinar el Rendimiento requerido, que depende del riesgo
de los flujos de efectivo futuros esperados.
3) Calcular el valor presente, que es lo que vale el activo.
26

Bonos emitidos por los diferentes prestatarios reflejan su grado de
riesgo de incumplimiento. Este incumplimiento existe cuando un
prestatario no puede cumplir su promesa de pagar los intereses o el
principal. También existen los llamados bonos a perpetuidad, los
cuales prometen pagar intereses indefinidamente, pero no devolver
el principal. La diferencia entre un bono y una acción es que al
poseer una acción, se es dueño del patrimonio de la empresa,
mientras que al poseer un bono u obligación negociable, sólo se
adquiere parte del pasivo de la empresa o del Estado. En el caso de
OM
los bonos u obligaciones, se es un acreedor de esa empresa, y se
tiene derecho a la devolución de la deuda con sus intereses.
Conclusiones:
.C
En esta unidad se destacan varias herramientas de cálculo
financiero de las cuales se vale el administrador para cumplir con su
objetivo de aumentar el valor de la empresa para sus dueños. Es
DD
importante contar con las herramientas para la determinación del
valor de las operaciones, ya que nos permitirá tomar mejores
decisiones a la hora de financiarnos (elegir la alternativa que tenga
el costo más bajo o menos riesgosa) o evaluar un proyecto de
LA
inversión a corto o largo plazo. Esto hará más ordenada la gestión

del administrador financiero, anticipándose a los posibles faltantes o
excedentes de fondos, valuándolos correctamente.
FI
➢ UNIDAD TEMATICA N°3

a) Análisis de costo – utilidad – volumen; contribución marginal;

efecto de palanca operativa.

b) Origen y aplicación de fondos.
c) Presupuesto económico y presupuesto financiero: relaciones y
diferencias. “Free Cash Flow”. Flujos de fondos normales. El fondo
de maniobra. Control de Gestión y control presupuestario.
d) Índices.
a) Análisis de costo – utilidad – volumen; contribución marginal;

efecto de palanca operativa.
27

Es importante reconocer la relación existente entre el costo, utilidad
y volumen ya que haciendo un análisis del mismo nos permite
diagnosticar la situación actual y poder estimar el comportamiento
futuro de la empresa, en relación a estas variables.
A través del análisis del punto de equilibrio, podemos determinar el
volumen de ventas a partir del cual la empresa empieza a dar
ganancias. En el punto de equilibrio la empresa no gana ni pierde,
ya que recupera los costos totales al ser iguales a sus ingresos por
ventas. Gráficamente, los costos y utilidades están representados
OM
en las ordenadas y el volumen en las abscisas. Por encima del
punto de equilibrio la empresa obtiene ganancias, y por debajo aún
está en pérdida.
.C
-ANALISIS COSTO VOLUMEN UTILIDAD (CVU)
El análisis costo volumen utilidad (CVU) proporciona una visión
DD
financiera panorámica del proceso de planeación. El CVU está
constituido sobre la simplificación de los supuestos con respecto al
comportamiento de los costos.
También se puede decir: es un modelo que ayuda a la

LA
administración a determinar las acciones que se deben tomar con la

finalidad de lograr cierto objetivo, que en el caso de
las empresas lucrativas es llamado utilidades.
FI
Este elaborado para servir como apoyo fundamental de la actividad

de planear, es decir, diseñar las acciones a fin de lograr
el desarrollo integral de la empresa.

Este modelo ayuda a implantar la última etapa del modelo de

planeación estratégica, facilita la toma de decisiones y la puesta en
práctica de acciones concretas.
Punto de equilibrio: El punto de equilibrio es aquel nivel de

producción de bienes en que se igualan los ingresos totales y los
costos totales, donde el ingreso de operación es igual a cero. El
punto en que los ingresos de las empresas son iguales a sus costos
se llama punto de equilibrio; en él no hay utilidad ni pérdida.
28

Para calcular el punto de equilibrio es necesario tener bien
identificado el comportamiento de los costos; de otra manera es
sumamente difícil determinar la ubicación de este punto.
El punto de equilibrio es aquel punto de actividad (volumen de

ventas) donde los ingresos totales y los gastos totales son iguales,
es decir no existe ni utilidad ni pérdida. Existen tres métodos para
conocer el punto de equilibrio y son:
OM
a) Método de la ecuación.
b) Método del margen de contribución.
c) Método gráfico.
.C
Contribución marginal: Este concepto puede ser utilizado para el
análisis del punto de equilibrio y se calcula de la siguiente manera:
DD
Cmg = (Precio de venta unitario – Costos variables)xCant. unidades
Una mayor contribución marginal puede hacer que se obtenga más

rápidamente el equilibrio en la cantidad producida, ya que se
LA
alcanza más rápido a cubrir los costos totales y por ende,

obtener utilidades luego de superado la producción de equilibrio.
Es un concepto utilizado en empresas industriales. A mayor
producción la Cmg es mayor ya que los costos fijos están más
FI
diluidos en el precio de venta del producto.

