Eje Temático # 2 Los Bonos

En el área financiera, se denomina bonos a

un tipo de instrumentos de deuda empleados tanto por entes privados como
gubernamentales, y que son más o menos equivalentes a títulos de deuda, o dicho más
fácilmente, son una suerte de pagarés vendibles a terceros.

Los bonos existen para obtener fondos del mercado financiero. Son emitidos por alguna
entidad financiera y colocados a nombre del portador en el mercado o la bolsa de valores,
donde son negociados. El emisor de los bonos recibe una cantidad de capital y se
compromete a devolverlo al término de un plazo prefijado, pagando intereses al tenedor
en una renta fija o variable.

Esto significa que todo bono presenta también un porcentaje de riesgo asociado: riesgo de
que los tipos de interés del mercado varíen y alteren el precio del título de deuda; riesgo
de que el emisor se vea incapaz al término del plazo de devolver el capital prestado; o
riesgo de que al vencimiento del bono, la inflación haya devaluado tanto el poder
adquisitivo de la moneda que el retorno sea imperceptible (no haya ganancias).

Los conocedores del área hablan de madurez de un bono para referirse al tiempo faltante
para su vencimiento y para que el capital sea reembolsado.

2.1 Concepto e importancia de los Bonos

¿Qué es Bono?
Es un título que representa el derecho a percibir un flujo de pagos periódicos en un futuro
a cambio de entregar, en el momento de su adquisición, una cantidad de dinero.
Dicho título puede ser emitido por un Estado, un gobierno local, un municipio o una
empresa, con la finalidad de endeudarse. Al emitirlos se especifica el monto, la moneda, el
plazo, el tipo de interés que devengarán (fija o variable), la fecha y las condiciones de su
reembolso.

Partes de un bono:
• El Principal: es el monto que se indica en el bono. Es decir, es el valor nominal del
bono.
• El cupón: representa el interés que paga el bono.

1
• El plazo: representa el periodo de vigencia del bono.

Los bonos pueden dividirse en:

Existen los siguientes tipos de bonos, de acuerdo a las reglas de juego que los determinan:

 Bonos simples. Aquellos que le permiten al tenedor aportar capital en una

empresa y adquirir parte de su deuda, recibiendo intereses y cobrando el capital
invertido al vencimiento.
 Bonos públicos. Aquellos que emite una institución del Estado para financiarse.
 Bonos canjeables. Pueden ser canjeados por acciones ya existentes en la empresa
u organización, en lugar del capital.
 Bonos convertibles. Pueden ser canjeados por acciones de nueva emisión, a precio
prefijado, aunque arrojando una rentabilidad inferior.
 Bonos cupón cero. No paga intereses ningunos durante su madurez, sino que lo
paga todo al final cuando vence, acumulado. Su valor suele ser inferior al nominal.
 Bonos de caja. Emitidos por empresas para saldar necesidades de tesorería, al
vencer retornan al comprador el capital invertido.
 Bonos strips. Su nombre viene del inglés Strip (“dividir”), permiten separar el valor
del bono en cada uno de los pagos que genera, permitiendo negociar por separado
el dinero de los intereses y el dinero del capital.
 Bonos de deuda perpetua. Nunca vencen, es decir, no regresan nunca el capital
invertido, sino que generan perpetuamente intereses.
 Bonos basura. Títulos de alto riesgo y baja calificación, que recompensan el riesgo
con alto rendimientos

2.2 Aspectos fundamentales de los Bonos

 Características de los bonos

Cuando una compañía o un gobierno necesita hacerse de fondos para financiar obras y
proyecto, emite un bono. Los bonos tienen un valor nominal que es el precio que el
inversor pagará por él al adquirirlo en su lanzamiento.

Este valor nominal será el monto que, al vencimiento del plazo establecido en el bono
recibirá el inversor. Para que tengamos una idea aproximada de lo que estamos hablando,
en concepto de inversiones, los bonos corporativos se emiten, mayormente, por un valor
nominal de 1.000 dólares. En el caso de los bonos gubernamentales, su valor nominal
suele ser más alto. Estamos hablando de cien mil o un millón de dólares por título.

Para que los inversores se sientan seducidos a invertir en bonos, el emisor debe ofrecer
algo a cambio. Es el rendimiento o la tasa de interés que recibirá por el préstamo
efectuado. El rendimiento de estos activos financieros se paga de forma trimestral,
semestral o anual. Los plazos en los que se pagan los rendimientos los fija de manera
anticipada por el emisor. La tasa de interés fijada para un bono puede ser fija o variable.

