Finanzas Internacionales

Práctica III – 2do parcial.

2022-3
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PREGUNTAS
1. Triunvirato de riesgos.
Defina y explique los tres principales riesgos financieros que enfrenta una empresa
multinacional.
• Riesgo crediticio: Entendemos por riesgo crediticio la posibilidad de pérdida
económica por incumplimiento de las obligaciones de un proyecto.
Normalmente, el riesgo crediticio se asocia a instituciones financieras, entidades
financieras y bancos.
• Riesgo de ajuste de precios: El riesgo de precio es el riesgo de que disminuya el
valor de un valor o inversión. Los factores que afectan el riesgo de los precios
incluyen la volatilidad de las ganancias, la mala gestión empresarial y los
cambios de precios. La diversificación es la herramienta más común y efectiva
para mitigar el riesgo de precios.
• Riesgo de contraparte: El riesgo de contraparte es aquel que se refiere a la
posibilidad de que el otro agente en una transacción incumpla con su
compromiso.

2. Tasas de referencia.
¿Qué es una “tasa de interés de referencia” y cómo se utiliza para establecer las tasas para
cada prestatario?
La tasa de interés de referencia es la que establece la entidad encargada de la política
monetaria de cada país para influenciar en el precio de las operaciones crediticias de muy
corto plazo entre diferentes entidades bancarias. Es decir, sirve de referencia a la tasa de
interés interbancaria.

3. Tipos de pronósticos.
¿Cuál es la diferencia entre un pronóstico específico y un pronóstico direccional?
La administración del riesgo tanto cambiario como de las tasas de interés debe centrarse
en administrar las exposiciones de los flujos de efectivo existentes o previstos de la
empresa. En cuanto a la administración de la exposición cambiaria, la empresa no puede
aplicar administración informada o estrategias de cobertura sin formarse expectativas,
una visión direccional o de volatilidad, de los movimientos de las tasas de interés. Por
fortuna, los movimientos de las tasas de interés históricamente han mostrado más
estabilidad y menos volatilidad que los tipos de cambio.
Para la administración financiera con frecuencia ha sido valioso equivocarse en el lado
conservador, lo que se agrega a la previsibilidad de los compromisos y flujos de efectivo.
4. Declaración de políticas.
Explique la diferencia entre la declaración de una meta y la declaración de una política.
Una política es una regla, no una meta. Una política tiene la intención de limitar o
restringir las acciones administrativas, no de establecer prioridades o metas. Por ejemplo,
“No suscribirás opciones sin cubrir” es una política. “La administración buscará el costo
más bajo de capital en todo momento” es una meta.

5. Riesgo crediticio y reajuste de precios.

Desde el punto de vista de una corporación prestataria, ¿cuáles son los riesgos crediticios
de reajuste de precios?
 desde el punto de vista de las entidades financieras se suele hacer referencia a cuatro
tipos de riesgos:
• Riesgo de migración o downgrade. Señala la probabilidad de que se produzca una rebaja
en la calificación crediticia. Si sucede, los activos emitidos pierden valor.
• Riesgo de impago o default. Señala la posibilidad de incurrir en pérdidas si la
contrapartida de la transacción no cumple con sus obligaciones financieras.
• Riesgo de exposición. Hace referencia a la incertidumbre frente a los pagos futuros por
variables del mercado o la propia figura del prestatario.
• Riesgo de tasa de recuperación o de colateral. Si existen garantías colaterales en la
operación, existe también un riesgo de liquidez de dicha garantía.

6. Contrato de tasa a plazo.

¿Cómo puede una empresa comercial, que pidió prestado a tasa flotante, usar un contrato
de tasa a plazo para reducir el riesgo de las tasas de interés?

