EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSION

Una inversión, desde el punto de vitas financiero, es la asignación de recursos

en el presente con el fin de obtener unos beneficios en el futuro.

Las decisiones de inversión son muy importantes pues aplican la asignación de

grandes sumas de dinero y por un plazo largo, estas decisiones pueden
significar el éxito o fracaso de una empresa o de una decisión de esta índole,
en contraste con otras decisiones financieras como las de financiación o el
reparto de utilidades.

Debemos asumir que muchos de los proyectos que adelantan los inversionistas
son como apuestas, por estar sujetos a la incertidumbre de los resultados,
existen dos métodos de reconocida aceptación universal utilizados para
evaluar proyectos de inversión: valor presente neto (VPN) y la tasa de
retorno (TIR).

Tasa de Descuento

La tasa de descuento es el precio que se paga por los fondos requeridos para
cubrir la inversión de un proyecto. El valor de la inversión inicial de un
proyecto tiene un costo, cualquiera que sea la fuente de donde provenga, que
es la tasa de descuento.

Un proyecto de inversión convencional o normal está constituido por una

inversión inicial y por beneficios futuros.

Los fondos requeridos para cubrir la inversión inicial pueden provenir de

diferentes fuentes:

 Recursos propios: El costo de su utilización corresponde al costo de

oportunidad del dinero del inversionista o tasa de oportunidad, que es
la mayor rentabilidad que dejará de obtener por invertir en el proyecto.
  Préstamo de terceros: Su costo corresponde a la tasa de interés que
pagaría el inversionista por la obtención del préstamo. Esta clase de
proyectos financiados en su totalidad por recursos externos se conocen
como proyectos de salida.

 Combinación de recursos propios y préstamo de terceros: Esta es

la forma que generalmente se utiliza para financiar la inversión inicial
de un proyecto. Su costo corresponde a una tasa de interés promedio
ponderada, que involucra la tasa de oportunidad del inversionista y el
costo del préstamo. Esta tasa  se conoce como costo de capital.

Valor Actual Neto o Valor Presente Neto

El Valor Presente Neto (VPN), también conocido como Valor Actual

Neto (VAN) o Valor Neto Actual (VNA), es un criterio de inversión que
consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversión para
conocer cuánto se va a ganar o perder con la misma. El VPN es, por tanto, una
medida del beneficio que rinde un proyecto de inversión a través de toda su
vida útil. 

Supone el equivalente en unidades monetarias actuales de todos los ingresos y

egresos, presentes y futuros que constituyen un proyecto. 

El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos de

caja. La metodología consiste en descontar al momento actual, es decir,
actualizar mediante una tasa, todos los flujos de caja futuros o en determinar la
equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un
proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial.

Dicha tasa de actualización o de descuento es el resultado del producto entre

el coste medio ponderado de capital y la tasa de inflación del período. Cuando
dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces es
recomendable que el proyecto sea aceptado.
Criterios para seleccionar alternativas usando el VPN

 Cuando el VPN es mayor que cero la alternativa se debe aceptar.

VAN > 0: la tasa de descuento elegida generará beneficios. 

 Cuando el VPN es igual a cero es indiferente aceptar o no la

alternativa

VAN = 0: el proyecto de inversión no generará beneficios ni

pérdidas, por lo que su realización resultará indiferente. 

 Cuando el VPN es un menor que cero, la alternativa se debe rechazar.

VAN < 0: el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que

deberá ser rechazado

En resumen, un proyecto de inversión de capital debería aceptarse si tiene

un valor presente neto positivo, cuando los flujos de efectivo esperados se
descuentan al costo de oportunidad.

Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta

fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que
invertir en algo seguro, sin riesgo específico. En otros casos se utilizará el
coste de oportunidad. Cuando el VAN toma un valor igual a 0, K pasa a
llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos
está proporcionando el proyecto.
      Conclusiones Sobre el  VPN

 Es un método de fácil aplicación

 La inversión y el flujo de efectivo, se trasforma en pesos de hoy y así

se puede ver si los ingresos son mayores que los ingreso

 Considera el valor del dinero en el tiempo

 Se necesita conocer la tasa de descuento para poder evaluar los

proyectos.

Ventajas VPN

– Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, poniendo énfasis en los

flujos de efectivo anteriores.

– Observa todos los flujos de efectivo involucrados a lo largo de la vida del

proyecto.

– El uso del descuento reduce el impacto de los flujos de efectivo menos

probables a largo plazo.

– Tiene un mecanismo de toma de decisiones: rechazar proyectos con valor

presente neto negativo.