2
Como característica particular, existen los bonos con “cupón cero”, es decir que no pagan
un interés. En estos casos, el beneficio que recibe el inversor es un descuento sobre el
valor nominal en el momento que adquiere el bono.

El rendimiento de un bono está determinado por varios factores. El plazo de vencimiento,

las condiciones económicas de la región – inflación y tasa de referencia – y la solvencia del
emisor. Si el emisor no posee una base financiera segura deberá ofrecer tasas de interés
más elevadas para seducir a los inversores.

 Plazos de vencimiento y características del emisor

Todos los bonos tienen poseen una fecha de vencimiento. En ese momento el emisor
deberá reembolsar a los tenedores de bonos el monto establecido en el valor nominal.

Los plazos de vencimiento son variables y los establece el emisor. Los bonos corporativos
suelen tener plazos de vencimiento que van de uno a cinco años. En el caso de los bonos
gubernamental existen aquellos de corto plazo, pocos meses hasta dos años. Los de largo
plazo van desde los cinco hasta los treinta años.

Los plazos de vencimiento influyen de forma directa en los rendimientos. Los bonos de
largo plazo ofrecen un rendimiento mayor ya que el riesgo de recupero es más alto.

Hablemos ahora del emisor. Las características de éste también impactan en los niveles de
rendimiento. Para dar un ejemplo, los títulos de deuda emitidos por el Tesoro de los
Estados Unidos son considerados de bajo riesgo debido a la solvencia del emisor. Existen
países cuya capacidad de pago está cuestionada, por ello cuando emiten un bono, su
rendimiento es elevado para atraer a los inversores.

En el caso de las corporaciones sucede algo similar. Para que los inversores puedan
conocer el nivel de riesgo que asumen al adquirir bonos de una compañía, existen las
calificaciones de riesgo crediticio. Las agencias son las encargadas de las calificaciones que
analizan a las empresas y a sus obligaciones de deuda. Las más importantes de Estados
Unidos son Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch Ratings.

2.3 Emisión de Bonos

La emisión de bonos puede estar a cargo de una organización financiera privada

(empresas, bancos, etc.) o pública (bancos centrales, empresas públicas, etc.), y suele
interesar a los tenedores de capitales que desean preservar sus activos frente a la
inflación, o simplemente ponerlos a producir renta.

Esto se debe en gran medida a que los bonos presentan un flujo presumible de dinero, se
puede conocer el valor que presentarán al final del plazo. Sin embargo, los bonos no
escapan a las dinámicas del mercado bursátil, y sus reglas de funcionamiento están
definidas siempre en el contrato que se firma entre emisor y tenedor.

3
Ejemplos de bonos
Bonos
Los bonos de renta tenían un valor nominal de US$ 5,00.
Un par de ejemplos de financiación por bonos son:

 Bonos de rentas. La ciudad norteamericana de Chicago emitió en 2011 bonos bajo

el título “City of Chicago – Chicago Midway Airport – Revenue Bonds – Series
2001A”, por un monto total de US$ 222.465,00.
Estos bonos tenían un valor nominal de US$ 5,00 y un interés nominal de 5,5% en un
plazo de vencimiento de 30 años. Con el dinero recaudado de ese modo, se construyeron
las nuevas terminales del aeropuerto de Midway, y las ganancias del aeropuerto
permitieron pagar los intereses de la deuda contraída.

 Bonos de obligación general. El condado de Monterrey, perteneciente al estado

de California, EE.UU, emitió en 2002 una serie de bonos bajo el título Carmel
Unified School District – Monterey County—California – General Obligation Bonds
– Series 2002.
Con ellos se recaudó un total de US$ 9.663.455,00 con un valor nominal de US$ 5.000 y un
interés nominal de 6%, pagaderos a 30 años de plazo. Con dicho dinero se desarrolló y
renovó al conjunto de escuelas del condado, dado que las ganancias del mismo eran altas
y podían pagar sin problema los intereses del bono.

Muchas veces los bonos se emiten a descuento, es decir, la empresa emisora se compro-
mete a entregarte en la fecha de vencimiento del bono el 100% del capital nominal,
que generalmente son 1000 euros. Y en la fecha de emisión, en la que nosotros entrega-
mos el dinero para la compra del bono, no debemos prestarles el 100% si no un poco me -
nos.

