Universidad de Lima

Facultad de Ciencias Empresariales y Económicas

Carrera de Administración

Trabajo Grupal Final

Valorización de la empresa Enel Generación Perú S.A.A

Integrantes

Bull Yañez, Martin

20183675
Sakaguchi Hatada, Hanae

20184439
Tapia Calderón, Andrea

20183305
Ortiz Otero, Lucia

20183002

Docente
Rafael Eduardo Yaya Quijandría

Lima – Perú
Julio de 2022
 TABLA DE CONTENIDO
1. CAPÍTULO I: EMPRESA ENEL ……………………..……………………..…………….
3
1.1. Presentación, descripción de la empresa y su sector económico ……………………
3
1.2. Misión y Visión ……………………..……………………..……………………….. 3
1.3. Estrategia Corporativa y sus 4Ps ……………………..……………………..……….
3
2. CAPÍTULO II: CÁLCULO DE LA VALORIZACIÓN …………………….……………
5
2.1. Costos financieros de deuda y capital propio de acuerdo con el Modelo CAPM .…. 5
2.2. Determinar el costo promedio ponderado del capital (WACC). Elaborar y analizar el
flujo de Caja Libre (FCL) de los últimos cinco años: 2022 al 2026 ……………….. 6
2.3. Realizar las proyecciones correspondientes bajo un criterio de mercado, con base en
análisis histórico sea con regresión lineal o crecimiento promedio proyectado del
sector de los últimos años y determinar las principales variables inductoras de valor
(value drivers) utilizados para la proyección. (Margen EBITDA, crecimiento de
ventas utilizado, ciclo de conversión de efectivo (PPC,PPI, PPP) …………………. 6
2.4. Proyectar FCL para los próximos 5 años: 2022-2026. Determinar la estructura
óptima de capital que tiene la empresa para su valorización
……………………………….. 7
2.5. Determinar el valor de la empresa por los métodos del WACC, VPA, FAC ……….
8
2.6. Determinar el precio de la acción. (Indicar si se encontraría sobrevaluada o
subvaluada) y si recomienda adquirir la empresa como inversionista o potencial
comprador ……………………..……………………..……………………..……….
8
2.7. Realizar un análisis de sensibilidad del valor de la empresa y el valor de las acciones
de la empresa si cambia la tasa de crecimiento de las ventas y/o el Margen EBIT, o
cualquier value driver del modelo ……………………..……………………..…..… 9
2.8. Conclusiones ……………………..……………………..……………………..…...
10
2.9. Recomendaciones ……………………..……………………..……………………. 11

2
3. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ……………………..……………………..………
13
4. ANEXOS ……………………..……………………..……………………..………………..
14

1. CAPÍTULO I: EMPRESA ENEL GENERACIÓN S.A.A

1.1. Presentación, descripción de la empresa y su sector económico

Enel es una de las principales empresas privadas de generación de electricidad en el

Perú. Cuentan con alrededor de 1,677.7 megawatts y han logrado que el 47% de la
producción se genere por energía hidroeléctrica, mientras que el 53% proviene de Energía
termoeléctrica. La compañía promueve un desarrollo sostenible en el cuidado de la salud de
los peruanos, así como su desarrollo económico, educativo y social. Enel opera en 31 países
de 5 continentes, y a nivel global cuenta con alrededor de 71 millones de consumidores.
Como parte de su proyección a futuro tienen como gran pilar la innovación con
sostenibilidad y apunta que para el 2050 convertirse en una empresa totalmente carbono
neutral. Por el momento la mitad de su producción logra emitir energía sin emisiones de
CO2. (Enel, 2018)
Con respecto al sector económico, a agosto del 2021 con la reanudación gradual de la
actividad económica, la economía peruana registró un crecimiento de 18.6% respecto al año
pasado. Respecto al PBI y al último reporte del BCRP, la proyección de crecimiento para el
2021 se encontró en 11.9% y en 3.4% para el 2022. Estas proyecciones asumen un entorno de
estabilidad monetaria y sostenibilidad fiscal y externa, siendo así que los niveles del PBI
alcanzarían los niveles prepandemia. (Liset Jesús Rondinelli, 2021)

