Renta Variable

Capitulo 10 - Madura

Capital Accionario Privado

Se conoce como Capital Accionario Privado cuando se crea una empresa en
la cual sus inversores son sus propios fundadores o también conocidos de ellos.

El negocio al ser privado sus accionistas no pueden vender las acciones al

publico

OPI:

Una empresa no considera hacerse publica sino hasta que puedan vender al
menos 50 millones de dólares en acciones.

Para que la empresa sea publica tiene que tener una base suficientemente
grande de accionistas para sustentar un mercado secundario activo.

Financiamiento de los fondos de capital de riesgo (Venture Capital)

Las empresas privadas que necesitan una gran cantidad de inversión pero
todavía no tienen la posibilidad de volverse publicas acuden a una inversión de
VC.

Los VC reciben dinero de inversionistas con mucho capital o fondos de pensión

que están dispuestos a conservar la inversión por un periodo largo de tiempo, 5
o 10 años.

Mercado de capital de riesgo

La manera de reunir a las empresas en busca de capital y los fondos VC suele

ser mediante conferencias de capital de riesgo.

También las empresas suelen enviar propuestas a los VC.

Si un VC identifica una empresa con potencial suele programar una junta con
los propietarios para pedir información mas detallada.

Términos de una transacción de capital de riesgo

Si un VC decide invertir en un negocio deben acordar los términos de su

inversión

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 El fondo establecerá cuánto esta dispuesto a invertir y que requisitos la empresa
debe cumplir.

Las empresas deberán realizar informes periódicos y detallados del progreso.

Como los VC están interesados en que la empresa progrese, suelen asesórala.

También puede exigir tener un lugar en el consejo de administración para influir
en el futuro de la empresa.

Los fondos con frecuencia ofrecen el financiamiento en etapas, con base en las
diferentes condiciones que la empresa debe satisfacer. A medida que la
empresa llega a las metas, el fondo desembolsa el dinero.

Financiamiento mediante fondos de capital accionario privado

Este financiamiento esta compuesto por inversionistas institucionales y invierten
el dinero en negocios

A diferencia de los VC por lo general estos fondos toman el control de los

negocios y los administran

Sus gerentes suelen quedarse con un porcentaje de las utilidades que obtienen
de sus inversiones a cambio de administrar el fondo. También cobran una cuota
anual.

Como suelen tener la participación mayoritaria del negocio lo reestructuran

como quieren.

Luego de unos años venden su participación a otra empresa a un precio mucho

mas alto, o hacen la empresa publica mediante una OPI y recuperan su
inversión en ese momento.

Capital accionario publico

Una empresa emite acciones en el mercado primario a cambio de efectivo.

Ser publica tiene dos efectos para la empresa:

Primero, cambia su estructura de propiedad, puesto que se incrementa el

numero de propietarios

Segundo, cambia la estructura de capital de la empresa, porque aumenta la

inversión de capital accionario en la empresa, lo cual le permite liquidar

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 deudas o ampliar operaciones.

El comprador de la acción de una empresa se convierte en parte de la empresa

pero no en acreedor.

Al no ser acreedores no deben administrar la empresa, y pueden beneficiarse

de su crecimiento.

El mercado accionario permite a las corporaciones tener fondos para ampliar

sus operaciones y financiar si crecimiento económico.

Los miembros de organizaciones pueden invertir en acciones de fondos

mutualistas accionarios u los administradores de estos fondos utilizaran las
ganancias para invertir en acciones.

También existe el mercado secundario que permite a los inversionistas vender

sus acciones a otros inversores.

El mercado secundario rea liquidez para los inversionistas que invierten en

acciones.

Ademas de poder materializar las ganancias vendiendo las acciones, los

accionistas pueden recibir cada trimestre dividendos de las corporaciones en las
que invierten.

Propiedad y derecho a voto

En las empresas pequeñas los propietarios suelen ser los directivos o

administradores, pero en las publicas la mayoría de los directivos no son los
directivos.