 Valoración de un bono

El valor actual de un bono es igual a los flujos de caja que se van a recibir en el futu-
ro, descontados al momento actual a una tasa de interés (i), es decir, el valor de los cu-
pones y el valor nominal a día de hoy. En otras palabras, tenemos que calcular el valor ac-
tual neto (VAN) del bono:

Por ejemplo, si estamos a 1 de Enero del año 20 y tenemos un bono de dos años que re-
parte un cupón del 5% anual pagado semestralmente, su valor nominal son 1000 euros

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que los pagará el 31 de Diciembre del año 21 y su tasa de descuento o tipo de interés es el
5,80% anual (lo que supone un 2,859% semestral) el valor intrínseco del bono será:

Semestre 1 2 3 4

Flujo de caja 25 25 25 1025

Descuento 1,02859 1,05800 1,08825 1,11936

Flujo de caja descontado 24,3050867 23,6294896 22,9726718 915,698557

Si sumamos todos los flujos de caja descontados, el resultado es de 986,6058€

Para más información y ejemplos ver valoración de un bono.

 Riesgo de los bonos

Se suele decir que son una inversión segura, incluso a los bonos de deuda pública muchas
veces se les denomina activos sin riesgo. Aunque es cierto que es una de las inversiones
más seguras que podemos realizar, hay que distinguir dos tipos de riesgo en los bonos:

 Riesgo crediticio: Es la posibilidad de que el emisor del bono no pueda hacerse car-
go de la devolución del préstamo.
 Riesgo de mercado: Posibilidad de que disminuya el precio del bono ante variacio-
nes en los tipos de interés del mercado.

 Tipos de Bonos
En primer lugar debemos distinguir entre bonos públicos o privados:

 Bonos del Estado: Títulos emitidos por el Tesoro público de un país con el objetivo
de financiar los presupuestos generales del Estado.
 Bonos corporativos: Son bonos emitidos por las empresas con el objetivos de
financiar sus actividades.

También debemos distinguir entre bonos según su calidad crediticia. Aunque la escala sea
bastante amplia y depende de las agencias de calificación, normalmente se distinguen
entre dos tipos de bonos:

 Bono con grado de inversión: Tienen una calificación crediticia de grado de

inversión, lo que supone que tienen alta calidad crediticia y por tanto un bajo
riesgo de impago. La capacidad de pago mínimaa para considerarse grado de
inversión para Moody’s es el rating Baa y para S&P y Fitch es el BBB.

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  Bonos de alto rendimiento: Tienen una calificación crediticia de alto rendimiento,
lo que supone que tienen baja calidad crediticia y por tanto un alto riesgo de
impago.

Es importante distinguir el tipo de cupón del bono y si reparte cupones. Según esto
distinguimos tres tipos de bonos:

1. Bonos con cupón fijo: Este tipo de títulos reparte periódicamente un cupón fijo.
Por ejemplo un 5% anual. Normalmente se reparten semestralmente. Por lo que si
un bono con 1.000 euros de nominal tiene un cupón fijo del 5% repartirá 25 euros
cada seis meses.
2. Bono cupón cero: Este tipo de título no paga intereses hasta la fecha de
vencimiento, es decir, entrega los intereses junto al importe del préstamo al final.
En compensación, su precio es inferior a su valor nominal, es decir, se emite con
descuento, lo que otorga una mayor rentabilidad al principal.
3. Bono con cupón flotante: Son títulos que proporcionan sus intereses a un tipo
flotante, vinculados a la evolución de un tipo de interés del mercado monetario
(euribor, libor…) más un diferencial. Ejemplo: Euribor + 2%.

 Según si tienen opciones o no:

1. Bonos sin opciones: También se conocen como bonos bullet. Son bonos que no
tienen ninguna opción incorporada. Son los bonos comunes.
2. Bonos con opciones: Los bonos tienen opciones incorporadas.
3. Si tienen una opción call se conocen como bonos callables, el emisor tiene
derecho de recompra del bono.
4. Si tienen una opción put son bonos putables, el comprador tiene una opción de
venta sobre el bono.
5. Títulos emitidos por una empresa (con elevado capital), que llevan incorporado en
el título uno o varios warrants con el fin de bajar el tipo de interés al que se va a
someter la sociedad y permite los tenedores una amortización anticipada del bono
o su conversión en acciones.

 Otras características de los bonos:

Bono convertible: Su poseedor tiene la opción de canjearlo por acciones cuando haya una
nueva emisión a un precio prefijado. Debido a la posibilidad de esa convertibilidad, el
cupón o interés del bono convertible es inferior al que tendría sin la opción de conversión.

