INGENIERÍA ECONÓMICA (IN178)

Flujo de Caja

Semana 6

© Ing. Jhonatan Cabel

 LOGRO
Al final de la sesión, el alumno:
• Elabora el Flujo de Caja Económico
• Elabora el Flujo de Caja de la Deuda
• Elabora el Flujo de Caja Financiero
• Calcula e interpreta indicadores de evaluación
de proyectos en Flujos de Caja

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 CONTENIDO
• Flujo de Caja Económico
• Flujo de Caja de la Deuda
• Flujo de Caja Financiero
• Esquema
• Estructura
• Identidades
• Depreciación
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 FLUJO DE CAJA ECONÓMICO (F.C.E)

• Representa la operatividad de Proyecto o

Empresa (Organización) sin tener en
consideración ninguna fuente de financiamiento
(deuda y/o capital)
• Para el cálculo del VANE, TIRE, RBCE y PRDE
debe utilizarse una Tasa Económica (Ko)

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 FLUJO DE CAJA ECONÓMICO (F.C.E)

Operatividad

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Valor Actual Neto Económico Ratio Beneficio-Costo

(VANE) Económico (RBCE)

Período de Recuperación
Tasa Interna de Retorno Descontado Económico
Económica (TIRE) (PRDE)
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 FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA (F.C.D)

• Representa el endeudamiento con instrumentos

de deuda como: préstamo bancario.
• Para el desarrollo del Flujo de Caja de la Deuda
es útil la elaboración de la Tabla de Amortización
o Cronograma de Pago

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 FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA (F.C.D)

Saldo Amortiza Saldo

Período Interés Cuota
Inicial ción Final
Entidad
Financiera

Proyecto

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Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Amortiza
ción

Interés

Beneficio
© Ing. Jhonatan Cabel Tributario

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 FLUJO DE CAJA FINANCIERO (F.C.F)

• Representa los aportes (aporte de capital) y beneficios

obtenidos por el o los accionistas.
• Resulta de:
𝑭. 𝑪. 𝑬 = 𝑭. 𝑪. 𝑫 + 𝑭. 𝑪. 𝑭
𝑭. 𝑪. 𝑭 = 𝑭. 𝑪. 𝑬 − 𝑭. 𝑪. D
• Para el cálculo del VANF, TIRF, RBCF y PRDF debe utilizarse
una tasa adecuada: Costo de Capital (COK, Ke, Kc, Re, Rc)
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 FLUJO DE CAJA FINANCIERO (F.C.F)
Valor Actual Neto Financiero B
(VANF) E
Accionistas
N
Tasa Interna de Retorno
E
Financiera (TIRF)
F
Proyecto
I
Ratio Beneficio-Costo C
Financiero (RBCF)
I
O Esta foto de Autor desconocido está bajo licencia CC BY-SA
Período de Recuperación
Descontado Financiero (PRDF) S

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 ESQUEMA

F.C.E → Operatividad de la empresa o proyecto

F.C.D → Aporte de deuda (préstamos)

F.C.F → Aporte de Capital (accionistas)

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 Ingresos por Ventas
Costo de Venta
Gasto de Administración y Ventas
Gasto de Mantenimiento
Depreciación
Flujo de Caja
Utilidad Antes de Impuesto (EBIT)
Económico (F.C.E)
Impuesto (T)
(+) Depreciación
Inversión en Activos Fijos
Inversión en Capital de Trabajo
Flujo de Caja Económico (F.C.E)
Préstamo

Flujo de Caja de la Amortización

Deuda (F.C.D) Intereses
(+) Beneficio Tributario (T * Intereses)
F.C.F Flujo de Caja Financiero (F.C.F)

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 IDENTIDADES

F.C.E // Ko = VANE

F.C.F // COK = VANF

F.C.E // WACC ≃ VANF

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 DEPRECIACIÓN

• Pérdida de valor del Activo Fijo por uso u

obsolescencia.
• No representa un desembolso de efectivo.
• Tipos de depreciación:
– Línea Recta (Constante)
– Suma de dígitos (Acelerada)

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 DEPRECIACIÓN – LÍNEA RECTA

• El Activo Fijo se deprecia una cantidad constante

a lo largo de su vida útil.
• Cálculo:
(𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑆𝑎𝑙𝑣𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜)
𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 (𝑑𝑡) =
𝑉𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙 𝑒𝑛 𝑎ñ𝑜𝑠

