“Año del Fortalecimiento de la soberanía

nacional”

GERENCIA FINANCIERA (8743)

PROFESOR:
Castillo Ramírez, Jose Winston

TEMA:
“Agroindustrial Paramonga S.A.A.”

INTEGRANTES:
Cabanillas Malca, Sandy U17304543
Arboleda Zavala, Pamela Olenka U1310246
Guillermo Huaraca, Yulisa Evelin U17103346
Rosales Chávez, Sandra Eliana U19204021
Arcos Huayhua, Jhan Keng U20238488
Zea Herrera, Maximo Jose U17304495

2022
1. Políticas de Inversión:
De acuerdo con la Memoria Anual de la Agroindustrial Paramonga menciona que cada
año prosigue con sus planes de inversión enfocados a mejorar la eficiencia fabril y
reducción de pérdidas de azúcar, encaminándose a alcanzar los parámetros normales de
la industria azucarera mundial procurando ser coherente con la política de cuidado del
ambiente. En ese sentido, las inversiones se pueden subdividir en dos, aquellas
relacionadas al campo, y aquellas referidas a la fábrica, siendo un ejemplo lo previsto
para el año 2021 según la Memoria Anual de AIPA.

Para el 2021 se han previsto principalmente las siguientes inversiones:

Concepto 2021 (Millones US$)

Campo:
Mejoramiento y perforación de pozos de agua 1.0
Adquisición de maquinaria agrícola 0.8
Construcción y mejora de infraestructura de campo 0.6
Fábrica:
Automatización para procesos de cristalización 0.6
Mejoras para procesos de molienda y elaboración 0.6

Con respecto a la inversión realizada por AIPA, de acuerdo con sus estados financieros
se dividen de la siguiente manera ponderándolas por valor en libros al 31 de diciembre
de 2019, sin considerar la depreciación, a lo que es importante señalar que los terrenos
no se deprecian, mientras que las otras inversiones sí se encuentran afectos

Concepto 2020 (miles de S/)

Terrenos 442,410
Maquinaria y equipo 317,631
Edificios e instalaciones 124,594
Activos biológicos 21,588
Muebles y enseres 13,121
Unidades de transporte 2,860
Trabajos en curso 16,730
Como se puede visualizar, la inversión de mayor importancia, al menos en términos
monetarios, está relacionado con la adquisición de terrenos, considerando que la
capacidad de producción de la industria es directamente proporcional con la cantidad
de hectáreas disponibles para explotar la caña de azúcar. Debido a lo anterior, con la
finalidad de evitar generar pérdidas por no tener la capacidad necesaria para cubrir la
demanda esperada, cada año se invierte en la adquisición de hectáreas para uso agrícola
o reemplazo de aquellas en las que no pueda cosechar.

Asimismo, como es lógico, una mayor cantidad de hectáreas a explotar conlleva una
mayor inversión en fábrica, sistemas de riego, maquinarías y vehículos que puedan
complementar y evitar retrasos o mermas en alguna de las etapas de cultivo, cosecha y
procesamiento de la caña de azúcar antes de su venta al consumidor final

Análisis de Financiamiento

Durante los últimos años, AIPA ha utilizado préstamos sindicados para financiar usos
corporativos generales relacionados al negocio azucarero y otras actividades agrícolas.
Asimismo, mediante préstamos

Préstamo Metlife Inc.

En mayo de 2019, la Compañía obtuvo un préstamo por US$33,000,000 que fue

utilizado principalmente para pagar préstamos sindicados obtenidos a través de Banco
Latinoamericano de Comercio Exterior S.A. y Banco Santander Perú S.A. por
aproximadamente US$24,500,000, así como al pago de préstamos a corto plazo y sus
correspondientes intereses por aproximadamente US$7,955,000. De acuerdo con el
contrato de préstamo, la Compañía debe cumplir compromisos vinculados con la
gestión financiera durante todo el período de vigencia del contrato, cuyo vencimiento
original es en febrero de 2026.

Al 31 de diciembre de 2020, la Compañía no cumple con los indicadores financieros

de: mínimo corriente y de apalancamiento financiero en este préstamo; por lo que
Metlife Inc. Quedaría facultado a exigir, ejecutar y/o demandar el pago inmediato de la
suma adeudada, así como ejecutar las garantías recibidas. Al 31 de diciembre de 2020,
Metlife Inc. no ha otorgado las dispensas correspondientes; sin embargo, en opinión de
la Gerencia, no ejecutarán ninguna acción que ponga en riesgo las operaciones de la
Compañía, debido a que planea realizar el prepago del íntegro del préstamo durante el
mes de mayo de 2021, hecho comunicado a Metlife a la fecha de este informe. Dicho
prepago será financiado con los fondos provenientes de la emisión de bonos
corporativos llevada a cabo el 16 de marzo de 2021.

