SEGUNDO CONTROL – TERCER CONSOLIDADO DE ING.

ECONÓMICA
Agosto de 2021

BALVIN ROMERO HENRY

1.- Una empresa desea instalar una planta de producción de sulfato de cobre,
para beneficiar los minerales oxidados de cobre de baja ley, para la cual
necesita invertir 12 millones que será distribuido de la siguiente manera:
- Un millón para la compra de terreno, el que al final de cuatro años
incrementará su valor en 2 %.
- Cinco millones para la compra de equipos y maquinarias, los que se
depreciarán en 10 años, con VS del 45 % de su valor de compra, al final del
cuarto año.
- Cinco millones para la edificación, el que se depreciará en 10 años, con VS
del 50 % de su inversión, al final del cuarto año.
- Un millón para capital de trabajo.
El dinero requerido para el proyecto será financiado como sigue:
- Dos millones por aporte de los socios
- Dos millones por préstamo bancario, al 10 % anual, para devolver en 4
años, en el que se incluye un año de gracia sin desembolso de interés.
- Cinco millones por emisión de acciones comunes. Las acciones tendrá un
valor nominal de 100.0, costo de emisión 20.0 / acción, dividendo anual de
8.0 / acción
- Tres millones por emisión de bonos, con valor a la par de 1000.0, costo de
emisión 20.0 / bono, descuento 10.0 / bono, rentabilidad 8 % anual.
El capital de trabajo se incrementará en 2 % anual. El ingreso para el primer
año será de 2 millones, el que se incrementará en 3 % para cada uno del resto
de los años. El costo de producción será de 800,000 para el primer año, el que
se incrementará en 2 % anual para el resto de los años.
Todos los documentos financieros son emitidos para 4 años.
El proyecto será evaluado en 4 años de vida.
La TMAR de la empresa es de 12 % anual.
La tasa de impuesto que paga la empresa es de 30 % anual.
Determine el aporte del financiamiento y la viabilidad del proyecto
.
solución.
1.- INVERSIÒN:
1 millón para terreno
5 millones para maquinarias y equipos
5 millones para edificación
1 millón para capital de trabajo
2.- DEPRECIACIONES, VL, VS DE LOS ACTIVOS:
a) Terreno: VL 4º año = 2’000,000,
VS 4º año = 2’000,000 ( 1 + 0.01 )4 = 2’081,208
Ganancia = 2’081,208 – 2’000,000 = 81,208
Impuesto a pagar = 81,208 ( 0.30 ) = 24,362
b)D mq-eq = 5’000,000 / 25 = 200,000  D4º año = 200,000 x 4 = 800,000
VL4º año = 5’000,000 – 800,000 = 4’200,000
VS4º año = 5’000,000 ( 0.40 ) = 2’000,000
Pèrdida = 2’000,000 – 4’200,000 = - 2’200,000
Ahorro de impuesto = 2’200,000 ( 0.30 ) = 660,000
c)D infraestructura= 4’000,000 / 25 = 160,000 año  D4ºaño = 160,000 x 4 = 640,000
Vl4º año = 4’000,000 – 640,000 = 3’360,000
VS 4º año = 4’000,000 ( 0.45 ) = 1’800,000
Pèrdida = 1’800,000 – 3’360,000 = - 1’560,000
Ahorro de impuesto = 1’560,000 ( 0.30 ) = 468,000
Dep total = 200,000 + 160,000 = 360,000 / año

3.- FINANCIAMIENTO:
a)Aporte de los socios= 4 millones al 12 % anual
b) Prèstamo de banco = 2’000,000 al 10 % anual

