CAPITULO 23: LA MECANICA DE LA OBTENCIÓN DE CAPITAL ACCIONARIO

-Las sociedades de propiedad única no permiten el acceso a capital externo, por lo que tienen poca
capacidad de crecer. También no se pueden diversificar tan fácil.
-Las sociedades anónimas obtienen acceso a capital mas fácil y los que los financian reducen su
riesgo de cartera por medio de la venta de acciones y diversificarse.

Financiamiento con capital propio para compañías privadas

-No todas las personas tienen capital para iniciar una empresa, por lo que es necesario que
busquen capital externo para financiarse pero deben saber las implicaciones.
Fuentes de Financiamiento:
Inversionista Ángel (business angel): son inversionistas individuales que compran
acciones de las empresas pequeñas privadas. Suelen ser accionistas importantes
que tienen influencia sustancial en las decisiones de la empresa y también llevan
experiencia. (suelen se personas cercanas y muchas veces se requiere de más
capital)

Empresas de capital de riesgo: sociedad limitada que se especializa en obtener

dinero para invertir en acciones privadas de empresas jóvenes. Los socios de estas
empresas se encargan de su operación y se llaman capitalistas de riesgo. Este
financiamiento tiene ventajas comparado con el anterior (experiencia y
diversificación) pero los costos son elevados.

Inversionistas Institucionales: son inversionistas de importancia en muchas formas

distintas de activos. Inversión directa o indirecta. Son por ejemplo fondos de
pensión, compañías de seguros, fondos de beneficencia, fundaciones, que tienen
grandes cantidades de dinero.

Inversionistas Corporativos: son corporaciones establecidas que compran acciones

de otras compañías privadas más jóvenes, con el fin de perseguir con sus
inversiones objetivos estratégicos de la corporación y rendimientos.

Inversionistas Externos
-Cuando una compañía busca vender acciones a inversionistas del exterior, sacan acciones
preferentes con el fin de obtener capital
Acciones Preferentes: las emiten empresas maduras, por lo general tienen un
dividendo o alguna prioridad de liquidez.

Acciones preferentes convertibles: las de empresas jóvenes que no pueden pagar

dividendos de forma regular, pero da la opción de convertirlas en alguna fecha del
futuro que la empresa tenga liquidez.

-Valuación andes del dinero: el valor de las acciones en circulación con el precio en la ronda de
financiamiento.
-Valuación después del dinero: el valor de toda la empresa al precio de la ronda de financiamiento
-Estrategia de Salida: la forma en que eventualmente cobran el rendimiento de su inversión, lo
hacen de dos maneras: adquisición o con oferta pública.
-Oferta Pública Inicial (OPI): proceso de vender acciones al público por primera vez.
Ventajas: se obtiene una liquidez mayor (dan a sus inversionistas de capital
accionario privado la capacidad de diversificarse) y se gana un acceso mejor al
capital a través de mercados públicos.

Desventajas: cuando los inversionistas diversifican los títulos de valores, los

accionistas de la corporación se encontrarán más dispersos. Por lo tanto, no
pueden vigilar todo y se pierde el control. Si se hacen públicas deben satisfacer
todos los requerimientos de este tipo de empresa.

-Agente colocador: banco de inversión que administra la oferta y diseña su estructura. Entonces
los tipos de ofertas serian:
Ofertas primarias: acciones nuevas que atraen capital nuevo y se venden en una
OPI
Oferta Segundaria: acciones que ya existían y que los accionistas actuales venden
como parte de su estrategia de salida.
OPI de mejor esfuerzo: es donde el colocador no garantiza que todas las acciones
se vendan, pero si trata de venderlas en el mejor precio posible.
OPI en firme: garantiza que venderá todas las acciones en el precio de oferta. El
colocador compra toda la emisión y la revende en el precio de oferta. Si no logra
venderlas tiene que asumir la perdida.
OPI por subasta: mecanismo para la venta de emisiones nuevas en donde no se
fija un precio de manera tradicional, sino que deja que el mercado lo haga a través
de la subasta de la compañía.

-Colocador Lider: es el banco principal responsable de administrar la operación. Este proporciona

asesoría y hace los arreglos con un grupo de otros colaboradores que se llaman sindicatos, esto
con el fin de ayudar a comercializar y vender la emisión.

-La SEC requiere que una compañía llene una declaración de registro antes de la OPI. El
prospecto preliminar es parte de la declaración de registro que circula entre los inversionistas
antes de ofrecer las acciones. Después de cerrar el trato, la compañía llena un prospecto
final.

Requisitos de la SEC
-Declaración de Registro: documento legal que proporciona información financiera y de otro tipo
acerca de la compañía para sus inversionistas antes de que se efectué la OPI.
-Prospecto preliminar o folleto informativo: documento que circula entre los inversionistas antes
de la oferta de las acciones.
-Prospecto Final: contienen todos los detalles de la OPI, inclusive el número de acciones que se
ofrecen y el precio de oferta.
-Valuación: antes de fijar el precio de oferta, el colocador trabaja cerca con la compañía para llegar
a un rango de precios que piensan es una valuación razonable de la compañía.
-Gira de promoción: recorrido que hace la alta dirección y agentes colocadores lideres con el fin de
promover la empresa y explicar la racionalidad del precio de oferta a los clientes mas grandes de
los colocadores.
-Construcción del libro: proceso de obtener el precio de oferta con base en la muestra del interés
de los clientes.
-Diferencial: comisión que le dan a los colaboradores
-Sobreemisión: mecanismo de los colaboradores para protegerse contra una perdida. Esta
permite que el colaborador emita más acciones (hasta 15% del monto original de la oferta

Interrogantes de las OPI

-Los agentes colocadores corren riesgo durante una OPI. Una provisión Greenshoe es una
manera en que administran dicho riesgo.
- Con las OPI se asocian varias cuestiones.
a. En promedio, las OPI están subvaluadas.
b. Las acciones nuevas son demasiado cíclicas.
c. Los costos de transacción de una OPI son muy altos.
d. Después de una OPI, el rendimiento a largo plazo, en promedio, es malo.

-Una oferta subsecuente de acciones (SEO) es la venta de acciones por parte de una compañía
que ya cotiza al público.

-Existen dos clases de ofertas subsecuentes de acciones: una oferta en efectivo (cuando se
venden acciones nuevas a los inversionistas grandes) y una oferta de derechos (cuando
se ofrecen acciones nuevas sólo a accionistas existentes).

-La reacción del precio de las acciones ante una oferta subsecuente de acciones es negativa,
en promedio.