Objetivo Financiero

CLASE 02

MGT. ING JAVIER RODRIGO ARENAS LAZARTE

 Objetivos de aprendizaje
• Comprender el contexto y objetivo financiero de los negocios.
• Comprender el concepto de valor del dinero en el tiempo, y su expresión
en términos de valor actual o valor presente y valor futuro.
• Entender los conceptos de tasa de interés (simple y compuesto) y
calcular adecuadamente tasas de interés efectiva y tasas equivalentes.
• Entender el concepto de anualidad, su cálculo y sus diferentes tipos,
identificando situaciones en donde se requieran aplicarlas.
• Entender el concepto de perpetuidad (sin / con crecimiento),
identificando situaciones en donde se requiera aplicarlas.
• Entender los conceptos de amortización de deudas y elaborar cuadros de
amortización de cualquier operación de crédito o préstamo
• Aplicar los conceptos anteriores para introducir al campo de evaluación
las diferentes alternativas de inversión, aplicando las herramientas que
permitan medir la rentabilidad tales como Valor Actual Neto, Tasa
Interna de Retorno, Relación Costo-Beneficio.
 Índice

• Entorno de los negocios, introducción a las finanzas

• Matemáticas financieras

• Herramientas para evaluar la rentabilidad de las

inversiones y flujo de caja.

• Casos y Ejercicios
Entorno de los negocios

22/05/2023
Porqué se crean las empresas

http://youtu.be/tBczjJgTJz8
 Porqué se crean las empresas
Un empresa se crea, primero, para fabricar productos o prestar
servicios, atendiendo una necesidad (demanda). Y segundo, para
generar beneficio con ello y ganar dinero.
Cuando ese producto o servicio cubre una demanda o desarrolla
una nueva, las empresas tienen éxito. Sólo en segundo lugar está
el objetivo de ganar dinero. Si el orden de estos términos se
altera, las empresas nacen viciadas y abocadas al fracaso.
También atender la necesidad (demanda) sin ganar dinero
también es un problema.
Se debe cumplir con los clientes ganando dinero y con los otros
stakeholders, ciñéndose al cumplimiento de las leyes de la
sociedad y a la ética empresarial. Importante obtener “licencia
social”.
 Adam Smith ( 1776): “La mano invisible”
• La mano invisible es una forma de referirse a la ley de la oferta y
demanda y explica como la interacción de estas dos fuerzas
sirven para beneficiar a toda la sociedad.

• La idea básica es que no hay nada malo en que la gente actué por
propio interés. En un mercado libre, las fuerzas combinadas de
todos los actores que buscan promover sus intereses individuales
benefician a toda la sociedad en su conjunto y enriquecen a todos
sus miembros.

• Ejemplo: Bombillas de luz

 Adam Smith ( 1776): “La mano invisible”

“El futuro de “The Coca Cola Company” se encuentra

en evolucionar la fórmula de la Coca Cola clásica en la
nueva fórmula de la “New Coke”. El Reto PEPSI
(Roberto Goizueta Presidente de la Junta Directiva y el
Director General de The Coca-Cola Company 1985)
Nuevos jugadores

Tesla
 TENER CLARO:
La propuesta de valor de un producto que satisface la
necesidad de los clientes, son los caballos que jalan la carreta
–producción y finanzas-, y no al revés ¡¡¡
Objetivo Financiero

22/05/2023
 ¿Cuál es el Objetivo Financiero?
Premisa fundamental del curso:

 Está orientada a empresas con fines de lucro.

 Las empresas privadas son organizaciones creadas con el

propósito de generar beneficios para los accionistas.
 ¿Cuál es el Objetivo Financiero?
• Sobrevivir
• Evitar dificultades financieras y la quiebra
• Derrotar a la competencia

• Crecer en la participación de mercado  bajar precios o relajar las

condiciones de crédito
• Incrementar las ventas  Idem
• Disminuir los costos  eliminar inversiones de I&D, reducir la calidad
• Aumentar las utilidades  de corto, mediano ó largo plazo
• Incursionar en nuevos mercados  aumentar las utilidades
RETORNO (utilidades) vs. RIESGOS
AUMENTAR EL VALOR DE LA EMPRESA  VALOR PARA LOS
ACCIONISTAS
 ¿Cuál es el Objetivo Financiero?
• Maximizar el valor de la empresa:
 Accionistas
 Acreedores
 Otros stakeholders (grupos de interés).
 ¿Cuál es el Objetivo Financiero?
Maximizar valor  Es crear valor económico
¿Qué es crear valor económico?
Rentabilidad contable  EPyG ?; Valor contable  Balance?