A = 2’000,000 ( A / P ,10%,3 ) = 804,200

Cronograma de Pagos

Año Deuda Interès 10 % Amortizaciòn Pago total Saldo

1 2’000,000 200,000 --------- 200,000 2’000,000
2 2’000,000 200,000 604,200 804,200 1’395,800
3 1’395,800 139,580 664,620 804,200 731,180
4 731,180 73,118 731,082 804,200 --------

c)Acciones comunes= 5’000,000

Valor nominal = 100
Costo emisión = 20 Kc = 8 / 70 = 11.4 %
Descuento = 10
Valor neto = 70
Dividendo anual = 8
Nº de acciones a emitirse= 5’000,000 / 70 acciones =71428.6 acciones
Pago a tenedores de acciones = 71428.6 x 8 = 571428 / año
Monto a devolver 4º año = 71428.6 x 100 = 7142860
d)Emisión de acciones preferentes:
Valor nominal = 1000
Costo de emisión = 20 Kp = 8 / 970 = 0.8 %
Descuento = 20
Valor neto = 970
Dividendo anual = 8
Nº de acciones a emitirse = 3’000,000 / 970 = 3092.8 acciones
Pago a tenedores de acciones = 3092.8 x 20 = 61856/ año
Monto a devolver 4º año = 3092.8 x 1000 = 3092800
e)Costo de capital o nueva TMAR:

Fuente Proporciòn Costo Ponderado Esc. fiscal Total

Socios 2’ 0.3333 12% 0.004799 ---------- 0.004799
Banco 2’ 0.1667 10% 0.01667 ( 1-0.30 ) 0.01667
Ac. Com. 5’ 0.3333 11.4 % 0.02924 ----------- 0.02924
Ac pref. 3’ 0.1667 0.8% 0.001334 -------------- 0.001334
12’ 1.0 0.047043

La nueva TMAR mixto =6.1 %

Anàlisis Financiero

0 1 2 3 4
Intereses banco -200,000 -200,000 -139,580 -73,118
Esc fiscal 30% 60,000 60,000 41,874 21,935
FEDI -140,000 -140,000 -97,706 -51,183
Div. Ac comu. -400,000 -400,000 -400,000 -400,000
Div. Ac pref. -266,667 -266,667 -266,667 -266,667
Amorti banco ---------- -604,200 -664,620 -731,082
Financiam.
Socios 2’000,000
Ac comu. 5’000,000 -5’000,000
Ac. Prefe. 5’000,000 -2’400,000
Banco 2’000,000
FC neto 12’000,000 -806,667 1’410,867 -1’428,993 -8’848,962

VANF 6.1 % = 5’737,295

4.- CAPITAL DE TRABAJO:

Año 0 1 2 3 4
Capital Necesar 1’000,000 1’030,000 1’060,900 1’092,724
Incremento cap. -30,000 -60,900 -92,727 1’092,727

5.- INGRESOS COSTOS

1º.- 2’000,000 800,000
2º.- 2’000,000 ( 1.02 ) = 2040000 800,000 ( 1.03 ) = 824,000
3º = 2080800 = 848,720
4º = 2122416 = 874,181

Flujo de Caja Econòmico

0 1 2 3 4
Ingresos 3’000,000 3’150,000 3’307,500 3’472,875
Costos -800,000 -824,000 -848,720 -874,181
Dep -360,000 -360,000 -360,000 -360,000
FEAI 1’840,000 1’966,000 2’098,780 2’238,694
Imp.30% 552,000 589,800 629,634 671,608
FEDI 1’288,000 1’376,200 1’469,146 1’567,085
Dep. 360,000 360,000 360,000 360,000
INVERSION
Terreno -2’000,000 2’081,208
Imp. a pagar -24,362
Mq-Eq -5’000,000 2’000,000
Ahorro impuesto 660,000
Infraestruct -4’000,000 1’800,000
Ahorro impuesto 468,000
Cap. trabajo -1’000,000 -30,000 -60,900 -92,727 1’092,727
FC neto -12’000,000 1’618,000 1’675,300 1’736,419 10’004,658

VANE 6.1 % = - 1’536,026

VAN total = 5’737,295 – 1’536,026 = 4201269 El Proyecto es factible
Aporte del financiamiento = 5’737,295