Efecto de palanca operativa o leverange: a la aplicación de costos
fijos con la esperanza de aumentar la rentabilidad de la empresa.

Se produce un apalancamiento positivo cuando la contribución

marginal (ingresos x ventas - los gastos variables) supera el costo
fijo. Existe el apalancamiento operativo y el financiero. El leverange
operativo es utilizado para medir como las variaciones en el
volumen de ventas afectan el resultado operativo.
Por lo tanto, el apalancamiento operativo lo definiremos como el uso
de los costos operativos fijos derivados de la producción de bienes
y servicios con la intención de provocar aumentos más que
proporcionales en las utilidades operativas (UAII).
29

La sensibilidad de la variación del volumen de ventas en relación a
la variación de las utilidades operativas se puede medir a través del
grado de apalancamiento operativo (GAO). El GAO será diferente
en cada nivel de producción o ventas, por lo que se debe
mencionar la cantidad de unidades correspondiente.
El GAO a determinado nivel de producción (ventas), es el cambio
porcentual de las utilidades operativas de una empresa respecto de
la variación porcentual en la producción (ventas).
OM
b) Origen y aplicación de fondos: es una información adicional
que facilitan las empresas en sus cuentas anuales, en la que
se detallan:
✓ Los recursos que han entrado en la empresa durante el
.C
ejercicio y la utilización que se les ha dado.
✓ El efecto que este movimiento de entrada y aplicación de
recursos ha tenido en el activo circulante.
DD
Esta información nos permite conocer si los recursos generados en
la actividad han sido suficientes para atender la
financiación requerida o si, por el contrario, la empresa ha tenido
que recurrir a fuentes adicionales de financiación.
LA
Esta información distingue:

Orígenes: son los recursos que entran en la empresa.
Aplicaciones: son el destino que se les da a dichos fondos.
FI
En los ORÍGENES se incluyen:

• Beneficios del ejercicio
• Aumento del exigible a l/p

• Aumento de los fondos propios

• Disminución del fondo de maniobra
• Disminución del activo fijo
En las APLICACIONES entran:
• Pérdidas del ejercicio
• Aumento del fondo de maniobra
• Aumento del activo fijo
• Reducción del pasivo exigible l/p
• Reducción de los fondos propios
30

Por tanto:
El aumento de cuentas del Pasivo y la disminución de cuentas del
Activo son orígenes.
La empresa puede generar fondos aumentando sus fondos propios
o recurriendo a endeudamiento bancario (aumentos del Pasivo), o
bien vendiendo un inmueble (disminuciones del Activo).
El aumento de cuentas del Activo y la disminución de cuentas del
Pasivo son aplicaciones.
OM
La empresa puede utilizar estos fondos adquiriendo un inmueble
(aumento del Activo), o bien devolviendo un crédito (disminución del
Pasivo).
c) Presupuesto económico y presupuesto financiero: Cada
negocio y organización necesita crear presupuestos para
.C
prever sus próximos gastos y determinar cómo utilizar sus
ingresos. Los presupuestos pueden tomar un número de
formas basadas en las necesidades de la organización y la
DD
situación financiera. Dos tipos comunes de presupuestos son
los operativos y los financieros. Si bien ambos comparten
alguna información clave, tienen usos diferentes dentro de
una organización.
LA
DEFINICIÓN DE PRESUPUESTO OPERATIVO: cubre un período de

tiempo determinado y lista los ingresos y gastos planeados de una
organización durante ese marco temporal. Incluye tres secciones
FI
principales: gastos, ingresos y ganancias. La sección ganancia

combina los ingresos esperados de todas las fuentes con los gastos
presupuestados para determinar ya sea que el negocio ganará o

perderá durante el período presupuestado.

