FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES,

FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE: CIENCIAS CONTABLES

CARRERAPROFESIONALDE: CONTABILIDAD

Asignatura: GESTION FINANCIERA

Tema: TÉCNICAS DE EVALUACIÓN DE FONDOS

DOCENTE TUTOR: Javier Flores Ticona

PRESENTADO POR: MAGNOLIA SHULEE ENRIQUEZ TORRES

CICLO: VII

SEMESTRE: 2017-2

JULIACA PUNO Perú

CÓMO EVALUAR PROYECTOS DE INVERSIÓN

Aprende a utilizar y elegir entre cuatro modelos de análisis que te ayudarán a

tomar decisiones financieras más eficientes. Recuerda que la mejor forma de

asignar recursos es a través de una evaluación previa.

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Cómo evaluar proyectos de inversión Crédito: Depositphotos.com

Rocío González

La elección de un proyecto de inversión para la empresa normalmente involucra

oportunidades con un amplio rango de resultados potenciales. Este artículo

propone una explicación de los métodos más utilizados para la evaluación de un

proyecto de inversión, su recuperación en tiempo y su rentabilidad. Estos métodos

te darán herramientas para comparar varios proyectos u opciones y, aunque son

modelos que tienen limitaciones, ventajas y desventajas, ayudan en la toma de

mejores decisiones.

Una vez identificado cierto número de proyectos como posibilidades de inversión,

es necesario calcular su valor. Los métodos para hacerlo a menudo incluyen

calcular el valor presente neto, la tasa interna de retorno, usar el método de

periodo de recuperación y el índice de rentabilidad.

El primer paso para hacerlo es estimar los flujos de efectivo para cada proyecto.

Existen tres principales categorías de flujos de efectivo:

1. La inversión inicial.

2. Los flujos de efectivo de operación anual (que duran la vida del proyecto).

3. Los flujos de efectivo de terminación del proyecto.

Una vez que los flujos de efectivo son determinados, es necesario escoger un

método de valuación. Aquí algunos de ellos.

1. Valor Presente Neto. El Valor Presente Neto (VPN) es la diferencia entre el

valor de mercado de una inversión y su costo. Esencialmente, el VPN mide cuánto

valor es creado o adicionado por llevar a cabo cierta inversión. Sólo los proyectos

de inversión con un VPN positivo deben de ser considerados para invertir.

La fórmula para calcular el VPN es la siguiente: VPN= - II + (suma de)

[FEO/(1+R(r))t] + [FET/(1+R(r))n]

Donde:

II= Inversión inicial

FEO = Flujos de efectivo de operación en el año

t = año

n = duración de la vida del proyecto en años

R(r) = tasa de rendimiento requerida del proyecto

FET: Flujo de efectivo de terminación del proyecto

Lo que hace esta ecuación es tomar los flujos de efectivo futuros que se espera

que produzca el negocio y descontarlos al presente. Esto significa que te dirá el

valor que esos flujos que se obtendrán en el futuro tienen hoy en día. Una vez

hecho esto, el VPN se saca de la diferencia entre el valor presente de los flujos de

efectivo futuros y el costo de la inversión.

Un proyecto de inversión debe ser tomado en cuenta si el valor presente neto es

positivo y rechazado si es negativo.

Ejemplo:

Supongamos que tenemos que decidir si se debe hacer una edición especial de

zapatos de la marca Arrêt. Los flujos proyectados del producto son $20,000 en el

primer año, $40,000 para los siguientes dos años, y $10,000 para el cuarto año.

Iniciar este proyecto costará $50,000 y Arrêt requiere un 10% de rendimiento.

Después de cuatro años, Arrêt dejará de producir los zapatos y no los venderá

más, pues el modelo será viejo.

Solución:

VPN = - 50,000 + (20,000/1.10) + (40,000/1.102)

+ (40,000/1.103) + (10,000/1.104)

VPN= - 50,000 + 18,181.8 + 33,057.9 + 30,052.6 + 6,830.1

VPN= $ 38,122.4

El VPN del proyecto es positivo, por lo que califica para invertir en él (si sólo se

puede invertir en un proyecto) siempre y cuando no existan otros con un VPN

mayor.

Aun cuando el VPN es considerado como el modelo de valuación más utilizado, no

es el único. Veamos otros métodos.

2. Tasa Interna de Retorno. La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la alternativa al

VPN más común. Con la TIR tratamos de encontrar una sola tasa o rendimiento

del proyecto (la R(r)) en la ecuación del VPN. Esta tasa se basa únicamente en los

flujos de efectivo del proyecto y no en tasas externas (o requeridas por la

empresa).

