UNIVERSIDAD DE ORIENTE

ESCUELA DE POSTGRADO

GERENCIA FINANCIERA

Licdo. Ricardo Trejo

Máster: Licdo. Ricardo Arturo Trejo
 UNIDAD I

METAS Y FUNCIONES DE LA
GERENCIA FINANCIERA
Máster: Licdo. Ricardo Arturo Trejo
 Frase en finanzas
“El momento más difícil de tomar
dinero prestado en cuando uno no
lo necesita
”Frase extraída del caso NG

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 EL CAMPO DE LAS FINANZAS
Juegan un papel importante las Pero que es FINANZAS?
finanzas en mi empresa?? Finanzas es la parte de la
economía que se centra en
las decisiones de inversión y
obtención de recursos
financieros, es decir, de
financiación, tanto de las
empresas, como de las
personas a título individual y
del Estado. Por tanto, se
refiere a la administración de
los recursos financieros,
incluyendo su obtención y
gestión.

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 LO QUE
SIGNIFICA
QUE LA GF
TENDRÁ
QUE
OBSERVAR

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El campo de las finanzas las podemos enumerar asi.
Finanzas empresariales o corporativas
Son aquellas que se centran en la toma de decisiones de inversión
(identificación de oportunidades de inversión y análisis de su viabilidad
económica, habitualmente, en términos de rentabilidad) y cómo conseguir los
recursos financieros que necesitan las empresas para su financiación, ya
sean generados desde dentro de la propia empresa (y por tanto, vinculados a
la política de dividendos) o procedentes de terceros externos a la misma
(relativa a la política de endeudamiento). El objetivo fundamental de las
finanzas empresariales consiste en maximizar el valor de la empresa para
sus propietarios

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 Campo de la finanzas
Finanzas personales
Son las relacionadas con la capacidad
de generar ahorro por parte de los
individuos, así como de obtener
recursos financieros adicionales
procedentes, por ejemplo, de las
entidades financieras para poder
cubrir sus necesidades de inversión.
Además, también engloban las
decisiones de inversión de los
excedentes de recursos financieros
disponibles

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 Campo de la finanzas
Finanzas públicas
Se centran en la obtención de recursos
financieros procedentes de la sociedad
(ingresos públicos), entre otras
alternativas, vía recaudación impositiva
(vinculada, por tanto, con política fiscal
del Estado), y en las políticas de gasto
público que permiten la reinversión de
dichos fondos en la sociedad.

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 EVOLUCIÓN DE LAS FINANZAS
EMPRESARIALES
 Hubo que esperar hasta principios del siglo XX para
que las finanzas comenzaran a tomarse en
consideración y a estudiarse como un campo
independiente de la economía. En un principio, las
finanzas, estaban vinculadas al mercado de
capitales, pero el desarrollo industrial propició la
ampliación de su objeto de estudio a las decisiones
de financiación en las empresas, debido a la mayor
necesidad de recursos financieros para poder
financiar su crecimiento. A lo largo del tiempo, el
ámbito de estudio de las finanzas se ha ido
adaptando a las necesidades económicas.
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 EVOLUCIÓN DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES
 Principios del siglo XX
Destacar el importante número de fusiones y concentraciones de
empresas que tuvieron lugar en esa época. Como consecuencia de
estos procesos de expansión y crecimiento, las empresas nuevas
emitieron gran número de acciones y obligaciones, suscitándose
entonces el interés por el estudio del mercado de capitales, y por los
problemas financieros de las empresas. Dewing, en su obra Corporate
Promotions and Reorganizations (1914), señalaba como causa
fundamental del fracaso de determinadas empresas su inadecuada
estructura financiera. Las finanzas empresariales se caracterizaban por
ofrecer una visión descriptiva.
Década de los años veinte
 Tuvo lugar el resurgiendo de la actividad industrial, lo que propició
que las empresas obtuvieran importantes márgenes de beneficios y
se mitigaran los problemas financieros.

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Los años treinta
Como consecuencia de la aparición de la crisis internacional del 1929, se
caracterizaron por el incremento considerable de los problemas de
liquidez y financiación en las empresas, viéndose abocadas muchas de
ellas a la quiebra. Es por ello, que las finanzas centraron su atención en
garantizar la supervivencia de las empresas, en asegurar su liquidez, así
como en los procesos de quiebras, liquidaciones y reestructuraciones,
preocupándose fundamentalmente por la estructura financiera de las
empresas con el objetivo de buscar el incremento de la solvencia y la
reducción de la dependencia del endeudamiento. En esta época, los
objetivos de las finanzas eran, por tanto, la solvencia y la liquidez.