La propiedad de acciones comunes le otorga a los accionistas varios derechos

no accesibles a otros individuos. Los propietarios de acciones comunes suelen
tener derecho a voto.

Algunos inversionistas seden el derecho a voto al administrador

Otros accionistas no votan

Acciones preferentes

Las acciones preferentes no suelen tener derecho a votos importantes

Estos comparten propiedad con los accionistas comunes por lo tanto reciben
una compensación solo cuando generaron utilidades.

En general, los propietarios de acciones preferentes no participan de las

acciones de la empresa salvo del dividendo anual fijo estipulado.

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 Se puede evitar el dividendo sobre las acciones preferentes.

Debido a esto una empresa suele tener menos riesgo al emitir acciones
preferentes que bonos.

Si una empresa evita pagar los dividendos a los accionistas preferentes corre el
riesgo de no poder atraer nuevo capital accionario hasta que haya pagado los
dividendos omitidos.

Participación en los mercados accionarios

Los inversionistas pueden clasificarse en individuales o institucionales

Los inversionistas individuales en una corporación grande por lo general poseen

mas del 50% de la acciones de la empresa

Al ser individuales no suelen tener un gran % cada uno, por lo cual la propiedad
esta repartida entre numerosos accionistas

Los accionistas institucionales manejan grandes cantidades de acciones,

haciendo compras y ventas colectivas

Las compras y ventas de las acciones que realizan las instituciones pueden
mover el precio

Las instituciones financieras participan en el mercado secundario mediante la

inversión de fondos o si no emiten sus propias acciones como medio para
recaudar fondos

Como las decisiones del inversionista afectan los precios de las acciones

Los inversionistas deciden si invertir o no en una acción según como valúan a la

empresa

Si el precio de mercado de una acción esta por debajo de su valuación, lo cual

significa que esta subvaluada, los inversionistas suelen invertir.

Cuando el precio de la acción esta por encima de su valuación, estos suelen

vender ya que esta sobrevalorada.

El incremento de las expectativas acerca el desempeño de una empresa hace

que aumente sus valuaciones.

Las valuaciones sobre una empresa suelen diferir según quien las haga, por
esto mismo, el mercado suele tener siempre compradores y vendedores.

Si en el general hay mas inversores que consideran una empresa subvaluada el

precio va a subir, ya que va a haber mas ordenes de compra. En el caso

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 contrario ocurre lo mismo, si la mayoría piensa que esta sobrevalorada la acción
va a bajar su precio, ya que va a haber muchas ordenes de venta.

Dependencia del inversionista en la información

Los inversores responden a la liberación de nueva información que afecte sus

opiniones acerca del desempeño futuro de la empresa.

Las noticias favorables hacen que los inversionistas piensen que las acciones
están subvaluadas, por lo que aumentara la demanda de ellas.

Por el otro lado, las noticias negativas van a hacer que los inversionistas
piensen que las acciones están sobrevaloradas por lo que aumentaran sus
ventas

La información acerca las condiciones macroeconómicas también hace que las

expectativas de muchas empresas cambian en la misma dirección. Por lo tanto
los precios de esas acciones se van a mover en la misma dirección.

Determinar bien la valuación de una empresa puede generar altos rendimientos

al inversionista.

Ofertas públicas iniciales (OPI)

Una empresa decide emitir acciones para recaudar fondos

Una OPI no solo sirve para recaudar fondos, si no para ofrecerles a los
fundadores y fondos VC la oportunidad de recuperar su inversión.

Pueden existir ofertas publicas secundarias para mayor expansión

Proceso de hacerse pública

Una empresa que planea realizar su OPI debe contratar una firma de corretaje

Esta firma va a ser el principal subscriptor de la OPI

La firma realizara un prospecto, fijara precio u realizara la colocación de las

acciones.