Crear valor es equivalente a generar rentabilidad económica:

1. Se centra en la generación de liquidez: Flujo de caja

2. Considera el empleo de los recursos económicos que se precisan
para generar esa liquidez, y cómo se financian.
3. Pondera si se genera la suficiente liquidez para los recursos
invertidos.
4. Para analizar esta suficiencia, es preciso considerar las alternativas
existentes, su riesgo y el horizonte temporal en que se produce esa
liquidez  VAN > 0
 COMPONENTE DEL VALOR ECONOMICO

• Generación de flujo de caja

• Recursos empleados

• Como se financian estos recursos

• Alternativas existentes

• Costos de oportunidad

• Riesgo

• Tiempo
Objetivo Financiero
Valor medido a valor presente > Costos para generar ese valor
Ingresos
menos
Egresos

to t1 t2 t3 t4 t5 t6 t7 t8 t9 t10 t11

VALOR
Valor
ACTUAL
Actual

Riqueza de los accionistas Factor descuento = 1 / (1 + COK) t

Valor de la empresa = N° acciones x Precio acción
Función Financiera

22/05/2023
 MODELO CONCEPTUAL
DECISIÓN MAXIMIZAR VALOR DECISIÓN
FINANCIAMIENTO
INVERSIÓN EMPRESA / ACCIONISTAS

A
Volumen y Proporción
C
Composición DEUDA Deuda /
T
Activos (D) Capital
I
V
O
CAPITAL
S
(K)

Estados de
Ganancias y
Pérdidas
(Utilidad neta)

Flujo de Caja
(Saldos de
Efectivo)
 MODELO CONCEPTUAL

2
1

Inversión: Empresa busca

- Activos fijos DEUDA Dinero de los
- Capital de trabajo Proveedores de
ACTIVOS Fondos:
i) Acreedores
ii) Accionistas
CAPITAL

3 4

Los Activos generaran un Los Flujo de caja operativo

Flujo de caja operativo servirán para pagar a los
Proveedores de Fondos
5 Estimar la rentabilidad de la inversión  VAN / TIR
Flujo de caja y Costo de Capital
 MODELO CONCEPTUAL

PROYECTOS(ACTIVO) INVERSIONISTAS (PASIVO + PATRIM)

Pasivo
Activo Capital de trabajo Corriente
Corriente
Deuda --> Kd
Pasivo No
Corriente

Activo
Fijo Patrimonio Dividendos--> Ke

Rentabilidad--> Ko

Idea Clave: Rentabilidad > Costo

 INVERSION BASE DEL CRECIMIENTO
CRECIMIENTO = INVESIONES

Aumento Pasivo
Cap de Trab Incremental
ACTIVO PASIVO
Activo
Corriente
Pasivo
Activo
Corriente Pasivo Inversión A/F
Patrimonio
Incremental
Activo
Activo No
No Corriente Patrimonio
Corriente Patrimonio

Objetivo : Aumentar el valor del patrimonio

ESTRATEGIA : ¿cómo crear, entregar y
capturar valor?

Excedente del
Consumidor

Valor para el
consumidor / Valor Generación de Valor
Disposición a capturado
pagar por el
consumidor PRECIO
Costo operativo. Costos y gastos de venta.
Costo Costo financiero. Costo explícito del dinero
Costo económico. Costo de oportunidad
del accionista asociado al riesgo.
 ¿Qué aporte la visión financiera de un negocio?

• Gestionar un negocio es enfrentarse a problemas, analizarlos y

tomar decisiones que una vez implantadas contribuyan a
resolver esos problemas.

