Ejercicio Resuelto

Calcula VAN y TIR a 10 años del siguiente proyecto marginal de una empresa. El proyecto está dentro del rango de nivel de ri
empresa.

Considerando que:

- Las ventas esperadas para 2020 son UF 2.800.000, se tiene la expectativa que crezcan 15 % anual entre 2021 y 2024, ambos
entre en régimen creciendo 5 % anual los años siguientes.
- Los costos variables esperados son UF 1.200.000 en 2020 y se tiene la expectativa que crezcan al mismo ritmo que las venta
- El capital de trabajo corresponde al 50 % de los costos variables anuales. Esto es similar a que 1 semestre de efectivo inverti
para financiar 1 año de operación y lo mismo que rotación 2 veces al año, también es equivalente a decir que crece al mismo
(hay varias formas de plantear lo mismo).
- Los costos fijos anuales alcanzan a UF 600.000 constantes.
- La inversión inicial activos fijos a UF 3.000.000 y se depreciarán sin valor residual. Se deprecia en forma acelerada en 3 años
- Se financiarán equipos por UF 1.000.000 con un leasing a 9 años plazo más la cuota inicial igual al resto (total 10 cuotas) y c
%. No se ejercerá la opción de compra.
- Existirá un crédito por UF 1.000.000 financiado con bonos a 5 años plazo al 4 % anual con amortización lineal y pago de cup
- Los gastos de organización y puesta en marcha (Activo Nominal) que se agregan a la inversión inicial alcanzan a UF 800.000
años, cuotas iguales.
- El valor de desecho de los activos fijos estimado es 10 % al final de los 10 años, pero su valor residual tributario es cero.
- La tasa de impuesto a la renta es 27 %.
- Los accionistas esperan una tasa de rentabilidad para este proyecto de 16,7 % anual.
á dentro del rango de nivel de riesgo habitual de la

anual entre 2021 y 2024, ambos inclusive, y el proyecto

an al mismo ritmo que las ventas.

ue 1 semestre de efectivo invertido en capital de trabajo
lente a decir que crece al mismo ritmo que las ventas

ia en forma acelerada en 3 años.

gual al resto (total 10 cuotas) y con cuotas anuales al 5

mortización lineal y pago de cupón semestral.

ón inicial alcanzan a UF 800.000 y se amortizan en 5

r residual tributario es cero.

 0 1 2
2020 2021

Ingresos de explotación 2,800,000 3,220,000

Costos variables -1,200,000 -1,380,000
Margen bruto 1,600,000 1,840,000
Costos fijos -600,000 -600,000
Intereses -50,000 -40,000
Cuotas leasing -123,338 -123,338
Depreciación -1,000,000 -1,000,000
Amortización activo nominal -160,000 -160,000
Valor de desecho
Pérdida de arrastre -333,338
Resultado antes de impuesto -333,338 -416,675
Impuesto 0 0
Resultado despúes de impuesto -333,338 -416,675
Préstamo 1,000,000
Depreciación 1,000,000 1,000,000
Amortización activo nominal 160,000 160,000
Inversión en activo fijo - 3,000,000
Amortización deuda -200,000 -200,000
Inversión en activo nominal - 800,000
Inversión en capital de trabajo - 600,000 -90,000 -103,500
Recuperación capital de trabajo
Ajuste pérdida de arrastre 333,338
FLUJO DE CAJA ACCIONISTA - 3,400,000 536,662 773,162

VAN 2,369,444.04 UF TASA CORTE

TIR 29.138%

Detalle del capital de trabajo

Inversión en capital de trabajo -600,000 -690,000
Variación del capital de trabajo -600,000 -90,000 -103,500

VALOR VIDA ÚTIL

ACTIVO FIJO 3,000,000.00 3
 3 4 5 6 7 8 9
2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

3,703,000 4,258,450 4,897,217 5,142,078 5,399,182 5,669,141 5,952,598

-1,587,000 -1,825,050 -2,098,807 -2,203,748 -2,313,935 -2,429,632 -2,551,114
2,116,000 2,433,400 2,798,410 2,938,330 3,085,247 3,239,509 3,401,485
-600,000 -600,000 -600,000 -600,000 -600,000 -600,000 -600,000
-30,000 -20,000 -10,000
-123,338 -123,338 -123,338 -123,338 -123,338 -123,338 -123,338
-1,000,000
-160,000 -160,000 -160,000 0 0 0 0

-416,675 -214,013 0 0 0 0 0
-214,013 1,316,049 1,905,072 2,214,993 2,361,909 2,516,172 2,678,147
0 -355,333 -514,370 -598,048 -637,716 -679,366 -723,100
-214,013 960,716 1,390,703 1,616,945 1,724,194 1,836,805 1,955,047

1,000,000 0 0 0 0 0 0
160,000 160,000 160,000 0 0

-200,000 -200,000 -200,000

-119,025 -136,879 -52,470 -55,094 -57,848 -60,741 -63,778

416,675 214,013
1,043,637 997,850 1,298,233 1,561,851 1,666,345 1,776,065 1,891,270

16.70%

-793,500 -912,525 -1,049,404 -1,101,874 -1,156,968 -1,214,816 -1,275,557

-119,025 -136,879 -52,470 -55,094 -57,848 -60,741 -63,778

DEP ACELERADA
1,000,000
 10
2029

6,250,228
-2,678,669
3,571,559
-600,000

-123,338

0
300,000
0
3,148,221
-850,020
2,298,202

1,339,335

3,637,536

-1,339,335
1,339,335
VA = 1,000,000
Tasa = 5%
Plazo = 10
Sistema anticipado
Cuota Leasing = $ 123,337.69
CAPITAL: 1,000,000 UF
Tasa lámina: 5.00% Anual 2.50%

Amortización anual cupón semestral: 20% 20% 20%

FECHA SERVICIO CUOTA

SEMESTRE DEUDA CAPITAL
0 0 0
1 25,000
2 225,000 200,000
3 20,000
4 220,000 200,000
5 15,000
6 215,000 200,000
7 10,000
8 210,000 200,000
9 5,000
10 205,000 200,000
TOTALES 1,150,000 1,000,000

AÑO Año 1
Intereses semestrales 25,000 25,000 20,000
Intereses anuales 50,000

AÑO Año 1
Amortizaciones anuales 200,000
Semestral

20% 20%

PAGO SALDO
CUPÓN INSOLUTO
0 1,000,000
25,000 1,000,000
25,000 800,000
20,000 800,000
20,000 600,000
15,000 600,000
15,000 400,000
10,000 400,000
10,000 200,000
5,000 200,000
5,000 0
150,000

Año 2 Año 3 Año 4

20,000 15,000 15,000 10,000 10,000 5,000
40,000 30,000 20,000

Año 2 Año 3 Año 4

200,000 200,000 200,000
 Año 5
5,000
10,000

Año 5
200,000