Desarrollos del prospecto

Meses antes de la OPI la empresa emisora debe presentar un prospecto ante ls

SEC o el organismo encargado de regular la bolsa de valores en cada lugar

El prospecto contiene información detallada de la empresa, incluyendo estados

financieros y un análisis de los riesgos implicados

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 El objetivo es ofrecer la información necesaria para la toma de decisiones de los
inversores

La SEC lo evalúa y lo aprueba o le recomienda realizar algunos cambios

Una vez aprobado el prospecto, este se le es enviado a los inversionistas

institucionales que tal vez deseen invertir

Los administradores de la empresa y los aseguradores de la OPI se suelen

reunir con los inversionistas institucionales.

El blanco de estas reuniones son los inversionistas institucionales, ya que ellos

son los que van a comprar grandes cantidades de acciones

Fijación de precios

El subscriptor principal debe determinar el llamado precio de oferta al cual se

ofrecerán las acciones en el momento de la OPI

El precio se define por las condiciones imperantes del mercado y la industria

Como el precio de fijación es un precio que debe ser adecuado para todos los
inversionistas, varias instituciones suelen pagar un precio menor del que ellos
estaban dispuestos a pagar

En otros países en las OPI se utiliza un procesos de subasta y los inversionistas

pagan lo que sea que hayan ofrecido por las acciones

Asignación de las acciones OPI

El subscriptor principal puede depender de un grupo de firmas de corretaje

(llamado sindicato) para participar en el proceso de suscripción y compartir las
cuotas que se recibirán por ella

La mayoría de las acciones se venden a accionistas institucionales

Las firmas de corretaje reciben un 2% aproximadamente de las acciones OPI

que luego pueden vender a inversionistas individuales.

Los inversionistas institucionales tienen prioridad

Costos de transacción

El costo de transacción para la empresa emisora suele ser de 7 por ciento de

los fondos recaudados

Si tomamos en cuenta todos los gastos del proceso se puede llegar a un 10 por
ciento de la oferta total en costos

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 Esfuerzos del subscriptor para asegurar la estabilidad de precios

El desempeño del subscriptor se puede medir de manera parcial por el

movimiento en el precio de las acciones de la empresa posterior a la OPI

Si la mayoría de las acciones colocadas por un subscripto particular tienen un

mal rendimiento, las instituciones no van a desear seguir comprando acciones
con ellos

Sistema de inmovilización

Para asegurar la estabilidad de precios, el subscriptor establece una cláusula

para que los propietarios originales y las empresas VC no vendan sus acciones
durante un periodo de tiempo determinado (en general 6 meses)

Esta cláusula es para impedir que los precios vayan a la baja

Algunos inversionistas que tienen permitido vender sus acciones antes de la

fecha de expiración de la inmovilización reconocen que cuando llegue la fecha
el precio va a bajar debido a las ventas y venden antes de tal fecha

Periodos de las OPI

Las OPI tienden a presentase con más frecuencia durante los periodos
optimistas del mercado, ya que los precios de las acciones tienen a ser mas
altos durante estos periodos

Rendimientos iniciales para la OPI

En Estados Unidos el rendimiento promedio del primer día de una acción

durante los últimos 30 años fue del 20%

Flipping o reventa de acciones

Algunos inversionistas saben acerca de los rendimientos inusualmente altos de

las OPI, por lo cual las compran a su precio de oferta y luego las venden. A esto
se lo conoce como Flipping

La practica de esta técnica genera presión a la baja en el precio de las acciones

Algunas firmas de corretaje para desalentar esta técnica ponen mas acciones
OPI en inversores institucionales que retendrán las acciones por mayor tiempo

También algunas veces no permiten participar en la OPI a las firmas que

realizan esta técnica

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 Caso de Google
OPI

La OPI de Google genero 1,600 millones de dólares

4 veces mas que el valor de las OPI de Amazon, America Online, Microsoft,
Netscape y Priceline combinadas

Estimación del valor de las acciones

Para determinar el precio adecuado de las acciones de Google, los

inversionistas multiplicaron las utilidades por acción de Google por la razón
precio-utilidades de Yahoo!