1.2. Misión y Visión

En el complejo y cambiante mundo actual, Enel desea provocar un efecto concreto en
los desafíos globales, multiplicando las ventajas que ofrece su presencia y abriéndose a la
innovación. Desean impulsar las economías locales y ampliar el acceso a energía para las

3
personas en un gran número de países. Esto se logrará con su estrategia “Open Power” para
enfrentar los nuevos retos mediante un enfoque de sostenibilidad a la máxima innovación.
(Enel.cl, 2019)

1.3. Estrategia Corporativa y las 4Ps

Como estrategia corporativa Enel quiere lograr promover la innovación para ayudar a
las personas, marcando la diferencia y la innovación en su forma de pensar. Además de
querer lograr sus objetivos de la mano con la sostenibilidad apoyando una economía
descarbonizada de suministros de electricidad. (Enel.com, 2021). A continuación se
detallarán las 4Ps:
- Precio
Para establecer los precios fijados para el público Enel ha tomado en cuenta los
objetivos que tienen como organización los cuales son (Perú, 2019):
● Ingresos ordinarios netos planificados en 6.100 millones de euros para el 2022.
● Se espera que la proporción de fuentes financieras sostenibles, como los bonos ODS,
en la deuda bruta aumente un aproximado de 43% en el 2022 y del 77% en el 2030.
● Se espera que el EBITDA de Enel alcance los 20.100 millones de euros , un 13% más
frente a los 17.800 millones de euros previstos en el 2019.
● Remuneraciones de accionistas, pagando durante todo el periodo del plan la cantidad
más alta entre el 70% del ingreso ordinario neto del grupo y un dividendo mínimo por
acción, con una tasa de crecimiento anual compuesta de 8.4% para el dividendo
implícito y 7.7% para el dividendo mínimo.
Por ello, analizando los objetivos planteados por la compañía, se estableció el
siguiente registro de precios y tarifas para el público el cual se podrá visualizar en el cuadro
1. (Plan tarifario, 2022)

- Plaza
Respecto a los puntos de venta del servicio de Enel, a pesar de ser una empresa
internacional solo cuenta con puntos de atención en el departamento de Lima, siendo San
Miguel, Cercado de Lima, San Juan de Lurigancho, Puente Piedra, Callao, Comas,
Megaplaza, Minka, Barranca, Huaral y Huacho con un horario de atención de lunes a viernes
de 8:00 am a 5:00 pm , y los sábados de 8:00am a 1:00 pm. A través de estos locales Enel
lleva su servicio a los clientes, estos se podrán ver reflejados en la imagen 1. (Perú, Centro
de servicio y lugares de pago, 2018

4
 - Producto
Para Enel, el elemento más importante es el servicio que ofrece siendo la principal
empresa distribuidora de energía en el país. El área de concesión abarca más de 50 distritos
del departamento de Lima, llevando energía eléctrica a casi un millón y medio de peruanos.
Para el servicio que se ofrece se consideran los valores tangibles o intangibles con los que
Enel pretende satisfacer la necesidad de los potenciales clientes.

- Promociones
Respecto a las promociones y como permite dar a conocer el servicio, la empresa
utiliza distintos medios digitales como su página web y sus redes sociales como YouTube,
Facebook, Twitter, Instagram. Además, Enel cuenta con una reputación muy conocida por los
peruanos al ser una empresa concesionaria del servicio público de electricidad para la zona
norte de Lima Metropolitana, la provincia constitucional del Callao y las provincias de
Huaura, Huaral, Barranca y Oyón.