Valor de Salvamento Valor Residual

Valor de Restitución
Valor de Reventa
Valor en libros al final de la vida útil

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 DEPRECIACIÓN – SUMA DE DÍGITOS

• El Activo Fijo se deprecia una cantidad variable a

lo largo de su vida útil (más al inicio).
• Para el cálculo se requiere de un factor de
depreciación:
# 𝑑𝑒 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑞𝑢𝑒 𝑓𝑎𝑙𝑡𝑎𝑛 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑟 𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜
𝐹𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 (𝑡) =
𝑆𝑢𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑑í𝑔𝑖𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑣𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙

𝑛 𝑛+1
𝑆𝑢𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑑í𝑔𝑖𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑣𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙 =
2
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 Ejercicio 1
La compañía Inkas SA compra un equipo de riego por el valor de S/.
350,000 y requiere además un pago adicional por transporte e
instalación de S/.25,000. La vida útil de equipo es 5 años, luego de los
cuales tendrá un valor contable residual (valor de salvamento o de
rescate) de S/. 75,000. Se pide:
a. Elaborar la tabla de depreciación por el método de línea recta.
b. Elaborar la Gráfica del VL versus tiempo por el método de línea
recta.
c. Elaborar la tabla de depreciación por el método acelerado.
d. Elaborar la Gráfica de VL versus tiempo por el método acelerado.

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 AL FINAL DE LA VIDA ÚTIL DEL ACTIVO
FIJO…

• Debe compararse el Valor en Libros (VL) y Valor

de Mercado (VM), de forma que se generan 3
posibles escenarios:
VL < VM VL = VM VL > VM
(Ganancia) (Indiferencia) (Pérdida)

SE RECIBE VM – T (VM-VL) VM VM + T (VL-VM)

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 VALOR EN LIBROS AL FINAL DE LA
VIDA ÚTIL
• Se le conoce también como:
– Valor de Salvamento
– Valor Residual
– Valor de Restitución
– Valor de Reventa

• Si el Activo Fijo se deprecia completamente, el Valor

en Libros al final de la vida útil será CERO.
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 Ejercicio 2
Frutos del Bosque S.A.C., empresa dedicada a la elaboración de helados
en la calurosa ciudad de Barranquilla, analiza la incursión de su nuevo
sabor de chirimoya. Se sabe que la planta que utilizará específicamente
para ampliar esta línea de producción tiene una capacidad instalada de
600,000 litros anuales, además estima los siguientes parámetros para los
próximos 5 años (vida útil del proyecto):

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 Ejercicio 2
Parámetro
Capacidad Utilizada (%)
Precio de Venta Unitario (US$ / litro)
Costo de Venta (%)
Gasto de Adm. Y Ventas (US$)
Inversión inicial (US$)
Impuesto a la Renta
Valor
65%, 75%, 85%, 95% y 100%
respectivamente cada año
5, 6, 7, 8 y 9 respectivamente cada año.
65% de las ventas
350,000 todos los años
550,000 con valor de salvamento de US$
50,000 y al final de la vida útil se puede
vender en US$ 30,000. Depreciación en
línea recta durante la vida útil del
proyecto.
28% anual

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 Ejercicio 2
a. Elabore el Flujo de Caja Económico del Proyecto (FCE)
Si la empresa decide financiar US$ 330,000 de la Inversión Inicial
necesaria mediante un préstamo al Banco Colombia en dólares
americanos, cuyo comportamiento es de Gradiente Geométrico
Negativo a 5 años con G = -5% y la TEA del préstamo es del 10%
b. Presente el Flujo de Caja Financiero (FCF) del proyecto y
determine el VAN, PRD y RBC. Decida si la empresa debe aceptar o
rechazar el proyecto si utiliza un Costo de Oportunidad del 23% anual
para evaluar proyectos de similar riesgo. Sustente con cálculos.

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 Ejercicio 2
c. Si las ventas disminuyen US$ 50,000 anuales, ¿cambiaría su
respuesta de la parte b.? Recalcule el VAN calculado en la parte B.
Sustente.
d. ¿Qué valor uniforme debería tener el Gasto de Administración y
Venta para que el VAN del proyecto sea nulo? Sustente.
e. Si la empresa tiene en cartera otro proyecto alternativo con un
VAN de US$ 1’095,075.42 con vida útil de 4 años, ¿qué proyecto
debería elegir? Sustente con cálculos.

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