Una inversión debe de ser tomada en cuenta si la tir excede el rendimiento

requerido. De lo contrario, debe de ser rechazada.

La TIR es el rendimiento requerido para que el cálculo del VPN con esa tasa sea

igual a cero.

No existe un enfoque matemático para calcular la TIR. La única forma de

encontrarla es a prueba y error.

3. Método de periodo de recuperación. El método de periodo de recuperación

determina el tiempo que toma recibir de regreso la inversión inicial. La forma más

sencilla de ver el periodo de recuperación es como la cantidad de tiempo

necesaria para llegar al punto de equilibrio; es decir, cuando no ganas ni pierdes.

Ejemplo:

Un proyecto requiere una inversión inicial de $100,000. Los primeros dos años han

dado un flujo de efectivo de $40,000 cada uno, el tercer año $15,000 y el cuarto

$20,000. ¿Cuál es el periodo de recuperación para esta inversión?

Estamos buscando cuánto tiempo tarda este proyecto en dar un flujo de efectivo

de $100,000. Después de los tres primeros años hay un flujo de efectivo de

$95,000. Así es que necesitamos recuperar $5,000 más. Si dividimos los $5,000

que necesitamos entre $20,000 del flujo de efectivo del cuarto año, obtenemos

0.25 años (o 3 meses). Nuestro periodo de recuperación es de 3 años y 3 meses.

Tomando como base la regla de periodo de recuperación, una inversión es

aceptable si el periodo calculado es menor al número de años en que se requiera

o se establezca recuperar la inversión.

4. Índice de Rentabilidad. Otro método usado para evaluar en forma rápida un

proyecto de inversión es calculando su Índice de Rentabilidad (IR) o su tasa

beneficio/costo:
En la mayoría de los casos si el IR es más grande que 1, el VPN es positivo, y si

es menor que 1, el VPN es negativo. El IR mide el valor creado por peso invertido.

En otras palabras, si tenemos un proyecto con un IR de 1.50, entonces con cada

peso invertido obtenemos $1.50 como resultado (una ganancia de $0.50).

Ahora bien, ¿qué método es mejor usar? La mayoría de los inversionistas, sobre

todo en el mundo corporativo y financiero, dirán que el VPN es la medida más

confiable para decir si un proyecto es una buena inversión.

Existen tres razones principales por las que el VPN es usualmente la mejor opción

para calcular el valor de un proyecto:

1 El método de VPN asume que los flujos de efectivo del proyecto son reinvertidos

a la tasa de rendimiento requerida por la empresa; el método de la TIR asume que

son reinvertidos a la TIR. Ya que la TIR es más alta que la tasa de rendimiento

requerida, para que el método de la TIR sea confiable la empresa deberá seguir

encontrando proyectos para reinvertir los flujos de efectivo a esta tasa más alta.

Es difícil para una empresa lograr esto, por lo que el VPN es más confiable.
2 El VPN calcula el valor del proyecto en forma más directa que la TIR. Esto es

porque el VPN de hecho calcula el valor del proyecto. Si existe más de un

proyecto, el administrador puede simplemente sumar sus valores.

3 A menudo, durante la vida de un proyecto, los flujos de efectivo deben ser

reinvertidos para cubrir la depreciación. Esto dará un flujo de efectivo negativo

para ese periodo, por lo que se obtendría más de una TIR. Si existe más de una

TIR, entonces, calcular una sola TIR no es confiable. El VPN debe de ser usado

también en este tipo de proyectos.

Recuerda que los cuatro métodos son válidos. Sólo elige el que se adapte mejor a

tu negocio y requerimientos

Definición de Asignación de fondos.

Es una estrategia común que puede utilizar para crear una cartera de inversiones.

La asignación de fondos no se trata de elegir valores individuales, más bien, se

concentra en categorías amplias de inversiones, combinándolas en la proporción

correcta para igualarlas con sus metas financieras, la cantidad de tiempo que tiene

para invertir y su tolerancia para riesgos.

Básicos de asignación de fondos.

La idea detrás de la asignación de fondos es que debido a que todas las

inversiones son distintas, usted puede equilibrar el riesgo y el rendimiento en su

cartera distribuyendo su dinero invertido entre diferentes tipos de fondos, como por

ejemplo acciones, bonos y equivalentes en efectivo.