Un contrato de tasa a plazo (FRA, forward rate agreement) es un contrato de negociación

interbancaria para comprar o vender pagos de tasas de interés sobre un principal nominal. Dichos
contratos se liquidan en efectivo. El comprador de un FRA obtiene el derecho de asegurar una
tasa de interés durante un plazo deseado que comienza en una fecha futura. El contrato especifica
que el vendedor del FRA pagará al comprador el gasto adicional por intereses sobre una suma
nominal de dinero (el principal nominal) si las tasas de interés aumentan por arriba de la tasa
acordada, pero el comprador pagará al vendedor el gasto diferencial por intereses si las tasas de
interés caen por debajo de la tasa acordada. Los vencimientos disponibles por lo general son a 1,
3, 6, 9 y 12 meses, en forma muy parecida a los contratos a plazo tradicionales para divisas

7. Swaps de divisas.
¿Por qué una compañía, con pagos de interés en libras esterlinas, querría cambiar dichos
pagos por pagos de interés en dólares estadounidenses?
El motivo más común para adquirir un swap de divisas es sustituir los flujos de efectivo
programados en una divisa no deseada con flujos en una divisa deseada. La divisa
deseada probablemente es la moneda en la que se generarán los ingresos de operación
futuros de la empresa (entradas). Con frecuencia, las empresas recaudan capital en divisas
en las que no reciben ingresos significativos u otros flujos de efectivo naturales. La razón
por la que lo hacen es el costo; empresas específicas pueden encontrar costos de capital
en monedas específicas con precios atractivos en condiciones especiales. Sin embargo,
después de recaudar el capital, la empresa tal vez necesite cambiar los pagos a una
moneda en la que tendrán ingresos de operación futuros

8. Préstamos paralelos.
a) Explique la diferencia entre un back-to-back loan y un swap.
Un swap es un forward es un acuerdo de comprar (o vender) una cantidad específica
de una divisa, en una fecha futura determinada, aun precio fijado en el momento dela
firma del contrato. Los plazos típicos son 30, 90 y 180 días. El préstamo paralelo,
también conocido como back-to-back loan, se da cuando dos empresas localizadas en
diferentes países solicitan un monto compensatorio en calidad de préstamo. ¿Qué
quiere decir esto? Que la empresa usa la moneda del otro país como mecanismo de
cobertura contra el riesgo cambiario.

b) ¿Por qué, a pesar de sus enormes ventajas, los back-to-back loans no eran populares?
Existen dos impedimentos fundamentales para un uso amplio de los préstamos de
apoyo mutuo. Primero, es difícil que una empresa encuentre un socio —el cual se
denomina como contraparte— para una moneda, un monto y un periodo deseado.
Segundo, existe un riesgo de que una de las partes deje de devolver los fondos
solicitados en préstamo al vencimiento designado —aunque este riesgo se minimiza
porque cada parte del préstamo tiene, en efecto, un colateral al 100%, aunque en una
 moneda diferente—. Estas desventajas han conducido al rápido desarrollo y al uso
amplio de los swaps (intercambios) monetarios

9. Contratos swap
Explique la diferencia entre un FX y un currency swap.
Aunque muchas veces se confunden, un currency swap tiene una estructura
diferente de un FX swap. Un currency swap típico comprende tres etapas:
1. Las contrapartes intercambian cantidades iniciales de divisas al tipo de
cambio spot. La principal inicial es un múltiplo de un millón de dólares.
2. Periódicamente, por ejemplo cada seis meses, las contrapartes intercambian
los intereses sobre la principal inicial. Cada parte paga el interés sobre el
principal en la moneda que recibió. Las tasas de interés pueden ser fijas,
determinadas al inicio del swap, o flotantes, basadas en la Libor.
3. Al final del contrato las contrapartes intercambian las principales iniciales al
tipo de cambio inicial.
10. Riesgo de contraparte.

¿Cómo la negociación de swaps en bolsas organizadas elimina el riesgo de que la

contraparte en un contrato swap no cumpla con el acuerdo?
Si el valor de mercado de lo que debe pagar una contraparte es mayor
que el valor que le corresponde recibir, la contraparte paga la diferencia. Resulta
útil visualizar un currency swap como un intercambio de los flujos de efectivo
provenientes de un bono en una moneda a los flujos de efectivo provenientes de
un bono en otra moneda.

