CAPITULO 24: FINANCIAMIENTO CON DEUDA

-Cuando las compañías obtienen capital con la emisión de deuda, disponen de varias fuentes
potenciales para buscar los fondos.

-Compra Apalancada (leveraged buyout): acá un grupo de inversionistas privados adquieren todas
las acciones de una corporación privada.
Para lograr convertir de esta manera en privada a una corporación pública se
requiere emitir grandes cantidades de deuda corporativa.
Deuda Pública
-Bonos corporativos: son títulos de valores que emiten las corporaciones, son responsables de una
cantidad significativa del capital invertido.
Debe generar un prospecto que describa los detalles de la oferta. Este debe incluir
un
Contrato de fidecomiso: es un acuerdo formal entre el emisor del bono y
una compañía fiduciaria. Esta representa a los tenedores de bonos y
asegura que se cumplan los términos del contrato. En caso de
incumplimiento, la compañía fiduciaria representa los intereses de los
dueños de los bonos.
-Cualquiera que produzca un bono cupón está obligado a pagarlo
-Bono con descuento de la emisión original (DEO): es un bono cupón que se emite con descuento
-Bonos al Portador: son como una moneda, quien tenga el certificado físico del bono, es el dueño.
Con este existen problemas de logística y de seguridad.
-Bonos Registrados: el emisor tiene una lista de todos los tenedores, los agentes mantienen a los
emisores de cualquier cambio y en la fecha de pago del cupón, el emisor consulta su lista de
dueños registrado y envían el pago por correo.

Tipos de Deuda corporativa

Notas (vencimientos más cortos) y Bonos subordinados (vencimientos más largos):
son aquellos que constituyen una deuda no asegurada. Esto significa que, en caso
de quiebra, los tenedores de los bonos solo puedan reclamar los activos de la
empresa que no han sido declarados como colaterales de otra deuda.

Bonos hipotecarios (asegurado por bienes raíces) y bonos respaldados por activos
(asegurados por cualquier bien): son deudas aseguradas, especifican los activos
que forman el colateral sobre el que los tenedores de los bonos tienen derecho a
reclamarlos en el caso de una quiebra.

Bonos Chatarra: bonos de alto rendimiento, están calificados por debajo del grado
de inversión
-Primacia: ya que los bonos subordinados y notas no están asegurados, estos tienen prioridad a la
hora de reclamar activos en caso de incumplimiento.
-Obligaciones Subalternas: Cuando una empresa efectúa una emisión posterior de bonos
subordinados que tiene prioridad más baja que su previa deuda no pagada, la deuda nueva

Bonos internacionales (tercera clase de la emisión de bonos chatarra) (bonos extranjeros en

estados unidos se denomina Bonos Yanquis)
Bonos Domésticos: aquellos emitidos por una entidad local y que se cotizan en un
mercado local, pero los compran extranjeros. (denominados en moneda local)
Bonos Extranjeros: son aquellos que emite una compañía extranjera en un
mercado local y están destinados a inversiones locales (denominados en moneda
local)
-Eurobonos: bonos internacionales que no están denominados en la moneda local del país en que
se emiten.
-Bonos Globales: combinan las características de los bonos domésticos, extranjeros y eurobonos y
se ofrecen en varios mercados diferentes de manera simultánea.
-Un bono que hace sus pagos en una moneda extranjera tiene el riesgo de poseer dicha moneda.
-Deuda Privada: es aquella que no se cotiza al público. El mercado de deuda privada es más grande
que el de la pública.
Está dividido en dos segmentos: préstamos a plazo (1) y las colocaciones
privadas(2)
(1)
-Préstamos a Plazo: préstamo bancario que dura un plazo especifico
-Préstamo bancario sindicado: préstamo único que financia un grupo de bancos y no uno solo. El
banco líder negocia los términos del préstamo.
-Línea de crédito Revolvente: es un compromiso de crédito por un tiempo específico hasta cierta
fecha, para una empresa utiliza según convenga.
(2)
-Colocación Privada: es una emisión de bonos que no se cotizan en el mercado público, sino que se
vende a un grupo pequeño de inversionistas. Como es privada no es necesario registrarse
entonces es menos costosa de emitir.