Primera emisión de Bonos Corporativos

El 16 de marzo de 2021, la Compañía realizó la emisión y colocación, mediante oferta

privada, de la “Primera Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos de Agro
Industrial Paramonga S.A.A.”, con las siguientes condiciones:

CONDICIONES DE LA PRIMERA EMISIÓN DE BONOS CORPORATIVOS

Monto colocado S/.87, 000, 000
Valor nominal S/. 1, 000
Número de bonos 87 000
Plazo 9 años y 3 meses
Tipo de instrumento Bonos corporativos
Tipo de oferta Oferta privada
Clasificación de riesgo AA (Alta calidad – Riesgo pequeño)
Los bonos corporativos se colocaron a la
Precio de colocación
par
Garantía genérica Patrimonio de la compañía
 Garantía sobre los ingresos
generados por la venta de energía
a la Central Térmica Paramonga y
sobre los activos que conforman
la Central Térmica Paramonga.
Garantías especificas  Garantía hipotecaria sobre la
concesión para el suministro de
energía renovable al Sistema
Eléctrico Interconectado
Nacional, otorgada a favor del
Emisor por parte del Estado.

Fideicomiso. – Se deja como garantía el fidecomiso en administración los activos que

conforman la Central Térmica Paramonga.
La financiación por los bonos corporativos de la empresa Paramonga fueron emitidos,
para cubrir deudas a mediado plazo teniendo como garantía el patrimonio de la
empresa, activos fijos de la central térmica de Paramonga y una hipoteca sobre la
concesión que mantienen con la SEIN (Sistema Eléctrico Interconectado Nacional).
Estos bonos fueron colocados por la empresa ACRES Sociedad Agente de Bolsa y la
clasificadora de riesgos Class & Asociados S.A, para definir el tipo de riesgo.

Además, este financiamiento por lo bonos en el 2021 ha incrementado el rendimiento

liquida, manteniendo e incrementado levemente la operatividad de la empresa y
superando el grado de rendimiento y liquides respecto al año anterior.

2. Bonos:
  ACCIONES DE PARAMONGA

AIPA no posee una política escrita de reparto de dividendos anuales, sin embargo, los
últimos años estos han sido pagados al término del primer trimestre de cada año, con
respecto a las utilidades acumuladas. En ese sentido, con respecto al año 2019, en la
Junta General de Accionistas del 1 de abril de 2019, se decidió la distribución de
dividendos por S/ 30 millones, el cual fue compensado con las cuentas a cobrar a Rio
Pativilca S.A., principal accionista de esta empresa con una participación del 97.10%,
por un valor de S/ 27.6 millones, y el saldo se pagó en quincena de abril de 2019. De
esta manera, se presenta información histórica del dividendo pagados desde el 2010 al
2019.

 COTIZACIONES EN BOLSA DE VALORES

3. Análisis del riesgo y rentabilidad

En este punto se explicará de manera céntrica las medidas de riesgos que tiene la
empresa “Agro Industrial Paramonga S.A.A.” con respecto a su estado económico
basándonos en los años 2019, 2020 y 2021, pero para poder explicar esto de mejor
medida nos centraremos con mayor énfasis en el año 2021, ya que este ah tenido a
sufrido con mayor firmeza las consecuencias de lo que se ha estado llevando
financieramente hablando en los años anteriores.

Asimismo, al momento de analizar a la empresa Paramonga y compararla con la

empresa "Agro Industrial Laredo S.A.A." se ha podido percibir que la empresa
Paramonga al haber tenido mayores problemas en el área financiera y al estar debido a
esto en especulación constante se ha notado que no ah podido evolucionar de manera
positiva a pesar de estar asociada a la producción de productos de primera necesidad. A
continuación, se presentará un gráfico en el cual podemos ver esto de mejor manera.

 Grafica de la empresa "Agro Industrial Laredo S.A.A."

 Grafica de la empresa “Agro Industrial Paramonga S.A.A.”

 En las gráficas se puede ver que en comparativa La empresa Paramonga pese al estar
bajo el mismo rubro de comercialización la empresa Paramonga no ha tenido un
incremento en la valorización de sus acciones, a cambio la empresa Laredo si lo ha
tenido.

A continuación, se explicará de manera más detallada esto.

a. Medidas de riesgo:

En la siguiente tabla se mostrarán los riesgos tanto financieros como no financieros,

indicando los niveles de impacto y la probabilidad de que esto pase.