DEFINICIÓN DE PRESUPUESTO FINANCIERO: incluye información
referente a cómo se desempeñará obteniendo efectivo en el futuro y
cómo gastará ese efectivo en el mismo marco temporal. Una de las
secciones más importantes del presupuesto financiero es el
presupuesto de efectivo, que resume los gastos de efectivo futuros
e ingresos de efectivo para cubrirlos.
Cuando nos referimos a fondos, estamos hablando del capital de
trabajo. (Activo Corriente – Pasivo Corriente)
31

La forma de trabajo para la elaboración de los estados básicos es la
siguiente:
1) Se comparan dos estados financieros en períodos distintos.
2) Se determinan las variaciones entre todos los rubros entre ambos
momentos.
3) Se clasifican las variaciones en orígenes y aplicaciones de
fondos.
Tengo que aislar los componentes que no implican erogaciones
de dinero como ser revaluados, previsiones y amortizaciones.
OM
Orígenes: son los recursos que entran en la empresa.
Aplicaciones: son el destino que se les da a dichos fondos.
En los ORÍGENES se incluyen:
• Beneficios del ejercicio
.C
• Aumento del exigible a l/p
• Aumento de los fondos propios
• Disminución del fondo de maniobra
DD
• Disminución del activo fijo
En las APLICACIONES entran:
• Pérdidas del ejercicio
• Aumento del fondo de maniobra
LA
• Aumento del activo fijo

• Reducción del pasivo exigible l/p
• Reducción de los fondos propios
FI
Por tanto:
El aumento de cuentas del Pasivo y la disminución de cuentas del
Activo son orígenes.

La empresa puede generar fondos aumentando sus fondos propios

o recurriendo a endeudamiento bancario (aumentos del Pasivo), o
bien vendiendo un inmueble (disminuciones del Activo).
El aumento de cuentas del Activo y la disminución de cuentas del
Pasivo son aplicaciones.
La empresa puede utilizar estos fondos adquiriendo un inmueble
(aumento del Activo), o bien devolviendo un crédito (disminución del
Pasivo).
-El Free cash flow: es la cantidad de cash que permanece en la
empresa después de cumplir con todos los gastos necesarios para
32

mantener su nivel operativo. Debe cubrir la actividad operativa
actual, pago de intereses, pago de impuestos, dividendos (esto no
está aceptado por todos los analistas)
Si el FCF es positivo, la empresa no sólo habrá cumplido con todos

sus compromisos ý exigencias operativas sino que además todavía
le quedará dinero para reducir la deuda o expandirse. Un FCF
negativo significa que la empresa deberá vender parte de sus
inversiones, aumentar la deuda o emitir acciones para poder
OM
mantener su nivel operativo planeado. Si el FCF permanece en
negativo durante varios años, es posible que la empresa tenga
muchas dificultades para emitir nueva deuda y nuevas acciones.
-El fondo de maniobra: está compuesto por el capital de trabajo
.C
menos la caja. Las variaciones positivas del fondo de maniobra
significan que el activo corriente es mayor que el pasivo corriente.
El cálculo del fondo de maniobra se utiliza para calcular los flujos de
DD
fondos a partir de los estados contables, es decir, de forma
indirecta, a través de la variación de activos y pasivos.
LA
d) Índices: Las razones o indicadores financieros son el producto

de establecer resultados numéricos basados en relacionar dos
cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de
Pérdidas y Ganancias. Los resultados así obtenidos por si solos no
FI
tienen mayor significado; sólo cuando los relacionamos unos con

otros y los comparamos con los de años anteriores o con los de
empresas del mismo sector y a su vez el analista se preocupa por
conocer a fondo la operación de la compañía, podemos obtener

resultados más significativos y sacar conclusiones sobre la real

situación financiera de una empresa. Adicionalmente, nos permiten
calcular indicadores promedios de empresas del mismo sector, para
emitir un diagnostico financiero y determinar tendencias que nos
son útiles en las proyecciones financieras.
✓ Índice de liquidez.
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 =
𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
33

Este índice dará por resultado un número que revelara con
cuánto dinero contará el ente durante el próximo ejercicio para
saldar las deudas que vencen en ese ejercicio.
✓ Índice de Liquidez Seca o Ácida.

𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜
Í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 =
𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Este índice dará por resultado un número que revelara con
OM
cuánto dinero contará el ente durante el próximo año, sin
necesidad de vender sus Bienes de Cambio, para saldar las
deudas que vencen en ese ejercicio.
✓ Índice de rentabilidad
𝑟𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜
.C
í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 =
𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
𝑥100
Este índice dará por resultado un numero que, multiplicado
DD
por 100, revelará en porcentaje, cuanto ha sudo el
rendimiento que obtuvieron los propietarios durante el
ejercicio, en relación con la inversión que efectuaron en el
ente.
LA
✓ Índice de endeudamiamiento: dará por resultado un número

que, multiplicado por 100, revelará, en porcentaje, cuánto es
la financiación con capital ajeno en relación con la financiación
con capital propio.
FI
Por ejemplo:
$120.000
𝑥100 = 40%
$300.000
✓ Índice de solvencia: dará por resultado un numero que,

multiplicado por 100, revelará, en porcentaje, cuánto es la

financiación con capital propio en relación con la financiación
con capital ajeno.
Por ejemplo:
$300.000
𝑥100 = 250%
$120.000
34

