CE -237 Economía de la Empresa

Cuestionario
Basado en el Texto: “Moneda, Banca y Mercados Financieros” 8va Edicion . Frederick S.
Mishkin
 Capitulo 7

“El Mercado de Valores , la Teoría de las

Expectativas Racionales y la Hipótesis de los
Mercados Eficientes”
1. ¿Cual es el mercado financiero que recibe mayor atención?
2. ¿Por qué son importantes estas teorías, las referidas en el título del capit. 7?

Nota Orientadora: El análisis de la valuación del precio de las acciones visto en

clase en el primer parcial se refiere a que el precio de las acciones depende de las
expectativas de las personas respecto a su flujo de efectivo. Por eso el tema de
las expectativas se vuelve crucial.

Para recordarle le ilustro a continuación:

a)Precio de una acción utilizando el “Método de Crecimiento Generalizado de los

Dividendos”:

O, el “Modelo de Crecimiento Cero”

Esos dividendos (D1) se basan en una expectativa.

Según Mishkin (2009) “la Teoría de las Expectativas Racionales es actualmente la

teoría que se utiliza con mayor frecuencia para describir la formación de
negocios y consumidores “ (p-157).

Vea el siguiente video . Presione Ctrl-click y de ahí de click encima del link.

https://www.youtube.com/watch?v=cNoN3LqT574

Sin embargo, “La aplicación de la Teoría de las Expectativas Racionales a los

mercados financieros se le denomina “Hipótesis de los Mercados
Eficientes”(Mishkin, 2009, p.109)

Vea el siguiente video. Presione Ctrl-click y de ahí de click encima del link.

https://www.youtube.com/watch?v=9NhnujzCtqw Obligatorio. Se evaluara.

¿Que dijo Bachelier ..sobre los precios de las acciones y el papel de la información? Vea todo el
video. Ponga atención a el minuto 9:21 y 10:41 y lo que sigue.. Vea el 12:49…¿Puede existir un
burbuja financiera? ¿Por qué Keynes dice que es difícil predecir el comportamiento de los
especuladores e inversionistas? Explique la teoría del Concurso de Belleza de Keynes (19:30….).
3. ¿Según la teoría de la “Hipótesis de los Mercados Eficientes” como se fijan los
precios?
4. ¿A que se refiere el concepto de “Oportunidades de Ganancias no
Explotadas” Estúdielo.
5. Mencione las evidencias a favor de la eficiencia de mercado.
6. Que expone fundamentalmente “el desempeño de inversiones y de los
fondos mutuos.
7. ¿Que describe “El comportamiento de Caminata Aleatoria de los Precios de
las Acciones?
8. ¿Es el análisis técnico efectivo?. ¿A que se refiere el análisis técnico?
9. Mencione las Evidencias en contra la Eficiencia de Mercado.
10. Explique el efecto pequeña empresa, efecto enero, reacción exagerada de
mercado, reversión a la media.
11. ¿Se incorpora de manera inmediata al precio de las acciones la nueva
información?
12. Remitase a la pagina 168 de su material del II Parcial. Vea “APLICACIÓN. Guía
Practica para Invertir en el Mercado de Valores.

Estudie el cuadro de la pagina 169. Que variable observa usted que se hayan
enseñado en clase.

13. Suponga que un corredor de bolsa lo llame y le aconseja comprar acciones de

la corporación Apple debido a que esta acaba de desarrollar un producto
(teclado holográfico). El precio de las acciones de esta empresa habrá de
aumentar. ¿Debe seguir este consejo y comprar las acciones de Apple?
14. ¿Suben los precios de las acciones siempre que hay buenas noticias?
15. ¿A que conclusión conduce la hipótesis de los mercados eficientes?

Vea el siguiente video. Presione Ctrl-click y de ahí de click encima del link
https://www.youtube.com/watch?v=NiredUK5UKE

¿Sigue vigente la Hipótesis de los Mercados Eficientes?

16. ¿A que se refiere el nuevo campo de las Finanzas del Comportamiento.

 Niveles de Eficiencia de la Hipótesis de Los Mercados Eficientes

La hipótesis de los mercados eficientes se ha dividido, en principio, en tres categorías,

tratando cada una de un tipo diferente de información. Fama (Eugène) en su obra “Efficient
Capital Markets” se refirió inicialmente a la forma débil, la forma semi-fuerte y a la forma
fuerte de la eficiencia de los mercados. Los tests de forma débil hacen referencia al hecho
de que toda la información contenida en los precios históricos esté totalmente reflejada en
los precios actuales. Los tests de forma semi-fuerte se refieren a si las informaciones
públicamente disponibles están reflejadas en los precios actuales de los títulos.

Finalmente, los tests de forma fuerte de la hipótesis de los mercados eficientes consideran
si toda la información, sea pública o privada, está totalmente reflejada en los precios de los
títulos y si cualquier tipo de inversor puede obtener una ganancia adicional en
negociaciones del mercado.