Los diferentes tipos de fondos conllevan diferentes niveles de riesgo y un potencial

de rentabilidad y generalmente no responden a las fuerzas del mercado de la

misma manera al mismo tiempo.

Por ejemplo: Cuando el rendimiento de un tipo de fondo disminuye, el

rendimiento de otro puede estar en crecimiento (a pesar de que no hay garantías).

Si usted se diversifica y siendo propietario de una variedad de fondos, una

depreciación en una sola empresa no significará necesariamente un desastre para

su cartera completa.

Al utilizar la asignación de fondos, usted identifica las clases de fondos adecuadas

y decide el porcentaje de los bolívares fuertes invertidos que debe asignarse a

cada clase. (Por ejemplo, 70 por ciento a acciones, 20 por ciento a bonos, 10 por

ciento a equivalentes en efectivo).

Las tres clases de fondos más importantes son:

Esta es una mirada a las tres clases más importantes de fondos que generalmente

considerará al utilizar la asignación de fondos.

Acciones: A pesar de que el desempeño en el pasado no garantiza los resultados

futuros, históricamente las acciones han brindado la tasa de rentabilidad anual

promedio más elevada entre otras inversiones, incluyendo los bonos y los

equivalentes en efectivo. Sin embargo, las acciones, por lo general, son más

volátiles que los bonos o los equivalentes en efectivo. Si sus objetivos de inversión

son a largo plazo, la inversión en acciones puede ser la adecuada.

Bonos: Los bonos no brindan tanta oportunidad de crecimiento como las

acciones. Son susceptibles a cambios de tasas de interés; cuando las tasas de

interés aumentan, los valores de los bonos tienden a bajar, y cuando las tasas de

interés disminuyen, los valores de los bonos tienden a aumentar. Debido a que los

bonos ofrecen pagos de intereses fijos en intervalos regulares, pueden ser

apropiados si desea un ingreso regular a partir de sus inversiones.

Equivalentes en efectivo: Los equivalentes en efectivo (o instrumentos de corto

plazo) como los fondos Money Market ofrecen un potencial de crecimiento menor

que otros tipos de activos pero son los menos volátiles. Están sujetos al riesgo de

inflación, la posibilidad de que la rentabilidad no supere a los precios en aumento.

Brindan un acceso más fácil a los fondos que las inversiones a largo plazo y

pueden ser adecuados si sus objetivos de inversión son a corto plazo.

No sólo puede diversificar con todas las clases de fondos comprando acciones,

bonos y equivalentes en efectivo, sino también puede diversificar dentro de una

sola clase de fondos.

Por ejemplo: Al invertir en acciones, puede optar por invertir en grandes

compañías que tienden a ser menos riesgosas que las compañías pequeñas. O

bien puede elegir dividir el capital de la inversión de acuerdo al estilo de inversión,

invirtiendo por crecimiento o por valor. A pesar de que las posibilidades de

inversión son ilimitadas, su objetivo siempre es el mismo: diversificar optando por

inversiones complementarias que equilibran el riesgo y la recompensa dentro de

su cartera.

¿Cuál es el objetivo de utilizar la asignación de fondos?

El objetivo de utilizar la asignación de fondos es construir una cartera que pueda

brindarle el rendimiento que desea de su inversión sin exponerlo a un riesgo

mayor al que usted pueda aceptar. El tiempo que tiene para invertir también es

importante ya que mientras más tiempo tenga para invertir, más largo será el

período en que tendrá que sobrellevar las subidas y caídas del mercado.

Cuando intente construir una cartera, puede utilizar hojas de trabajo o

herramientas interactivas que le ayuden a identificar sus objetivos de inversión, su

nivel de tolerancia de riesgo y el plazo previsto de la inversión.

Estas herramientas también pueden sugerir modelos o ejemplos de asignaciones

que logren un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento, basados en la información

que usted proporcionó.

Por ejemplo: Si su objetivo de inversión es ahorrar para su jubilación durante los

próximos 20 años y puede tolerar un grado relativamente alto de inestabilidad en

el mercado, una asignación modelo puede sugerir que define un gran porcentaje

de su dinero de inversión a acciones y asigne un pequeño porcentaje a bonos y

equivalentes en efectivo. Por supuesto, los modelos están diseñados para

funcionar como guías generales; Puede trabajar con un profesional de las finanzas

que lo ayude a determinar la asignación correcta para sus circunstancias

individuales.