2. CAPÍTULO II: CÁLCULO DE LA VALORIZACIÓN

2.1. Costos financieros de deuda y capital propio de acuerdo con el Modelo CAPM

Para determinar los costos financieros de deuda y capital propio de acuerdo con el
modelo CAPM en primer lugar se encontró el valor del Kd de la empresa en base a la deuda
que poseen. Los bonos vigentes se encontraron en notas de los estados financieros al 31 de
diciembre del 2021 documentos de la empresa, así como en la página de la SBS. (Enel, 2021)
(SBS, 2022).
Se encontró que estos bonos fueron emitidos como tercer programa de bonos
corporativos en primera y octava emisión de serie A. El primero se emitió en junio del 2007
con un plazo de 15 años y el segundo se emitió en enero del 2008 a un plazo de 20 años.
Ambos bonos son con pago de intereses semestral a un valor de 25 mil millones de soles y 10
mil millones de dólares y se colocaron sobre la par. Las tasas de interés se convirtieron para
tener una frecuencia semestral al hacer los cálculos con respecto a la valorización de bonos y
obtuvimos las YTM respectivas para ambos bonos a través de la consulta histórica de la
curva soberana (SBS, 2022) y posteriormente para el cálculo del Kd se convirtieron estas
YTM semestrales a tasas anuales. Cabe recalcar que uno de los bonos emitidos es en dólares,
por lo que se convirtió el monto a soles al final del cálculo de la deuda.

5
 Para encontrar el Kd de los bonos se encontró el valor porcentual de los bonos sobre
el total de estos (que tienen un valor conjunto de 68 millones de soles) y se multiplicó por sus
respectivas tasas. Luego, en notas a los Estados Financieros (Enel, 2021), se encontró la
única deuda vigente al 31 de diciembre de 2021 de 46 millones de dólares a una tasa de
interés anual de 0.88%. El valor convertido a soles de esta deuda y los bonos emitidos de la
empresa se sumaron para encontrar el porcentaje que representan sobre la deuda total de la
empresa. Así, se multiplicaron los porcentajes por las tasas respectivas para encontrar el Kd
de la empresa de 2.04% por un total de deuda de 252.073.160 soles aproximadamente.
El equity se encontró al multiplicar la cantidad de acciones en circulación (2 395 569
621 acciones) (Enel, 2021) por el precio de la acción al 31 de diciembre del 2021. Luego, se
pudo determinar la proporción Deuda/Equity de 5.08% y junto con datos como el Kf, Km y el
beta promedio de los últimos 5 años sin apalancamiento proporcionados por Bloomberg se
hicieron los cálculos correspondientes para hallar el CAPM de la empresa. (Bloomberg,
2022). Primero se halló el beta apalancado de la empresa utilizando la ecuación de Hamada,
para posteriormente calcular el Ke de 15,25%.

2.2. Determinar el costo promedio ponderado del capital (WACC). Elaborar y analizar el
flujo de Caja Libre (FCL) de los últimos cinco años: 2017 al 2021

Para poder hallar el WACC se realizó una investigación de datos reales desde la
fuente de Bloomberg hasta el 31 de diciembre del 2021, fecha máxima el cual el presente
trabajo está basado, donde se pudo obtener data numérica del Kf, Km y el beta apalancado, el
cual, posteriormente, fue desapalancado con la fórmula pertinente; asimismo, se calculó el Ke
con su fórmula respectiva. Por otro lado, también se halló tanto la Deuda como el Equity; por
un lado, con el uso de valorización de bonos la deuda financiera y con el monto total de
préstamos vigentes a la fecha. Se encontró una relación de deuda equity de 5,13%, lo que
indica una relación de poca deuda en la empresa. Esto nos permitió hallar el WACC de la
empresa utilizando los datos mencionados.

El flujo de caja libre de los últimos 5 años fue analizado verticalmente para obtener
los promedios de las cuentas en relación con los ingresos de esos años. Esto nos sirvió para
luego poder proyectar el flujo de caja a los siguientes 5 años. Se halló un costo de ventas
promedio del 58% de los ingresos, utilidades brutas de aproximadamente 41%, costos e
ingresos variables de aproximadamente 4,45% y 7,84% consecutivamente y amortización y

6
depreciación sumados de un 11% del total de ingresos. El Ebitda tuvo un rango que varió
desde los 391 mil millones de soles hasta los 612 mil millones de soles. Asimismo, se debe
recalcar que el flujo de caja libre tuvo en todos los años analizados saldos positivos que
tienen un rango desde los 270 mil millones de soles hasta los 853 mil millones.