1. Bono canjeable: Es similar al convertible, pero puede ser canjeado por acciones ya
existentes.
2. Bonos de caja: Son títulos emitidos por una empresa, la cual reembolsará el
préstamo al vencimiento fijado.

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 3. Strips: Algunos bonos del Estado son «strippables», o divididos, es decir, se puede
segregar el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo
los pagos de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por
separado.
Ejemplo:Así de un bono de 5 años podrían obtenerse 6 strips: uno por cada pago
de cupón anual, y un sexto por el principal, al cabo de los 5 años.

4. Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, sino
que pagan intereses (cupones) de forma vitalicia. Son los más sensibles a
variaciones en el tipo de interés, ya que su cotización depende en su totalidad del
tipo de interés.

2.5 Precios de los Bonos

 Cómo se fijan los precios de los Bonos

El apetito de los Inversionistas se concentra en la actualidad en los Bonos de Deuda
Soberana, dentro del país. En consecuencia, no está de más que sepas cómo se fijan los
precios de los Bonos.

Para empezar es indispensable que te familiarices con algunos términos básicos de este
tipo de instrumento:

1. El valor nominal: es la cantidad que se compromete a devolver el emisor por cada

Bono al vencimiento.
2. El precio: es la cantidad de pesos (o moneda extranjera) que cuesta adquirir uno
de estos Títulos Valores.
3. Cupón: es el interés que paga el Emisor periódicamente al tenedor del activo
financiero antes de su vencimiento.
4. Tasa de descuento: es la rentabilidad requerida por los inversores como
compensación por afrontar el riesgo de un Bono.

 PRECIO Y TASA DE DESCUENTO

El precio y la tasa de descuento de un Bono están relacionados. Estrada lo resume del
siguiente modo:

«El precio de un bono viene dado por el valor actual de los pagos de los intereses y el
principal que promete entregar, descontados a una tasa que refleja su riesgo. A su vez, la
rentabilidad de un bono se resume más adecuadamente por su rentabilidad al
vencimiento».

Adicionalmente, hay factores que influyen sobre el precio y la tasa de descuento que se
deben tomar en cuenta:

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La solidez del emisor [se puede tener una aproximación por la calificación que reciben los
Bonos Corporativos o el riesgo país para los Bonos de Deuda Soberana].

El apetito de los Inversionistas de agregar estos activos financieros a sus Portafolios de

Inversión.

Los Hechos Relevantes que pueden alterar la percepción de riesgo de los Bonos.
Las alzas inflacionarias generalmente tienden a depreciar el valor de estos Títulos Valores.
De este modo tenemos que si se incrementa el riesgo de estos activos financieros,
disminuye la voluntad de los inversionistas de pagar por ellos, y viceversa, lo que,
lógicamente, afecta el precio de estos instrumentos. Por otra parte, si la tasa de
descuento sube, el precio del Bono cae. Mientras que si la tasa disminuye, el precio
aumenta.

2. 6 Asientos Contables

Bonos emitidos con descuento

Cuando la ganancia es menor que el valor a la par del bono, es decir, exceso del valor
nominal sobre los ingresos obtenidos con la emisión de un bono. Los descuentos sobre
bonos por pagar es una cuenta complementaria o contra cuenta, que se deduce de la
cuenta de bonos por pagar. En el balance se Situación Financiera suele aparece el valor
neto en los libros, pasivo neto, que resulta ser producto del valor nominal menos el
descuento aplicado.

Ejemplo descuento
El 31 de diciembre de 2007, la Empresa emite 10,000 en bonos cuyo valor nominal es de
1,000.00 con un interés corriente del 10% con pago de intereses semestrales por periodo de
8
dos años. En el mercado la tasa es igual al 12% por lo que supera la tasa nominal del 10%
razón por la cual el bono se venderá con un descuento, es decir en menor valor a la par de
lo que dice el documento.

