INGENIERIA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

JULIO 2020

TALLER 4
“Mercados de Capitales”

CAMILA MOMBERG KUSCHEL

SEBASTIÁN RUIZ PAREDES

Primera Parte

1.Explique cómo se originó la crisis financiera Subprime.

La crisis financiera se origino en septiembre de 2008 cuando se

flexibilizaron las condiciones de acceso a créditos hipotecarios con un
interés bajo, aumentando los préstamos y créditos por parte de las
entidades financieras. Los bancos vendieron estas hipotecas a Wall
Street, donde se crearon paquetes que mezclaban activos de alto riesgo,
las hipotecas y de bajo riesgo, para que fueran atractivas. El problema
estalló cuando las hipotecas no se pudieron pagar porque era tan fácil
obtener préstamos para adquirir bienes inmuebles por clientes de

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 escasa solvencia y, por tanto, esto provoca riesgo de impago por
endeudamiento de las familias.

2. ¿Cuál fue el papel de las agencias calificadoras en la crisis?

Haga una reflexión.

Las agencias de calificación cumplieron un papel fundamental en la

crisis, dado que son organizaciones que se dedican a evaluar
determinados productos financieros y estas emitieron calificaciones
positivas de los paquetes de activos que incluían las hipotecas, además
de realizar calificaciones del riesgo de impago y solvencia basado en los
activos de entidades, empresas, etc. Pues bien, estas agencias de
calificación han cobrado especial protagonismo a raíz de la crisis
económica y se puede pensar que estas clasificaciones surgen de las
presiones de las empresas que las solicitan puesto que ellas las pagan o
que fue una gestión equivocada de parte de las agencias.

En breves palabras calificaron como AAA acciones basura, las cuales

escondían realmente un riesgo debajo del maquillaje. Esto género que
se vendieran como activos de poco riesgo y ayudo al aumento de ventas
del mismo, lo malo fue cuando todo se comenzó a develar dejando en
evidencia que estos activos AAA eran realmente todo lo contrario esto
para muchos significo que lo invertido ni siquiera se recuperaría y un
sinfín de otros eventos.

Segunda Parte

1. Lahey Industries tiene en circulación un bono con un valor a

la par de $1.000 y una tasa cupón del 8%. Al bono le faltan 12
años para llegar a su fecha de vencimiento.
a) Si el interés se paga anualmente, calcule el valor del bono
cuando el rendimiento requerido es de: 7%, 8%, y 10%.

 7%
80 x (((1+0,07) ^12-1)) /0,07x (1+0,07) ^12)) + 1000 / (1+0,07)
^12
80 x (1,07) ^12 – 1) / 0,07x (1,07) ^12)) + 1000 / (1,07) ^12
80 x (2,252191589 – 1) / 0,07 x (2,252191589) + 1000 /
2,252191589
80 x (1,252191589 / 0,1576534112) + 444,0119592
80 x 7,942686298 + 444,0119592 = 1079,426863

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 8%

80 x (((1+0,08) ^12-1)) /0,08x (1+0,08) ^12)) + 1000 / (1+0,08)
^12
80 x (1,08) ^12 – 1) / 0,08x (1,08) ^12)) + 1000 / (1,08) ^12
80 x (2,518170117 – 1) / 0,08x (2,518170117) + 1000 /
2,518170117
80 x (1,518170117/0,201453609) + 397,1137586
80 7,536078031+ 397,1137586 =1000,000001

 10%.
80 x (((1+0,10) ^12-1)) /0,10x (1+0,10) ^12)) + 1000 /
(1+0,10) ^12
80 x (1,10) ^12 – 1) / 0,10x (1,10) ^12)) + 1000 / (1,10) ^12
80 x (3,138428377 – 1) / 0,10 x (3,138428377) + 1000 /
3,138428377
80 x (2,138428377/ 0,313842838) + 318,6308177
80 x 6,813691817 + 318,6308177 = 863,7261631

b) Indique en cada caso del inciso a) si el bono está sobre, bajo

o a la par y si se vende a un precio de descuento, a un precio
con prima, o a su valor nominal.
 Si Kd= 7% P=1079,43 Bono sobre la par, se vende con
prima.
 Si Kd= 8% P=1000,00 Bono a la par, se vende a su valor
nominal.
 Si Kd= 10% P=863,73 Bono bajo la par, se vende con
descuento.

c) Considerando un 10% de rendimiento requerido, calcule el

valor del bono si el interés se paga semestralmente.
10 % / 2 (semestres) = 5 % % semestralmente
8 % / 2 (semestres) = 4 % % semestralmente
1000 x 0,04 = 40 valor a la par

40 x (((1+0,05) ^24 – 1)) / 0,05 x (1+0,05) ^24)) + 1000 / (1+0,05) ^24

40 x (1,05) ^24 – 1) / 0,05 x (1,05) ^24)) + 1000 / (1,05) ^24
40 x (3,225099944 – 1) / 0,05 x (3,225099944) + 1000 / 3,225099944
40 x (2,225099944 / 0,161254997) + 310,0679103
40 x 13,79864181 + 310,0679103 = 862,0135827

2.Dados los siguientes activos:

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 El activo 1 tiene un rendimiento requerido del 15% que
producirá un ingreso de $500 al final de cada año
indefinidamente.
El activo 2 tiene un rendimiento requerido del 10% y producirá
un flujo de efectivo a fin de año de $1,200 en el primer año,
$1,500 en el segundo año y $850 en su tercer y último año.
Calcule sus valores el día de hoy de acuerdo con sus diferentes
series de pagos y rendimientos requeridos.

Activo 1:

500/0,15= 3.333

Activo 2:

(1200/ ((1 + 0,10)^1) + (1500/ ((1 + 0,10)^2) + (850/ (1 + 0,10)^3)

1090,909091 + 1239,669421 + 638,6175808 = 2969,196093

3.Las acciones comunes de Perry Motors acaban de pagar un

dividendo anual de $180 por acción. El rendimiento requerido de
las acciones comunes es del 12%. Calcule el valor de las
acciones comunes considerando cada una de las siguientes
suposiciones sobre el dividendo:

a) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del

0% indefinidamente.

Po = D1 Formula
Ks-g

Po = 180 / 0,12
Po = 1.500

b) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual

constante del 5% indefinidamente.

Po = D1 Formula
ks-g

Po = 180 / (0,12-0,05)
Po = 2571,428571428571

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 4.Scotto Manufacturing es una empresa madura de la industria
de componentes de herramientas mecánicas. El dividendo más
reciente de las acciones comunes de la empresa fue de $2.400
por acción. Debido tanto a su madurez como a sus ventas y
ganancias estables, la administración de la empresa cree que
los dividendos permanecerán en el nivel actual durante el futuro
previsible.
a) Si el rendimiento requerido es del 12% ¿cuál será el valor de
las acciones comunes de Scotto?

Po = D1 / ks Formula
Po = 2.400 / 0,12
Po = 20.000

b) Si el riesgo de la empresa percibido por los participantes del

mercado se incrementara repentinamente ocasionando que el
rendimiento requerido aumentará al 20%, ¿cuál sería el valor de
las acciones comunes?

Po = D1 / ks Formula
Po = 2.400 / 0,20
Po = 12.000

c) De acuerdo con los resultados que obtuvo en los incisos a) y

b), ¿qué efecto produce el riesgo en el valor de las acciones?
Explique su respuesta.

Al aumentar el riesgo de las acciones disminuye el valor de mercado al

que se transan.

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