• Una decisión empresarial acertada puede definirse de diversas

perspectivas, pero hay una dimensión que siempre debe
considerarse para asegurar la continuidad de los negocios: la
dimensión económica. Bajo este enfoque, una decisión
acertada es aquella que implantada resulta ser viable y
rentable.
 ¿Qué aporte la visión financiera de un negocio?

• La información para analizar la viabilidad y rentabilidad de una

decisión empresarial se encuentran en los Estados Financieros
(BG, EPyG, EOAF, y FC)
• La viabilidad de un negocio se mide por su capacidad de
generar un flujo de caja neto positivo.
• La rentabilidad de un negocio se mide por el resultado
económico en relación a los recursos empleados para generar el
flujo de caja neto positivo y la consideración de los riesgos
asumidos.
 COMPONENTE DEL VALOR ECONOMICO

• Generación de flujo de caja

• Recursos empleados

• Como se financian estos recursos

• Alternativas existentes

• Costos de oportunidad

• Riesgo

• Tiempo
 Función Financiera

• Decisiones: ¿Dónde poner el dinero? (Inversión) ¿De donde obtener

el efectivo? (Financiamiento)
• Administración de capital de trabajo.
• Compensación: Riesgos versus Retorno
• Valores acerca del retorno
– Más es mejor
– Más pronto es mejor
– Más seguro es mejor
• Una herramienta para enfatizar las decisiones e integrar los estados
financieros: El Flujo de Caja
• Análisis de Riesgos
• Medir el valor generado
 Función Financiera

• Administración del flujo de efectivo futuro de los

recursos financieros
• Recursos financieros = activos financieros
• Un activo financiero es el derecho que tiene quien lo
posee a recibir flujos futuros de efectivo

• Salidas
• Entradas
Flujo de Efectivo • Tiempo
• Riesgo

Finanzas = Administración de flujos de entrada y

salida de efectivo a través del tiempo, para generar
valor.
Función Financiera y Objetivo de Empresa

ESTRATEGIA EMPRESARIAL

V
A
EMPRESA PROYECTOS L
O
R

Idea Clave: Los fondos invertidos generan

lo suficiente para pagar lo que cuestan
esos fondos? VAN > 0
Función Financiera y Objetivo de Empresa
Acreedores o
Inversionistas: Efectivo $

Accionistas EMPRESA

Expectativas Dividendos $
Prestamos $

Servicio de
deuda
Deuda
 Función Financiera y Objetivo de Empresa

Inversión $ PROY 1
Ks
Accionistas
Aporte PROY 2
Capital
Gobierno
EMPRESA
Impuestos PROY 3
Kd

Deuda Rentabilidad
Deuda (Ko)
PROY n
RENTABILIDAD (Ko) > COSTO DEUDA (Kd) + EXPECTATIVA DE LOS
ACCIONISTAS (Ke)
 Función Financiera y Objetivo de Empresa

• La empresa es un portafolio de proyectos.

• La suma del valor de esos proyectos es el valor de la
empresa.
• El valor de las acciones es la suma del valor aportado
por los accionistas más el VAN de los proyectos.
• Este VAN cambia en el tiempo y por tanto el valor de
las acciones (y eventualmente el valor de la deuda
también).
 Papel del Gerente Financiero

a. Análisis de las inversiones

b. Determinación de la Estructura Financiera
c. Fuentes de Financiación
d. Auditoria y Control
e. Tesorería y captación de financiación
f. Análisis de Tendencias y Prospección de futuro
g. Relación con el mercado
 Casos
• Kodak Eastman
• Apple
• Facebook
• Graña y Montero
• Odebrecht
• Siemens / United Airlines
• Película: Other People´s Money
– Una compañía atraviesa dificultades económicas debido a que su
presidente y fundador sigue apegado a un sistema de gestión que
ha quedado anticuado. Un arriesgado economista de Wall Street
conocido como Larry el depredador pretende absorber la compañía
y reducir costes como sea, aunque para ello tenga que despedir a
gran parte de los trabajadores.
Empresas: Formas Organizativas

22/05/2023
¿ Qué es empresa corporativa?

No todas las empresas son

corporaciones.

