Evaluación de Plan de Negocio

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Presentación 2
gabrielrodriguez@ustadistancia.edu.co
(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Valor de Desecho
Método Contable. Considera la suma de todos los valores contables
(también llamados "valores libro") de cada uno de los activos. También
toma en cuenta la inversión en el activo, el número de años de
depreciación y el número de años ya depreciados al momento de iniciar
el cálculo. Este método usualmente tiene resultados conservadores, por
lo que es mejor orientarlo a nivel de perfil o de factibilidad.

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Valor de Desecho
Método Comercial. El cálculo se realiza a partir de la base de que los
valores no representan el valor real de los activos cuando terminen sus
vidas útiles. Entonces, se enfoca a la suma de valores comerciales que
serían posibles de esperar, considerando sus efectos tributarios. Se
toma en cuenta el valor comercial, la utilidad antes del impuesto, la
utilidad neta y el valor contable.

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Valor de Desecho
Método Económico. Está basado en la premisa de que el proyecto
tendrá un valor igual a lo que es capaz de generar desde el momento
en el que se evalúa. Este método estima el valor que un comprador
podría pagar por el proyecto desde el momento en el que se valora.
Aquí se considera el flujo de caja de un año normal, la depreciación
anual de los activos y la tasa de retorno que exigen los inversionistas.

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Métodos que Consideran el Valor del Dinero en
el Tiempo
Los flujos de caja de cada periodo no pueden compararse de igual
manera, debido a que se encuentran en diferentes momentos del
tiempo, lo cual hace que el costo de oportunidad sea diferente para
cada periodo. Además, la inflación hace que un monto de hoy no tenga
el mismo poder adquisitivo que uno del pasado o del futuro.
Para realizar una evaluación financiera es necesario llevar a un mismo
punto del tiempo todos los flujos de caja, descontando el costo de
oportunidad. Ello implica llevarlos a valor presente con una Tasa de
Descuento (TCO).

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

VPN => Valor Presente Neto o VNA => Valor Neto Actual
Es el valor medido en dinero de hoy. En otras palabras, es el
equivalente en valores actuales de todos los ingresos y egresos,
presentes y futuros que constituyen el proyecto. Además, representa lo
que vale hoy el flujo de beneficios generados y los costos incurridos por
el proyecto durante todo su horizonte.

(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

VPUE => Valor Periódico Uniforme Equivalente
Cuando se trata de comparar proyectos de diferentes horizontes se
recurre al VPUE, el cual se calcula exclusivamente para un ciclo de
vida. Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas
(Horizontes) diferentes, se establecen supuestos en el método del
VPUE.

(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Pc => Costo Capitalizado
El costo capitalizado (Pc) se refiere al valor presente de una alternativa
cuya vida útil se supone durará para siempre. Este indicador se emplea
frecuentemente para comparar proyectos de largos horizontes, como:
una línea férrea, un canal de riego, una carretera, entre otros.

(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Se siguen los mismos parámetros de elección en la aplicación que
fundamentaron el VPN o el VPUE, teniendo en cuenta que el flujo de
efectivo en el cálculo del costo capitalizado casi siempre será de dos
tipos: costo recurrente o periódico y costo no recurrente o que no
reincide.

(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

TIR => Tasa Interna de Retorno
Es la tasa de descuento, actualización o equilibrio que, aplicada al flujo
de caja del proyecto, produce un VPN igual a cero. La TIR muestra la
rentabilidad del proyecto bajo el supuesto de que todos los ingresos
son reinvertidos directa y automáticamente a la misma tasa.

(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

a. Flujo de caja convencional. Se caracteriza por un solo cambio de signo y
una sola posible solución. Para efectos de evaluación por TIR en caso de
alternativa única se puede obtener:
•TIR > TCO Financieramente es factible.
•TIR = TCO Financieramente es indiferente.
•TIR < TCO Financieramente no es factible.
Flujo de Caja Convencional

(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López
b. Flujo de caja no convencional. Se caracteriza por:
• No hay cambio de signo, luego no hay solución (se necesitan ingresos
y egresos).
• Hay más de un cambio de signo, puede haber más de una posible
solución.

Flujo de Caja No Convencional

(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Cuando el número de posibles soluciones es mayor a uno, se debe
tener en cuenta que:
• La solución solamente permite valores en el campo de los números
reales.
• Los valores de las tasas no pueden ser negativos.
• Se descartan los valores muy grandes.

(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

TVR => Tasa Verdadera de Retorno – TIRM => Tasa Interna de
Retorno Modificada
Al interpretar el concepto de la TIR, esta se cumple bajo la premisa de que todos
los ingresos propios del proyecto son reinvertidos directa y automáticamente a la
misma tasa. Lo cual no necesariamente es cierto, por cuanto la rentabilidad del
proyecto (TIR) no tiene que ser igual a la habitual rentabilidad del inversionista
(TCO). Lo anterior indica que a pesar de que la TIR sea teórica, es válida como
herramienta de medición. Entonces, se recurre a la TVR como herramienta de
apoyo para los análisis y evaluación correspondiente.
Además, en ciertos casos la TIR puede no existir o pueden presentarse múltiples
TIR. Para evitar estos problemas puede utilizarse otro indicador, la TIR
modificada (TIRM). Esta supone que la tasa de rentabilidad del proyecto es
diferente a la rentabilidad a la que se invierten los flujos de caja de cada periodo,
pues estos recursos cuentan con otras opciones para ser reinvertidos.
(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)
Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López
B/C => Relación Beneficio/Costo

Este indicador consiste en la separación de los ingresos y los egresos

del proyecto y la relación existente entre ellos. En este caso, se suman
todos los ingresos y los egresos del proyecto para cada periodo, se
recalculan sus valores presentes y se calcula la razón entre ellos.