Conclusiones: Esta unidad nos enseña sobre la importancia de
contar con un sistema integral de información que sea un soporte
para mejorar las decisiones gerenciales.
Un administrador financiero que no tenga la capacidad de
anticiparse a situaciones futuras que puedan resultar riesgosas o
excesivamente costosas para sus empresas, hará que la misma
pierda competitividad y pueda perder el rumbo sin saber donde se
encuentra en el presente. También es necesario para efectuar las
correcciones que se consideren necesarias con la suficiente
OM
anticipación para no comprometer el normal funcionamiento de las
operaciones del ente.
➢ BIBLIOGRAFIA:
.C
-Administración Financiera de las organizaciones;
Sapetnitzky y Guillermo López Dumrauf.
Claudio
DD
- Cálculo Financiero, teoría ejercicios y aplicaciones; Juan
Ramón Garnica Hervás, Esteban Otto Thomasz y Romina Paula
Garófalo.
- Decisiones financieras; Ricardo Pascale.
LA
- Fundamentos de Administración Financiera; JamesVan Horne.

-http://marcefinanzas.blogspot.com.ar/2010/06/valuacion-de-bonos-
acciones-preferentes.html
FI
-http://www.uv.es/fatwirepub/userfiles/file/ADE_Tema_1.pdf
-http://www.zonabancos.com/ar/analisis/blogs/10-matematica-
financiera-aplicada-al-negocio-bancario.aspx

- Principios de administración Financiera de las Empresas, César

Albornoz.
35

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ADMINSTRACION FINANCIERA

MATERIA: Administración financiera

INTEGRANTES DEL GRUPO: Nº DE REGISTRO:

o Perrig, Agostina (886512)

o Portugal, Pilar (885417)

FECHA DE ENTREGA: 23/07/2019

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Si pensamos en el objetivo principal de toda organización podemos

decir que siempre se basa en lograr una mayor rentabilidad, obtener

Al adoptar este objetivo general, se deberían tomar decisiones que

generen valor para la organización y nunca lo contrario. Para evitar

Podemos describir entonces al objetivo táctico como:

• Flujo de fondos: recalca que las decisiones financieras se basan

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• Costo de capital: se refiere a la tasa de descuento a aplicar a los

B) Concepto de valor de la empresa:

Al referirnos al concepto de valor de la empresa, lo relacionamos

Los valores de la empresa son los pilares más importantes de

porque los valores de una organización son los valores de sus

Características de los valores

• Se desarrollan en condiciones muy complejas.

• No son ni pueden ser un simple enunciado.

Importancia de los valores en una empresa

• Los valores son muy importantes para una empresa

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Cómo definir los valores de una empresa

Lo que hay que hacer primero es establecer los valores

Enseguida se deben imaginar diferentes situaciones en que se pude

nuevamente el grado de importancia de cada valor de la lista del

Una vez que se han especificado los valores de la empresa, se

debe actuar bajo los mismos como prioritarios. Y ante un conflicto

Finalmente los valores que sobrevivan, serán los de su empresa y

c) Decisiones financieras y flujo de fondos:

Las decisiones financieras pueden ser agrupadas en dos grandes

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De esta manera mas especifica las decisiones financieras en las

El Flujo de Fondos (Cash Flow) consiste en un informe en el cual se

depósitos bancarios, cheques y otros activos de elevada liquidez.

El flujo de fondos tiene varias utilidades:

- Brinda un pantallazo general de la situación de liquidez de la

- Sirve para calcular la tasa interna de retorno o el valor actual neto.

De acuerdo a la finalidad del informe, se pueden obtener varios

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- Flujo de fondos de capital: venta de activos de largo plazo,

- Flujo de fondos financiero: entradas y salidas de dinero debido a la

d) La función financiera en las organizaciones: estructuras y

La función de inversiones por parte de finanzas consiste en:

• Buscar opciones de inversión con las que pueda contar la

nuestro dinero en el menor tiempo posible. Y, a la vez, evaluar

contamos con la posibilidad de poder acceder a alguna fuente

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necesarios, a ser uno de los pilares básicos de la dirección

El desarrollo de la función financiera debe contestar tres cuestiones

• ¿Cuáles son los recursos materiales precisos para lograr los

Estas tres preguntas responden al problema que se plantea en la

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La finalidad u objetivo del mercado financiero es poner en contactos

Para que se pueda realizar el intercambio de los instrumentos

Un mercado financiero es aquel donde los bienes objeto de

Varias son las funciones que desempeñan los mercados

• Poner en contacto a los distintos agentes económicos

Respecto a las características que todo mercado financiero debe

• Transparencia: aspecto que hace referencia a la facilidad

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