MÉTODOS DE VALORACIÓN

COSTO DEL CAPITAL

Cálculo Del Retorno Esperado Por El Inversionista Con El Modelo CAPM

El modelo Capital Asset Pricing Model, más conocido por sus siglas como el
CAPM, es usado para determinar el retorno esperado del capital o del
patrimonio. A su vez, este retorno esperado es usado para descontar los flujos
en modelos de valoración relacionados con dividendos, flujo de caja libre del
patrimonio e ingreso residual. Adicional, es componente clave para el cálculo
del WACC con el que se descontarán los flujos de caja futuros en el modelo de
Flujo de caja libre de la firma.
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COSTO DEL CAPITAL

El retronó esperado del capital (re) se calcula de la siguiente manera:

re = rf + B(rm – fr)
Donde

rf = tasa libre de riesgo

B = Beta del activo
rm = Retorno del mercado

El valor del dinero en el tiempo equivale al costo de oportunidad de destinar los

recursos a una inversión riesgosa, siendo el costo de oportunidad la rentabilidad que
ofrece un activo libre de riesgo, como por ejemplo deuda pública. Esta tasa libre de
riesgo (rf) es el primer componente del modelo CAPM ya que el inversionista deberá
como mínimo obtener el retorno equivalente a su costo de oportunidad; de lo
contrario no valdría la pena realizar otro tipo de inversión. Para calcular la tasa libre de
riesgo dentro del modelo CAPM se suele tomar la rentabilidad ofrecida por los títulos
de deuda pública al plazo que se desea realizar la inversión.
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COSTO DEL CAPITAL

Por último, se debe ajustar la prima de mercado por el riesgo de la empresa o activo
en el que se va a invertir. No es lo mismo invertir en una compañía de alimentos
con poco endeudamiento que hacerlo en una empresa de tecnología con deuda
alta. El Beta (B) incorpora el riesgo empresarial en el modelo.
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COSTO DEL CAPITAL

Luego de conocer la tasa libre de riesgo (rf) se deberá sumar la rentabilidad que
compense los demás riesgos asumidos. Recuerda que a mayor riesgo mayor
rentabilidad.

EL CAPM contempla dos riesgos adicionales en la inversión, el de invertir en renta

variable y el de invertir en una empresa particular.

El ajuste en la rentabilidad esperada por estar expuesto a la renta variable se

incluye con la prima de mercado (rm – rf). Al restarle al retorno del mercado (rm)
la tasa libre de riesgo (rf) se obtiene el retorno adicional o prima por invertir en
acciones. Rm se suele calcular como el promedio de rentabilidad del índice
accionario en los últimos 10 años.
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COSTO DEL CAPITAL

¿Para que son utilizados los Betas Damodaran?

En el primer mes de cada año emite los muy conocidos «Betas Damodaran» que
son ratios que nos ayudan a conocer el riesgo de un sector frente al mercado, este
ratio es comúnmente utilizado en el modelo CAPM (Capital Assets Pricing Model)
por su denominación en Ingles) o El Modelo de Valoración de Activos de Capital.

http://www.betasdamodaran.site/
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COSTO DEL CAPITAL

Este modelo fue propuesto por William Sharpe en el año 1964 en el que se
fundamenta que todo riesgo no diversificable debe ser medido y consecuentemente
compensado, por lo que el riesgo de una inversión dependerá de 3 componentes:

La Tasa Libre de Riesgo (Rf)

El Riesgo del Mercado (Rm)
El Beta del Sector (ß)

Este modelo por lo regular se adecua a las realidades de cada país, por ejemplo en el
caso de la tasa libre de riesgo esta se utiliza los bonos de tesoro de Estados Unidos (T-
Bonds), y en algunos casos son actualizados con la tasa de riesgo país
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COSTO DEL CAPITAL

Los Betas y su relación con el WACC

Este modelo complementa al modelo WACC (Weighted Average Cost of

Capital) o Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) que es un modelo

financiero utilizado para valorizar empresas, o en algunos casos ayuda en

equilibrar en un solo porcentaje el costo de financiación de una empresa sobre

los diversas fuentes de financiamiento que pueda utilizar según la siguiente

formula:
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Beta de una acción

Concepto de Beta

El coeficiente beta (β) de una acción mide el grado de variabilidad de la

rentabilidad de una acción respecto a la rentabilidad promedio del
"mercado" en que se negocia y por ello es un concepto muy utilizado
por los analistas financieros.

La beta (β) mide el 'riesgo sistémático' o 'de mercado'. Cuanto más

volátil sea una acción con respecto al índice del mercado, tanto mayor
será su 'riesgo de mercado'.
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Beta de una acción

Concepto de Beta

Cuando su beta = 1 (valor neutro) la acción se mueve en la misma proporción que el índice o
posee el mismo riesgo sistemático. Por ejemplo, si el mercado ha subido un 10 % en el último
año, la acción también ha subido lo mismo y si ha bajado un 7 %, la acción también ha bajado
exactamente igual.
Cuando su beta >1 (valor agresivo) la acción registra una mayor variabilidad que el índice, lo que
muestra que la acción tiene un mayor riesgo que el mercado. Por ejemplo, si el mercado ha
subido un 8 % en el último año, la acción ha subido más y si ha bajado un 12 %, la acción también
ha bajado más.
Cuando su beta < 1 (valor defensivo) la acción registra una menor variabilidad que su índice de
referencia o posee para el mercado un menor riesgo. Por ejemplo, si el mercado ha subido un 7 %
en el último año, la acción ha subido menos y si ha bajado un 5 %, la acción ha subido más.
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Beta de una acción

Concepto de Beta

En resumen:

Cuanto mayor sea la desviación estándar de las rentabilidades históricas

de una acción, tanto mayor será su volatilidad histórica y por tanto su
riesgo.

Cuanto mayor sea la beta (β) de una acción, tanto mayor será su 'riesgo
sistemático' o 'riesgo de mercado'.
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Modelo WACC