2.3. Realizar las proyecciones correspondientes bajo un criterio de mercado, con base en
análisis histórico sea con regresión lineal o crecimiento promedio proyectado del
sector de los últimos años y determinar las principales variables inductoras de valor
(value drivers) utilizados para la proyección. (Margen EBITDA, crecimiento de
ventas utilizado, ciclo de conversión de efectivo (PPC,PPI, PPP)

Para poder proyectar los Flujos de Caja Libre al 2026, se toma en cuenta factores
hallados en la página de la SMV, Enel Perú, MEF y Bloomberg, siendo estos los de
crecimiento anual esperado de consumo del sector, así como el crecimiento promedio de la
empresa, ayudando así a la valorización de los flujos en sus diferentes métodos. Asimismo, se
realiza un análisis de relación de flujos, en donde se hallan los porcentajes de cada parte del
flujo respecto a los ingresos, para luego promediar y crear un crecimiento proyectado más
realista y con fundamento. (Enel Perú, 2021)

Posteriormente, se realiza el Flujo de Caja Libre proyectado y el hallazgo de “g”, el

cual con datos de Bloomberg del ROE y TDR, se pudo obtener que el “g” a trabajar es de
2%. Luego de haber realizado los flujos, los cuales ya incluyen incluso proyección del FCO,
FCI, FCLu, CAPEX y cambios en el CTN, se halla el valor perpetuo y el FCL después de
impuestos, que llega hasta el Flujo de Caja de Equity de la empresa. Finalmente, se realiza la
valorización por tres métodos (FAC, VPA y WACC) y se elige el más conveniente, y es así
como se refleja el valor intrínseco de una inversión, basándose en el supuesto de que el precio
de mercado de una inversión refleja toda la información disponible sobre sus flujos de caja
futuros. (SMV, 2021)

Es así como luego de haber realizado los flujos de caja, también se hallan los ciclos de
conversión de efectivo, tanto de rotación de inventarios totales, de cuentas por cobrar y de
cuentas por pagar, donde se jala información de los estados financieros y flujos de caja,
obteniendo un Período cuentas por cobrar promedio de 41.7, un Periodo rotación inventario
promedio de 29.98 y un Periodo rotación inventario promedio de 87.87.

7
 2.4. Proyectar FCL para los próximos 5 años: 2022-2026. Determinar la estructura
óptima de capital que tiene la empresa para su valorización.

Para la proyección de flujo de caja libre se tomó una tasa anual de consumo esperado
de 0.61% para los años del 2022 al 2026. Asimismo, se tomó en cuenta el crecimiento
promedio de los últimos 5 años de los ingresos de un 4,68%. Esto nos dio una tasa de
crecimiento para cada año y a partir de los ingresos obtenidos los años pasados, tomando
como referencia los resultados del 2021. Para el valor de las cuentas como costo de ventas,
amortización, depreciación y demás, se utiliza el análisis vertical que nos dió un promedio de
este valor sobre los ingresos de los últimos 5 años. Así, se utilizó este promedio para
multiplicarlo por los nuevos ingresos proyectados. La empresa actualmente tiene una
estructura de capital óptima para su valorización ya que el precio de la acción calculado con
el método WACC es mayor al precio del mercado al 31/12/2021, es decir que la acción está
sobrevaluada, es por esto que podemos concluir que la estructura de capital actual es la
óptima:
Peso % Valor

Deuda 4.83% 322,601,643

Equity 95.17% 6,355,806,167

2.5. Determinar el valor de la empresa por los métodos del WACC, VPA, FAC

Para determinar el valor de la empresa por el método WACC se trae a valor presente
los flujos de caja libre proyectados sumado al flujo a perpetuidad (asumiendo un g constante
de 2% hallado con datos de Bloomberg, 2022) utilizando como tasa el RWacc que pondera el
costo del capital accionario y el costo de la deuda. El valor de la empresa utilizando este
método es de 6,355,806,167 soles. Por otro lado, el método VPA se asemeja al método
WACC para la valorización de la empresa ya que esta también trae a valor presente los flujos
de caja libre proyectados de la empresa. Sin embargo, se utiliza la tasa sin apalancamiento
para hallar el valor presente neto sin apalancamiento. A este monto se le debe sumar entonces
el valor presente neto de los escudos fiscales, para así obtener el valor de la empresa con
apalancamiento, en este caso sería de 6,634,589,796 soles. Para el cálculo de la valorización
de la empresa por el método FAC, se debe utilizar los cálculos del flujo de la deuda y
sumarlos al FCL de la empresa para luego hallar el valor a perpetuidad. Finalmente utilizando

8
la tasa del costo del equity apalancado para los accionistas se trae a valor presente los montos
proyectados y se obtiene como resultado un valor de la empresa de 6,601,382,935 soles.