Tiene responsabilidad limitada.

Atrae a una amplia gama de

inversionistas.

Los dueños de la corporación

(accionistas) no siempre la administran.
 Formas Societarias
Empresa Unipersonal
Este tipo de empresa el titular (la persona natural) desarrollará absolutamente toda la
actividad comercial y financiera de la empresa en cuestión. Es decir (y esta es la
dificultad máxima de este tipo de empresa) que precisamente por no ser una empresa
plenamente autónoma, y no de responsabilidad limitada, la persona titular responderá
con su patrimonio personal (propiedades, dinero, etc.) por las deudas que pueda
tener su empresa. Generalmente se opta por una empresa unipersonal cuando se trata de
un proyecto pequeño en el cual se aportará el trabajo y capital. Las micros y pequeñas
empresas. El registro y la documentación de las empresas unipersonales son mucho
más sencillas que las otras modalidades.
Empresa Individual de Responsabilidad Limitada E.I.R.L.
Este tipo de empresa es una persona jurídica con derecho privado que está constituida por
la voluntad de un titular. Como la responsabilidad de la empresa es limitada, esta responde
con su propio capital en cuando a las deudas, quedando libre de responsabilidad el titular
y su patrimonio. Las actividades que competen a esta son únicamente de pequeña
empresa. Asimismo, el capital de la empresa puede ser dinero o bienes no monetarios
(muebles, maquinaria, etc.).
 Formas Societarias
Sociedad Anónima S.A.
Es una persona jurídica de derecho privado. Se constituye en un solo acto por sus socios
fundadores , siendo esta empresa de responsabilidad limitada, por lo cual ninguno de
estos socios responde con su patrimonio ante las deudas de la empresa. El capital de una
Sociedad Anónima está representado por acciones nominativas, las cuales se
constituyen por el aporte de los socios, que pueden ser asimismo bienes monetarios o no
monetarios. La Sociedad Anónima puede adoptar cualquiera las nominaciones de abierta o
cerrada.
Sociedad Anónima Abierta S.A.A.
Cuando sus acciones están abiertas a oferta, es decir, que alguien puede ‘comprar’ sus
acciones y formar parte del grupo de accionistas. Asimismo, una Sociedad Anónima
Abierta puede ser declarada como tal, cuando tiene más de 750 accionistas, cuando más
del 35% de sus acciones pertenece a 175 o más accionistas.
Sociedad Anónima Cerrada S.A.C.
Esta es uno de los tipos de empresas más comunes en el Perú. El número de
accionistas no excede los 20 y sus acciones no están inscritas en el Registro Público,
de tal modo que nadie salvo sus socios puede adquirir acciones. Asimismo, sus acciones
están divididas en participaciones sociales.
 Ley de sociedades

Art. 1: Quienes constituyen la Sociedad convienen en aportar bienes o

servicios para el ejercicio en común de actividades económicas.

Art. 11. Objeto social: La sociedad circunscribe sus actividades a aquellos

negocios u operaciones lícitas cuya descripción detallada constituye su
objeto social. Se entienden incluidos en el objeto social los actos
relacionados con el mismo que coadyuven a la realización de sus fines,
aunque no estén expresamente indicados en el pacto social o en el estatuto.

Art 51. Capital y responsabilidad de los socios. En la sociedad anónima el

capital está representado por acciones nominativas y se integra por aportes
de los accionistas, quienes no responden personalmente de las deudas
sociales. No se admite el aporte de servicios en la sociedad anónima.
 Ley de sociedades
Art 40.- Reparto de utilidades
La distribución de utilidades sólo puede hacerse en mérito de los estados
financieros preparados al cierre de un periodo determinado o la fecha de
corte en circunstancias especiales que acuerde el directorio.
Las sumas que se repartan no pueden exceder del monto de las utilidades
que se obtengan.
Si se ha perdido una parte del capital no se distribuye utilidades hasta que
el capital sea reintegrado o sea reducido en la cantidad correspondiente.
Tanto la sociedad como sus acreedores pueden repetir por cualquier
distribución de utilidades hecha en contravención con este artículo, contra
los socios que las hayan recibido, o exigir su reembolso a los
administradores que las hubiesen pagado. Estos últimos son solidariamente
responsables.
 Ley de sociedades
Art.219- Derecho de oposición
El acreedor de la sociedad, aún cuando su crédito esté sujeto a condición o a plazo, tiene
derecho de oponerse a la ejecución del acuerdo de reducción del capital si su crédito no se
encuentra adecuadamente garantizado.