Pero el método utilizado tiene importantes limitaciones

Google y Yahoo! no son exactamente el mismo tipo de negocio

Si Google tiene un mayor potencial de crecimiento que Yahoo!, ameritaría

un múltiplo mayor

Yahoo! y Google usan distintos métodos contables

Las valuaciones de acciones están sujetas al error, en especial para las OPI,
debido a que sus precios no fueron determinados por el mercado en el pasado

Comunicación de Google con los inversionistas antes de la OPI

Google como todas las empresas ofreció información financiera sustancial

acerca de sus operaciones y desempeño reciente

A diferencia de todas las empresas, Google fue único en su forma de comunicar

la información, puesto que lo hizo en términos que la mayoría de los
inversionistas podía entender con facilidad.

Google se concentro en el crecimiento a largo plazo y no en las metas a corto

plazo, como la de lograr objetivos trimestrales de utilidades

Pese a que los inversionistas se obsesionan con esta cuestión, Google afirmo
que podría tener mejores decisiones si no estaba sujeta a la presión continua de
satisfacer un objetivo particular de utilidades a corto plazo.

El proceso de licitación

La OPI de Google fue única, ya que utilizo un proceso de licitación Holandés

que consistía casi de forma exclusiva en la participación de inversionistas
institucionales

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 Lo que permitió esto es que todos los inversionistas envíen una licitación para
sus acciónese en un plazo especifico

Luego Google clasifico el precio de estas licitaciones y fijo un monto mínimo

Todas las licitaciones que estaban en ese o sobre ese monto mínimo fueron
aceptada, las que fijaron un monto menor fueron rechazadas

Este proceso también le permitió a inversores individuales participar de la OPI,

aunque muchos no participaron debido al complicado proceso que había que
pasar para participar

Por parte de Google el gran beneficio que obtuvo de este proceso fue el gran
monto en comisiones que se ahorro. Aproximadamente unos 20 millones de
dólares

También Google atrajo una base diversificada de inversores

Resultados de la licitación holandesa de Google

La licitación dio como resultado un precio de 85 dólares por acción

Vendieron unas 19.6 millones de acciones a ese precio

Originalmente Google quería vender sus acciones entre 118 y 135 dólares

Transacciones después de la licitación

Cualquier transacción que ocurriera después de la licitación se realizaría en el

mercado secundario

Algunos inversionistas que obtuvieron acciones en la OPI la vendieron poco

después en el mercado secundario

Al final del primer día de la acciones en el mercado secundario pasaron de valor

85 dólares a 100.34, un 18% mas por acción

Los primeros dos dias de cotización de la acción en la bolsa tuvieron un

volumen de transacciones 1.7 veces mayor al numero de acciones emitidas

En junio de 2007 la acción de Google ya valía 500 dólares

Abusos en los mercados de la OPI

Las OPI han recibido publicidad negativa debido a varios tipos de abusos. Como
los siguientes:

Spinning o hilado: Este ocurre cuando un banco inversionista asigna

acciones de una OPI a ejecutivos corporativos que quizás estén

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 considerando una OPI u otro negocio que requiera la ayuda de un banco de
inversión. Los banqueros hacen esto con la esperanza de que los ejecutivos
recuerden el favor y contrate al banco de inversión en el futuro

Laddering o escalamiento: Los corredores en este método alientan a los

inversionistas a presentar licitaciones el primer día para acciones que están
por encima de su precio de oferta. Esto genera un impulso al alza del
precio. Algunos inversionistas participan para en un futuro tener beneficios
en otras OPI.