B ⁄ C = VP Ingresos ⁄ VP Egresos

(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López
Análisis Incremental
Para aplicar el análisis incremental como medida de evaluación en los
proyectos de inversión, se requiere darle una mirada a la clasificación
de dichos proyectos:
• Independientes. Cuando más de un proyecto puede ser seleccionado,
siempre y cuando sean factibles, o en su defecto, no seleccionar
alguno. Los proyectos independientes no compiten entre sí durante la
evaluación, ya que cada uno es evaluado por separado
• Mutuamente excluyentes. Dos o más proyectos son mutuamente
excluyentes cuando uno excluye a los demás solo después de la
evaluación, y solamente uno puede ser seleccionado, porque es el
mejor o el que menos perjudica los intereses de los afectados
(Murcia, Rodríguez y Otros, 2019)
Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López
Evaluación de Resultados Proyectados de la
Operación
Rentabilidad del Activo (ROA)
Rendimiento del Capital (ROE)
Margen de la Utilidad Bruta
Margen de la Utilidad Operativa
EBITDA.
CAMP
WACC

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

ROA => Rentabilidad del Activo
Return On Total Assets, tambien denominada Retorno de la Inversión (ROI por sus siglas en
inglés, Return On Investment)

Mide la eficacia para generar utilidades con sus activos disponibles; por
lo que cuanto más alto el rendimiento, mejor. Su fórmula es:
Ganancias Disponibles
Rendimiento Sobre los Activos Totales =
Total de Activos

$19,850,800
= 7,7%
$258,700,000

Este valor indica que se generaron rendimientos de $7,7 por cada $100 invertidos,

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

ROE => Rendimiento del Capital
(ROE por sus siglas en inglés, Return On Common Equity)

Mide el retorno ganado sobre la inversión de los accionistas. Cuanto

más alto el indicador, más ganan los dueños. Su fórmula es:

Ganancias Disponibles Para los Accionistas

Retorno Sobre el Patrimonio =
Capital en Acciones

$19,850,800
= 12,51%
$158,700,000

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Margen de la Utilidad Bruta

Es el beneficio que genera la organización por la venta de sus

productos o servicios, que equivale a la venta de sus productos o
servicios menos sus costos de producción. (Se deben desestimar los
impuestos). Como información presenta el disponible de la organización
para el pago de los gastos de operación, los gastos financieros y los
impuestos.
Margen de Utilidad Bruta = Ventas Totales – Costos Totales de Producción.

$357,600,000 - $124,200,000 = $233,400,000

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

Margen de la Utilidad Operativa

Presenta el nivel de utilidad una vez se han descontado los costos de

producción y los gastos de operación. Como información relevante
presenta el disponible de la organización para el pago de los gastos
financieros y los impuestos.

Margen de Utilidad Bruta = Ventas Totales – Costos Totales de Producción – Gastos de Funcionamiento.

$357,600,000 - $124,200,000 – 129,800,000 = $103,600,000

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

EBITDA => Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Amortization ó Beneficio Antes de Intereses, Impuestos,
Depreciación y Amortización.

Se usa para valorar la capacidad de una empresa para generar

beneficios, solamente desde su actividad productiva, sólo la explotación
del negocio. Puesto que no considera todos los egresos, presenta de
manera concreta las unidades económicas disponibles para cancelar
sus obligaciones.

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

CAMP => Capital Asset Pricing Model o Modelo de Valoración de
Activos Financieros
Se trata de un modelo teórico basado en el equilibrio del mercado. Es decir, se
presume que la oferta de activos financieros iguala a la demanda (O = D). La
situación del mercado es de competencia perfecta y, por tanto, la interacción de
oferta y demanda determinará el precio de los activos. Además, existe una
relación directa entre la rentabilidad del activo y el riesgo asumido. A mayor
riesgo mayor rentabilidad de tal modo que si pudiésemos medir y otorgar valores
al nivel de riesgo asumido, podríamos conocer el porcentaje exacto de
rentabilidad potencial de los distintos activos.

E (ri)= rf + β [E (rm) – rf]

(Economipedia, 2021)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

WACC => Weitghted Average Cost of Capital o Costo Medio
Ponderado del Capital.
Es el coste de los dos recursos de capital que tiene una empresa; la
deuda financiera y los fondos propios, teniendo en cuenta su tamaño
relativo.
El WACC es básicamente la suma del coste de la deuda y el coste de
los fondos propios, calculado como una media ponderada según su
porcentaje en el valor de la empresa. Por ello, para calcular el WACC,
se debe conocer de antemano el coste de la deuda financiera (kd) y el
coste de los fondos propios (Ke) que utilizaremos directamente en la
fórmula del WACC.
(Economipedia, 2021)

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

 Presupuestos del Plan de Negocio
Ingresos Proceso Egresos
Proyección de Ventas Mercados Mezcla de Mercados

Infraestructura
Técnico - Operacional
Costos de Operación
Administrativo-Organizacional Gtos Funcionamiento

Legal - Ambiental Gtos Funcionamiento

Total Ingresos Financiero Total Egresos

Evaluación Financiera – Económica - Social
Tasa Interna de Retorno – Valor Presente Neto – Punto de Equilibrio – Período de Recuperación de la
Inversión – Rentabilidad del Activo ROA – Rendimiento del Capital ROE – Margen de Utilidad Bruta – Margen
de Utilidad Operativa - WACC

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López

GRACIAS!!!

Mg. Gabriel Francisco Rodríguez López