Casos: Estimación del Costo promedio ponderado del capital (WACC) Julio 2020

1. Un proyecto de inversión estima un desembolso inicial de $25.000.000,00 millones, que

será financiado con emisión de bonos corporativos por un importe de US$10.000.000,00
cuyo costo financiero bruto anual de emisión anual es del 6,9%, US$5.000.000,00, con
un préstamo otorgado por el Banco Sur, cuyo costo financiero anual es una tasa efectiva
anual (TEA) del 12,8%, US$3.000.000,00 con un arrendamiento financiero (leasing)
cuyo costo financiero anual es una TEA 11,45%.

Se utilizarán los resultados acumulados de los ejercicios económicos anteriores, que

asciende a US$7.000.000,00; cuyo costo de oportunidad de los accionistas (Ks) es del
14% anual

a. Calcular el costo promedio ponderado de la deuda

b. Calcular el costo promedio ponderado del capital (WACC)

WACC= Wd [Kd (1-t)] +Ws Ks

2.Textiles del Norte está estudiando la factibilidad financiera de la ampliación de la
planta de hilados de algodón, cuya inversión inicial estimada es US$18.000.000,00
millones, la misma que será financiada con el sistema financiero y el saldo con aportes
de accionistas.

Se emitirían bonos corporativos, por US$8.000.000,00 millones, por un valor nominal

(M) de US$10.000,00 cada uno, los mismos que ofrecen un interés por cupón (I)
equivalente una tasa efectiva anual (TEA) del 4,5%, intereses que serán abonados al
final de cada año, la redención será a cuatro años, ofreciendo una prima a la redención
del 1% del valor nominal. Se espera que los bonos sean cotizados al 100,2/8% de su
valor nominal. Los costos de estructuración previstos son del de orden 0,087%, los
costos de colocación 0,065%, mientras que los costos de flotación (comisiones BVL,
CAVALI, SMV, etc.) representan el 0,058% del valor de cotización de los bonos.

Parte de las maquinarias de hilados valorizada en US$3.000.000,00 a valor venta,

podrán ser financiadas con un arrendamiento financiero (Leasing) que otorgará
International Leasing, con cuotas trimestrales, a tres años, una TEA del 11%. A cada
cuota se le cargará US$185,00 por concepto de comisiones y gastos administrativos. La
opción de recompra del activo que se pactará en el contrato y será ejecutado en la
última cuota, es de US$1,00.

Se conversará con un banco local, para que pueda financiar parte de los equipos y el
capital de trabajo, a través de un préstamo de US$2.000.000,00, a cuatro años con
cuotas semestrales y una tasa efectiva anual TEA del 12,50%. Se negociará dos
periodos de gracia total (diferido) y un periodo de gracia normal (servicio de la deuda).
Independientemente de los periodos de gracia negociado, a cada cuota, se le cargará la
suma de US$198,90 por concepto de gastos administrativos, comisiones y otros.

La rentabilidad promedio anual de los últimos 20 años de los Bonos del Tesoro
Norteamericano T-Bond 10Y, es 3,67%. La rentabilidad promedio anual de la Bolsa de
Valores de New York, según el Índice Estándar & Poor´s 500, es del 7,14%. El beta
promedio últimos cinco meses es 0,976. El riesgo país promedio último año 1,76%.
El saldo será cubierto con los resultados acumulados de ejercicios económicos
anteriores y aporte de accionistas

El impuesto a las ganancias es del orden del 29,50 %

a. Estimar el costo de la deuda

b. Estimar el costo del patrimonio por el modelo CAPM
c. Estimar el costo promedio ponderado del capital (WACC)

WACC= Wd [Kd (1-t)] +Ws Ks