N° Tipo Riesgo Impacto Probabilidad

Riesgo de mercado por tipo de

1 Financiero Alto Media
cambio

2 Financiero Riesgo de tasa de interés Medio Media

Riesgo de mercado por variación

3 Financiero Alto Media
de precios internacionales

4 No Financiero Riesgos de problemas sociales Medio Media

5 No Financiero Riesgo de conflictos laborales Alto Media

Riesgo por Problemas legales y/o

6 No Financiero Bajo Baja
jurídicos
Riesgos por problemas
7 No Financiero Normativos y de inocuidad de Alto Baja
alimentos
8 No Financiero Riesgos Ambientales Alto Media

9 No Financiero Riesgo Climático Medio Alta

10 No Financiero Riesgo que no haya más tierras Alto Baja

11 No Financiero Riesgo de falta de agua Alto Baja

Riesgo de problemas de
12 No Financiero abastecimiento de energía Alto Baja
eléctrica
Riesgo de la cadena de
13 No Financiero Medio Baja
abastecimiento

14 No Financiero Riesgo reputacional Alto Baja

b. Riesgo de mercado

Para explicar con mayor certeza el riesgo del mercado por el cual pasa la empresa, se
calcula el BETA, esto se debe que en base a este podremos predecir como afectara el
mercado a las acciones de la empresa misma. Para ello usaremos la siguiente formula.

 Formula:
o Beta = Covarianza/Varianza
 Solución:

=> Varianza = 0.000031%

=> Covarianza = 0.000048%

CORR: 1.6
Debido a que las acciones con una beta mayor a 1 son consideradas riesgosas, pues
amplifican los movimientos del mercado, y este es el caso ya que se tiene una beta de
1.6. En tal caso, como la acción tiene una beta de 1.6, implica que, si el mercado sube
en 10%, la acción lo hará en 16% y, si baja en 10%, entonces, la acción bajará en 16%.
Acciones con betas menores de 0.5 son consideradas de bajo riesgo, pues su
comportamiento es menor que proporcional al del mercado.

c. Medidas del rendimiento

Como se mencionó anteriormente la empresa Paramonga no ha tenido una evolución

favorable en base a su cotización en la Bolsa de Valores de Lima. Con finalidad de
poder explicar esto en mejor medida, se crea un ejemplo usando datos reales.

Se debe de que suponer que compramos acciones en "Agro Industrial Paramonga

S.A.A.", un total de 1000 acciones a inicios del año 2019 y se venden a finales del año
2021. Para desarrollar esto, extraemos datos de la cotización por parte de la Bolsa de
Valores de Lima

 Datos:
o Cotización Inicio 2019 = S/ 9.40
o Cotización Final 2021 = S/ 3.79
o Dividendos que se entregaron en el año 2020 = S/1.62

 Solución:
o Rendimiento al 2021 = (Rendimiento 2021-rendimiento
2019+dividendo) / rendimiento 2019
o Rendimiento al 2021 = -42.41%

Con este ejercicio lo que se quiere dar a entender es que la empresa ah tenido una gran
reducción en el valor de sus acciones y esto lo podemos atribuir diferentes motivos.
Entre los cuales la principal es la problemática que tuvo con la empresa MetLife, y a
que al tener que pagar el monto adeudado total origino que la empresa Paramonga
tuviera que solicitar más crédito, aumentando sus pasivos, también a la emisión de
bonos en el 2021. Estas razones hacen que la especulación para la misma se viera
alterada de manera negativa lo que se v reflejado en su cotización.
 d. Equilibrio de activos financieros

Para desarrollar este punto nos centraremos en el modelo de valorización de activos

financieros (CAPM). Colocaremos un ejemplo de un supuesto basándonos en los datos
reales de la empresa Paramonga.

DESCRIPCION MONTOS 2021

Activos 1334342
Pasivos 628088
Patrimonio 706254
Tasa Impositiva 33%

 Solución:

Composicion Deuda Total %

Deuda = 47.07%
Capital = 52.93%
Relacion = 88.93%

=> Beta Apalancado = Beta No Apalancado*(1+(D/E)*(1-tasa de impuestos)

Beta Apalancado = 2.505094752

CAPM = Tasa Libre de riesgo+Beta*Prima de mercado

CAPM = 9.45%

4. Análisis del costo capital

En este punto se pretende dar a conocer los costos que conlleva la inversión o
capitalización de las instalaciones que tiene la empresa “Agro Industrial Paramonga
S.A.A.” para ello se extrajo de su memoria anual las actividades que esta realizo entre
los años 2019, 2020 y 2021

Asimismo, se debe mencionar los planes de inversión que ha tenido la empresa en

estos 3 últimos años, entre los cuales tenemos.

