“Año del Bicentenario del Perú 200 Años de la Independencia”

TEMA: VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS

DOCENTE: Mg. DE LA CRUZ RAMOS, Rous Mery SEMESTRE: IX “C”
ASIGNATURA: FINANZAS PRIVADAS
INTEGRANTES:
• APARY ALCANTARA, Nathaly Laura
• BERROSPI DAGA, Olga Maribel
• DAMIANO ROLDAN, Ana Alondra
• SANCHEZ ORTEGA, Antonella Ysabel PASCO-PERU
• URETA SUEAREZ, Mariajesus Tachira 2021
 INTRODUCCIÓN
El análisis de los activos financieros, de acuerdo a las expectativas racionales o
fundamentalistas, busca orientar a los “agentes económicos” de la importancia que
tiene en las actividades productivas y/o de servicios, hacer una buena inversión de
nuestros ahorros en la adquisición de “activos financieros”, más aún cuando estos se
pueden valorar por lo que son capaces de generar; es decir, no debemos trabajar por
dinero sino más bien debemos hacer que el dinero trabaje por nosotros. Los
métodos de valoración que se utilizan para dicho propósito pueden variar; por un
lado pueden enfocarse en un escenario histórico (estático) basado en el uso de los
estados financieros; y por otro lado pueden enfocarse en un escenario futuro
(dinámico) por medio del análisis del mercado. Es necesario explicar y analizar dos
áreas completamente correlacionadas en el ámbito productivo y/o de servicios; el
primero tiene que ver con los métodos de valoración y el segundo con la inversión
de una cartera o portafolio por medio del uso de los activos financieros. Es
importante señalar que los agentes económicos deben acudir al “mercado bursátil”
para poder realizar transacciones, ya sean de inversión o de financiamiento.
 El modelo de valoración de
Activos de Capital (CAPM) es
MODELO un método que relaciona el
CAPM riesgo no diversificable con los
rendimientos esperados de
una inversión.
al realizar es que el riesgo
sistemático y riesgo no
diversificable significan los mismo,
y quieren decir la porción de
riesgo que corre toda inversión y
que no se puede eliminar debido a
que es atribuible a factores del
mercado que afectan a todas las
empresa
El análisis del beta en
Fórmula del Modelo
CAPM
CAPM y la Tasa de Rendimiento Libre de Riesgo
• La Tasa de Rendimiento libre de riesgo es la primera variable
del CAPM financiero, esta nos indica la tasa de rendimiento
que nos ofrece actualmente una inversión sin riesgo.
• Muchos financieros suelen tomar como referencia la compra
de letras del Tesoro de Estados Unidos que representa una
inversión sin riesgo y que según el plazo otorga una tasa de
rendimiento de entre el 0,1% y 1,5%.
• Sin embargo, nosotros debemos tomar una inversión libre de
riesgo apegada a nuestro entorno y a nuestra país, por
ejemplo, las empresas en Ecuador suelen tomar la tasa que
ofrece el banco con mejor calificación en el país, la cual es
del 3%.
finanzas nos indica CAPM y Beta
tres cosas:

• El símbolo del beta del activo representa la relación con el

Ki = Rendimiento Requerido del Activo (CAPM)
RF = Tasa de rendimiento libre de riesgo
bj = Coeficiente beta
km = Rendimiento del mercado
km – RF = Prima de riesgo del mercado
bj * (km – RF) = Prima de riesgo del activo
rendimiento del mercado, un símbolo negativo representa que
sucede lo contrario entre el rendimiento del mercado y del
El coeficiente beta de finanzas tiene una relación muy fuerte con
activo (si el sector cae, el activo crece e inversamente), un
el CAPM ya que esta variable nos indica la medida relativa de
símbolo positivo quiere decir que le pasa lo mismo al riesgo no diversificable que ofrece un activo (bono, acciones,
rendimiento del activo con respecto al rendimiento del etc).
mercado (si el sector crece, el activo también lo hace).
• Una variable beta en finanzas igual a 0 significa que el
rendimiento del activo no se ve afectado ni positivamente ni En forma más fácil de entender, el factor beta
negativamente con el movimiento del mercado. en finanzas representa un índice de como
• Y por último, el valor del beta significa el ritmo de crecimiento,
por ejemplo, un beta de -2 indica que si el rendimiento del
varía el rendimiento de un activo en función a
mercado cae, el rendimiento del activo crece a un ritmo del un cambio del rendimiento del mercado.
doble de lo que cayo (rendimiento del mercado cae 4%,
El rendimiento del mercado en la teoría CAPM no es más que
la tasa de rendimiento promedio que esta ofreciendo el
mercado, es decir, el sector en el cual la empresa o el activo
financiero compite.C

• El rendimiento del mercado en la teoría CAPM no es más que la tasa de

rendimiento promedio que esta ofreciendo el mercado, es decir, el sector en
el cual la empresa o el activo financiero compite.
• Pensar que porque el mercado ofrece un rendimiento mayor que el de un
CAPM y Rendimiento del activo en específico es mejor es una idea incorrecta, justamente esta es una
Mercado de las razones para que sirve el CAPM, porque relaciona la relación riesgo
rendimiento del activo y el mercado y no a las empresas ajustar la tasa de
rendimiento que ofrece a sus inversionistas en función de los riesgos
sistemáticos.
 1 2
CAPM y Prima de Riesgo del
Mercado
En primer lugar, observamos que el valor de la Prima
de Riesgo del Mercado se obtiene al restar el
rendimiento promedio del mercado menos la tasa
libre de riesgo.
Esto lo que nos indica es la prima que el inversionista
debe recibir por asumir la cantidad promedio de
riesgo asociado con el portafolio de mercado de los
activos.
En palabras más entendible, la Prima de Riesgo del
Mercado no es más que la tasa de rendimiento
promedio real sin incluir la Tasa Libre de Riesgo que
debe ofrecer el portafolio de activos financieros o
empresas del sector a sus inversionistas.
En conclusión la prima de riesgo del mercado
representa el nivel riesgo rendimiento promedio de
los activos financieros o de las empresas del sector.
CAPM y Prima de Riesgo del Activo
la Prima de Riesgo del Activo no es más que la relación
riesgo rendimiento del activo financiero que se esta
evaluando o de la empresa en estudio.
La Prima de Riesgo del Activo se debe comparar la con
Prima de Riesgo del Mercado para analizar si la prima del
activo es superior o inferior a la prima del mercado.
Una Prima de Riesgo del Activo mayor a una Prima de
Riesgo del Mercado indica que los inversionistas del Activo
deben recibir una mayor tasa de rendimiento sin incluir la
Tasa Libre de Riesgo que la que ofrece el mercado debido a
que asumen mayor riesgo.
Por último, una Prima de Riesgo del Activo menor a la Prima
de Riesgo del Mercado quiere decir que los inversionistas
del Activo deben recibir una menor tasa de rendimiento que
la que ofrece el mercado dado que se asumen un menor
nivel de riesgo.
 La empresa Somos Finanzas sabe que la Tasa de
Rendimiento del Mercado en los último 10 años
tiene un promedio del 13%, de igual manera, ha
Ejemplos Prácticos del determinado que el beta del Activo (empresa) es
igual a 0,8.
Modelo CAPM Se solicita realizar este ejercicio de CAPM en
finanzas y calcular la beta así la Prima de Riesgo
del Mercad así como también, la Prima de Riesgo
del Activo y por último la Tasa Requerida del
Activo de Capital.