En algunos casos es probable que quiera reconsiderar su estrategia de asignación

completa. Si ya no está conforme con el mismo nivel de riesgo, sus objetivos

financieros han cambiado, o se acerca el momento en que necesitará el dinero, es

probable que necesite cambiar su combinación de fondos.

¿Por qué funciona la asignación de activos?

• Históricamente, las acciones han proporcionado los mayores rendimientos de las

tres clases de activos gracias a un rendimiento excepcionalmente bueno en

algunos años, pero con un rendimiento muy bajo en otros

• Los bonos han producido rendimientos muy buenos en algunos años y menores

rendimientos en otros, pero las alzas y las bajas tienden a ser menos extremas

que las de las acciones

• Los equivalentes a efectivo generalmente proporcionan los rendimientos más

bajos, pero son los más consistentes

Sin embargo, en la mayoría de años, una de estas clases de activos tiene un

rendimiento superior al de las otras.

Por ejemplo: Si las tasas de interés son altas y las ganancias de las corporaciones

bajas, posiblemente los rendimientos de las acciones no serán satisfactorios. Sin

embargo, bajo esas condiciones, los bonos generalmente tienen un buen

rendimiento.

Si la cartera está formada completamente por acciones en esta situación, usted

enfrentará pérdidas, posiblemente de gran envergadura. Pero si la cartera incluye

bonos, las ganancias podrían contrarrestar las pérdidas de las acciones. La clave

es encontrar un balance entre las clases de activos que satisfaga sus necesidades

particulares.

La complicación es que uno nunca sabe, de año a año, qué clase de activos

tendrá el mejor rendimiento y cuál tendrá el más bajo. Por lo tanto, la solución será

siempre tener algo de cada clase de activos.

Modelos de asignación.

Generalmente, se prepara una cartera asignando un porcentaje del total a cada

clase de activos que se está incluyendo. Por ejemplo, podría asignarse el 60% de

la cartera en acciones, el 30% en bonos y el 10% en efectivo, o casi cualquier otra

combinación.

Ya que cada persona tiene sus propios objetivos financieros y tolerancia al riesgo,

no hay una asignación de activos que se ajuste a todas las personas por igual. Los

factores más importantes a la hora de determinar la asignación son probablemente

el tiempo que necesita para alcanzar el objetivo y el nivel de riesgo que está

dispuesto a aceptar.

Inversiones: la cual se centra en las decisiones de los individuos y en las

instituciones financieras y de otro tipo cuando eligen valores para sus carteras

de inversiones.

3) Administración Financiera o Finanzas de los negocios: que se refiere a la

administración real de la empresa.

Mercado de Instituciones Financieras: (Bancos, compañías de seguros).

Instituciones de ahorros y préstamos las cuales son una parte integral del

mercado financiero. Para lograr el éxito en la industria de servicio financieros

se requiere de un conocimiento cabal de los factores que ocasionan que las

tasas de interés aumenten y disminuyan, a que regulaciones se hallan sujetas las

instituciones financieras. Y a los diversos tipos de instrumentos financieros

disponibles (hipotecas, préstamos de automóviles etc), además se requiere de un

conocimiento general acerca de los aspectos de la administración de negocios.

Inversiones: (corredores de acciones, en bancos o compañía de inversiones o de

seguros.) Las tres principales funciones que se desempeñan en el área de

inversión son: 1). Ventas, 2). Análisis de valores individuales, 3) determinación de

la mezcla optima de valores para un inversionista determinado.

Administración Financiera: La administración financiera es la más amplia de las

tres áreas citadas en la que existe el mayor número de oportunidades empleo. Los

tipos de tareas que se encuentran en el trabajo de la administración financiera

van desde la toma de decisiones relacionadas con la expansión de las plantas

hasta las elecciones sobre los tipos de valores que deberán emitirse para

financiar la expansión.

¿Cuales son las tres áreas principales de las finanzas? Si usted tiene planes

definidos para dedicarse a algunas de estas áreas, ¿por que es necesario que

sepa algo acerca de las demás?

A) Naturaleza de las finanzas en la administración: La administración financiera

se ha ido convirtiendo en un tema especialmente interesante a medida que nos

hemos ido aproximado al siglo XXI. Los periódicos de todos los días, así como las

radios y la televisión presentan historias dramáticas acerca del crecimiento o

declive de las empresas, de las adquisiciones empresariales de índole corporativa

y de los muchos tipos de reestructuraciones corporativas de participar en ella de

una manera eficaz, se requiere de un buen conocimiento de los principios de las

finanzas. En el transcurso de la materia explicaremos estos principios y sus

aplicaciones para la toma de decisiones.