2.6. Determinar el precio de la acción. (Indicar si se encontrase sobrevaluada o

subvaluada) y si recomienda adquirir la empresa como inversionista o potencial
comprador.

De acuerdo con los datos obtenidos, se solicitó el precio de la acción hasta la fecha
del 31/12/21 y se visualiza un precio de 2.07 soles por acción obtenido de Bloomberg.
Además, la empresa cuenta con un número de acciones de 2 395 569 621, monto que se
dividió entre el valor del Equity hallado de 6 355 806 167 , con lo cual se obtuvo del valor de
la empresa con el método del WACC (Enel, 2021); dando como resultado un precio por
acción de 2.65 soles. Según los resultados la acción está subvaluada en un 0.58 , lo cual
indica que la acción se vende por debajo de su valor intrínseco, es decir, que su valor es
inferior al del mercado.
Creemos pertinente implementar una óptima estrategia de inversión, la cual consta en
comprar acciones subvaluadas con la esperanza de adquirir grandes beneficios con una baja
inversión inicial. Se recomienda esta estrategia, ya que cuando la acción está sobrevalorada,
podría generar pérdidas en el futuro.
Antes de priorizar la inversión en la compañía, es importante evaluar el riesgo a corto
y largo plazo, ya que el precio de la acción es muy volátil. Sin embargo, Enel es una empresa
que ofrece dividendos, y estos pequeños pagos que hace a sus accionistas, son pagos
trimestrales repartiendo hasta el 65% de las utilidades de libre disposición que se generen
durante el 2022. Es así como un dividendo cuenta hasta el 40% de las utilidades acumuladas
del tercer trimestre, siendo pagados en los meses de Noviembre y Diciembre; de esta manera,
se devuelve capital a sus accionistas.

2.7. Realizar un análisis de sensibilidad del valor de la empresa y el valor de las acciones
de la empresa si cambia la tasa de crecimiento de las ventas y/o el Margen EBIT, o
cualquier value driver del modelo.

El método WACC coge los flujos calculados para el 2022-2026 y trae estos flujos a
valor presente descontando los usando la tasa kWACC , si sumas estos flujos te va a dar el
valor de la compañía hoy, pero si solo sumas esos flujos estarías asumiendo que en el 2026 la

9
compañía va a dejar de existir, es por eso que tienes que calcular que va a pasar después del
2026, y se hace un supuesto que después del 2026 la compañía va a tener un crecimiento
constante, calculando una tasa de crecimiento, con esta tasa de crecimiento se calcula cuál va
a ser el valor de los flujos del 2026 a la “infinidad” y a eso se le llama el valor terminal. Lo
que indica este valor terminal de la compañía en el 2026 hasta el infinito vale “x” , pero eso
es en el 2026, ahora lo tenemos que traer a valor presente, con el kWACC. El valor con el
kWACC depende de dos cosas: de los flujos que estamos proyectando hasta el 2026 y de los
flujos que proyectas hacia el infinito a partir del 2026 y esto lo descuentas con la tasa
kWACC.
En este caso, estamos sensibilizando dos factores que afectan un montón el valor de la
compañía usando el método WACC: la tasa a la que se descuentan estos dos flujos
mencionados anteriormente (el WACC) y por otro lado la tasa de crecimiento constante del
2026 hacia el infinito que para la valorización que asumimos de 2%.
Estos dos factores juegan un gran rol en las valorizaciones y tienen un impacto en la
compañía, acá estamos viendo, cómo variaría el valor de la compañía si es que modificamos
el WACC y la tasa de crecimiento de perpetuidad. A mayor WACC baja el valor de la
compañía, y a mayor tasa de crecimiento, aumenta el valor de la compañía como se puede ver
en la siguiente tabla:
VEMPe a diferentes kWACC y perpetuidades