Total de bonos= 10,000 x 965.35 = 9,653,500.00

Valor parcial de los bonos 10,000 x 1000 = 10,000,000.00
La compañia reconoce un descuento sobre la emisión de bonos, es decir, la compañía solo
podrá utilizar 9,653.500.00

Descuento = 10,000,000 – 9,653,500.00 = 346,500.00

Asiento al momento de la emisión
Débito Crédito
Banco/Efectivo 9,653,500.00
Descuento sobre Bonos por Pagar 346,500.00
Bonos por Pagar 10,000,000.00

Amortización del Descuento

En la distribución del descuento a lo largo de la vida de los bonos se puede emplear dos
métodos:
a. Línea Recta (Tasa efectiva que varia cada pago e interés)
b. Amortización del interés efectivo ( interés compuesto)

Linea Recta

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Pago de interés 10,000,000.00 x .05 = 500,000.00
Amortización del descuento 346,500 / 4 = 86,625.00
Gasto por semestre del interese semestral 586,625.00

Presentación en el Balance Financiero

Pasivos No Corrientes
Bonos por Pagar 10,000,000.00
( -) Descuento sobre Bonos 346,500.00
Bonos Netos por Pagar 9,653,500.00

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Bonos Emitidos con Prima

Cuando la ganancia del emisor es mayo que el valor de los bonos, es decir, que la tasa de
mercado, es menor que la tasa Nominal del bono por lo que:

a. Los ingresos en efectivo son mayores que el monto nominal del bono.
b. B. el monto de la contra cuenta Prima sobre bono por pagar se suma al monto no-
minal para obtener el pasivo neto a pagar.
c. C. La amortización de la prima sobre el bono reduce el gasto de intereses.

Ejemplo de Prima:

El 31 de diciembre de 2007 la empresa emite 10,000 bonos cuyo valor nomina es de 1000
cada uno con un interese corriente de 10% con pago de intereses semestrales por un pe-
riodo de dos años.

En el mercado la tasa es igual al (% por lo que la tasa del 10% supera , razón por la cual el
bono se venderá con descuento es decir, en un valor menor a la par

Total de bonos = 10,000 x 1,036.30 = 10,363,000

Valor parcial de los Bonos 10,000,000 x 1,000 = 10,000,000.00

La compañía reconoce una prima sobre la emisión es decir, solo podrá utilizar
10,363,000.00

12
Prima

10,000,000.00 – 10,363,000.00 = 636,000.00

Asiento en el momento de la emisión del bono

Banco/ Efectivo 10,363,000.00

Bonos por Pagar 10,000,000.00

Prima sobre bonos por Pagar 363,000.00

Presentación en el Balance Financiero

Pasivos No Corrientes
Bonos por Pagar 10,000,000.00
( -) Prima sobre Bonos 363,000.00
Bonos Netos por Pagar 9,653,000.00

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Registro contable en la emisión de bonos

Los pasivos financieros incluidos en esta categoría (los empréstitos) se valorarán inicial-
mente por su valor razonable (precio de la transacción) ajustado por los gastos de tran-
sacción que les sean directamente atribuibles.

El registro puede ser el siguiente: La empresa publica emisión de bonos por la suma de
200,000.00 los cuales serán pagaderos al 4% por 5 años.

  Debito crédito

(572) Banco c/c por emisión de bonos 200,000.00  

(177) Obligaciones y bonos por Pagar   200,000.00

 Apunte contable pago de intereses explícitos

Estos intereses se irán abonando a los suscriptores conforme se van devengando. Normal-
mente el periodo del devengo y el pago coinciden con final de mes, trimestre, etc. y no
hace necesario realizar ningún ajuste por periodificación.

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El asiento contable que haríamos en el momento del devengo y pago de los intereses ex-
plícitos, suponiendo que debamos practicar una retención será el siguiente:

Vencimiento de los intereses del primer año.

  Débito Crédito

(661) Intereses de obligaciones y bonos (Gasto) 8,000.00  

(572) Banco c/c se abona con cheque   8.000.00

Calcularlos seria así 200,000 x 4%=8,000 por año;

 Registro contable de los intereses implícitos devengados durante el tiempo que

el bono este en circulación

Son los que se abonarán al final de la vida del empréstito por la diferencia entre el valor
de emisión del título y el valor de reembolso. El problema es que, aunque el pago de los
intereses se hace al final de la vida del empréstito, atendiendo al principio del devengo,
deberemos ir contabilizando cada cierre del ejercicio la parte de estos que se ha devenga -
do.

El asiento contable que haríamos en el momento del devengo de los intereses implícitos,
cada cierre del ejercicio, sería abonar en una cuenta financiera por el gasto y cargar en la
propia cuenta del pasivo emitido (no podemos usar la cuenta de banco pues el pago no se
realiza en este momento):

Calcularlos seria así 200,000 x 4% x 5 años =8,000 por año x 5 años serian 40,000.00 en in-
tereses a los 5 años

  Debito Crédito

(661) Intereses de obligaciones y bonos  8,000.00  

Activo Diferido Intereses cobrados por anticipado 32.000.00

(500) Obligaciones y bonos a corto plazo    ó   8,000.00

(177) Obligaciones y bonos a Largo plazo   32,000.00

En definitiva lo que hemos hecho es contabilizar el gasto devengado al cierre del ejercicio
y llevarlo a la cuenta de obligaciones y bonos correspondiente atendiendo al plazo que
falte para su vencimiento. Lo que estamos haciendo es “engordar” la deuda de tal forma
que cuando se amortice y se pague sea por su valor de reembolso.

