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Valor Presente Neto

En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo,
tanto entrante como saliente, se define como la suma del valor presente (PV) de
los flujos de efectivo individuales. En el caso de que todos los flujos futuros de efectivo
sean de entrada (tales como cupones y principal de un bono) y la única salida de
dinero en efectivo es el precio de compra, el valor actual neto es simplemente el valor
actual de los flujos de caja proyectados menos el precio de compra (que es su propia
PV).

El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos de


caja (DCF) empleado en el análisis fundamental para la valoración de empresas
cotizadas en bolsa, y es un método estándar para la consideración del valor temporal
del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos de inversión
disponibles para una empresa a largo plazo. Es una técnica de cálculo central, utilizada
tanto en la administración de empresas y las finanzas, como en la contabilidad y
economía en general para medir variables de distinta índole.

El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de efectivo y
una tasa de descuento o curva de los precios.

Algunas ventajas y desventajas son:

Ventajas

 Considera el valor del dinero en el tiempo


 Considera todos los flujos de efectivo de la duración del proyecto
 Considera la contribución esperada en términos absolutos

Desventajas

 Dificultad de cálculo
 Requiere de una tasa de interés para realizar el cálculo.

El caculo del VPN es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones de
inversión ya que convierte los beneficios futuros en cifras presentes permitiendo
comparación de proyectos y tomas de decisiones más objetivas.

Fórmula del Valor Presente Neto

Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego se


suman. Por lo tanto VPN es la suma de todos los términos,

Donde:

t - el momento temporal, normalmente expresado en años, en el que se genera cada


flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podría ganar en una inversión
en los mercados financieros con un riesgo similar).
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t. Con propósitos educativos, R0 es comúnmente colocado a la
izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversión. Con objeto de
una más fácil comprensión y estandarización, cada vez más se toma cifra de partida
para el cálculo del efectivo disponible el EBITDA sobre la que deberán descontarse los
impuestos.

El resultado de esta fórmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los flujos y la
reducción de gasto de efectivo inicial será el valor presente, pero en caso de que
los flujos de efectivo no sean iguales la fórmula anterior se utiliza para determinar el
valor actual de cada flujo de caja por separado. Cualquier flujo de efectivo dentro de
los 12 primeros meses no se descontará para el cálculo del VPN.

Ejemplos de cálculo del Valor Presente Neto

Interpretación
Valor Significado Decisión a tomar

La inversión produciría ganancias


VAN > 0 por encima de la rentabilidad exigida El proyecto puede aceptarse
(r)

La inversión produciría pérdidas por


VAN < 0 El proyecto debería rechazarse
debajo de la rentabilidad exigida (r)

Dado que el proyecto no agrega valor monetario


por encima de la rentabilidad exigida (r), la
La inversión no produciría ni
VAN = 0 decisión debería basarse en otros criterios, como
ganancias ni pérdidas
la obtención de un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores.

El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a
pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de
mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor
mínimo de rendimiento para la inversión.
Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le
conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la
entidad; pero no siempre tiene que ser así. Hay ocasiones en las que una empresa elige
un proyecto con un VAN más bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen
que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en ese
momento interesen a dicha entidad.
Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la creación de valor
para la empresa:
- Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.
- Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.
- Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

Bibliografía:

Valor presente neto (Fecha de consulta: 10 de julio de 2014) Disponible


en: http://wiki.monagas.udo.edu.ve/index.php/Valor_presente_neto
El Método del Valor Presente Neto (VPN) es uno de los de uso más
extendido en la Evaluación Financiera de cualquier tipo de proyecto, pues es de
los que permite “transformar” los costos a lo largo de la vida del proyecto a
valores actuales, teniendo en cuenta el efecto de las tasas de interés
financieras. De aquí se tienen las siguientes ventajas del uso de este
método en la Evaluación Financiera de Proyectos:

 Todos los Ingresos (y Egresos) previstos en el tiempo para el Proyecto


pueden ser convertidos a costos actuales de forma sencilla, aplicando el
concepto de interés compuesto. Éste aspecto es de gran significancia pues
permite combinar, utilizando las conversiones adecuadas, desembolsos
puntuales (un solo pago) con los que se realizan de forma distribuida a lo largo
del tiempo (mensualmente, anualmente, etc.).
 El Método del Valor Presente Neto permite realizar la comparación de
varios proyectos o alternativas de Gestión de Proyectos, convirtiéndose
así en una herramienta de selección de la que mayores rendimientos ofrezca.

¿CómoCalcularelValorPresenteNeto(VPN)?

En esencia la Evaluación Financiera recurre a los conceptos básicos del


financiamiento o análisis económico para el planteamiento del Método
del Valor Presente Neto.

Estos conceptos básicos se pueden resumir en dos premisas:

 Si una persona presta un dinero a otra, el que presta tiene derecho a algún tipo
de recompensa: el Interés.
 Una suma específica de dinero que se tiene hoy, ganando cierto interés anual,
aumentará en cantidad en el futuro en función del referido interés.
Es por ello que para la aplicación del Método del Valor Presente Neto es
necesario conocer la tasa de interés (por ejemplo con la que un banco nos
prestaría dinero), así como el tiempo asociado a dicho financiamiento. Veamos
un Ejemplo Sencillo:
Supongamos que invertimos $1000 en un proyecto, para el cual se ha
estimado una tasa de rendimiento (interés) del 7% anual, durante 3 años:
Al cabo del Primer Año habremos ganado:$1000 x 1,07 = $1070

Después de Dos años:$1000 x 1,07 x 1,07 = $1144,90(ó $1070×1,07)

Al final de los Tres años tendremos:$1000 x 1,07 x 1,07 x1,07 = $1225,04

En términos simples: si deseáramos contar con un Valor Final de


$1225,04 (al cabo de tres años), nos costará $1000 al día de hoy, lo que
implica que:

el Valor Presente Neto de $1225,04 es $1000

Del ejemplo Anterior podemos ya deducir que la Fórmula a utilizar en el


Método del Valor Presente Neto (VPN) es:

La cual debemos utilizar sólo para pagos (o desembolsos) puntuales.

Cuando se trata de obtener el Valor Presente Neto (VPN) de los pagos


uniformes durante determinado período de tiempo (Anualidades,
mensualidades, etc), utilizaremos la expresión siguiente:

En la expresión anterior hemos utilizado la letra “A” (por Anualidad) para


representar el pago uniforme ($/año, $/mes, etc.), teniendo que ser, por
supuesto, la tasa de interés utilizada consistente con el tipo de
pago (Interés anual, interés mensual, etc.)

UnaHerramientaVitalenlaaplicacióndelMétododelValorPresenteNeto(VPN):
ElFlujodeCaja

¿Qué es el Flujo de Caja?

En términos simples el Flujo de Caja es un gráfico o tabla en la que se relaciona


en un eje las unidades de tiempo y en otro eje los costos asociados a
determinada tarea o proyecto. Contiene sólo el flujo del dinero (sea gastos o
ganancias) previstos a lo largo del período de análisis.

Las fórmulas presentadas para la aplicación del método toman en cuenta el


momento en el cual se sucede el pago (número de años) y es por ello que es
recomendable, sobre todo en cálculos más “complejos” del Valor Presente Neto
(aquellos en los que se combinan Pagos puntuales con Anualidades), generar el
Flujo de Caja previsto para el proyecto bajo nuestra Evaluación Financiera.

Veamos una aplicación del método en el siguiente ejemplo:

Calcular el Valor Presente Neto (VPN) de un Proyecto en el que se han


previsto los siguientes desembolsos:
Construcción=$50.000 x 103

Rehabilitación (año 25)=$2.800 x 103

Operación y Mantenimiento Anual=$500 x 103$/año

Se estima para el Proyecto una vida útil de 50 años y se utilizará una tasa
de interés del 10% anual.

FlujodeCaja

Como vemos, hay tres valores a tomar en cuenta: dos pagos puntuales
(construcción y rehabilitación) y una anualidad, correspondiente a la
operación y al mantenimiento. El Flujo de Caja será entonces similar al
mostrado en la siguiente figura:

CálculodelValorPresenteNeto(VPN)paralosDesembolsosPuntuales

En este caso sólo tenemos que calcular el VPN para la rehabilitación pues,
ciertamente, el costo de construcción ya está en valor presente. Por lo
tanto:
CálculodelValorPresenteNeto(VPN)paralaAnualidad

Los gastos de Operación y Mantenimiento, supuestos constantes durante


toda la vida del proyecto (50 años), tendrán el siguiente Valor Presente
Neto:

Notemos aquí que la anualidad, al ser convertida a valor presente, se


convierte en un pago puntual, es decir pasó de $/año a $.

CálculodelValorPresenteNeto(VPN)delProyecto

Finalmente, recopilamos los valores presentes para obtener el valor


presente Total del Proyecto en la siguiente tabla:

Descripción Valor Presente Neto [$]

Construcción 50.000,00 x 103

Rehabilitación 258,43 x 103

Operación y Mantenimiento 4.957,41 x 103

Valor Presente del Proyecto 55.215,84 x 103

Finalmente hay que destacar que no sólo se puede aplicar el método para
condiciones de desembolsos únicamente, pues existen proyectos en los que
existiendo estos desembolsos, también se den en el tiempo ganancias,
en cuyo caso tendríamos que realizar el balance de los Valores
Presente Netos calculados para cada tipo de valor (las entradas de dinero
con signo positivo y los desembolsos con signo negativo) para así obtener el
Valor Presente Total.

Si al realizar el balance referido obtenemos que el valor presente es negativo,


tendremos que el Proyecto no es, desde el punto de vista de la Evaluación
Financiera, rentable, pues los gastos exceden las ganancias.
Por supuesto, y por ello resaltamos lo de la Evaluación Financiera, muchos
proyectos, sobretodo aquellos de interés público, no pueden ser considerados
como inviables sólo por esta razón pues hay otros beneficios que deben ser
tomados en cuenta, como lo sería mejoras de la calidad de vida de las personas
lo cual no puede ser medido en términos de ganancias monetarias de forma
directa.