Comisiones excesivas: Algunos corredores establecen comisiones

excesivas a las OPI más atractivas. Los inversores terminan aceptándolas
debidos a la alta rentabilidad de estas acciones, pero debido a esto la
empresa emisora pierde dinero al no poder vender sus acciones a un precio
mayor

Desempeño a largo plazo después de las OPI

Luego de un año o mas de la OPI, las empresas suelen tener un rendimiento

pobre

Debido a este rendimiento pobre, desde una perspectiva a largo plazo, muchas
OPI están sobrevaluadas al momento de su emisión

Los inversionistas deben estar consientes de que las empresas no se

desempeñan tan bien después de hacerse publicas como lo hacían antes

Este bajo rendimiento puede deberse a valuaciones irracionales al momento de

su emisión

También puede atribuirse en parte a los directivos de las empresas, que pueden
gastar en exceso y ser menos eficientes con los fondos corporativos que antes
de la OPI

Impacto de la Ley Sarbanes-Oxley en las OPI

La ley Sarbanes-Oxley de 2002 tenia como objetivo mejorar la precisión de los

estados financieros de las empresas

Algunas de las estipulaciones de esta ley aplican a los procesos de

declaraciones financieras de una empresa en el momento de su OPI

La ley requiere que una empresa tenga un proceso de control interno vigente un
año antes de volverse publica

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 Desde que esta ley entro en vigor, los inversionistas han tomado sus decisiones
con base en información financiera y ya no en estados financieros exagerados

Esta ley provoco una inversión mas racional en las OPI debido a la atención que
los medios han dado a todos los inversionistas incautos que invierten en OPI sin
entenderlas

Dado esto las acciones OPI no han experimentado las correcciones a la baja a
largo plazo que prevalecían a finales de la década de los noventa

Ofertas secundarias de acciones

Una oferta secundaria de acciones es una nueva oferta de acciones que
realiza una empresa especifica cuyas acciones ya se comercializaron
públicamente

Las empresas suelen realizar esta segunda oferta para recaudar mas capital de
manera que puedan ampliar con más facilidad sus operaciones

Como ya existe un precio de mercado, una empresa debe esperar para poder
emitir acciones al precio existente

Dado a que una oferta secundaria puede abarcar millones de acciones, podría
no haber suficiente demanda por parte de los inversionistas al precio de
mercado prevalente

En caso de no haber suficiente demanda el suscriptor tendrá que reducir el

precio para poder vender las nuevas acciones

Debido a la posibilidad de una disminución en el precio de equilibro de todas

sus acciones que puede generar esto, las empresas tienden a monitoriar los
movimientos de las acciones para decidir el mejor momento de realizar una
oferta secundaria de acciones

Las corporaciones en algunos casos dirigen sus ventas de acciones a sus

accionistas existentes.

Los accionistas existentes van a tener derechos preferentes en las compra de

esta segunda ronda y así evitar diluir la propiedad de la empresa

Otra posibilidad es vender estos derechos de compra

Registro de archivo

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 Las corporaciones pueden colocar públicamente valores sin los retrasos que
suelen causar registrarse ante la SEC

Este método llamado registro de archivo, una empresa puede cumplir con los
requerimientos de la SEC hasta dos años antes de emitir nuevos valores

Los valores se archivan hasta que la empresa necesite emitirlos

Las corporaciones deben darse cuenta de que la información revelada en el

registro no se actualiza de forma continua y quizá no refleje con exactitud el
estatus de la empresa durante el periodo de registro de archivo

Mercado Bursátil
Cualquier certificado de acción que se emita como resultado de una OPI o una
Oferta Secundaria puede ser comercializado por los inversionistas en el
mercado secundario

En Estados Unidos, el comercio de acciones entre inversionistas ocurre en el

mercado bursátil y extabursátil (OTC)

Mercados organizados

Cada mercado organizado o bolsa tiene una sede donde los comerciantes
realizan las transacciones para los clientes

El mas grande de Estados Unidos es el New York Stock Exchange (NYSE)

donde se controla el 80 por ciento del valor de las transacciones bursátiles
organizadas de Estados Unidos