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Década de los años cuarenta
Las empresas tuvieron que hacer frente a las dificultades económicas
para llevar a cabo el proceso de reconversión industrial, una vez
finalizada la Segunda Guerra Mundial. Por tanto, las finanzas se centran
en la selección de las estructuras financieras adecuadas. Destacar
también que en 1944, Scheneider elaboró la metodología para el análisis
de las inversiones.

En los años cincuenta

Comienzan a reducirse los márgenes de las industrias maduras, y
aparecen otras nuevas que presentan márgenes de rentabilidad
elevados. Como consecuencia de estos cambios, el gerente financiero
pasa a ocuparse tanto de la obtención como de la asignación de los
recursos financieros, y su preocupación se centra también en la
liquidez, y no sólo en la rentabilidad. La planificación y el control, así
como los presupuestos de capital (y las investigaciones sobre el costo
de capital),

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La década de los sesenta
Es hasta los años sesenta donde se considera que la administración
financiera moderna ha de permitir la determinación de los activos
específicos que debe adquirir la empresa, cuál debe ser su volumen total
de activos, y cómo se han de financiar sus necesidades de capital,
proporcionado para ello los instrumentos analíticos adecuados.

Por tanto, la atención se centra en las relaciones entre la rentabilidad

de los activos, y el costo de la financiación. Destacar, también, que en
el año 1960 Markowitz desarrolló la Teoría de Selección de Carteras,
sentando así las bases para el Modelo de Equilibrio de Activos
Financieros, pieza clave de las finanzas modernas.

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Los años setenta
En esta década se profundiza en el estudio de la teoría de
valoración de opciones (Black y Scholes, 1973), la teoría de
valoración por arbitraje (al ponerse en tela de juicio la validez del
CAPM como modelo de valoración de activos, desarrollándose por
Ross en el año 1976 el modelo APT), y la teoría de agencia (que
analiza los conflictos que surgen entre el principal y los agentes,
desarrollada por Jensen y Meckling, 1976). El objetivo de las
finanzas se basa en “maximizar el valor de mercado de la empresa
para sus propietarios”. También surgen diversos trabajos que se
centran en el estudio de la irrelevancia, o no, de la política de
dividendos y de la estructura de capital en la empresa.

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APT es la teoría de valoración por arbitraje
Conocido por su acrónimo en inglés APT (Arbitrage
Pricing Theory), es un modelo de equilibrio de valoración
de activos. Su idea central es que la rentabilidad
esperada de un activo ha de ser función lineal de su
riesgo sistemático, medido éste por una serie de
coeficientes beta asociados a otros tantos factores
comunes explicativos. En este sentido, al igual que el
Capital Asset Pricing Model (CAPM), el APT considera
que el único riesgo que el mercado está dispuesto a
remunerar es el sistemático, dado que el resto del riesgo
se puede eliminar vía diversificación.

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Los años ochenta
Se presta especial atención a las imperfecciones del mercado y su incidencia en
el valor de las empresas, así como se incrementa el interés por la
internacionalización y el efecto sobre las decisiones financieras.

Última década del siglo XX y principios del siglo XXI

En este período ya nadie cuestiona el importante papel que desempeñan
las finanzas en la toma de decisiones empresariales. Destaca la
investigación realizada para tener en cuenta los aspectos específicos de
las PYMES, y en lo relativo a la teoría de valoración de empresas, han
contribuido a su desarrollo los trabajos realizados por autores como
Copeland, Koller y Murrien (1995), Damodaran (1996), Fernández (1999)
o Amat (1999). Cabe señalar también la globalización de las finanzas, y la
importancia de la información y la comunicación en la creación de valor
de las empresas.

