EJERCICIO 8: EXAMEN FINAL

La empresa Lácteos SA está evaluando la posibilidad de lanzar un nuevo producto al mercado, el yogurt probiótico, que exige una inversión inicial de US$ 400
000 en activos fijos y US$ 30 000 en capital neto de trabajo. La maquinaria ha de usarse durante 4 años y se depreciará durante su vida útil (4 años),
utilizando el método de depreciación de línea recta, esperándose obtener en el mercado $ 120 000 al final de ese periodo. La tasa de impuestos de Lácteos
S.A. es de 30%.

Adicionalmente tome en cuenta los datos siguientes: la tasa libre de riesgo relevante es de 4%, el beta del sector es 1.85 y la prima por riesgo de mercado es
de 8 %.

El proyecto generará un EBITDA de $ 180 000 en el primer año las mismas que crecerán a razón del PBI del sector consumo masivo, a una tasa del 3.5% cada
año. La empresa está pensando apalancar el proyecto, de acuerdo a la estructura de capital de la compañía, a un ratio D/E de 1.30. La mejor alternativa de
financiamiento bancario considera un plazo de 4 años a una TEA de 5% pagadero en amortizaciones iguales.

Se solicita preparar:

a)El Flujo de Caja de Libre Disponibilidad (FCLD) y a partir de este el VPN Económico.

b)El Flujo de Caja Neto del Inversionista (FCNI) y a partir de este el VPN Financiero.

LACTEOS S.A

Inversión = 430,000.00 EBITDA 180,000.00

tasa de crecimiento anual 3.50%

Capital de trabajo 7% 30,000.00

Activo fijo 93% 400,000.00 impuesto a la renta 30%

Total Inversión 430,000.00

Valor comercial de la maquinaria 120,000.00

Depreciación anual 25% 100,000.00

rf (Tasa Libre de Riesgo) 4%

Beta 1.85
(rm-rf) Prima de Riesgo 8% Estructura de Capital y Financiamiento
relación D/E 1.3 ó 13/10
D= 56.52% Monto
E= 43.48% D 56.52% 243,043
Rd = 5% E 43.48% 186,957
t= 30% Total 430,000
Re = 18.80%
WACC = 10.15%

Luego, calculemos el flujo

0 1 2 3 4

EBITDA 180,000 186,300 192,821 199,569

- -
- Depreciación -100,000 -100,000 100,000 100,000

EBIT 80,000 86,300 92,821 99,569

- -
- Impuestos -24,000 -25,890 27,846 29,871

+ Depreciación 100,000 100,000 100,000 100,000

Flujo de Caja Operativo 156,000 160,410 164,974 169,698

Gastos netos de capital -430,000.00
- Inversiones en activos fijos -400,000.00
- inv. En capital de Trabajo -30,000.00 30,000
+ Valor de rescate 84,000
Flujo de Caja Libre Dispon. -430,000 156,000 160,410 164,974 283,698

VPN (FCLD) Economico 159,962

Flujo de Caja Libre -430,000 156,000 160,410 164,974 283,698

Financiamiento 243,043
- -
Servicio de deuda -72,913 -69,875 66,837 63,799

Escudo Fiscal 3,646 2,734 1,823 911

- -
FCF 243,043 -69,267 -67,141 65,014 62,888

FCNI -186,957 86,733 93,269 99,960 220,811

VPN (FCNI) Financiero 122,609

Veamos el cronograma de pagos:

Escudo
N Deuda Amortización Intereses Cuota Fiscal
0 243,043
1 243,043 60,761 12,152 72,913 3,646
2 182,283 60,761 9,114 69,875 2,734
3 121,522 60,761 6,076 66,837 1,823
4 60,761 60,761 3,038 63,799 911
243,043 30,380 273,424 9,114