11. Las opciones de divisas

a) ¿Qué son las opciones de divisas y cuál es su similitud con los contratos de forwards?
Las opciones de divisas ofrecen el derecho de comprar o vender divisas a
precios específicos. Incluye numerosas divisas como: dólar australiano, libra
esterlina, real brasileño, dólar canadiense, euro, yen japonés, peso mexicano,
dólar neozelandés, rublo ruso, rand sudafricano y franco suizo.
Una opción es un contrato que otorga al titular el derecho, pero no la
obligación, de comprar o vender una cantidad dada de un activo, a un precio
especifico, en alguna fecha futura

b) ¿Cuáles son las diferencias entre la opción tipo europea y la opción estadounidense?

Una opción tipo europea sólo se puede ejercer a su vencimiento o cuando

expira la fecha del contrato, mientras que una opción tipo americana se
puede ejercer en un tiempo cualquiera del contrato. Por lo tanto, la opción
estadounidense permite que su dueño haga todo lo que puede hacer con una
opción europea y más.

12. Cumplimiento de los contratos

Para garantizar el cumplimiento de los contratos, las bolsas de valores establecen un

complejo sistema de márgenes o aportaciones iniciales. Describa este sistema.
existe un sistema de márgenes que prácticamente garantiza el
cumplimiento. Aun cuando la calidad crediticia de las partes que toman los
lados opuestos en un contrato a futuros sea baja, el hecho de que la Cámara de
Compensación esté en medio de cada contrato convierte su calidad crediticia
en triple A. Desde que se estableció la CME, ningún negociante ha perdido
dinero por causa de incumplimiento.
hace varias décadas se estableció y se fue perfeccionando un complejo sistema
que prácticamente lo elimina: la Cámara de Compensación (Clearing House),
que garantiza el cumplimiento porque es la contraparte en cada contrato. En
 caso de incumplimiento unilateral, los miembros de la Cámara de
Compensación cubren la cantidad que corresponda y después buscan
recuperar su dinero, de modo que no quedan deudas insolutas.

13. Cierre de posición.

c) El dueño de una posición a futuros puede cancelarla en cualquier momento. ¿Qué
requiere esto?
El dueño de una posición a futuros puede cancelarla en cualquier momento.
Esto requiere tomar una posición a futuros por el mismo número de contratos
y a la misma fecha de vencimiento, pero en el lado opuesto del mercado.
d) ¿Cuál puede ser La razón para cancelar una posición a futuros?
La razón para cancelar una posición a futuros es la expectativa de que el precio
a futuros evolucionará en contra del titular.

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Entregar las respuestas en un documento de Excel.
PROBLEMA
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1. Especulación con opciones call de divisas.

Randy Rudecki adquirió una opción call de libras en $0.03 por unidad. El precio de ejercicio
fue de $1.54 y la tasa spot en el momento en que se ejerce la opción es de $1.64. Suponga que
hay 35,150 unidades en la opción de las libras.

¿Cuál es la utilidad neta de Randy por esta opción?

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Especulación con opciones put de divisas.
Alice Duever adquirió una opción put de libras en $0.03 por unidad. El precio de ejercicio fue
de $1.80 y la tasa spot en el momento en que se ejerce la opción es de $1.69. Suponga que
hay 32,150 unidades en la opción de las libras.

¿Cuál es la utilidad neta de Alice por esta opción?

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Venta de opciones call de divisas.
Mike Suerth vendió una opción call en dólares canadienses en 0.031 dólares estadounidenses
por unidad. El precio de ejercicio fue de 069 dólares estadounidenses y el tipo spot cuando se
ejerció la opción fue de $0.72. Suponga que Mike no obtuvo dólares canadienses hasta que
ejerció la opción. Suponga también que hay 150,000 unidades de una opción en dólares
canadienses.

¿Cuál fue la utilidad neta de Mike sobre la opción call?

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Venta de opciones put de divisas.

Brian Tull vendió una opción put en dólares canadienses en 0.03 dólares estadounidenses por
unidad. El precio de ejercicio fue de 0.79 dólares estadounidenses y el tipo de cambio spot
cuando se ejerció la opción fue de $0.75. Suponga que Brian vendió inmediatamente los
dólares canadienses recibidos cuando ejerció la opción. Suponga también que hay 650,000
unidades en la opción en dólares canadienses.

¿Cuál fue la utilidad neta de Brian por la opción put?

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