Casos: Estimación del Costo promedio ponderado del capital (WACC)

1. Un proyecto de inversión estima un desembolso inicial de $25.000.000,00 millones, que

será financiado con emisión de bonos corporativos por un importe de US$10.000.000,00
cuyo costo financiero bruto anual de emisión anual es del 6,9%, US$5.000.000,00, con
un préstamo otorgado por el Banco Sur, cuyo costo financiero anual es una tasa efectiva
anual (TEA) del 12,8%, US$3.000.000,00 con un arrendamiento financiero cuyo costo
financiero anual es una TEA 11,45%.

Se utilizarán los resultados acumulados de los ejercicios económicos anteriores, que

asciende a US$2.000.000,00 cuyo costo de oportunidad de los accionistas (Ks) es del
14% anual.

Con la emisión de nuevas acciones comunes por US$5.000.000,00 se financiará el saldo

de la inversión. El costo de oportunidad de la emisión de nuevas acciones (Ke) se estima
que será 14,56%.

a. Calcular el costo promedio ponderado de la deuda

b. Calcular el costo promedio ponderado del capital (WACC) por el modelo del flujo
de caja descontado

WACC= Wd [Kd (1-t)] +Ws Ks+We Ke

2.Textiles del Norte está estudiando la factibilidad financiera de la ampliación de la
planta de hilados de algodón, cuya inversión inicial estimada es US$18.000.000,00
millones, la misma que será financiada en un setenta y cinco por ciento con
endeudamiento como máximo y el saldo con aportes de accionistas.

Se emitirían bonos por US$8.000.000,00 millones, por un valor nominal (M) de

US$10.000,00 cada uno, los mismos que ofrecen un interés por cupón (I) equivalente
una tasa efectiva anual (TEA) del 4,5%, intereses que serán abonados al final de cada
año, la redención será a cuatro años, ofreciendo una prima a la redención del 1% del
valor nominal. Se espera que los bonos sean cotizados al 100,2/8% de su valor nominal.
Los costos de estructuración previstos son del de orden 0,087%, los costos de
colocación 0,065%, mientras que los costos de flotación (comisiones BVL, Cavali,
SMV) representan el 0,058% del valor de cotización de los bonos.

Parte de las maquinarias de hilados valorizada en US$3.000.000,00 a valor venta, serán

financiados con un arrendamiento financiero (Leasing) que otorgará International
Leasing, con cuotas trimestrales, a tres años, una TEA del 11 %. A cada cuota se le
cargará US$185,00 por concepto de comisiones, portes y otros. La opción de recompra
del activo que se pactará en el contrato y será ejecutado en la última cuota, es del orden
del 1% del valor del activo.

Un banco local, financiará parte de los equipos y el capital de trabajo, a través de un

préstamo de US$2.000.000,00, a cuatro años con cuotas semestrales y una tasa efectiva
anual TEA del 12,50%. Se negociará dos periodos de gracia total (diferido) y un
periodo de gracia normal (servicio de la deuda). A cada cuota, se le cargará la suma de
US$198,90 por concepto de gastos administrativos, comisiones y otros.

La rentabilidad promedio anual de los últimos 20 años de los Bonos del Tesoro
Norteamericano T-Bond 10Y, es 3,67%. La rentabilidad promedio anual de la Bolsa de
Valores de New York, según el Índice Estándar & Poor´s 500, es del 8,79%. El beta
promedio últimos cinco meses es 0,976. El riesgo país promedio últimos años 1,76%.
El saldo será cubierto con los resultados acumulados de ejercicios económicos
anteriores y aporte de accionistas

El impuesto a las ganancias es del orden del 29,50 %

a. Estimar el costo de la deuda

b. Estimar el costo del patrimonio por el modelo CAPM
c. Estimar el costo promedio ponderado del capital (WACC)

WACC= Wd [Kd (1-t)] +Ws Ks

3. Un proyecto de pre factibilidad, está analizando la ampliación de una nueva línea de
producción, cuya inversión inicial es de US$45.000.000,00, la misma que debe ser
financiada con aportes de los accionistas y el saldo con deuda.

Se negociará con una empresa del sistema financiero un arrendamiento financiero

(leasing) por la suma de US$8.000.000,00, para adquirir parte de línea de
producción. Se estima que la tasa efectiva anual (TEA) a negociar será 12%, con
pagos trimestrales a tres años. Se negociará dos periodos de gracia total (diferido) y
cuatro periodos de gracia normal (servicio de la deuda). A cada cuota independiente
de los periodos de gracia se cargarán por cuota la suma de US$146,50. Hay un valor
de recompra del 1% del valor del activo.

Un préstamo bancario por US$10.000.000,00, con un banco local, a cuatro años,

con cuotas semestrales a una TEA del 14% para los dos primeros años y TEA 13%
para los años restantes,. A cada cuota se le cargará la suma US$118,90. Se
negociará año y medio de periodo de gracia normal (servicio de la deuda)

Se emitirán bonos corporativos, por las suma de US$20.000.000,00, con redención

a cinco años. El valor nominal de cada bono US$10.000,00 y se estima un valor de
cotización del 100,1/3%. Los bonos ofrecerán un interés por cupón equivalente a
una tasa anual de 5,60%, que se abonarán anualmente. Ofrecen una prima a la
redención del 1% del valor nominal.

El saldo será cubierto con los resultados acumulados de los ejercicios anteriores y
aporte de accionistas.

Los costos de estructuración negociados tanto para la emisión de bonos y acciones

son los siguientes: 0,11% por estructuración, 0,0793% por colocación y 0,0467%
por gastos de flotación, todos del valor de cotización de los bonos.

La rentabilidad promedio anual de los últimos 20 años de los Bonos del Tesoro
Norteamericano T-Bond 10 Y, es 3,67%. La rentabilidad promedio anual de la
Bolsa de Valores de New York, según el Índice Estándar & Poor´s 500, es del
8,79%. El beta promedio últimos cinco meses es 0,976. El riesgo país promedio
últimos años 1,76%.

a. Calcular el costo promedio ponderado de la deuda (KD)

b. Calcular el costo del patrimonio por el modelo CAPM
c. Calcular el costo promedio ponderado del capital (WACC)