El ejercicio del derecho de oposición caduca en el plazo de treinta días de la fecha de la

última publicación de los avisos a que se refiere el artículo 217. Es válida la oposición
hecha conjuntamente por dos o más acreedores; si se plantean separadamente se deben
acumular ante el juez que conoció la primera oposición.

La oposición se tramita por el proceso sumarísimo, suspendiéndose la ejecución del

acuerdo hasta que la sociedad pague los créditos o los garantice a satisfacción del juez,
quien procede a dictar la medida cautelar correspondiente.

Igualmente, la reducción del capital podrá ejecutarse tan pronto se notifique al acreedor que
una entidad sujeta al control de la Superintendencia de Banca y Seguros, ha constituido
fianza solidaria a favor de la sociedad por el importe de su crédito, intereses, comisiones y
demás componentes de la deuda y por el plazo que sea necesario para que caduque la
pretensión de exigir su cumplimiento.
Derechos Económicos y Políticos

22/05/2023
 Relaciones de propiedad en la empresa
• Los accionistas aportan dinero a la empresa y a cambio obtienen
acciones, las cuales son títulos valores que le otorgan al accionista dos
derechos:
– Derecho económico: Derecho a recibir dividendos y el remanente
patrimonial subordinados al resto de las obligaciones de la empresa
– Derecho político: Derecho a definir los objetivos de la empresa y
decidir sobre la gestión de la empresa.
• Los acreedores (financieros) también aportan dinero a la empresa. A
cambio obtienen títulos representativos de deuda que le otorgan a los
acreedores dos derechos:
– Derecho económico: Derecho a recibir el pago de sus acreencias con
intereses, subordinando a los accionistas.
– Derecho político: Derecho a cautelar por sus acreencias,
subordinándose a los accionistas en las decisiones respecto a la
empresa.
 Relaciones en la empresa:
Accionistas - Gerencia

 Seriedad / Carácter / Moral

 Compromiso y solidez patrimonial de

los accionistas.

 Experiencia, Formación Académica y

Capacidad Gerencial
 Control de la empresa

• Al subordinarse en sus derechos políticos los

acreedores a los accionistas, éstos ejercen el control
de la empresa a través de:

– Junta de Accionistas
– Directorio
– Gerencia General
Teoría de Agencia

22/05/2023
 Teoría de agencia

• El control de la empresa es delegado en agentes: directores y

gerentes.
• Existe una asimetría de información entre agente y principal.
• Los objetivos de los agentes y del principal (accionistas y
acreedores) no son necesariamente los mismos, por lo cual el
principal debe incurrir en costos para asegurarse que los
objetivos sean los mismos (costos de agencia):

1. Costes explícitos de vigilancia y control del principal al agente.

2. Costes explícitos de atención del agente al principal para que este mantenga su confianza.
3. Costes de oportunidad provocados por las divergencias de interés, entre el principal y el
agente.
 Principales problemas
• “No esforzarse lo suficiente”
• Renuencia a impulsar proyectos complejos (status
quo).
• Problema de la caja libre (complaciente con los gastos)
• Con los acreedores ( Principalmente cuando la
empresa está muy apalancada)
– Sustitución de activos. Tomar proyectos muy
arriesgados.
– Dilución: Incremento del riesgo de crédito para los
acreedores actuales
 Teoría de agencia: incentivos
• Para limitar los costos de agencia se toman dos tipos de acciones:
– Incentivos para alinear objetivos:
• Línea de carrera definida
• Reconocimientos
• Bonos y premios
• Opciones y Participación en beneficios
– Restricciones para acotar la discrecionalidad de los gerentes
• Covenants.
• Penalidades.
• Control por el mercado
– Endeudamiento
 Uso de los recursos por la empresa
• La empresa es responsable por el uso de los recursos aportados
por los accionistas y prestados por los acreedores. En adelante nos
referiremos a ambos como acreedores o inversionistas de la
empresa.

