Tarea – Semana 4

Derecho Económico y Laboral.

Profesor: Mariella España G.
Estudiante: Virginia López, Francisca Zapata

Actividad Sumativa Individual - obligatoria

Título Caso La Polar
Resultado de Aprendizaje Establecer los problemas de agencia en la administración de una sociedad,
aplicando herramientas para la toma de decisión de un buen gobierno
corporativo.
Semana Semana 4 “Sociedades”
Tiempo Total 80 minutos

Lo invitamos a desarrollar esta actividad Sumativa obligatoria, revisando con detenimiento la presentación con
audio del caso “La Polar” y analizando cuidadosamente todos los documentos relacionados. Con esta actividad
se espera que usted pueda examinar adecuadamente conceptos básicos de Sociedades, Sociedades Anónimas,
Problemas de Agencia y Gobierno Corporativo.

Luego de revisar todos los recursos indicados, responda las siguientes preguntas:

1) ¿Desde el punto de vista de la gestión de la sociedad, que órganos de administración puede usted
identificar? ¿Que staekholders detecta, y que rol habrían podido jugar o jugaron?
La Polar es una Sociedad Anónima abierta, por ende dentro de los órganos de administración que se
pueden identificar en este caso se encuentra el directorio, el cual es elegido por los accionistas, y
cumple el rol de representarlos. El directorio debe aprobar las estrategias de la empresa y controlar su
implementación, además de cumplir con ciertos deberes, como el deber de cuidado y diligencia, lealtad
y el deber de informar. Dichos deberes claramente no fueron cumplidos a cabalidad.

Los stakeholders que se identifican en el caso, son los clientes que detectan estas malas gestiones de los
administrativos de la empresa y dan cuenta de las repactaciones unilaterales e ilegales a las que fueron
sometidos. Además están los ejecutivos y los accionistas.

El directorio de la empresa es uno de los stakeholders que podría haber detectado a tiempo el
problema, ya que su rol es fiscalizar las labores de la gerencia. Sin embargo, el directorio no se dio por
enterado durante años de esta situación, argumentando que la alta gerencia compartía en las juntas de
directorio un estado de situación financiera maquillado, y este argumento fue utilizado por el directorio
como defensa a los cargos de negligencia e incumplimiento de su responsabilidad de control.

2) ¿Qué incentivos existían en la administración de la sociedad? ¿Cree usted que éstos incentivos estaban
bien puestos? Justifique su respuesta.
Los incentivos que existían en la administración de La Polar constan del cumplimiento o logro de metas
de crecimiento, ventas y cobranzas para asegurar la permanencia del trabajador dentro de la compañia
y además, otorgaban ciertos incentivos a los ejecutivos con los stock options que permitirán, si su

1
Tarea – Semana 4
gestión era exitosa, tener una opción de compra a futuro de un paquete accionario de la empresa, a un
precio definido en el momento de concederse dicha opción. Dicho de otro modo, podían comprar la
acción a un precio inferior y podrá generar riquezas con ella cuando su valor aumente.

Los gerentes, en su afán de alcanzar y lograr las metas que les fueron propuestas para obtener altos
incentivos en dinero o capitales, generaron un sistema de repactaciones unilaterales de las deudas de
sus clientes, los cuales no tenían los medios económicos para pagarlas, y debían entrar en morosidad. Al
aplicar el sistema de repactaciones unilaterales, los clientes morosos entraban dentro de los clientes
que tenían manejadas sus deudas, y por ende la compañía no requería generar un respaldo por sus
carteras de deudas y entraban en la contabilidad como ingresos y no como pérdidas, como debía ser.

Consideramos que dicho método de incentivo como es el stock options, permite claramente aumentar
las ventas y estimular una gestión de excelencia por parte de los ejecutivos, lo cual es una forma válida
cuando se tiene la estabilidad económica para otorgar dichas acciones con proyecciones. Sin embargo,
en este caso en particular, las mejoras encubiertas se basan en ventas asociadas a clientes por medio de
créditos incobrables que tienen dudosa probabilidad de pago, y que son maquilladas mediante el
sistema de repactaciones unilaterales, donde clientes moros aceptan un plan de pago de su deuda con
el fin de aumentar la rentabilidad y atraer a nuevos accionistas a través de una información falsa.

3) ¿Estamos en presencia de un problema de agencia? Defina los elementos que justifican su respuesta.
Definitivamente estamos frente a uno de los problemas de agencia más emblemáticos en la historia
económica de Chile. Se establece como un problema de agencia porque se anteponen los intereses de
los directivos, a través de una administración que encubre falsa información, con el objetivo de atraer a
futuros accionistas que tengan interés en comprar acciones por medio de una rentabilidad que no es
real, lo que generó que las acciones subieran de valor a través de maniobras ilegales, y se engañara a
futuros accionistas inversores. Cabe mencionar que hubo uso de información privilegiada y conductas
antiéticas, además de un evidente fraude e infracción a la Ley de S.A. Este caso tiene además otros
aspectos, como son el uso de información privilegiada, conductas antiéticas, fraude e infracción a la ley
de sociedades anónimas.

4) ¿Qué dos medidas de gobiernos corporativos habría aplicado usted de haber sido parte del
directorio para evitar lo sucedido en La Polar?
La compañía debería haber proporcionado a los miembros del directorio información regular, fidedigna
y comprobable de las materias pertinentes al directorio, como son los resultados económicos, ventas y
la situación financiera general. Todo esto, sumado a un adecuado nivel de control por parte del
directorio y que facilitase la transparencia de información, podría haber detenido el fraude de las
repactaciones a tiempo, o al menos haber aminorado sus efectos.

Otra medida que se podría haber aplicado es revisar el sistema de compensación que la compañía
ofrecía a sus ejecutivos. En este caso, los ejecutivos contaban con stock options, y el atractivo de este
incentivo, e involucrarse en la compra de acciones, fue el que los llevó a tomar los riesgos que
desencadenaron en el fraude.

2
 Tarea – Semana 4
Luego de completar las respuestas, guarde este documento con el nombre Tarea_Semana 4 y como archivo
PDF. Envíelo a través del Classroom según como se indica en la tarea.

PAUTA DE EVALUACIÓN.
Criterios Puntos Obtenido
Aspectos Académicos del Formulario
Detecta adecuadamente los órganos de administración de la
20 puntos
Sociedad, e identifica y valora la presencia de los steakholders.
Analiza el rol de los incentivos en la administración de la sociedad. 20 puntos
Define adecuadamente el problema de agencia. 20 puntos
Elige correctamente medidas de gobierno corporativo. 30 puntos
Aspectos Formales del Formulario
Entrega el formulario dentro del tiempo establecido. 10 puntos
TOTAL 100 puntos: = 7.0 (Exigencia al 60%)
Calificación final
Observaciones: