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UNIDAD V

EVALUACION ECONOMICA

5.1. CALCULO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN) CON Y SIN FINANCIAMIENTO.

¿Qué es el Valor Presente Neto?


El Valor Presente Neto (VPN), también conocido como Valor Actual neto (VAN) o
Valor Neto Actual (VNA), es un criterio de inversión que consiste en actualizar los
cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto se va a ganar o
perder con la misma. El VPN es, por tanto, una medida del beneficio que rinde un
proyecto de inversión a través de toda su vida útil. 
Supone el equivalente en unidades monetarias actuales de todos los ingresos y
egresos, presentes y futuros que constituyen un proyecto.
 El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos de
caja, empleado en el análisis para la valoración de empresas cotizadas en bolsa. 
La metodología consiste en descontar al momento actual, es decir, actualizar
mediante una tasa, todos los flujos de caja futuros o en determinar la equivalencia
en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar
esta equivalencia con el desembolso inicial. Dicha tasa de actualización o de
descuento es el resultado del producto entre el coste medio ponderado de capital y
la tasa de inflación del período. Cuando dicha equivalencia es mayor que el
desembolso inicial, entonces es recomendable que el proyecto sea aceptado.
¿Cómo se calcula el Valor Presente Neto?
Para calcular el Valor Presente Neto (VPN) se trae todos los flujos de caja al
momento presente descontándolos a un tipo de interés determinado. 
Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su valor presente (VP).
Luego se suman, tal y como establece la siguiente fórmula: 

La fórmula del Valor Presente Neto o VAN depende, por tanto, de las


siguientes variables:
 Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la
empresa hará en el momento inicial de efectuar la inversión. 
 Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los ingresos y
gastos que podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de inversión
durante su vida útil. 
 Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de oportunidad.
es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad
perdida de gastar o invertir en el presente. 
 Inversiones durante la operación.
 Número de periodos que dure el proyecto (n). 
 
El Valor Presente Neto sirva para generar dos tipos de decisiones: ver si las
inversiones son efectuables y ver qué inversión es mejor que otra en términos
absolutos. Los criterios de decisión se basan en lo siguiente:
 VAN > 0 : la tasa de descuento elegida generará beneficios. 
 VAN = 0 : el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por lo
que su realización resultará indiferente. 
 VAN < 0 : el poryecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado. 
En resumen, un proyecto de inversión de capital debería aceptarse si tiene un valor
presente neto positivo, cuando los flujos de efectivo esperados se descuentan al
costo de oportunidad. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el
tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es
mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo específico. En otros casos se utilizará
el coste de oportunidad. Cuando el VAN toma un valor igual a 0, K pasa a
llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos está
proporcionando el proyecto

Ejemplo de cálculo del Valor Presente Neto


Vamos a suponer que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir 1
millón de pesos y nos prometen que tras esa inversión vamos a recibir 150.000
pesos el primer año; 250.000 pesos el segundo año; 400.000, el tercero; y 500.000,
el cuarto año. Suponiendo que la tasa de descuento es del 3% anual, ¿cuál será
el valor presente neto o VAN de la inversión?
Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de 191.580
pesos. Al ser un VAN positivo, es conveniente realizar la inversión. 
 
Como puedes observar, el Valor Presente Neto (VPN) es un criterio sencillo y
efectivo de elección de inversiones. Mediante una sencilla fórmula puedes conocer
si te interesa o no realizar una inversión. 
El valor presente neto es muy importante para la valoración de inversiones en
activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas
o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable,
considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión.
5.2. CÁLCULO DEL TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR) CON Y SIN
FINANCIAMIENTO.
Tasa Interna de Retorno (TIR): Significado
La Tasa Interna de Retorno o TIR nos permite saber si es viable invertir en un
determinado negocio, considerando otras opciones de inversión de menor
riesgo. La TIR es un porcentaje que mide la viabilidad de un proyecto o
empresa, determinando la rentabilidad de los cobros y pagos actualizados
generados por una inversión.
Tasa Interna de Retorno (TIR): Cálculo de la TIR
Para entender mejor el cálculo de la TIR, hay que conocer la fórmula VAN (Valor
Actual Neto), que calcula los flujos de caja (ingresos menos gastos netos)
descontando la tasa de interés que se podría haber obtenido, menos la inversión
inicial.
 
Al descontar la tasa de interés que se podría haber obtenido de otra inversión de
menor riesgo, todo beneficio mayor a cero será en favor de la empresa respecto de
la inversión de menor riesgo. De esta forma, si el VAN es mayor a 0, vale la pena
invertir en el proyecto, ya que se obtiene un beneficio mayor.
 
Fórmula VAN o Valor Actual Neto
Veamos los componentes de la fórmula del VAN o Valor Actual Neto y su
representación:
 Vt representa los flujos de caja en cada periodo t.
 I0 es el valor del desembolso inicial de la inversión.
 n es el número de periodos considerado.
 k es el costo del capital utilizado.
 

 
Fórmula de la TIR o Tasa Interna de Retorno
El TIR realiza el mismo cálculo llevando el VAN a cero, por lo cual el resultado de
esta ecuación da por resultado un porcentaje, que luego será comparado con el
porcentaje de interés que se haya definido como más seguro.  Como su nombre lo
indica, la TIR muestra un valor de rendimiento interno de la empresa expresado en
porcentaje, y comparable a una tasa de interés.     
 
Para la siguiente fórmula, describimos a continuación la representación de sus
componentes.
Donde:
 Qn es el flujo de caja en el periodo n.
 n es el número de períodos.
 I es el valor de la inversión inicial.
 
 
Tasa Interna de Retorno (TIR): Análisis de la rentabilidad
Para realizar el análisis de viabilidad de la empresa, la tasa de rendimiento interno
debe ser comparada con una “tasa mínima de corte”, que representa el costo de
oportunidad de la inversión. Se trata de dos porcentajes que pueden ser
comparados de forma directa, y el que sea mayor, representará entonces una mayor
rentabilidad. 
De esta forma, se puede realizar una comparación simple entre ambos porcentajes
y de acuerdo a esta comparación se determina si el proyecto se debe o no se debe
llevar a cabo. El análisis de la TIR es el siguiente, donde r es el costo de
oportunidad:
 Si TIR > r entonces se rechazará el proyecto.
 Si TIR < r entonces se aprobará el proyecto.
5.3. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.
El análisis de sensibilidad es una técnica que estudia el impacto que tienen sobre
una variable dependiente de un modelo financiero las variaciones en una de las
variables independientes que lo conforman.
Explicado de forma sencilla, lo que hacemos es observar como afecta un aumento o
una disminución en el valor de un factor sobre el resultado final en un análisis
financiero. Por ejemplo, si estamos utilizando el valor actual neto (VAN) podríamos
estar interesados en qué pasaría en dicho valor si aumentara la inversión inicial
necesaria de un proyecto.

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