kWACC 1.5% 2.0% 2.5%

13.59% 7,055,938,534 7,248,389,321 7,458,197,294

14.09% 6,777,559,890 6,951,636,488 7,140,735,653

14.59% 6,520,419,867 6,678,407,809 6,849,465,922

15.09% 6,282,174,538 6,426,008,243 6,581,268,502

15.59% 6,060,812,718 6,192,139,407 6,333,500,476

2.8. Conclusiones
En primer lugar, podemos concluir, como se puede ver en la siguiente tabla, que la
proporción de la deuda de la empresa es muy baja, lo cual es una ventaja para Enel, ya que le
permite tener mucha capacidad de apalancamiento, de aumentar el retorno de nuevos
proyectos y hacer grandes proyectos o inversiones por esta gran disponibilidad de préstamos.
Adicionalmente, dado que Enel tienen una buena estructura de capital y un balance fuerte que

10
se caracteriza por tener poca deuda, la próxima vez que se quiera hacer un plan de expansión
pueden pedir un préstamo que les va a salir barato porque tienen poca deuda, y como tienen
un buen balance y un buen nivel de activos se puede pedir un préstamo colateralizado, el cual
es un préstamo está respaldado por los activos de la compañía, haciendo que tenga un bajo
interés. Además, una buena estructura de capital los ayuda a ser más propensos a soportar una
recesión de mercado.
Monto Proporción

DEUDA 251,695,281 4.83%

EQUITY 4,958,829,115 95.17%

5,210,524,396

Adicionalmente, a través del análisis de sensibilidad , podemos concluir que

sensibilizar estas dos variables (WACC y crecimiento perpetuo) nos permite ver cuál es el
impacto de fluctuaciones en el WACC y la tasa de crecimiento en el valor de la compañía.
Sensibilizar estas dos variables es de mucha utilidad ya que finalmente no son una ciencia
exacta los supuestos utilizados; y el WACC y la tasa de crecimiento pueden fluctuar. Por
ejemplo, si cambia el retorno del mercado el WACC se mueve. De esta manera se puede
asignar un rango de posibles valores en vez de una tasa específica a la valorización.

Por otro lado, elaborando la siguiente tabla descubrimos que el valor terminal tenía un
impacto gigante, incluso más importante que el de los flujos que se proyectan hasta el 2026.
Nos pareció muy importante resaltar esto, porque muchas veces hemos visto que para
proyectar los flujos hemos tenido que hacer muchos cálculos y supuestos, pero para proyectar
el valor terminal en realidad los supuestos han sido mucho más simples, simplemente hemos
asignado una tasa de crecimiento al último flujo de caja del año 2026. Y este supuesto solo
tiene más relevancia que todos los otros supuestos que usamos para calcular el flujo de caja.
Ahora entendemos a nivel teórico, lo importante que es que esta tasa sea una tasa
conservadora.

Valor terminal como % del valor total a diferentes kWACC y perpetuidades

11
 kWACC 1.5% 2.0% 2.5%

13.59% 56% 58% 59%

14.09% 55% 56% 58%

14.59% 54% 55% 56%

15.09% 53% 54% 55%

15.59% 52% 53% 54%

2.9. Recomendaciones
Al analizar la estructura de capital actual de la compañía podemos ver que la
compañía tiene un porcentaje de equity significativamente mayor y una posición de deuda
bastante baja (aprox. 95%-5%), por ende si la compañía fuese a contemplar el financiamiento
de nuevos proyectos, por ejemplo si se quisiese expandir la capacidad de la compañía a fin de
tener un mayor abastecimiento, lo que el grupo le recomienda a la compañía sería contemplar
la posibilidad de financiar esta expansión por deuda dado que tienen una sólida posición
financiera, y de esta manera podría generarse mayor rentabilidad por financiarse al
financiarse los proyectos con deuda.
Por otro lado, hacer esto también es una buena idea porque ayuda a seguir
desarrollando las relaciones de la compañía con bancos y eso es importante porque va
construyendo un mejor historial crediticio a fin de conseguir tasas más bajas la próxima vez
que necesite un préstamo.
Recomendamos que en caso la compañía quiera hacer una valoración certera, en base
a la siguiente tabla:

Valor terminal como % del valor total a diferentes kWACC y perpetuidades

kWACC 1.5% 2.0% 2.5%

13.59% 56% 58% 59%

14.09% 55% 56% 58%

14.59% 54% 55% 56%

15.09% 53% 54% 55%

12
 Podemos ver que el valor terminal tiene una relevancia significativa en la
determinación del valor de la compañía, por ejemplo, en el caso base que nosotros usamos
asumiendo una tasa de 14.59% de Wacc y un crecimiento de perpetuidad de 2%, vemos
entonces que el valor terminal representa el 55% del valor total de la compañía. De esta
manera vemos que los supuestos que entran a tallar el cálculo del valor terminal son mucho
más simples y mucho más acotados que todos los supuestos que hicimos para determinar el
flujo de caja. Una recomendación para la compañía sería invertir mucho tiempo y esfuerzo a
fin de escoger una tasa de crecimiento de perpetuidad que sea conservadora porque tiene un
impacto muy grande en la valorización de la compañía y es solo una variable, para no
sobrestimar el valor de la compañía.

3. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Enel. (2021). Enel Generación Perú S.A.A. Información financiera. Recuperado de
https://www.enel.pe/content/dam/enel-pe/inversores/pdf/egp/reportes/estados-financieros/
trimestrales/2022/EEFF%20EG%20PERU%202022%20-%20I.pdf

Enel. (2022). Enel Generación Perú S.A.A. Estados Financieros Separados 31 de

diciembre de 2021 y de 2020. Recuperado de
https://www.enel.pe/content/dam/enel-pe/inversores/pdf/egp/reportes/estados-financieros/
anuales/2021/EEFF%202021%20EG%20Peru.pdf

Enel. (2021) Enel Generación Perú S.A.A. Información financiera intermedia (no
auditada) Al 31 de diciembre de 2021 y 2020 Recuperado de
https://www.enel.pe/content/dam/enel-pe/inversores/pdf/egp/reportes/estados-financieros/
trimestrales/2021/EEFF%20EG%20Peru%202021%20-%20IV.pdf

Enel. (2018). enel.pe. Obtenido de enel.pe:

https://www.enel.pe/es/inversionistas/enel-generacion-peru/conocenos.html

enel.cl. (2019). Obtenido de https://www.enel.cl/es/conoce-enel/vision.html

Enel.com. (2021). Obtenido de https://www.enel.com/es/inversores/estrategia

13
 Liset Jesús Rondinelli, D. P. (Setiembre de 2021). Enel Inversores. Obtenido de
https://www.enel.pe/content/dam/enel-pe/inversores/pdf/reportes/calificaci
%C3%B3ncrediticia/2021/Informe%20PCR%20Set21%20-%20ED%20PERU.pdf

Perú, E. (2018). Centro de servicio y lugares de pago. Obtenido de

https://www.enel.pe/es/ayuda/lugares-de-atencion-y-pago.html

Perú, E. (Noviembre de 2019). Plan estratégico. Obtenido de

https://www.enel.pe/es/conoce-enel/prensa/news/d201911-plan-estrategico-enel-2020-
2022.html

Plan tarifario. (Julio de 2022). Obtenido de https://www.enel.pe/content/dam/enel-

pe/empresas/archivos/pliego-tarifario---distribucion/Pliegos%20Enel
%20040722%20PUBgeneraci%C3%B3n%20%20ENVIADOF.pdf

SBS. (2021). Consulta histórica curva soberana. Obtenido de

https://www.sbs.gob.pe/app/pp/n_CurvaSoberana/CurvaSoberana/ConsultaHistorica

4. ANEXOS

Cuadro 1 : Tarifario de venta de energía eléctrica

14
15
16
Fuente: (Plan tarifario, 2022)

Imagen 1 : Lugares de atención y pago del servicio

Fuente: (Perú, Centro de servicio y lugares de pago, 2018)

Imagen 2: Datos de análisis financiero de Enel Generación Perú S.A.A

Fuente: (Bloomberg)

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