El valor presente neto es un indicador de cuánto valor agrega una inversión o

proyecto a la empresa. En teoría financiera, si hay una opción entre dos
alternativas mutuamente excluyentes, se debe seleccionar la que produzca
el valor presente neto más alto.
Podrían aceptarse proyectos con un riesgo adecuado si tienen un valor
presente neto positivo. Esto no significa necesariamente que deban llevarse a
cabo, ya que el valor presente neto al costo del capital puede no tener en
cuenta el costo de oportunidad, es decir, la comparación con otras inversiones
disponibles.

Desventajas VPN

Un inconveniente del uso de un análisis de valor presente neto es que hace

suposiciones sobre eventos futuros que pueden no ser confiables. La medición
de la rentabilidad de una inversión con el valor presente neto se basa en gran
medida en estimaciones, por lo que puede haber un margen sustancial para el
error.

Entre los factores estimados están el costo de inversión, la tasa de descuento y

los rendimientos esperados. Un proyecto puede requerir gastos imprevistos
para arrancar o puede requerir gastos adicionales al final del proyecto.

Regla del valor presente neto

Se supone que una inversión con un valor presente neto positivo será rentable,
y una inversión con uno negativo dará lugar a una pérdida neta. Este concepto
es la base de la regla del valor presente neto, que establece que solo deben
considerarse las inversiones con valores de VPN positivos.

Un valor presente neto positivo indica que las ganancias planeadas que son
generadas por un proyecto o inversión, en dólares presentes, exceden los
costos proyectados, también en dólares presentes.
 ¿Cómo se calcula el Valor Presente Neto?

Para calcular el Valor Presente Neto (VPN) se trae todos los flujos de caja al

momento presente descontándolos a un tipo de interés determinado. 

Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su valor presente

(VP). Luego se suman, tal y como establece la siguiente fórmula: 

La fórmula del Valor Presente Neto o VAN depende, por tanto, de las

siguientes variables:

 Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la

empresa hará en el momento inicial de efectuar la inversión. 

 Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los

ingresos y gastos que podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de
inversión durante su vida útil. 

 Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de

oportunidad. es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la
oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente. 

 Inversiones durante la operación.

 Número de periodos que dure el proyecto (t). 

 Ejemplo de cálculo del Valor Presente Neto

1. Vamos a suponer que nos ofrecen una inversión en la que

tenemos que invertir 1 millón de pesos y nos prometen que tras
esa inversión vamos a recibir 150.000 pesos el primer
año; 250.000 pesos el segundo año; 400.000, el tercero; y
500.000, el cuarto año. Suponiendo que la tasa de descuento es
del 3% anual, ¿cuál será el valor presente neto o VAN de la
inversión?

Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de

191.580 pesos. Al ser un VAN positivo, es conveniente realizar la
inversión. 
Como puedes observar, el Valor Presente Neto (VPN) es un criterio sencillo
y efectivo de elección de inversiones. Mediante una sencilla fórmula puedes
conocer si te interesa o no realizar una inversión. 

El valor presente neto es muy importante para la valoración de inversiones en

activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias
imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el
proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento para la
inversión.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un

proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN más alto
suele ser la mejor para la entidad, pero no siempre tiene que ser así. Hay
ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo
debido a diversas razones como podrían ser la imagen que le aportará ala
empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en ese momento
interesen a dicha entidad.
 2. Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que
tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa
inversión recibiremos 1.000 euros el primer año, 2.000 euros el
segundo año, 1.500 euros el tercer año y 3.000 euros el cuarto
año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/1500/3000

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el

VAN de la inversión?

Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

El valor actual  neto de la inversión en este momento es 1894,24 euros. Como

es positiva, conviene que realicemos la inversión.

3. Se debe decidir si hacer una edición especial de zapatos. Los

flujos proyectados del producto son $20,000 en el primer año,
$40,000 para los siguientes dos años, y $10,000 para el cuarto
año. Iniciar este proyecto costará $50,000 y los zapatos requieren
un 10% de rendimiento. Después de cuatro años los zapatos ya no
serán producidos y no se venderá más, pues el modelo será viejo.

VPN = – 50,000 + (20,000/1+0.1) + (40,000/1+0.1) 2 + (40,000/1+0.1)3

+ (10,000/1+0.1)4

VPN= – 50,000 + 18,181.8 + 33,057.9 + 30,052.6 + 6,830.1

VPN= $ 38,122.4

El VPN del proyecto es positivo, por lo que califica para invertir en él

siempre y cuando no existan otros con un VPN mayor.