Los individuos o empresas que compran un asiento en el mercado bursátil se

convierten en sus miembros y obtienen el derecho a comercializar ahí sus
valores

El asiento tiene un valor de 1.5 millones de dólares y existen solo 1366 asientos
en el NYSE

El NYSE tiene dos clases de miembros: los corredores de piso a comisión o

especialista:

Los corredores a comisión son empleados por corredurías bursátiles o

algunos son independientes

Los especialistas pueden encontrar un vendedor para los pedidos de

compradores y viceversa. Ademas, pueden comprar o vender acciones de

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 su propia cuenta y con ello crear mas liquidez para la acción

El piso de remates

Cada mercado organizado o bolsa tiene un piso donde se procesan todas las
transacciones

Estos suelen tener todas pantallas al rededor y un sistema informático donde

procesan las transacciones

Requerimientos de registro

El NYSE tiene unos requerimientos exigentes para las empresas que desean
cotizar ahi

Las empresas deben tener:

Numero mínimo de acciones circulantes

Un precio mayor de 1 dólar por acción

El pago de una cuota inicial para participar

Mercado extrabursátil
Las acciones que no están registradas en los mercados bursátiles organizados
se comercializan en el mercado extrabursátil (OTC, over the counter)

A diferencia de los mercados bursátiles organizados, el mercado OTC no tiene

un piso de remate. Debido a esto, no es necesario comprar un asiento para
realizar transacciones, pero se debe estar registrado ante la SEC

Nasdaq

La National Association of Securities Dealers Automatic Quotations

(Nasdaq) presta sus servicios a muchas acciones en el mercado OTC

Nasdaq es un sistema de cotización electrónica que ofrece cotizaciones

inmediatas de precios

El mercado Nasdaq esta compuesto por dos segmentos:

Nasdaq National Market, que se ocupa de comercializar las acciones de

empresas grandes como Apple e Intel

Nasdaq Small Cap Market

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 En marzo de 1998 se fusionaron Nasdaq y Amex. Amex es un mercado de
subastas como NYSE, mientras que Nasdaq usa un sistema computarizado

La función entre Nasdaq y Amex permite que los inversionistas realicen de

forma automática algunas transacciones en este mercado bursátil

OTC Bulletin Board

En el OTC Bulletin Board estan registradas y se comercializan acciones que

tiene un precio menor a 1 dolar

Planillas rosas

Las planillas rosas es otro segmento conocido del mercado OTC en el cual se
transaccionan acciones mas pequeñas todavía

Mercados bursátiles electrónicos

A mediados de los 90 se crearon varios mercados bursátiles electrónicos para
realizar transacciones bursátiles de forma electrónica (ECN, electronic
communication networks)

Dos de los ECN mejor conocidos son Instinet y Archipelago

En 2005 Nasdaq adquirio Instinet mejorando su eficiencia en las transacciones

electrónicas

En 2006 NYSE adquiríos Archipelago mejorando también su capacidad de

transacciones y también pudiendo comercializar acciones registradas en el
Nasdaq gracias a un sistema de transacciones electrónicas de Archipelago

Sesiones extendidas de transacciones

Los mercados NYSE, Amex y Nasdaq ofrecen sesiones extendidas después o
antes de los horarios normales de transacciones

Algunas ECN permiten las transacciones en cualquier hora del día

No obstante estas transacciones de las ECN fuera de horario manejan solo el 5

por ciento de liquidez que tiene la acción en los horarios normales del mercado

Cotizaciones de acciones proporcionadas por los mercados bursátiles

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 La negociación de acciones entre inversionistas en el mercado secundario
puede ocasionar que el precio de cualquier acción cambie