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La problemática de los intereses implícitos, no es el apunte contable en sí, que vemos no
plantea dificultad, si no la valoración de estos intereses pues atendiendo a la norma 9 de
valoración, debemos hacerlo atendiendo al coste amortizado y utilizando el tipo de interés
efectivo.

 Calculando el precio justo del bono:

Recordemos que el precio justo del bono es aquel valor del dinero que recibiríamos al día
de hoy, descontando a la tasa de interés del mercado. Para determinar el precio justo se
deben realizar los siguientes pasos:

 Determinar los flujos de fondos

 Determinar la tasa del mercado relevante que necesitamos
 Realizar el cálculo del Valor Presente del Flujo de Fondos, descontando a la
tasa del mercado relevante
La fórmula para calcular el Valor Actual del Flujo de Fondos o VAN. También, se le conoce
como Valor Presente o VP.

Su fórmula es la siguiente:

De lo anterior se tiene que:

r: es la tasa de interés que se le aplica al bono
VN: es el valor nominal, es decir el valor que figura en el bono (ej: 1000)
Cupón: es el interés que se va a cobrar * el valor nominal del bono. Ejemplo: si el interés
es del 4%, y el VN es 1000, entonces el cupón es 40.
n: es tiempo de cada flujo de efectivo
N: es la fecha de vencimiento – semestre final

Cuando se invierte en bonos, depende del momento en que se hace. El valor del mismo
puede fluctuar. Para ello, es necesario conocer si el bono se encuentra por debajo, por en-
cima o a la par.

Si la tasa de interés que se paga por el bono es igual a la tasa de descuento (la que exige el
mercado), se dice que el cupón está a la par.
Si la tasa de interés es mayor que la tasa de descuento, entonces el cupón está por encima
de la par.

16
En el caso de que la tasa de interés que paga el cupón es menor a la tasa exigida por el
mercado, entonces se encuentra por debajo de la par.
Ejemplo: Bono emitido a la par
Imaginemos un bono que se emite el día de hoy con un Valor Nominal de USD 1000 (1000
dólares), una tasa de interés de 10% anual, y vencimiento de 10 años.

Para conocer la tasa de rentabilidad que exigen los inversores, buscamos el interés que
pagan los bonos del tesoro de EEUU a 10 años, que son considerados como de «riesgo
cero», y éste es del 10%.

Como se puede observar, el bono emitido hoy tiene una tasa de interés para el cupón
igual a la rentabilidad exigida por los inversores, entonces el bono se encuentra a la par.
Entonces, haciendo los cálculos, el valor del bono al día de hoy será igual al Valor Nominal.
A continuación el cálculo:

Ejemplo: Bono emitido por encima de la par

No siempre los bonos son emitidos a la par, sino que la tasa de interés por el cupón es ma -
yor a la que los inversores desean. Esto hace que el precio del bono sea mayor a la par.

Ejemplo: un gobierno emite un bono con un cupón del 10%, y la tasa que exige el mercado
es de 8%, significa entonces que para quien compra el bono, tendrá una ganancia. La fór-
mula será la siguiente:

Si el Valor Nominal era de 1000, el Valor Actual, según los cálculos anteriores, con una
tasa requerida del 8% y un cupón del 10% anual, es de USD 1134,2 . La ganancia (prima)
en este caso sería la diferencia entre el Valor Actual y el Valor Nominal del bono. En este
caso el resultado es de USD 132,2 (1134,2-1000).

Ejemplo: Bono emitido debajo de la par

Si el gobierno u otro agente emite un bono y la tasa de interés que paga en el cupón es
menor a lo exigido por el mercado, el bono se encontrará debajo de la par. En este caso,
el precio justo del bono debería ser menor.

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Por ejemplo, se emite un bono que paga un cupón del 8% anual, con Valor Nominal de
1000 dólares, y la tasa que exigen los inversionistas es del 12%. Haciendo los cálculos se
tiene lo siguiente:

En este caso, el precio del bono al día de hoy es de USD 887. Esto significa una pérdida
para el inversionista de USD 113.

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