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 Objetivos y metas de las finanzas
 la Gerencia Financiera tiene por objetivos determinar las siguientes
condiciones:
 Planificar el crecimiento de la empresa, tanto táctica como estratégica.
 Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma
eficiente y eficaz. asignar recursos de acuerdo con los planes y
necesidades de la empresa.
 Optimizar los recursos financieros.
 Minimizar la incertidumbre de la inversión.
 Maximización de las utilidades
 Maximización del Patrimonio Neto
 Maximización del Valor Actual Neto de la Empresa
 Maximización de la Creación de Valor
 Por ultimo, el objetivo básico financiero está definido, no como cree mucha
gente en la maximización de utilidades, sino como la maximización de la
riqueza de los dueños de la empresa, la cual viene a ser igual a la
maximización del valor de la empresa.

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 El papel de los mercados financieros

Pero que es un Mercado

Financiero?

En economía, un mercado financiero o mercado de capitales es un espacio

(físico o virtual o ambos) en el que se realizan los intercambios de instrumentos
financieros y se definen sus precios. En general, cualquier mercado de materias
primas podría ser considerado como un mercado financiero si el propósito del
comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en
el tiempo. Los mercados financieros están afectados por las fuerzas
de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo
lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles compradores. A la economía que
confía ante todo en la interacción entre compradores y vendedores para destinar los
recursos se le llama economía de mercado, en contraste con la economía planificada.

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 El papel de los mercados financieros
 Los mercados financieros desempeñan un papel
económico y social trascendental, con una enorme
influencia en la calidad de las decisiones de inversión
y, por lo tanto, en la situación general de la
economía.
 Históricamente, los mercados financieros estaban
integrados por dos tipos de instituciones: Bolsas
(acciones, bonos y otros títulos) y bancos (o similares).
Recientemente han surgido los mercados de
derivados.

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 El papel de los mercados financieros

 Los mercados financieros consiguen un equilibrio entre

consumo presente y futuro, ya que, por ejemplo, los
empresarios con buenos proyectos de inversión
pueden necesitar recursos financieros y quienes
desean asegurarse su jubilación pueden invertir sus
ahorros. Los mercados ponen en contacto a los
inversores con los ahorradores, logrando que ambos se
beneficien y permiten distribuir el riesgo entre los
inversores. Los riesgos pueden ser diversificables y no
diversificables.

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El papel de los mercados financieros
 Los mercados financieros ofrecen una gama de
instrumentos con diversas relaciones rentabilidad
- riesgo (deuda pública, deuda privada, acciones
etc.) y que el inversor elige de acuerdo con sus
preferencias. En los mercados de derivados se
puede decidir que riesgos no diversificables se
pueden soportar y cuales eliminar. Los mercados
de futuros y opciones permiten transferir el riesgo
de los inversores cautelosos a otros mas audaces.

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El papel de los mercados financieros
 Los accionistas delegan la gestión de la
empresa a un equipo profesional que tiene
como objetivo mas importante el invertir en
proyectos de rentabilidad superior que la
que ofrece una inversión similar en los
mercados (costo de oportunidad del
capital). El objetivo del directivo es invertir
en proyectos de costo inferior, en valor
actual, a los beneficios generados, esto es,
invertir en proyectos de valor actual neto
positivo.(Se mide a través del VAN o VPN)
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 El papel de los mercados financieros
 Los mercados aseguran la asignación eficiente de los
recursos con la información que transmiten los precios. Por
ejemplo, un agricultor puede cultivar trigo, maíz o avena.
Conoce el costo de la producción y la producción de la
tierra, pero desconoce el precio del producto. La
incertidumbre sobre el precio depende de factores como
las condiciones climáticas, y de la oferta y demanda
futuras. El agricultor puede consultar los futuros de trigo,
maíz y avena y, dado que conoce sus costos, determinar
el cultivo mas rentable. Así mismo puede usar los
mercados de futuros para asegurarse un precio mínimo
para su cosecha antes de sembrar. Otro ejemplo clásico
es con el cultivo de café.

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 El papel de los mercados financieros
 La bolsa transmite, con sus cotizaciones, cuanto
valen las acciones de una empresa bajo la
dirección actual. Supongamos que las acciones de
A se cotizan a un precio y que hay una sociedad B
capaz de usar los activos de A mas eficientemente.
En este caso, B puede adquirir A, destinando sus
activos a un uso mas productivo. Si no hubiese
bolsas, seria difícil para B saber si los activos de A
no se están usando de modo mas eficiente y
aunque B lo supiera, tal vez no pudiera adquirir A,
ya que no cotizan en el mercado. De esta forma, el
mercado de valores permite un uso mas eficiente
de los activos y corrige una mala gestión.

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