Los inversionistas monitorean las cotizaciones de los precios de las acciones en

distintos sitios web financieros

Los precios de las acciones siempre se cotizan en una base por acción

Estas paginas ofrecen varios tipos de información en las cotizaciones de

acciones

Rango de precios de 52 semanas

El precio máximo de las acciones y el mínimo durante las 52 semanas previas

se suelen listar justo a la izquierda del nombre de la acción

Los precios máximo y mínimo indican el rango de los precios de la acción

durante el último año

Simbolo

Cada acción tiene un símbolo especifico que se usa para identificar a la

empresa. Este símbolo se puede usar para comunicar órdenes de transacciones
a los corredores

Si se incluye en las cotizaciones de acciones, el símbolo suele aparecer justo a

la derecha del nombre de la empresa

Dividendo

El dividendo anual (DIV) por lo general está listado a la derecha del primer
nombre y del símbolo

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 Muestra los dividendos distribuidos por acción entre los accionistas durante el
último año

Rendimiento del dividendo

Junto al dividendo anual, algunos tableros de cotización también muestran el

rendimiento del dividendo (Yld) que es el dividendo anual por acción como
porcentaje del precio prevalente de la misma

Razón precio-utilidades

La mayoría de las cotizaciones de acciones incluyen la razón precio-utilidades

(PE, price-earnings), que representa su precio prevalente por acción dividido
entre utilidades por acción de la empresa generados durante el ultimo año

Volumen

Las cotizaciones por lo general incluyen el volumen (llamado también “vol” o

“ventas”) de acciones comercializadas el día previo

El volumen suele mostrarse en centenas de acciones

Cotizaciones de precios del día anterior

Las cotizaciones de las acciones muestran el precio de cierre o “Último” del día
anterior

También por lo general se proporciona el cambio en el precio (”Cambio neto”)

que indica el incremento o decremento en el precio de las acciones en relación
con el precio de cierre del día previo

Cotizaciones de índices bursátiles

Los indices bursátiles sirven como indicadores del desempeño de mercados
bursátiles específicos de subconjuntos particulares del mercado

Los indices permiten a los inversionistas comparar el desempeño de las

acciones individuales con indicadores mas generales del mercado

Dow Jones Industrial Avarage

El Promedio Industrial Dow Jones o Dow Jones Industrial Avarage (DIJA) es

un promedio de precios ponderados de las acciones de 30 empresas
estadounidenses grandes

Este indice tiene algunas limitaciones como indicador de mercado:

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 Primero, debido a que el índice es ponderado según el precio, asigna un
peso más alto con el paso del tiempo a aquellas acciones que experimentan
precios más altos

El indice tiende a presentar un sesgo alcista en su estimación del

desempeño general del mercado

Debido a que el DIJA esta basado sólo en 30 acciones grandes, no

necesariamente sirve como un indicador fidedigno del mercado general o en
especial de las acciones pequeñas

Standars & Poor’s (S&P) 500

El indice Standars & Poor’s (S&P) 500 es un índice de valor ponderado de los
precios de las acciones de 500 empresas estadounidenses grandes

Como este índice contiene mas acciones, es mas representativo que el DIJA

No obstante, aunque sea mas representativo, este se enfoca en acciones

grandes, por lo cual no sirve como un indicador útil para los precios de las
acciones de las empresas más pequeñas

Wilshire 5000 Total Market Index

El Wilshire 5000 Total Market Index se creó en 1974 para reflejar los valores
de 5,000 acciones estadounidenses

Con el paso del tiempo se fueron agregando mas, por lo tanto hoy en día
contiene mas de 5000

Al ser tan amplio y representativo se suele sitar ampliamente en los medios

financieros y la Reserva federal y un gran número de instituciones financieras lo
consultan

Índices de la bolsa de New York

El NYSE ofrece cotizaciones sobre índices de creación propia

El Composite Index representa el promedio de todas las acciones negociadas

en NYSE siendo un indicador excelente del desempeño general de las acciones
negociadas ahí

Ademas de ese indice el NYSE también provee índices para cuatro sectores:

Industrial

Transportación

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 Servicios Públicos

Financiero

Estos índices por lo general se usan como referencia para evaluar a una
empresa individual o portafolio en un sector determinado

Monitoreo de los inversionistas

El precio de las acciones de una empresa en lo general esta relacionado su
desempeño

Si una empresa esta teniendo mal rendimiento el valor de su acción no se va a

ver incrementado

Los directivos o administradores de una empresa sirven como agentes para los
accionistas, puesto que toman decisiones con la finalidad de maximizar el precio
de las acciones

Hay veces que hay un conflicto de intereses entre accionistas y los directivos o
administradores, ya que ellos se pueden ver tentados a trabajar en su beneficio

Debido a esto se usan varias formas de gestión corporativa para monitoriar a los
directivos de las corporaciones

La manera mas sencilla de monitoriarlos es observando el precio de la acción

Si la acción no esta teniendo el rendimiento esperado, los accionistas pueden

culpar del mal desempeño al gerente de la empresa

Irregularidades contables

En la medida que los directivos puedan manipular los estados financieros,

también pueden ser capaces de ocultar información a los inversionistas

En los últimos años varias empresas utilizaron métodos contables poco

ortodoxos para elaborar sus estados financieros

En consecuencia, fue muy difícil para los inversionistas determinar la verdadera

condición financiera de estas empresas y monitoriarlas

El problema se complico cuando se les permitió a los contadores contratados

para auditar los estados financieros de alguna empresas usar estos métodos
contables irregulares

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 El monitoreo de inversionistas de algunas empresas era limitado debido a que
los contadores distorsionaron los estados financieros, los auditores no hicieron
su trabajo como era debido y los comités de auditoría de esas empresas no
supervisaron de forma apropiada la auditoria

Activismo de los accionistas

Si los accionistas están disconforme con los directivos, ellos van a tomar
medidas.

Comunicación con la empresa

Para presionar a los directivos los accionistas comunican sus inquietudes con
otros inversionistas

Los inversionistas institucionales participan mucha mas en el monitoreo de la

administración, ya que pueden mejorar la administración de la empresa y así
aumentar sus portafolios

Un inversionista puede pedir que la corporación reemplace al menos a uno de

los directivos del consejo con un inversionista externo para asegurarse de que
el consejo toma decisiones para satisfacer a los accionistas

Las empresas se muestran especialmente receptivas cuando los inversionistas

institucionales se comunican como equipo.

Institutional Shareholders Services (ISS), Inc. es una empresa que organiza

a los accionistas institucionales para ejercer presión en favor de una causa
común

Disputa por representación

Los accionistas pueden también participar en disputas por representación con el

fin de cambiar la composición del consejo

Un cambio en el consejo podría ser benéfico si obliga al consejo a tomar

decisiones más enfocadas en maximizar el precio de las acciones

El ISS puede entrar en juego y recomendar que los accionistas voten de cierta
manera en cuestiones específicas. Como resultado los accionistas
institucionales están teniendo cada vez más influencia en las decisiones
generales

Demandas de los accionistas

Los inversionistas pueden demandar al consejo si consideran que los directivos

no están cumpliendo con sus responsabilidades como accionistas

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 Esta acción tiene la intención de obligar al consejo a tomar decisiones
congruentes con los intereses de los accionistas

Se han impuestos muchas demandas cuando ocurren decisiones de

reestructuración que generaran la reducción en el valor de las acciones de
algunos accionistas

Supervisión por los ejecutivos financieros

Los ejecutivos financieros de las empresas supervisan de cerca los precios de
las acciones de sus empresas y de las compañías relacionadas.

Si estos consideran la acción subvaluada pueden intentar capitalizar esta

discrepancia

Recompra de acciones

La noción de información asimétrica significa que los directivos de una empresa

tienen información de los futuros prospectos de la empresa que no conocen los
inversionistas de la empresa

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