FINANZAS CORPORATIVAS

UNIDAD 5. RIESGO-RENDIMIENTO. COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

ACTIVIDAD 6. SOLUCIÓN CASOS

Datos de identificación

Nombre estudiante JAVIER EDUARDO HERNANDEZ ROJANO

LAURA ALEJANDRA ORDUÑO GOMEZ
LAURA DANIELA VEGA VELASQUEZ
JORGE YAÑEZ ANGELES
Nombre docente Dr. Jorge Alejandro Peña Alfaro
Fecha 8 Agosto 2022
Instrucciones:

1. A partir de los materiales revisados, resuelve los siguientes casos. Realizar todos los cálculos y
operaciones en una hoja de Excel e integrar los resultados en este documento; pueden integrar los
cálculos de la hoja de Excel al final de este documento, o enviar ambos archivos (el de Excel y este
Word) en la plataforma de Blackboard.

Caso 1

Proteak, S.A.B. de C.V. generará $10 millones en capital de deuda con la emisión de 10 mil bonos de
$1,000.00 con 8% anual a 10 años. Si la tasa de impuestos efectiva de la compañía es de 28% y los bonos
se descuenta al 2%. Calcula el costo de capital de la deuda a) antes de impuestos y b) después de
impuestos desde la perspectiva de la compañía.

a) Calcula el costo de capital de la deuda antes de impuestos

Deuda 10,000,000
total de bonos 10,000
monto por bono 1,000
% anula de bono 8%
Tasa de impuestos efectiva 28%
Tasa de impuestos efectiva para bonos 2%
 (Kd) Costo de la deuda antes de impuestos 8.28%
(I) Interes annual por unidad 80
(Nd) Ingresos netos recibidos por la venta de la deuda 980
(n) Años de deuda 10
Valor a la par 1000

Sustituyendo:

Kd= (80+((1000-980) /10)) / ((980+1000) /2) = 8.28%

La empresa tiene un valor de costo de la deuda antes de impuestos de 8.28%, siendo la tasa que debe
de pagar por la venta de cada bono.

b) Calcula el costo de capital de la deuda después de impuestos

desde la perspectiva de la compañía.
Costo de la deuda despues de impuestos 5.96%
(Ki) Costo de la deuda despues de impuestos 5.96%
(Kd) Costo de la deuda antes de impuestos 8.28%
(T) Tasa fiscal 28%

Sustituyendo:

Ki=8.28%*(1-28%)= 5.96%

La empresa reduce el monto de venta de los bonos debido a la deducibilidad de impuestos sobre los
intereses
Caso 2

Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V. comprará un activo por $200,000.00 con 10 años de vida. Los directores
de la empresa decidieron pagar $100,000.00 en préstamo con una tasa de interés de 6%. El plan de
pagos simplificado del préstamo consiste en $6,000.00 de intereses anuales y el pago total del principal
de $100,000.00 en el año 10.

a) ¿Cuál es el costo después de impuestos del capital de deuda si la tasa de impuestos efectiva
es de 38%?

De lo anterior podemos ver que la tasa de interés (6%) es el rendimiento esperado por el uso de
esos recursos, sin embargo estos pagos son antes de impuestos, por lo que los mismos son
susceptibles al pago de impuestos, por lo que, la tasa de rendimiento después de impuestos se
calcula como sigue:

Costo después de impuestos= 6%*(1-38%)= 3.72%

Tasa 6%
Tasa de impuestos 38%

Año 0 1 2 3 4 5 6
Préstamo 100,000
Interés -6,000.00 -6,000.00 -6,000.00 -6,000.00 -6,000.00 -6,000.00
Devolución del Prestamo -100,000.00
Total 100,000 -6,000 -6,000 -6,000 -6,000 -6,000 -106,000

Tasa de interes antes de impuestos 6.00%

Tasa despúes de impuestos 3.72%

Costo después de impuestos= 6%*(1-38%)= 3.72%

b) ¿Cómo se utilizan la tasa de interés y el costo de capital de deuda para calcular el CPPC?

En lo que respecta al cálculo del CPCC este es un promedio ponderado de los rendimientos de
tanto de capital como de deuda, tomando en cuenta que los pesos o ponderaciones están dados
por la participación de la aportación para el proyecto de inversión.
𝐶𝑃𝑃𝐶 = % 𝐷 ∗ 𝑟𝐷 ∗ (1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑚𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑎) + % 𝐶 ∗ 𝑟𝐶

Este indicador financiero expresa el costo en el cual la empresa tiene que incurrir para financiar
sus operaciones mediante fuentes tanto internas como externas la tasa de rentabilidad del
proyecto, es decir el rendimiento mínimo exigido para que la empresa funcione correctamente.

Donde:
%D= Costo de Capital de la Deuda entre el total de la Inversión
rD= Rendimiento de la deuda o intereses
%C= Costo de Capital Propios entre el total de la Inversión
rC= Rendimiento sobre el capital propio
Tasa impositiva= Tasa de impuestos que la empresa paga
Dicho lo anterior se precisa que tanto la tasa de intereses como el costo de capital representan
una parte de la CPPC, la cual nos indica el rendimiento que se espera por el uso de recursos de
deuda dada su participación.
Particularmente Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V. Tiene fuentes de financiamiento de capital
propio, y un préstamo. El costo de cada uno está representado por:

 El costo de capital, este costo incurre en una empresa al realizar análisis de los proyectos de
inversión mediante los recursos.
 La tasa de interés es el costo que tendrá el préstamo, es decir, la deuda financiera.