-Deuda Soberana:
es aquella que emiten los gobiernos nacionales
-TIPS: son bonos/títulos del tesoro con protección contra la inflación que vencen en 5, 10 y 20
años.
-Tasa de rendimiento máximo de la subasta: tasa de rendimiento más elevado que se acepta.
-STRIPS: títulos cupón cero del tesoro con vencimientos más allá de un año que también se cotizan
en el mercado.
-Títulos de Agencia: los emiten agencias del gobierno de Estados Unidos o empresas patrocinadas
-Pass-through: hace referencia a que cada título está respaldado por una cartera subyacente o
fondo común de hipotecas.
-Bonos Municipales: los emiten los gobiernos estatales y locales. Su característica distintiva es que
el ingreso sobre bonos municipales no es gravable al nivel federal. Se les conoce como bonos libres
de impuestos.
-Bonos en Serie: son bonos municipales que están programados para vencer en serie durante
cierto número de años.
-Bonos respaldados por obligaciones generales: bonos respaldados por toda la fe y crédito de un
gobierno local.
-Bonos respaldados por ingresos: son aquellos que están respaldados por el gobierno local que
garantice ingresos específicos generados por proyectos que al principio estaban financiados por la
emisión del bono.

Obligaciones pactadas de bonos

-Obligaciones Pactadas: son restricciones en el contrato de un bono que limitan al emisor el
emprender acciones que disminuyen su capacidad de pagarlos. Si el emisor FALLA en el
cumplimiento de alguna obligación pactada

Provisiones de Repago
-Bonos Redimibles: con bonos que tienen manera en que los emisores saldan sus bonos es ejercer
una provisión de recompra que les permita volver a adquirirlos a un precio predeterminado.

-La característica de opción de recompra da al emisor del bono el derecho (pero no la obligación)
de retirar todos los bonos no saldados en (o después) una fecha específica (la fecha de
recompra),* en el precio de recompra.
-Este precio por lo general se establece igual o arriba del valor nominal del bono y se expresa
como porcentaje de este.
-Observe que debido a que los rendimientos del bono han bajado, al ejercer la opción de compra
del bono rescatable y después refinanciar de inmediato, el emisor abate sus costos de pedir
prestado. A la inversa, si los rendimientos suben después de la fecha de emisión, no hay razón
para refinanciar.

-Perspectiva desde el tenedor del bono: el emisor ejercerá la opción de recompra solo cuando la
tasa cupón del bono exceda la prevalencia en el mercado.

-Fondos de Amortización: otra forma en la que se saldan los bonos. En lugar de saldar todo el
balance del principal en la fecha de vencimiento, la compañía hace pagos regulares a un fondo de
amortización administrado por un custodio durante la vida del bono. Después estos pagos se
utilizan para recomprar los bonos.
-¿Qué bonos recomprar?
Si los bonos se negocian por debajo de su valor nominal, la compañía simplemente
recompra los bonos en el mercado. Pero si el bono se negocia por arriba de su
valor nominal, debido a que los bonos se recompran a la par, la decisión se toma
por medio de una lotería.

-Pago Global: son pagos grande que tiene que hacer la compañía en la fecha de vencimiento
cuando los pagos al fono de amortización no son suficientes para retirar la emisión completa.
-Una provisión de recompra da al emisor el bono el derecho (pero no la obligación) de retirar
el bono después de una fecha específica (pero antes del vencimiento).
-Un bono redimible por anticipado (rescatable) por lo general se negocia a un precio más
bajo que otro bono equivalente en todo, excepto que no es redimible por anticipado.
-El rendimiento a la redención anticipada es aquel de un bono redimible por anticipado
con la suposición de que el bono se recomprará (rescatará) a la primera oportunidad.
-Otra manera en la que un bono se salda antes de su vencimiento es por medio de la recompra
periódica de parte de la deuda a través de un fondo de amortización.
Provisiones de Convertibles
-Otra manera en que los bonos son retirados es convertirlos en acciones.
-Bonos convertibles (son bonos corporativos): tienen una provisión
que permite a su tenedor convertirlos en acciones en razón de conversión: número fijo de
acciones
-Precio de Conversión: el precio de ejercicio del warrant incluido en un
bono convertible es igual al valor nominal del bono dividido entre la razón de conversión (en la
fecha de vencimiento)
-La deuda convertible conlleva una tasa de interés más baja que otra clase de deuda comparable
pero no convertible.