Como observamos este ejemplo del Calcular la Tasa Libre de Riesgo

Modelo CAPM ya nos indica la Tasa
de Rendimiento del Mercado y la
Beta del Activo, por lo que lo que
tendríamos que realizar es primero
determinar la Tasa de Rendimiento
Libre de Riesgo y luego calcular la
Tasa de Rendimiento Requerida del
Activo (CAPM)
Tal como lo habíamos explicado antes, los libros normalmente nos indican que la Tasa Libre de
Riesgo que debemos utilizar para calcular el CAPM en finanzas es igual a la tasa que ofrece una
Letra del Tesoro de los Estados Unidos.
No estaría mal si decidiéramos utilizar esta tasa, sin embargo, en la práctica real lo que la mayoría
de financieros de las empresas suelen realizar es tomar una Tasa Libre de Riesgo apegada a la
realidad del Activo Financiero o de la empresa.
En este caso como se requiere sacar el CAPM para una empresa de nacionalidad Ecuatoriana se
va a tomar la tasa que ofrece el Banco con mejor calificación de este país la cual es del 3%.
En este ejemplo del Método CAPM hemos decidido tomar esta Tasa Libre de Riesgo dado que un
inversionista ecuatoriano aunque sepa que una Letra del Tesoro le ofrece una menor rentabilidad
muy difícil desee invertir en ella.
Además, no sería tan apegado a la realidad tomar una Tasa Libre de Riesgo tan inferior como la
de las Letras del Tesoro de Estados Unidos porque lo que provocaría es disminuir el resultado de
la Tasa Requerida del Activo de Capital porque le estamos sumando un nivel de libre de riesgo
que no es real al entorno.
 • Método de valoración por medio
Este método a su vez se del balance,
Los agentes clasifica en 4 grupos: • Método de valoración por medio
económicos buscan
de la cuenta de resultado,
constantemente
• Método de valoración por medio
mejorar el valor de El método estático analiza del fondo de comercio o Goodwill;
los activos financieros la parte histórica de la • Método de valoración por medio
de las empresas. empresa mediante el uso de los flujos de fondos.
de los estados financieros.

MÉTODOS DE VALORACIÓN

Existe el método dinámico donde

De este grupo, el más importante es el
método de valoración por medio de los
flujos de fondos ya que este método les
permite a las empresas no solo valorar su
información histórica por medio de los
estados financieros, sino también valorar los
flujos o recursos monetarios que pueden
generar en el futuro de acuerdo a sus
pronósticos de ventas,
el valor de los activos financieros
por medio del uso de lo
instrumentos financieros por
parte de las empresas depende de
cómo se encuentra el mercado.
• Método de Valoración por
Dentro de este grupo de métodos medio de la Creación de Valor
de valoración dinámicos tenemos: • Método de Valoración por
medio de Opciones
 Para examinar las preferencias o los
Para examinar las preferencias o los comportamientos comportamientos de los agentes económicos,
de los agentes económicos, debemos entender que debemos entender que estos tienden a estar
estos tienden a estar enmarcados en tres tipos: los que enmarcados en tres tipos: los que son amantes al
son amantes al riesgo, renuentes o adversos al riesgo y riesgo, renuentes o adversos al riesgo y neutrales al
neutrales al riesgo. riesgo.

PREFERENCIAS DE
CUANTIFICAR EL RIESGO LOS AGENTES
ECONÓMICOS
ANÁLISIS DEL VALOR DE
LOS ACTIVOS

EL RIESGO QUE DIVERSIFICACIÓN DEL RIESGO

QUEREMOS
ASUMIR
En este último punto de análisis, debemos tomar
en cuenta que nuestra posición de inversión debe
estar sujeta a la aplicación de los mecanismos
antes mencionados, para que podamos asumir el
mayor riesgo posible a sabiendas que nuestra
decisión es la que nos dará el mejor resultado.
Para poder diversificar el riesgo hay que entender
que no es posible invertir todo nuestro ahorro o
recurso monetario en un título de valor
negociable. De esto se desprende un viejo adagio
que dice: “No hay que poner todo los huevos en
una sola canasta”.