Para el 2021 se han visto principalmente las siguientes inversiones:

  En campo: Mejoramiento y perforación de pozos de agua por US$1.0 millones
y adquisición de maquinaria agrícola por US$0.8 millones, construcción y
mejora de infraestructura de campo US$0.6 millones.
 En fábrica: Automatización para procesos de cristalización US$0.6 millones;
mejoras para procesos de molienda y elaboración por US$0.6 millones,

a. Estructura del capital

Sobre la base de la información encontrada en la Memoria Anual y los Estados

Financieros Auditados de AIPA. En este análisis se encontró que la principal fortaleza
de la empresa se encuentra en el control de sus operaciones y/o actividades realizadas
en campo y no sólo en el proceso de transformación industrial, donde tiene una
inversión anual del 42% del total de sus ingresos. Como otro punto de importancia se
encontró el consumo de productos biológicos, el cual está referido al uso de sus
cultivos, el cual representa en su estado financiero un costo del 17% del valor de sus
ingresos anuales.

b. Factores externos

En la siguiente tabla se puede visualizar los principales factores externos que pueden
tener una influencia negativa y/o positiva en el macro ambiente de la industria del
azúcar y que afectan directamente a AIPA, estos fueron obtenidos de acuerdo con una
calificación de probabilidad e impacto:
De acuerdo con lo anterior, tenemos que los temas de preocupación son la firma de los
tratados de libre comercio (TLCs), la propagación de la pandemia, el aumento de las
huelgas en el sector agropecuario, la disponibilidad de recursos hídricos y la posible
pérdida de beneficios tributarios en el sector agropecuario, mientras que los temas por
explotar en beneficio de la industria son lograr la priorización de la caña de azúcar
dentro del plan nacional agropecuario, el aprovechamiento de los créditos de impulso a
la actividad económica, aprovechar el desarrollo de los planes sociales y la
implementación tecnología en la industria.

5. Análisis del apalancamiento financiero

a. Impacto

El apalancamiento financiero tiene un gran impacto positiva tanto como negativa,

porque si bien es cierto la empresa contaba hasta el 2021 con altos motos en sus
pasivos por deudas arrastradas con dificultad de cubrir desde el 2015 por préstamos en
las incurrió la empresa. Pero, estas deudas fueron mitigadas por la emisión de bonos
corporativos en el 2021. Hasta la fecha se puede analizar que Paramonga no es tan
cotizada sus acciones en la bolsa, pero sin embargo realiza ventas en grandes
volúmenes con un 60% al contado. Por lo que tener un apalancamiento financiero le
podría ser de gran motivación a ampliar sus ventas, dado que podrán realizarlo a través
de financiamiento sin tanto ocupar el capital propio ya que muestra poco riesgo de
mercado y rentabilidad esperada positiva

BETA PROMEDIO NO APALANCADO 2019-2021 1.741

 b. Riesgo

Para, realizar el apalancamiento se debe tener en cuenta los riesgos externos como es el
riesgo país por el cual la empresa podría verse afectada, como son las tasas de
inflaciones, el TC, entre otros el cual podría generar dificultad a la empresa para cubrir
su compromiso financiero y caer en riego de crédito. Todo ello es preciso tomar en
cuenta al momento de realizar un apalancamiento porque hay probabilidad de que se
genere perdidas por factores políticos y económicos del país.

Composición de deuda Composición de deuda

2019 2020

42.68 50.49 49.51

57.32 %
% % %

D= DEUDA E= CAPITAL D= DEUDA E= CAPITAL

Composición de deuda
2021

52.93 47.07
% %

D= DEUDA E= CAPITAL

Se puede ver que la empresa Paramonga S.A.A desde el 2019 muestra una deuda casi
de un 50% promedio esto se dio por su falta de pagos financieros, pero si embargo
podemos resaltar que su capital se mantuvo constante y superior lo cual es muy bueno,
porque genera movimiento operativo de la empresa con su capital, de tal que no afecta
sus ventas. Además, en el 2021 gracias a la emoción de bonos corporativos bajo su
deuda y con posibilidad de un nuevo financiamiento para incrementar su utilidad
operativa.

c. Análisis Intercruzado (BETA/CAPM)

El CAPM no se muestra relativamente constante desde el 2020 y 2021 por las razones
de que estos años el riesgo de mercado y la inflación han crecido en mercado local e
internacional, primeramente por la pandemia se han visto la actividad comercial
paralizada y segundo por la guerra de Ucrania y Rusia está habiendo escases de
productos y por ende el promedio consumo de las personas disminuye y los precios
suben, así mismo en la situación de crisis política hacer que el riesgo país sea más
grande con posibilidad de riesgo de crédito. Además, se puede decir que la beta
apalancada en donde el riesgo del activo es superior al riesgo de mercado y así mismo:
Por ejemplo, si la empresa vende 5 acciones a un 10% en el 2021 con una beta de
1.756 su precio sube en un 17%.