La importancia de las finanzas se ve constantemente subrayada por los

importantes desarrollos que ocurren en los mercados financieros.

Por ejemplo: en septiembre de 1989 , Campeau Corporation no pudo satisfacer

los pagos de intereses vencidos sobre ciertas porciones de su deuda. Campeau

había adquirido ala FederatedDepartmenStore y ala AlliedStoresen 1989,

incurriendo en una deuda de 10.000 millones de dólares. Busco prestamos

adicionales para satisfacer los pagos de intereses que se habían devengado

sobre los prestamos vigentes y trato de vender algunas de sus propiedades

principales, tales como las cadenas de tiendas de departamentos Bloomingdale,

para reducir el principal de la deuda. La incapacidad de Campeau para satisfacer

sus pagos de intereses sucedidos a la totalidad del mercado de bonos

(especulativos) de alto rendimiento. En enero de 1990, Campeau separo sus

operaciones de bienes raíces de las tiendas departamentales al menudeo y

presento una solicitud de protección contra la quiebra. La importancia

fundamental de un gran número de aspectos de la administración financiera ha

sido puesta de relieve por la historia de Campeau.

Los problemas administrativos y financieros a los que tiene que enfrentarse todo

tipo de organizaciones son similares.

Considérese la da Extrusion Plastic Company (EP) la cual se formo para fabricar

una línea de recipientes, desde pequeños sostenedores de utensilios de cocina

hasta grandes cajas de plásticos para tareas pesadas que se usaban para el

transporte de partes en operaciones de manufactura. EP necesitaba obtener

equipo para formar plástico a partir de sus componentes básicos. También

requiere de un edificio para guardar el equipo. Debe comprar materias primas.

Necesita trabajadores y vendedores. Tendrá inventario de materia prima, de

producción en proceso y de artículos terminados ya que manufactura sus propios

productos. Necesita fondos para obtener el uso del edificio y del equipo, para la

compra de materia prima y para las operaciones de manufactura. Necesita pagar

sueldos a sus empleados. Debe aguardar un cierto periodo antes de que sus

ventas sean realmente pagadas en efectivo; mientras espera, deberá sostener

un cierto número de cuentas por cobrar.

Mientras mas crezca, más fondos necesitará.

A partir de este breve ejemplo acerca de los problemas financieros básicos a los

que debe enfrentarse una operación representativa, podemos describir las

principales áreas de decisiones de la empresa y el papel que desempeñan las

finanzas.

RESPONSABILIDADES DE LOS ADMINISTRADORES FINANCIEROS

Algunas áreas fundamentales de estrategia de decisión de la empresa incluyen:

1- La elección de los productos y los mercados de la empresa.

2- Las estrategias de investigación, inversión, producción, comercialización, y

ventas.

3- Selección, capacitación, organización y motivación de los ejecutivos y de

otros empleados.

4- Obtención de fondos a bajo costo y de manera eficiente.

5- Ajustes constantes a los puntos anteriores a medida que cambian los

ambientes y la competencia.

Los administradores financieros se encuentran involucrados con estas decisiones

y deben interactuar con ellas.

En la empresa las áreas consideradas como principales funciones financieras son

las siguientes.

1- Análisis de los aspectos financieros de todas las decisiones.

2- La cantidad de inversión que se requerirá para generar las ventas que la

empresa espera realizar. Estas dediciones afectan al lado izquierdo del balance

general ( las decisiones de inversión)

3- La forma de obtener los fondos y de proporcionar el financiamiento de os

activos que requiere la empresa para elaborar los productos y servicios cuyas

ventas generaran ingresos. Esta área representa las decisiones de

financiamiento o las desiciones de estructura de capital de la empresa, por lo

cual afecta al lado derecho del balance general.

4- Análisis de las cuentas específicas e individuales del balance general.

5- Análisis de las cuentas individuales del estado de resultados: ingresos y

costos.(costos fijos, costos variables) Una responsabilidad básica de los

funcionarios financieros consiste en controlar los costos con relación al valor

producido, principalmente para que la empresa este en condiciones de asignar a

sus productos un precio competitivo y rentable.

6- Análisis de los flujos de efectivo en operaciones de todo tipo. Este aspecto

ha dado lugar al surgimiento de un tercer estado financiero de naturaleza básica,

el estado de flujo de efectivo el cual puede deducirse a partir de los balances

generales y de los estados de resultados.