• La debida diligencia en el uso de estos recursos consiste

(financieramente) en asignarlos a usos que permitan devolverle
los recursos a los acreedores con una ganancia que en el caso de
los acreedores se reflejarán en los intereses y en el caso de los
accionistas se reflejará en los dividendos y la apreciación de las
acciones.
 Uso de los recursos por la empresa: “Bomba
de Efectivo”
• Representa gráficamente el flujo de efectivo de la
empresa
• Integra el Estado de Posición Financiera (Balance
General) y Estado de Ganancias y Pérdidas.
• Provee una estructura para identificar como la firma
crea (y destruye valor económico)
• Mostrará como la empresa comienza a aceptar ordenes,
a producir, a vender, a comprar activos fijos y financiar
sus necesidades.
 Uso de los recursos por la empresa: “Bomba de
Efectivo”
1
5 6
FONDOS
DE LOS
CUENTAS ACCIONISTAS Cuentas
X COBRAR x pagar
C
r
Pagos
Cobranzas e
Perdidas EFECTIVO d
Compras en efectivo i
V Impuestos Ventas y Adm t
E o
C Pagos
N Venta MATERIA
o
T PRIMA
Utilidad s
A Activos Compra t
S Créditos
Fijos Préstamos 2
8 Netos P a CP y LP 7
4 r
Depreciación o 3
d.
PROD.
TERMINADOS Prod.Terminada TRABAJO
Producción
EN PROCESO
Mercado financiero

22/05/2023
Mercado Financiero
Estructura del mercado de valores y la negociación de los valores
Valores mobiliarios – Estructura y Características
 Riesgos: Operativos, Sistémicos y Reputacional
• Operativos.-
Riesgo de pérdidas resultantes de la falta de adecuación o fallas en los
procesos internos, de la actuación del personal o de los sistemas o bien
aquellas que sean producto de eventos externos.
• Sistémicos.-
Es el riesgo común para todo el mercado entero. Puede ser interpretado como
"inestabilidad del sistema financiero, potencialmente catastrófico, causado
por eventos idiosincráticos o condiciones en los intermediarios financieros".
Se refiere al riesgo creado por interdependencias en un sistema o mercado,
en que el fallo de una entidad o grupo de entidades puede causar un fallo en
cascada, que puede hundir el sistema o mercado en su totalidad.
• Reputacional.-
Es otra clase de riesgo que se define como el riesgo asociado a los cambios
de percepción del Grupo, o de las marcas que lo integran, por parte de los
stakeholders (clientes, accionistas, empleados, etc.). El riesgo de crédito y el
de mercado pueden generar riesgo reputacional. Es muy critico sino se trata
bien.
Principales Estados Financieros

22/05/2023
 Estados Financieros Básicos: ¿qué muestran?

• El Estado de la Situación Financiera (antes Balance General) muestra

lo que la empresa tiene (Activo) y como lo ha financiado (Pasivo y
Patrimonio)
• El Activo que es un Recurso económico de una entidad y que se
espera genere Beneficios futuros.
• El Pasivo representa la deuda de la empresa con acreedores.
• El Patrimonio que incluye el Capital y las Utilidades Retenidas.
• El Estado de Ganancias y Pérdidas muestra la Utilidad de la empresa.
• Los Ingresos que son recursos que se obtienen por la venta al contado
o al crédito.
• Los Costos son recursos que se han invertido con el objeto de generar
beneficios futuros.
• Los Gastos son recursos que se han usado para administrar los
procesos relacionados con la gestión, comercialización y venta de los
productos, para operar la empresa.
 Estados Financieros Básicos: ¿qué muestran?
COEFICIENTES DE RENTABILIDAD
Tres coeficientes Contables
Margen (%) = utilidad neta / ingresos

Retorno sobre activos (%) = margen x ingresos /activos totales

ROA = Utilidad neta / Total activos

Retornos sobre patrimonio (%) = utilidad neta/ingreso X ingreso/act.total X

Activos totales/Patrimonio neto
ROE = Utilidad neta / Patrimonio
¿podemos tomar decisiones respecto a inversiones basados en estos indicadores?
¿qué esta faltando en estos indicadores?
Estados Financieros Básicos: ¿qué muestran?