La forma débil de la EMH (Hipotesis de los Mercados Eficientes) sugiere que no hay
relación entre los precios pasados y futuros de los títulos. Se supone que son independientes
en el tiempo. Como la “Hipótesis del Mercado Eficiente” mantiene que los precios actuales
reflejan toda la información disponible y la información se mueve de modo aleatorio, se
supone que hay poco o nada que ganar del estudio de los precios pasados del título.

Se plantea frecuentemente que, si se cumple la “hipótesis del mercado eficiente” entonces

el mayor estimador de los precios de mañana es el precio de hoy, o un rendimiento
esperado de cero. Esta no es una implicación correcta del “modelo del mercado eficiente”.
implicación es que la información pasada no contiene nada acerca de la magnitud de la
desviación del rendimiento de hoy con respeto al rendimiento esperado.

La investigación sobre la forma débil de la EMH parece sugerir todavía que los precios se
mueven independientemente en el tiempo, que las tendencias pasadas no se pueden usar
para predecir fácilmente el futuro, y que el análisis técnico y el chartismo pueden tener un
valor limitado.

La forma semi-fuerte de la EMH mantiene que toda la información pública está ya

introducida en el valor de un título y, por ello, no se puede usar el análisis fundamental para
determinar si un título está infra o supra valorado.

Básicamente, la forma semi-fuerte de la EMH soporta el razonamiento de que hay retraso

en la distribución de la información pública. Ccuando una sociedad anuncia algo, los
inversores de todo el país valoran la información con igual velocidad.

De acuerdo con la forma semi-fuerte de la EMH, los inversores no sólo asimilan la

información muy rápidamente, sino que son capaces de ver a través de meros cambios de la
información contable que no existen consecuencias económicas.
Las implicaciones para el análisis fundamental son que si los valores de la acción se basan
ya en toda la información pública disponible, se puede asumir que poco se ganará del
análisis fundamental adicional. Aún cuando hay quien sugiere que el análisis fundamental
puede no conducir a beneficios superiores en un entorno de un mercado eficiente, es el
análisis fundamental mismo el que logra la eficiencia del mercado.

Como todo el mundo esta haciendo análisis fundamental, queda poco para la información
no absorbida o no digerida. Por ello, una persona adicional haciendo análisis fundamental
es improbable que logre introspección superior.

Aunque la forma semi-fuerte de la EMH tiene un soporte de investigación, hay anomalías

o desviaciones de la proporción básica de que el mercado es eficiente.
Así pues, aun cuando es posible que mientras la mayor parte de los analistas no puedan
añadir conocimientos ulteriores a través del análisis fundamental, hay excepciones a toda
regla. Se puede suponer que algunos analistas tienen una percepción extraordinaria y
capacidad para analizar información públicamente disponible que pueden percibir lo que
otros no pueden.

Se ha de señalar que no se trata de un debate acerca de si el mercado es eficiente en un

sentido semi-fuerte, sino sobre el hecho de si los investigadores están probando
apropiadamente la eficiencia.

La forma fuerte de la EMH ve más allá de la forma semi-fuerte para afirmar que los
precios reflejan no sólo toda la información pública sino toda la información. Así pues,
partimos de la hipótesis de que la “información privilegiada” se incrusta inmediatamente en
el valor de un título. En cierto sentido, vamos más allá del concepto de un mercado que es
altamente eficiente para llegar a un mercado perfecto.

La hipótesis es que ningún grupo de participantes del mercado o inversores tiene acceso
monopolístico a la información. Si este es el caso, entonces no se puede esperar de ningún
grupo de inversores que muestre rendimientos superiores ajustados al riesgo en ningún
caso.

Al contrario de las formas débil-semi-fuerte de la EMH, los resultados de tests mayores no

soportan la forma fuerte de la hipótesis. Los especialistas en los mercados de títulos han
podido obtener tantos superiores de rendimiento sobre el capital invertido. El libro que usa
para las órdenes límite no cumplidas parece ofrecer acceso monopolístico a la información.

CONCLUSIONES (EMH= Hipotesis de los Mercados Eficientes).

1. La EMH ha contribuido con sus estudios al perfeccionamiento del conocimiento del

mercado de títulos, aún cuando parece existir un descontento actual con la teoría.

2. Las críticas a la EMH se han incrementado últimamente.

3. Algunos investigadores han mostrado mediante estudios teóricos y pruebas empíricas

(con
evidencia) que los títulos se pueden desviar de sus valores de equilibrio, debido a factores
psicológicos, modas y negociación con ruido.

4. Estamos pendientes de lograr un compromiso entre las distintas escuelas competidoras,

para lograr resultados comunes.

5. Es preciso que avance el conocimiento del mercado de títulos, mediante estudios

multidisciplinares cualitativos y cuantitativos.

6. Es necesario lograr un refinamiento de los conocimientos de la EMH, partiendo de las

coordenadas actuales y que represente los aspectos especulativos y psicológicos del
mercado de acciones.

7. Necesitamos abrirnos a la incorporación de nuevos paradigmas, presionando para llegar a

tomas de decisiones que han sido olvidadas o frustradas.

FIN