ESTADO DE LA POSICION FINANCIERA (BALANCE GENERAL)

(+) Activo Corriente Pasivo Corriente (+)

Pasivo
No Corriente (+)
(+) Activo Fijo

Otros Activos
Patrimonio (+)
(+)

(=) Total Activo Total Pasivo +

(=)
Patrimonio
Estados Financieros Básicos: ¿qué muestran?

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

(+) Ventas

(-) Costo de Ventas

(=) Utilidad Bruta

Gastos administración
(-) y ventas
(=) Utilidad Operativa
Gastos Financieros e
(-) Impuestos

(=) Utilidad Neta

Estados Financieros Básicos: ¿qué muestran?

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Cambio Neto de Efectivo

(=)

(+) Actividades de Operación

(+) Actividades de Inversión

(+) Actividades de Financiamiento

 Estados Financieros Básicos: ¿qué muestran?

• Una vez obtenida la Utilidad Neta a través del Estado de Resultados y su

incorporación en el Estado de Situación Financiera, falta saber algo de
vital importancia para cualquier accionista: ¿Cuánta caja o efectivo se ha
generado y qué se ha hecho con ella?.
• “Cash is King”, a nadie le interesa una empresa que no genera caja.
• Se entiende por Flujo de Caja (en inglés cash flow) los flujos de entradas
y salidas de caja o efectivo, en un período dado; por lo tanto, constituye un
indicador importante de la liquidez de una empresa.
• El análisis de flujos de caja dentro de una empresa permite determinar:
• Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer
liquidez.
• Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos
son la base de cálculo del VAN y TIR.
• Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio.
 Estados Financieros Básicos: ¿qué muestran?
• Existen tres tipos de flujos de caja para efectos de la evaluación económica y
financiera:

• Flujo de caja operativo: muestra cuánta caja ha generado las operaciones de

la empresa producto de las operaciones para vender el producto/servicio a los
clientes (ingresos) y por la fabricación/prestación de los servicios (egresos).

• Flujo de caja de inversión: muestra cuánta ha sido invertida en activo fijo

(CAPEX-Capital Expenditures) y capital de trabajo.

• Flujo de caja económico = Flujo de caja operativo + Flujo de caja de las

inversiones

• Flujo de caja de la deuda = Prestamos - Amortización – Intereses

• Flujo de caja financiero o de los accionistas = Flujo de caja económico –

Flujo de caja de la deuda
 Estados Financieros Básicos: ¿qué muestran?

Para elaborar un Flujo de Caja:

• Usualmente el flujo de caja se calcula con una matriz con columnas y filas. En
las columnas se disponen los períodos, por lo general, meses; y en las filas los
ingresos y las salidas de dinero.

• ENTRADAS: es todo el dinero que ingresa la empresa por su actividad

productiva o de servicios, o producto de la venta de activos (desinversión),
subvenciones, etc.

• SALIDAS: es todo dinero que sale de la empresa y que es necesario para

llevar a cabo su actividad productiva. Incluye los costes variables y fijos.
Flujos de caja del proyecto o empresa
Ingresos de las operaciones

…………..
0 t

0
t Egresos de las operaciones

Flujo de Caja de las

Operaciones = ingresos –
0
egresos
t
 Flujos de caja del proyecto o empresa
Flujo de Caja Económico
(FCE) = Flujo de Caja de las
0 Operaciones - Inversión

t VAN
TIR
CPPC
100 Inversión (I)
Flujo de Caja de la Deuda
0 (FCD)
t

40 Deuda (D) Flujo de Caja Financiero

o del Accionista
0
(FCF)
t
VAN
60 Capital aportado (K)
TIR
Ke
 Perfil de Flujo de Recursos de un Proyecto

(+)
Beneficios menos Costos

Etapa Operativa

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Período de Tiempo
Inversión
Inicial

(-)